tag:blogger.com,1999:blog-23403984864525506612024-03-18T06:40:36.845+01:00ESTRATEGIAS Y TENDENCIASLas tendencias las lees en el blog. Las estrategias, dónde invertir, lo cuento a los amigos.Unknownnoreply@blogger.comBlogger2547125tag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-609103613133291232024-03-18T06:39:00.005+01:002024-03-18T06:39:52.470+01:00expectativas de tipos de interés<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Expectativas de inflación: Como ve el mercado la inflación dentro de 5 años:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhhZn6LpMSjkLHqxKvQS45wvH5F5gMQMpJHqG5XKjhevytr8Z1QMH0a6kcH9LmjSn15fUPt_ee8LFXv-nqaCfK0xfgagPeFLwl7W4y6r8nDa6z8-CM11ir0UYnWa5vZd_xnEMSqJOX5_lAL-UcnNddaSh1SRnoBEdiDhKlLEnwCAYwpk-6lkzD_C6pXVs6l"><img alt="" border="0" height="336" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7347573673224508946" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhhZn6LpMSjkLHqxKvQS45wvH5F5gMQMpJHqG5XKjhevytr8Z1QMH0a6kcH9LmjSn15fUPt_ee8LFXv-nqaCfK0xfgagPeFLwl7W4y6r8nDa6z8-CM11ir0UYnWa5vZd_xnEMSqJOX5_lAL-UcnNddaSh1SRnoBEdiDhKlLEnwCAYwpk-6lkzD_C6pXVs6l=w640-h336" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Market expectations for federal funds rate are always wrong. What are the odds that this time it’s different?<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">El mercado siempre se equivoca. Lo puedes ir viendo en las líneas finas, que fueron las expectativas para los siguientes meses cada vez. La línea gorda ha sido la realidad, que nunca ha coincidido con las expectativas. ¿Qué pasará ahora? Pues dependerá de la inflación. De pensar que habría 4 recortes de tipos este año, se están quedando en solo 2. Y hay quien dice que no se van a poder tocar en todo 2024, que se empezaría a bajarlos en 2025. Ya veremos…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjFzBll5xNTLuIpZeoXPFeD93Tv-MENb9c9BUzuJISNhVM5HLwaMYK_EFMD3VE8FoYqT3dYlqd0__keFVMVf6cgMKoNM1zzA-98p2camSYEq5_uL6JiTYh3r0xrCc0IHcHalxAsIJwkubQRqdmyZZFsibuzsKdAAcXk7kNXo8xjAum8gRLm4_3H_dd98VN8"><img alt="" border="0" height="538" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7347573686327331650" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjFzBll5xNTLuIpZeoXPFeD93Tv-MENb9c9BUzuJISNhVM5HLwaMYK_EFMD3VE8FoYqT3dYlqd0__keFVMVf6cgMKoNM1zzA-98p2camSYEq5_uL6JiTYh3r0xrCc0IHcHalxAsIJwkubQRqdmyZZFsibuzsKdAAcXk7kNXo8xjAum8gRLm4_3H_dd98VN8=w640-h538" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">De nuevo es el precio del petróleo el que nos va a marcar lo que hagan los tipos de interés:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhj7SuL1LBfB_QLTBrFItREx9mOBIiujUpMspg9eGb6HhDbQcRU3ZLPfbeoBmwXkJYYGGZr2W2l6_LZNWlwTZVJITfLlVBlS7wkbO7j3LImC6GUHLetjo485ZUxzmqv6TCADzBgjgIsHFYVvlUqNHm57pn9_rOlKO02EX0UzCc_F6vaM93hZXpY4XAA0xVL"><img alt="" border="0" height="426" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7347573688022234530" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhj7SuL1LBfB_QLTBrFItREx9mOBIiujUpMspg9eGb6HhDbQcRU3ZLPfbeoBmwXkJYYGGZr2W2l6_LZNWlwTZVJITfLlVBlS7wkbO7j3LImC6GUHLetjo485ZUxzmqv6TCADzBgjgIsHFYVvlUqNHm57pn9_rOlKO02EX0UzCc_F6vaM93hZXpY4XAA0xVL=w640-h426" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Mañana, San José, el hombre justo y bueno. Es el modelo actual para los padres: cuidar a nuestros hijos y educarles en virtudes…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh38v1Vqvq3kau67i_RdAK3MJ5fauXyfl-uBxTH9HGmDku0QyfgBcfRPdYjxXI04ntj4dd72HyPRsOi4zdLnXa6_8iPtQI5KCWvOBebEe3Dx8msARR9xjWhz5piLkv3Oj7Al_jqrQJ8sg77Vb6WBXH298FIB6ijKNBZmKOkAuKQzRvWZRKiVYlm2J8hxpao"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7347573699897785042" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh38v1Vqvq3kau67i_RdAK3MJ5fauXyfl-uBxTH9HGmDku0QyfgBcfRPdYjxXI04ntj4dd72HyPRsOi4zdLnXa6_8iPtQI5KCWvOBebEe3Dx8msARR9xjWhz5piLkv3Oj7Al_jqrQJ8sg77Vb6WBXH298FIB6ijKNBZmKOkAuKQzRvWZRKiVYlm2J8hxpao=w576-h640" width="576" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-23987717012937373632024-03-15T07:18:00.003+01:002024-03-15T07:18:31.602+01:00malos datos de inflación provocan subida de rentabilidades de los bonos<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Hay una sensación de que los tipos de interés pueden tardar más de lo que se dice en empezar a bajar. Nos se ha conseguido bajar del 3% de inflación que se alcanzó el pasado septiembre, tanto en EEUU como en Europa. Y los miedos a que se produzca un repunte de inflación siguen vigentes, con un petróleo de nuevo al alza…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Ayer los bonos tuvieron un mal día:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjiMYb5xUv8HAOk_n0JPriVpsgFnLNFjqaBFkS634J7H9b4tbe6fc6lQy1UasvrzfFykSiIq5YsF1v54NcxY8MZSOSKXllecn3j2veMgLTjCSaOgZeIaRr6MOaySUTxUCLm1payUCa8_Bv7SzAqMfOqUHMicTIzscK_L-8_jlamGXeluNePEe3K3daaUaUj"><img alt="" border="0" height="336" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346470271353331618" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjiMYb5xUv8HAOk_n0JPriVpsgFnLNFjqaBFkS634J7H9b4tbe6fc6lQy1UasvrzfFykSiIq5YsF1v54NcxY8MZSOSKXllecn3j2veMgLTjCSaOgZeIaRr6MOaySUTxUCLm1payUCa8_Bv7SzAqMfOqUHMicTIzscK_L-8_jlamGXeluNePEe3K3daaUaUj=w640-h336" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y la otra gran incógnita es si será capaz el Banco Central Europeo de bajar tipos antes que la FED. Nunca lo ha hecho, siempre ha ido a remolque, siempre ha actuado tras el movimiento previo de la FED. Pero esta vez hay prisas. El centro de Europa esta muy recesivo. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiD3tI9QzQ4HA-v4mfdGbikATLblC5yMzr2LOHTLGTkmK_45sPBqoQzoH9bqM0k8VkCWKmIVxvTDO67v9XGTxa5hSejkj6HMQgBJuWU40osuwOKKIqIhEYXh9HQiQ5rYcZvc-DPQ6QZUzPXwc6r4_opwAkLA_ZJfrJ9zJ7xiLEadHDS_YGu4tOVjOKCfvas"><img alt="" border="0" height="358" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346470272857391426" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiD3tI9QzQ4HA-v4mfdGbikATLblC5yMzr2LOHTLGTkmK_45sPBqoQzoH9bqM0k8VkCWKmIVxvTDO67v9XGTxa5hSejkj6HMQgBJuWU40osuwOKKIqIhEYXh9HQiQ5rYcZvc-DPQ6QZUzPXwc6r4_opwAkLA_ZJfrJ9zJ7xiLEadHDS_YGu4tOVjOKCfvas=w640-h358" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">El Reino Unido igual, no ayuda. Quizás, si tuvieran narices, actuarían antes que la FED, pero permíteme que lo dude mucho.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Mientras tanto, el dólar a dejado de fortalecerse. Se ve mejor a EEUU que a Europa. Era tan raro lo de las dos últimas semanas…, que debe volver la lógica.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y los mercados a su bola, como siempre. Haciendo nuevos máximos históricos, ajenos a la macro.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: “Si juzgas a las personas, no tendrás tiempo para amarlas.” Santa Teresa de Calcuta. Y se puede juzgar de dos maneras: con el pensamiento, sin decir nada, pero criticándolas por dentro, o de palabra que es todavía peor, chismorreándoselo al que está al lado…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-20737005139334898542024-03-14T07:17:00.003+01:002024-03-14T07:17:13.557+01:00el grave problema que tenemos: la deuda pública y los elevados déficits<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">El gobierno de Estados Unidos sigue gastando dinero como un marinero borracho, con un déficit presupuestario de 1,8 billones de dólares. Esto ocurre cuando la economía todavía está en expansión y los precios de las viviendas y las acciones están en niveles récord. ¿Qué sucede con el déficit cuando llega una recesión?<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhjrFyY1CDxwfzKW8A4yC-ZbtVM1XCy9CuWcGkfsxKRt_Y-ZeSj4vuF9yvmqOgZ4yJ1siua167EphPEfiHTU8sDJFtB5B_k7qY2rxKXKLhXF_HmzJaAFNr5fa0AlcY_YKI-wxxoQt-Hg4LBSbjte8l4QXMdb6Csu82kpfwBv2NSPVgH9iQyI-5WwIfJrb3G"><img alt="" border="0" height="424" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346098972388300082" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhjrFyY1CDxwfzKW8A4yC-ZbtVM1XCy9CuWcGkfsxKRt_Y-ZeSj4vuF9yvmqOgZ4yJ1siua167EphPEfiHTU8sDJFtB5B_k7qY2rxKXKLhXF_HmzJaAFNr5fa0AlcY_YKI-wxxoQt-Hg4LBSbjte8l4QXMdb6Csu82kpfwBv2NSPVgH9iQyI-5WwIfJrb3G=w640-h424" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Ha gastado mucho más de lo que debía:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhffVdXuyXhgOGvK6VN6SBAkA2gx0dztUBEr4QCdew_hm-LU7q7bp1aIX_GUpLTJhYHhcsD4YRSS2abnkM8gKS8lVi6aLaEom8Gv9LyYXjDsIMNQ1j_8fXhrm3sJBsAjBZAbFMVbx5nMlVdoRHm8PhuulEQ5Jr7jqozjWM_jVX191k1hTX9NyIgnw7_5m6E"><img alt="" border="0" height="334" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346098981133073602" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhffVdXuyXhgOGvK6VN6SBAkA2gx0dztUBEr4QCdew_hm-LU7q7bp1aIX_GUpLTJhYHhcsD4YRSS2abnkM8gKS8lVi6aLaEom8Gv9LyYXjDsIMNQ1j_8fXhrm3sJBsAjBZAbFMVbx5nMlVdoRHm8PhuulEQ5Jr7jqozjWM_jVX191k1hTX9NyIgnw7_5m6E=w640-h334" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">En febrero: 296 billones de déficit:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhOf6sVRezPMXtu7jH-E6sJCxfvdeuyVTypHAkBaUOm2JjnQznv-lYcJaYHjCEcmm7XmfSzfDOFSVr7nO6EzA1FxLtwBwLR_dS8ToXrdO5Oy4XPSW67XT8OGV9vo-3Tr1uYgyQS8o7HDqgpGy2YeIFR4yW2LVU3-FaJalTgizJIVjGuPPtaO4b7PNuc3pmi"><img alt="" border="0" height="408" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346098986063950610" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhOf6sVRezPMXtu7jH-E6sJCxfvdeuyVTypHAkBaUOm2JjnQznv-lYcJaYHjCEcmm7XmfSzfDOFSVr7nO6EzA1FxLtwBwLR_dS8ToXrdO5Oy4XPSW67XT8OGV9vo-3Tr1uYgyQS8o7HDqgpGy2YeIFR4yW2LVU3-FaJalTgizJIVjGuPPtaO4b7PNuc3pmi=w640-h408" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">But fear not, the longer it takes to get to the Fed's inflation target the longer it takes for the Fed to cut & the higher the interest payments will be which will expand the deficit even more & offer even more fiscal impulse.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh5XuPwNCbvAo6-aZaTTlu_fNmmRCY6GQmCY-AXu-nwsa1AyivUjQ5BlTH-nO9tfscN-2LajPPngh_48HtVSt5_rY0GAanPY1O7n8DoFlYXkmgFWfK8hiWfq0hsTpPNNYuId3YnkmBDY8vZ3wlC6JrzjTLOnHNm10nVCdXvmCjLz3PSZtPKDlgM9obZ7AGs"><img alt="" border="0" height="326" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7346098995475083138" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh5XuPwNCbvAo6-aZaTTlu_fNmmRCY6GQmCY-AXu-nwsa1AyivUjQ5BlTH-nO9tfscN-2LajPPngh_48HtVSt5_rY0GAanPY1O7n8DoFlYXkmgFWfK8hiWfq0hsTpPNNYuId3YnkmBDY8vZ3wlC6JrzjTLOnHNm10nVCdXvmCjLz3PSZtPKDlgM9obZ7AGs=w640-h326" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">En España es el mismo escenario de déficit público, deuda creciente, y pagos mayores por tipos más altos… Mientras, las bolsas suben como si no hubiera un mañana.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Cada uno es único, especial y valioso a los ojos de Dios. Él tiene un tiempo, camino y proceso para cada uno. ¡No te compares! Humildad, colaboración, paciencia, fe, confianza y docilidad.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-8028315621013320582024-03-13T07:05:00.003+01:002024-03-13T07:05:13.379+01:00tirar de lo público para crecer...<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Fue la consigna en los últimos años. Cada vez más crecimiento público, con un endeble crecimiento privado. Sin que nadie proteste. A costa de un mayor déficit público, dando la sensación de que todo, en papel, aguanta. Y sabemos que no es así, que tiene que haber un equilibrio que no tenemos. No podemos pagar con el dinero de impuestos el crecimiento de la economía…<o:p></o:p></span></p><h1 style="margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt;"><a href="https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/gobierno-consumo-publico-record-decada.html"><span style="color: black;">El Gobierno dispara el consumo público hasta niveles récord en más de una década</span></a><o:p></o:p></span></h1><h2 style="box-sizing: border-box; font-size: 1.5rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; font-weight: normal;">El Banco de España advierte de que representa ya el 20% del PIB potencial. Espera que modere su crecimiento, pues de lo contrario amenazaría el descenso del déficit público<o:p></o:p></span></h2><p style="background: white; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; font-weight: normal;">El consumo público sustentó parte importante del crecimiento de la economía en 2023</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"> y, si no se modera, amenaza la sostenibilidad de las finanzas públicas. A finales del año se situaba un 12,7% por encima de los niveles prepandemia. Con todo, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">su peso está en niveles históricamente elevados, representando un 20% del PIB potencial</span></strong>, según el Banco de España.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">"Hemos calculado cuánto representa el consumo público como porcentaje del PIB potencial para eliminar fluctuaciones. <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">Estamos en niveles que igualan máximos históricos recientes que teníamos al final del último ciclo expansivo. </span></strong>Pensamos que no será algo permanente, pero es un riesgo al alza", comentó el director general de Economía y Estadística del Banco de España, Ángel Gavilán, en la presentación de las proyecciones macroeconómicas este martes.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh8_MTnAbhZ9UiNOGeroEYnU4sbdwHN1zy8flCHTsrJ2LNypNsai2HP9jxXx_cIx7i-E99QaqyWSsSlOV0xviijz7gZYEReyeDLQtqggEBghC-12g8t65PbmSilL_75oyszXCgFCG1vPRf7znzPzmIZibHk21HHokwArz7SkWIk1hURHLmwHhl3A1Kklo87"><img alt="" border="0" height="416" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7345724663900585490" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh8_MTnAbhZ9UiNOGeroEYnU4sbdwHN1zy8flCHTsrJ2LNypNsai2HP9jxXx_cIx7i-E99QaqyWSsSlOV0xviijz7gZYEReyeDLQtqggEBghC-12g8t65PbmSilL_75oyszXCgFCG1vPRf7znzPzmIZibHk21HHokwArz7SkWIk1hURHLmwHhl3A1Kklo87=w640-h416" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="background: white; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El Banco de España prevé <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">una ralentización del consumo público</span></strong> tras el crecimiento más fuerte de lo esperado en 2023. En concreto, creció un 3,8%, frente al 2,2% que el Banco de España calculaba. "En los peores años de la pandemia crecía en términos reales a tasas del 3%", advirtió Gavilán. En 2024 el BdE prevé una desaceleración de ese aumento al 1,2%.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjum1rn6zVyMsAnMXJ3E9BWh0gBZp1UcJQCemqozLVSuySPFv54RfxKeRp4_iuX9Pev07I4wNoaNCwAcfcR4kFNJYsp2PrO1ohL56CD9qKWph2OUv67bTwTCw23E9yY_cKt0wPpmHj4dV4BcMtOqZ5LE0dnLYQG0QsC44oubpO73f6CreHXK-XwsdwfRB00"><img alt="" border="0" height="418" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7345724672738914402" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjum1rn6zVyMsAnMXJ3E9BWh0gBZp1UcJQCemqozLVSuySPFv54RfxKeRp4_iuX9Pev07I4wNoaNCwAcfcR4kFNJYsp2PrO1ohL56CD9qKWph2OUv67bTwTCw23E9yY_cKt0wPpmHj4dV4BcMtOqZ5LE0dnLYQG0QsC44oubpO73f6CreHXK-XwsdwfRB00=w640-h418" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="background: white; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">"Todo lo demás constante,<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;"> si el consumo público no se desacelerase en 2024</span></strong> de acuerdo con lo asumido en el escenario central de este ejercicio de proyecciones, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">existiría un riesgo al alza en la previsión de crecimiento del PIB, pero también en la de déficit público</span></strong>", alerta el Banco de España en su <a href="https://www.bde.es/f/webbe/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/24/T1/Fich/be2401-it-Proy.pdf" target="_blank"><span style="color: black;">informe</span></a>.<o:p></o:p></span></p><h2 style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 2rem; margin-bottom: 1rem; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El consumo público amenaza el déficit<o:p></o:p></span></h2><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El Banco de España calcula que el déficit se situará en el 3,5% durante todo el horizonte de proyección, tanto este año como en 2025 y 2026. Eso significaría que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">España no cumpliría el objetivo de reducirlo al 3% este año pese a la desaceleración del consumo público</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Por esa razón, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">para reducir el déficit al 3%, a partir de 2025 <a href="https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/gobierno-ajustar-millones-legislatura.html"><span style="color: black;">tendrá que hacer ajustes fiscales de entre cuatro y seis décimas al año</span></a></span></strong><a href="https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/gobierno-ajustar-millones-legislatura.html"><span style="color: black;">.</span></a> El Banco de España no incorpora ese ajuste en sus previsiones al desconocer las medidas que adoptará el Gobierno, que tendrá que comunicar en septiembre de este año a la Comisión Europea.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El Banco de España ha advertido de que<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;"> si el crecimiento del consumo público se mantiene estable, con un crecimiento del 3,8% también este año, el déficit público podría estancarse en el entorno del 4%</span></strong> en lugar del 3,5%, lo que agravaría aún más la situación de las finanzas públicas (pero también supondría más crecimiento del PIB, dejándolo por encima del 2%).<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En definitiva, con este nivel de consumo público récord en más de una década, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">dentro de sólo seis meses España tendrá que presentar a Bruselas la hoja de ruta fiscal que seguirá en los próximos cuatro años</span></strong>. La maquinaria de las nuevas reglas fiscales entrará en funcionamiento en <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;">2025 </span></strong>y se mantendrá activa durante toda la legislatura.<o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El Ejecutivo deberá garantizar ajustes de entre el 0,4% y el 0,6% del PIB anuales mientras el déficit supere el 3% y la deuda, el 90%. Estos ajustes se podrán situar en la parte baja de la horquilla (0,4%) y alargar a siete años (hasta 2031) si se avala que hay reformas e inversiones en marcha, pero en todo caso en España<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;"> rondarán los 8.000 millones de euros anuales.</span></strong><o:p></o:p></span></p><p style="background: white; box-sizing: border-box; font-size: 1.25rem; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; max-width: 100%; mso-margin-top-alt: 0cm; text-rendering: optimizelegibility;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Esto enfriará la economía, que ha mantenido un crecimiento sorprendentemente fuerte en los últimos años. El Banco de España calcula que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="font-weight: normal;"><a href="https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/banco-de-espana-pib-inversion-consumo-privado.html"><span style="color: black;">el PIB crecerá un 1,9% este año, otro 1,7% en 2025 y un 1,7% en 2026</span></a></span></strong>. Pero si el consumo público se mantiene, el déficit se enquistará en el 4% y el PIB crecerá más del 2%.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Hay que dar gracias a Dios por estos cuerpos serranos que nos ha dado. Cuando estás enfermo, ves la debilidad en tus propias carnes. Solos no podemos. Y en cuanto pasa la enfermedad y empiezas a volver a disfrutar de tu cuerpazo, sabes que la vida es un milagro, que la naturaleza que nos ha puesto Dios para nuestro disfrute, no sé si nos la merecemos. Que la vida en todas sus formas, vegetales, animales, los seres humanos, somos impresionantes. Pues eso, gracias Dios… <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y gracias a todos vosotros por esa cantidad de muestras de afecto que me habéis enviado… Ha sido solo una gripe de tripas que me ha tumbado un día. Si tengo algo más grave alguna vez, me voy a apabullar con tantas muestras de cariño…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-46413906937161396712024-03-11T07:22:00.002+01:002024-03-11T07:22:07.883+01:00más déficit, más deuda, más inflación<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">La guerra no ha afectado al crecimiento económico, como era previsible, y sí tenemos más déficit, más deuda, más inflación…<o:p></o:p></span></p><h1 style="margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/03/08/hacia-una-economia-de-guerra-nada-verde.html"><span style="color: black;">Hacia una "economía de guerra" nada verde</span></a><o:p></o:p></span></h1><p style="box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; outline: 0px; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">A pesar de los malos augurios sobre la economía tras el inicio de la guerra en Ucrania en febrero de 2022, la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">economía global</span></strong> ha logrado <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">esquivar la anunciada recesión</span></strong>, batiendo los pronósticos de crecimiento. Cualquiera que observe la evolución de las <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">bolsas en Estados Unidos, Japón o Alemania</span></strong> y sus actuales niveles <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">máximos históricos</span></strong> podría concluir que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">la situación económica global es sólida</span></strong> y los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">riesgos están todos bajo control</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">A pesar de lo anterior, Europa se enfrenta a un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">escenario muy condicionado por la evolución de la guerra en Ucrania</span></strong>. De hecho, todo indica que el conflicto armado <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no tiene visos finalizar en un horizonte previsible</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Algunas noticias recientes, desapercibidas para la gran mayoría, apoyan la idea de un conflicto largo en Ucrania:<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- En las condiciones actuales ni Europa, ni la OTAN tienen <a href="https://www.german-foreign-policy.com/en/news/detail/9501" target="_blank"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">ninguna intención de promover conversaciones para un alto el fuego</span></strong></a>, menos aún para un acuerdo de paz.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- Se han conocido unos <a href="https://www.ft.com/content/6effcf4d-c93e-42f4-96ae-20a0fd9e0c44?segmentId=b0d7e653-3467-12ab-c0f0-77e4424cdb4c" target="_blank"><b><span style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm;">audios de conversaciones entre oficiales del </span></b><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">ejército alemán</span></strong></a> sobre el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">envío de misiles Taurus a Ucrania con el objetivo de destruir el puente de Crimea</span></strong> y la necesidad de la presencia de soldados alemanes para hacer los misiles los operativos.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Macron</span></strong> ha manifestado que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no descarta que la OTAN envíe tropas a Ucrania</span></strong>. Dicha posibilidad ha sido descartada por otros presidentes de gobiernos europeos.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- El <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">primer ministro de Eslovaquia</span></strong>, Robert Fico, previamente había declarado que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">algunos miembros de la OTAN estaban considerando enviar tropas a Ucrania en acuerdos bilaterales</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- El <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Secretario de Defensa de Estados Unidos</span></strong> cree que <a href="https://www.yahoo.com/news/ukraine-falls-nato-fight-russia-215000962.html" target="_blank"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">si Ucrania cae, la OTAN estará en guerra con Rusia</span></strong></a><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">. </span></strong>En consecuencia, más ayudas de EE. UU. a Ucrania son necesarias. Según Austin, <em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">"nosotros sabemos que </span></em><strong><i><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">si Putin tiene éxito aquí (en Ucrania), no parará</span></i></strong><em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">"</span></em>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; padding: 0cm;">Paradójicamente</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">, la única <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">posibilidad de alcanzar un alto el fuego</span></strong> en Ucrania es el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">triunfo de Trump</span></strong> en las elecciones de noviembre. El expresidente ha prometido buscar negociaciones para un rápido fin de la guerra. Previsiblemente ello iría <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">asociado a un menor compromiso con la OTAN</span></strong>, lo que forzaría a Europa a intentar defenderse por sí misma.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Como consecuencia de todo lo anterior, desde la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Comisión Europea</span></strong> están orientando a la industria europea hacia <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">una industria en "modo de guerra"</span></strong>. En declaraciones del <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Comisario de Industria europeo</span></strong>, Thierry Breton, "<em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">tenemos que cambiar el paradigma y pasar al </span></em><strong><i><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">modo de economía de guerra</span></i></strong><em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">. Esto significa también que la </span></em><strong><i><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">industria europea de defensa debe asumir más riesgos</span></i></strong><em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">, con nuestro apoyo</span></em>". El objetivo es que los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">países europeos gasten ingentes cantidades en defensa</span></strong>, pero <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">comprando</span></strong> las armas y el equipamiento bélico <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">a empresas europeas</span></strong>. Se flexibilizarán los gastos en defensa en el cálculo de los déficits públicos máximos permitidos a cada país.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; padding: 0cm;">Gasto en defensa como porcentaje del PIB de los países de la OTAN</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgMfheK6-CzG-ACQ9TjVn_EO8yMQZ-Q31jtNrJFNYRIf1sGBBMTSssHWe0_UUON8kOM4q_oRwDOFPwE9Vs4T6OpcebbVZyfvqNdWpp9gwhktEKTAhWtjRtNMfsO7yVyYZ-2x0-jU3CPCEFdn0yH74SmoR0dbAQSDG6xKLV8ePAWzErici-mBFhahSNmmxMg"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7344987163924117010" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgMfheK6-CzG-ACQ9TjVn_EO8yMQZ-Q31jtNrJFNYRIf1sGBBMTSssHWe0_UUON8kOM4q_oRwDOFPwE9Vs4T6OpcebbVZyfvqNdWpp9gwhktEKTAhWtjRtNMfsO7yVyYZ-2x0-jU3CPCEFdn0yH74SmoR0dbAQSDG6xKLV8ePAWzErici-mBFhahSNmmxMg=w608-h640" width="608" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En una situación como la descrita, buscar los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">objetivos de emisiones netas de carbono cero (Net Zero) representa un peligro real para la seguridad</span></strong> y debe ser abandonado. Así lo piensa el ministro para la Seguridad Estratégica Internacional durante el mandato de Cameron en el Reino Unido. Pretender <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">descarbonizar la industria del acero y electrificar la industria europea significaría depender de terceros países</span></strong> para la importación de una amplia gama de aceros necesarios para reconstruir los arsenales europeos. Adicionalmente, es <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">inevitable que las fuerzas armadas dependan completamente de los combustibles fósiles</span></strong> para ser operativos sobre el terreno. Los objetivos de emisiones de CO2 de Europa son incompatibles con la seguridad en un escenario como el actual.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">agoreros pronósticos</span></strong> sobre la economía europea al comienzo de la guerra de Ucrania, debido a la dependencia energética de Rusia, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no se han cumplido</span></strong>. Quizás por ello se tiende a ningunear y minimizar el riesgo geopolítico sobre la economía derivado de la prolongación de la guerra de Ucrania.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Que exista un riesgo no implica que se tenga que materializar. Aun así, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">si la industria se encamina a un modo "economía de guerra</span></strong>", las <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">consecuencias económicas</span></strong> para Europa son considerables: <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">más déficit, más deuda, más inflación</span></strong>. De momento las bolsas pueden permitirse seguir ignorando los riesgos geopolíticos. Gracias a Dios no se han materializado, al menos de momento.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: ¿Qué haces para alimentar tu fe?<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiytjqeIuT8nt4pf9NC0An-UZMJeS3cIw015N8kq1UFIQjm459jsnHATaOlVCI3aUjVceyEe6izWKyO9yH_5LH2u2CMXdU0FpkRwZKcFfK11zCGPSU5CNaMvsr2SXv--tsZuHjNwuWks6JGWx8NXfVurO6l1PGrSHMtyn-KcAcQBAUrBeiAfi1hq7ANX_4c"><img alt="" border="0" height="566" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7344987174089315410" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiytjqeIuT8nt4pf9NC0An-UZMJeS3cIw015N8kq1UFIQjm459jsnHATaOlVCI3aUjVceyEe6izWKyO9yH_5LH2u2CMXdU0FpkRwZKcFfK11zCGPSU5CNaMvsr2SXv--tsZuHjNwuWks6JGWx8NXfVurO6l1PGrSHMtyn-KcAcQBAUrBeiAfi1hq7ANX_4c=w640-h566" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"> <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">¡Aviva el fuego! Que tu fe arda, ilumine y se contagie a los demás.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-41632294251283177822024-03-08T07:22:00.004+01:002024-03-08T07:22:20.497+01:00se aprecia el euro frente al dólar<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Es incomprensible dadas las diferencias en tipos de interés y las expectativas de crecimiento económico. EEUU crece con fuerza, mientras que la UE no crece y solo dice que crecerá tibiamente…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Ayer en Europa se publicaron sus previsiones:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiRQ1Ncsh8nKllv5fFwZPbSr4v5qLllhbAAsEE0RhNCNuOXSGOysDmv5fjSDZIE0kEosMW4Gk865Xr7KX-kyPmBk8pk2ZAlCaz3g8gu4urOQcHnc8cuLK236BY9glH23eSQkEqS02cFLoc9DTtfx82TAjBRdmEdXrBH5A45o89cV3kTkt7B07bgXK6MtkHw"><img alt="" border="0" height="352" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7343873857729244434" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiRQ1Ncsh8nKllv5fFwZPbSr4v5qLllhbAAsEE0RhNCNuOXSGOysDmv5fjSDZIE0kEosMW4Gk865Xr7KX-kyPmBk8pk2ZAlCaz3g8gu4urOQcHnc8cuLK236BY9glH23eSQkEqS02cFLoc9DTtfx82TAjBRdmEdXrBH5A45o89cV3kTkt7B07bgXK6MtkHw=w640-h352" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y lo que esperan de la inflación:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjgDueIbjgIpJsCHHqitAjRuGkPJ1SeoQDtrVBbSLnnGhf4kWD3HAr0Ac-rfc4C-fug-s5JoKwFgtIg__X-fPP-6hG7DDFxmvblJvBSpqes_J6Fb92K6DSoSv939A7EApZiX1XvuWP3hJYA1LNko_FQGw-98zXQxBrNC5GlvTyC1HSy6r8q9KWGVI6r8LDQ"><img alt="" border="0" height="344" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7343873862835089266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjgDueIbjgIpJsCHHqitAjRuGkPJ1SeoQDtrVBbSLnnGhf4kWD3HAr0Ac-rfc4C-fug-s5JoKwFgtIg__X-fPP-6hG7DDFxmvblJvBSpqes_J6Fb92K6DSoSv939A7EApZiX1XvuWP3hJYA1LNko_FQGw-98zXQxBrNC5GlvTyC1HSy6r8q9KWGVI6r8LDQ=w640-h344" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Luego no suelen acertar y tal…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">La realidad es esta:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPnK76Zhsnd9InDLcdqoZDvWU02O5ppZXxtfMqhRchXWy6GVQ56Ptspe-WkRgOUIbJfOlY4zRwoLgfO6urgR0U9THxMJXSnchpqI9_HG7WahYNIbGrxzOXcjUW2KMzTv3ps8-_GC_5YrwkDPPh7xNMxM_7cVbjFVMZL-L8XAxcKTk8XVQmq-ttrjp73uBj"><img alt="" border="0" height="402" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7343873870584013058" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPnK76Zhsnd9InDLcdqoZDvWU02O5ppZXxtfMqhRchXWy6GVQ56Ptspe-WkRgOUIbJfOlY4zRwoLgfO6urgR0U9THxMJXSnchpqI9_HG7WahYNIbGrxzOXcjUW2KMzTv3ps8-_GC_5YrwkDPPh7xNMxM_7cVbjFVMZL-L8XAxcKTk8XVQmq-ttrjp73uBj=w640-h402" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Hoy va por las mujeres. No por todas en general, sino por la mía, por mis hijas y mis nietas. Espero que todas ellas sean muy felices. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Se inventaron su día como cuando el Corte Inglés se inventó “el día de la madre”. Yo trago con todo y mis mujeres les trato de ayudar todos los días. No quiero una paridad entre hombres y mujeres, sino pienso que los hombres nos debemos a ellas mucho más. Y eso hacemos, nos damos, aunque las feministas piensen que no. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Yo por mi mujer hago de todo, y haría lo que fuese… Y no, los hombres no somos “malos”, somos hombres, somos necesarios, sobre todo en la educación de nuestros hijos y en la fortaleza del hogar, en un mundo donde nos consideran escoria…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-62338170373352645372024-03-07T07:19:00.000+01:002024-03-07T07:19:58.805+01:00no podemos depender del crédito para incrementar el crecimiento<div class=WordSection1><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span lang=FR style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>Atif Mian escribe:<o:p></o:p></span></p><p class=intro-text style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white'><b><span lang=FR style='font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2024/03/Symposium-Breaking-the-debt-supercycle-Atif-Mian"><span style='color:black'>Dependence on credit to boost demand imperils the world economy—we must correct the underlying imbalances</span></a><o:p></o:p></span></b></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Nature requires balance—between predator and prey in the jungle, between the push and pull of planets in orbit, and so on. The economic system is no different; it requires long-term balance between what people earn and what they spend. Loss of this balance has led to a massive debt supercycle that threatens the global economy. Breaking that cycle is one of the most pressing challenges of the 21st century.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>The debt supercycle is the product of an ever-increasing buildup of borrowing by consumers and governments. For example, total debt was about 140 percent of GDP between 1960 and 1980 in the United States, but has since more than doubled—to 300 percent of GDP. The same trend holds true globally. In fact, not even the Great Recession of 2008—which in many ways was a result of the </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.amazon.com/House-Debt-Recession-Prevent-Happening/dp/022608194X"><span lang=FR style='color:black'>excesses of borrowing</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>—could put a dent in debt’s relentless upward march. It would be a mistake to think that 2008 reflected merely some unfortunate policy misstep. The buildup in debt that led to the 2008 crisis stemmed from deep structural imbalances in the economy. Those imbalances persist, as do the dangers associated with them.<o:p></o:p></span></p><h6 style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-decoration-thickness: initial;text-decoration-style: initial;text-decoration-color: initial;word-spacing:0px'><strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Behind the imbalances</span></strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><o:p></o:p></span></h6><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>There are two main forces behind the rise of imbalances that have generated the debt supercycle: the saving glut of the rich and the global saving glut. The </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://scholar.harvard.edu/files/straub/files/mss_richsavingglut.pdf"><span lang=FR style='color:black'>saving glut of the rich</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'> is a consequence of rising inequality. The share of disposable income going to the very rich (top 1 percent) has been steadily rising since 1980. Since the rich also tend to save a much higher fraction of their disposable income, rising inequality has led to a large surplus of savings accumulated by the very rich. The global saving glut is driven by a group of countries, including China, that essentially mimic the saving glut of the rich phenomenon. These countries have been earning a larger share of global income and also save at a much higher rate through various government institutions, such as central banks and sovereign wealth funds. The combined consequence of these two imbalances is a rise in financial surpluses, which have financed the global debt supercycle. <o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>The financial sector plays an important intermediation role: it takes financial surpluses from rich individuals and countries and lends them to various segments of the economy. A well-functioning financial sector would channel the financial surpluses toward productive investments, such as building and maintaining infrastructure and developing technology. Any debt resulting from such productive lending would naturally be sustainable, because returns from investment would pay it off. Unfortunately, a key feature of the debt supercycle is its failure to finance productive investment. For example, even though total debt as a share of GDP has more than doubled, real investment as a share of GDP has remained stagnant, or even fallen over the past four decades.<o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt;background:white'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Rising imbalances traceable to the very rich and certain countries have generated a global debt supercycle that largely finances unproductive indebted demand. <o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Instead of financing investment, the debt supercycle has mostly financed unproductive consumption by households and governments. Whether debt finances consumption or investment does not pose a problem in the short term, because both contribute toward aggregate demand in the same way. However, debt-financed consumption, or “</span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://scholar.harvard.edu/sites/scholar.harvard.edu/files/straub/files/mss_indebteddemand_published.pdf"><span lang=FR style='color:black'>indebted demand</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>,” has different implications in the long run when indebted consumers repay their lenders. Borrowers can repay their debt only by cutting consumption, which puts a drag on aggregate demand, since savers are less inclined to spend the paid-back funds on consumption.<o:p></o:p></span></p><h6 style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-decoration-thickness: initial;text-decoration-style: initial;text-decoration-color: initial;word-spacing:0px'><strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Pushing rates down</span></strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><o:p></o:p></span></h6><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Indebted demand thus pulls down aggregate demand in the long run. The economy attempts to compensate for this downward pressure by pushing interest rates down as well. Lower rates help ease the debt-service burden for borrowers and push aggregate demand back up. Consequently, the rise of the debt supercycle is associated with a persistent fall in long-term interest rates as well. For example, the 10-year US real interest rate has declined from about 7 percent in the early 1980s to zero or even negative values in recent years. One unfortunate implication of the fall in long-term rates is that asset valuations tend to rise, which further worsens inequality.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>In short, rising imbalances traceable to the very rich and certain countries have generated a global debt supercycle that largely finances unproductive indebted demand. This significant characteristic of the debt supercycle pushes long-term interest rates down, which only further exacerbates rising wealth inequality. An equally troubling aspect of the debt supercycle is that real investment has not gone up despite the large decline in interest rates and abundant financial surpluses. Debt supercycles reflect problems on the demand side, with rising inequality and the saving glut of the rich, and problems on the supply side, with a highly restrictive investment response despite extremely low interest rates and abundant financing.<o:p></o:p></span></p><h6 style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-decoration-thickness: initial;text-decoration-style: initial;text-decoration-color: initial;word-spacing:0px'><strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>World economy’s vulnerabilities</span></strong><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><o:p></o:p></span></h6><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>What dangers does the debt supercycle pose to the world economy? An economy that relies on a constant supply of new debt to generate demand is always susceptible to disruptions in financial markets, which can trigger serious slowdowns. This is what happened in 2008 with household debt. Since then, the economy has relied more on government debt to generate demand. Governments in advanced economies can often borrow at a rate lower than their rate of growth, which makes it </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://scholar.harvard.edu/files/straub/files/goldilocks.pdf"><span lang=FR style='color:black'>easier for them</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'> to sustain the debt supercycle and keep the economy afloat. But dependence on continuous government borrowing is politically risky because it relies on continued financial market stability. Recent rate hikes in many countries demonstrate that this reliance cannot be taken for granted.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Ultimately the economy needs to find a way to rebalance and reverse the debt supercycle. This calls for structural changes so that growth is more equitable, which would naturally reduce the scope for imbalances. </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>There is also a natural role for tax policy to rebalance the economy. </span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>For example, taxing wealth beyond a certain threshold can promote more spending by the very wealthy. This in turn would reduce the saving glut of the rich that finances the unproductive debt cycle. Finally, supply-side reforms, such as removing restrictions on new construction, promoting competition, and boosting public investment, can help expand investment opportunities so that debt can fund productive investment rather than unproductive indebted demand. <o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:white;font-variant-ligatures: normal;font-variant-caps: normal;orphans: 2;widows: 2;-webkit-text-stroke-width: 0px;word-spacing:0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Governments around the world have been responding to the ills of the debt supercycle with traditional fiscal and monetary tools. However, as is well known, these tools are designed only to address temporary cyclical problems, not structural problems such as long-term imbalances. For example, looser monetary policy may help boost demand in the short term by enabling borrowers to borrow a little more. But ultimately such indebted demand will pull the economy back down again. We have at best been kicking the proverbial can down the road, and at worst further impeding eventual resolution of the debt supercycle.<o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span lang=FR style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>PD : Este miércoles Francisco dijo: “La soberbia es la reina de todos los vicios. Quien cede a este vicio está lejos de Dios, y la enmienda de este mal requiere más tiempo y esfuerzo que cualquier otra batalla a la que está llamado el cristiano.” <o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>Muchas veces me han dicho los curas que es de lo que más se confiesan las personas, de la soberbia. Y la realidad es que los soberbios les cuesta mucho saber que lo son, por su propia soberbia… Cuando te das cuenta que no eres el ombligo del mundo, empiezas a comprender… De ahí la importancia de la humildad…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-41188629986384068212024-03-06T07:12:00.002+01:002024-03-06T07:12:40.379+01:00país de camareros<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Ya no se construye apenas, de ahí los precios de las viviendas. Ha habido un vuelco radical, que se ve con claridad en el empleo:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi86JPfmYb_rtNfoR9fQcd6ewVyNwUk5OiZCP7zrQPTjT0OZJyfXmWx6_KIrchcPSmQ5d9RUMQO9lv4cQZQWNiFSFs0NcMD0G3Cxy-auEiPkpkkD3wN3dTOTAcsZL94NxQb0mpCS6-8WwYVfU-yghkvVyWexWw6tk68qiRVPPftOaXRRc86P2DAVihmeJM7"><img alt="" border="0" height="560" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7343129278602372530" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi86JPfmYb_rtNfoR9fQcd6ewVyNwUk5OiZCP7zrQPTjT0OZJyfXmWx6_KIrchcPSmQ5d9RUMQO9lv4cQZQWNiFSFs0NcMD0G3Cxy-auEiPkpkkD3wN3dTOTAcsZL94NxQb0mpCS6-8WwYVfU-yghkvVyWexWw6tk68qiRVPPftOaXRRc86P2DAVihmeJM7=w640-h560" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y si pusiéramos el empleo de la industria sería similar al de la construcción. Solo nos quedan servicios, y sobre todo, de hostelería…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Lo cachondo es que, siendo la hostelería clave en España, dado el aluvión de turistas que recibimos, se le quiere poner trabas de horarios ahora… De locos, como todo lo que hacen aquí!!<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Si vivimos olvidándonos del Señor le damos la espalda a ese que fue clavado en la Cruz por mis pecados. Si de verdad quiero encontrarme con Cristo, debo acercarme a la Cruz. ¿Es duro? Sí. Pero vale la pena los frutos que el Señor da a nuestra vida cuando abrazamos la Cruz.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-3773045471577996902024-03-05T06:35:00.002+01:002024-03-05T06:35:05.501+01:00deuda pública galopante...<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">La deuda pública de Estados Unidos ha aumentado ahora en 3 trillones de dólares desde que se suspendió el techo de la deuda en junio pasado (hace 9 meses). A un ritmo de 1 trillón cada 100 días!!!<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjENlTX54W5r4R-xIBQwN2sEsEv1JW1n4U_tJnF2FqH9ROvHFuu9Cu0LvtvO5QNKtYQ__O6o1kwliEMdAQ-fGtMAbvrGplXMbGZf19O-1Y_WJe57EuSsKYmK2I3isdSjj8Ip-vmb-iLSPaRX4a5084pOL_yRKNOksMTwPpD4oFFGOZNpeiRdlD8dd1UAw7E"><img alt="" border="0" height="328" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342748243731201634" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjENlTX54W5r4R-xIBQwN2sEsEv1JW1n4U_tJnF2FqH9ROvHFuu9Cu0LvtvO5QNKtYQ__O6o1kwliEMdAQ-fGtMAbvrGplXMbGZf19O-1Y_WJe57EuSsKYmK2I3isdSjj8Ip-vmb-iLSPaRX4a5084pOL_yRKNOksMTwPpD4oFFGOZNpeiRdlD8dd1UAw7E=w640-h328" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">O como dice Elon Musk: Hay que reconducir esta locura “sensible spending”<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg8a2RCDTnLFHjeGwEn6_v0DtrzCYM39T0bpGfj7P5Xw7hzdPp4tNUcJDkuN-mO7a2E6746vxiRU1vg4Dq3y0WNf7fK5CZ4kkf_NR7Bw-W0nPvBpGTELw7zXDZS8hYsGQ0x2vsPvDkDcVMJcqQXL0zY9-5f_fUiOP0vmJN99PN5c0dxJ8_Je08LJl8ND82d"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342748256310641890" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg8a2RCDTnLFHjeGwEn6_v0DtrzCYM39T0bpGfj7P5Xw7hzdPp4tNUcJDkuN-mO7a2E6746vxiRU1vg4Dq3y0WNf7fK5CZ4kkf_NR7Bw-W0nPvBpGTELw7zXDZS8hYsGQ0x2vsPvDkDcVMJcqQXL0zY9-5f_fUiOP0vmJN99PN5c0dxJ8_Je08LJl8ND82d=w596-h640" width="596" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: El otro día publicaron estos que sigo la oración que rezo después de comulgar. Me emocionó…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj6YctUABHzyjNCLXE10pFwEYT5-jXHNl5vxLRRISlGJWwH92F_nHJ_N_sAUZRricX0fz1B_EI_ZeG6ithTaZ7E3SrKvgQ8oWM9zevOSCON8wUWibkUNktDGV_J4MRJKA5sdPPzs45izb53p4IxlT2DjbFlC835Pl2cNAceLJ63dFGIeNrWuvZjA5EnjpMT"><img alt="" border="0" height="204" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342748260795911874" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj6YctUABHzyjNCLXE10pFwEYT5-jXHNl5vxLRRISlGJWwH92F_nHJ_N_sAUZRricX0fz1B_EI_ZeG6ithTaZ7E3SrKvgQ8oWM9zevOSCON8wUWibkUNktDGV_J4MRJKA5sdPPzs45izb53p4IxlT2DjbFlC835Pl2cNAceLJ63dFGIeNrWuvZjA5EnjpMT=w640-h204" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-5913587934222587412024-03-04T07:27:00.004+01:002024-03-04T07:27:38.926+01:00las sanciones contra Rusia<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">No han sido eficaces. Van a acabar ganando la guerra y la vía económico no ha servido para casi nada…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/03/01/sanciones-percepcion-y-realidad.html"><span style="color: black;">Sanciones: percepción y realidad</span></a><o:p></o:p></span></b></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Han transcurrido ya <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">dos años</span></b> desde que se intensificaron las sanciones a Rusia con motivo de la invasión de Ucrania. Rusia ya sufría algunas sanciones de la UE desde 2014 tras la anexión de Crimea.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">El <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">objetivo de las </span></b><a href="https://www.consilium.europa.eu/es/policies/sanctions/restrictive-measures-against-russia-over-ukraine/sanctions-against-russia-explained/#sanctions" target="_blank"><b><span style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">distintas rondas de sanciones</span></b></a> a la Federación Rusa tenía como objetivo un <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">desmoronamiento de su economía</span></b> que dificultara el mantenimiento de la guerra por parte de Rusia. Dos años después, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">los objetivos pretendidos con las sanciones no se han conseguido</span></b>. Muestra de ello es la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">evolución de la economía rusa y la mejora de previsiones del FMI</span></b> para la economía rusa. Hace dos años el <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">FMI auguraba una fuerte recesión</span></b>. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Ahora</span></b>, al contrario, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">espera un crecimiento notable</span></b> de la economía rusa durante los próximos años.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiezZmLNLErzmEAwMjMxMpR4-8GuprnDuAjE9BrwgZFU8Y7Z1xgSpo3LsZDP95uu8MZdTUEOf2O-dEve-CKib8goMoyCpl4-pLWdqSa7zGdgay2dKI1QVuEnLAa_BywSnqH3ct8o8xZsM7h2K80J7hEoF1_pqQ1qOzqY_DK3n2HVP_2oJvqejsXtfwHguqT"><img alt="" border="0" height="438" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342384500884410818" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiezZmLNLErzmEAwMjMxMpR4-8GuprnDuAjE9BrwgZFU8Y7Z1xgSpo3LsZDP95uu8MZdTUEOf2O-dEve-CKib8goMoyCpl4-pLWdqSa7zGdgay2dKI1QVuEnLAa_BywSnqH3ct8o8xZsM7h2K80J7hEoF1_pqQ1qOzqY_DK3n2HVP_2oJvqejsXtfwHguqT=w640-h438" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Existe una <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">percepción errónea muy extendida sobre el alcance de las sanciones</span></b>. Tiende a creerse que existe un embargo comercial total sobre la Federación Rusa. En realidad, en <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">ningún momento se ha pretendido un embargo comercial</span></b> total a Rusia, es decir, un aislamiento de la Federación Rusa del comercio mundial, como en su día se hizo con Irán. Sólo se ha <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">sancionado a</span></b> un número <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">limitado de personas (1.718) y de entidades (419)</span></b>. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Se han inmovilizado bienes</span></b> en la UE de las personas y entidades sancionadas <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">por valor de 21.500 millones de euros</span></b> y se han <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">inmovilizado activos del Banco Central de Rusia</span></b> en la UE y en países del G7 por importe de <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">300.000 millones de euros</span></b>. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none; padding: 0cm;">El comercio internacional con Rusia no está prohibido</span></b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">. Sólo existen una serie de <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">restricciones a la importación y exportación</span></b> <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">de determinados productos</span></b> con destino u origen la UE. Es decir, algunos productos no se pueden vender a Rusia desde la UE y algunos productos no se pueden comprar a Rusia desde la UE. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Explícitamente se excluyen de las sanciones la exportación desde Rusia de productos alimentarios, agrícolas o fertilizantes</span></b>. <b><u><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Las sanciones de la UE sólo cubren el comercio bilateral entre la UE y Rusia, no el comercio internacional.</span></u></b><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Lo que ha ocurrido durante estos dos años es que <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">una parte significativa del comercio prohibido con Rusia se ha triangulado a través de terceros países</span></b>. A modo de ejemplo, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Armenia</span></b>, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">que no produce vehículos</span></b>, ha pasado de exportar coches a Rusia por importe de 800.000 dólares en enero de 2022 antes de la guerra, a <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">exportar coches a Rusia por valor de 180 millones </span></b>de dólares en enero de 2023. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">La exportación de coches alemanes a Kirguistán se ha incrementado más de un 5.000%</span></b> desde la invasión rusa de Ucrania. Es fácil adivinar qué país es el destino final de estas exportaciones.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Con el <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">petróleo y sus derivados</span></b> que la UE no puede adquirir directamente de Rusia ha ocurrido algo parecido. Entre <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">China e India</span></b> han pasado a ser receptores del <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">90% del petróleo ruso</span></b>. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Europa</span></b> <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">recibía entre el 40-45% del petróleo ruso </span></b>antes de las sanciones.<b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> Ahora</span></b> no alcanza <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">el 5%.</span></b> Por su parte, de las <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">importaciones de petróleo</span></b> <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">de India</span></b> antes de la guerra procedentes de Rusia <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">apenas eran del 2%. Ahora suponen el 35%</span></b>. Una parte no despreciable de dicho volumen importado desde Rusia acaba en los mercados europeos.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Desde diciembre de 2023 existe una <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">nueva cláusula en las sanciones </span></b>que pretende evitar la reexportación de productos prohibidos a Rusia, es decir, la triangulación de operaciones a través de terceros países. El control sobre estas operaciones sin la colaboración de terceros países no integrantes de la UE se antoja muy compleja. Conviene recordar el <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">mapa de países que no han impuesto sanciones a Rusia</span></b>.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiaKQwoARjwNVnEiA6qZLvYuzCuxkyGTiTvitJz50VIhZQgFVVISVPONikhcccdFI7ggF9QJ745eoIuM9LFvuiWHJBFJjx2ZYm0F1dZyFkuVyprfaDlEcwM8-n9wkpfov4KXPtra_GAgDAvoWNg7k6-WpV0xAHyySVeH1ksh4jlHmiZd1T1ZfVQn2kfAv9E"><img alt="" border="0" height="352" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342384506504695506" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiaKQwoARjwNVnEiA6qZLvYuzCuxkyGTiTvitJz50VIhZQgFVVISVPONikhcccdFI7ggF9QJ745eoIuM9LFvuiWHJBFJjx2ZYm0F1dZyFkuVyprfaDlEcwM8-n9wkpfov4KXPtra_GAgDAvoWNg7k6-WpV0xAHyySVeH1ksh4jlHmiZd1T1ZfVQn2kfAv9E=w640-h352" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Al no existir un embargo comercial total, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">las exportaciones de Rusia se han reorientado hacia Oriente y hacia los países que no aplican sanciones</span></b>. Así, el comercio bilateral entre Rusia y China ha ascendido en 2023 a 228.000 millones de dólares, la mayoría de este realizado en rublos o yuanes.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none; padding: 0cm;">La razón principal</span></b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"> por la que <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no se ha decidido aislar comercialmente a Rusia</span></b> es doble. Por un lado, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">sin la aplicación de sanciones secundarias</span></b> por parte de la UE y de Estados Unidos a aquellos países que no tienen intención de dejar de comerciar con Rusia, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">el aislamiento comercial a Rusia es inicuo y poco realista</span></b>. En segundo lugar, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">quitar del mercado el 100% de las exportaciones rusas</span></b> de determinados productos como el gas, el petróleo o el uranio implicaría una <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">disminución de la oferta global que dispararía los precios de estos productos</span></b> a nivel global infligiendo un severo daño a las economías importadoras.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none; padding: 0cm;">Rusia exporta diariamente unos 8 millones de barriles de petróleo al día</span></b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">. Suprimir esta cantidad del mercado crearía una disminución de la oferta de petróleo que provocaría fuertes subidas en el precio. En otros productos como el gas, algunos países europeos siguen siendo muy dependientes de Rusia. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Austria importa el 98% del gas desde Rusia</span></b>. No se puede permitir renunciar al gas ruso sin provocar un serio problema a su economía.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Tras dos años de sanciones a Rusia, claramente <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no se ha cumplido el objetivo pretendido de debilitar la economía rusa de tal manera que no pudiera continuar con la guerra</span></b> en Ucrania. El <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">efecto secundario ha sido un encaramiento de la energía en Europa</span></b> que ha llevado a la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">industria europea a una fuerte pérdida de competitividad</span></b>. La falta de un horizonte de cambio de la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">situación actual está llevando a empresas (como Basf o ThyssenKrupp) y </span></b><a href="https://www.expansion.com/valencia/2024/02/27/65de00b9468aeb82388b4590.html" target="_blank"><b><span style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">sectores industriales enteros</span></b></a><b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> a plantearse la deslocalización</span></b> de sus instalaciones productivas. El gas barato ruso era esencial para ventaja competitiva de la industria alemana.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Aunque no era el efecto deseado, tras dos años de sanciones a Rusia, el gran perjudicado de las sanciones "selectivas" a Rusia ha sido la economía europea, incluso más que la propia economía rusa. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">¿Por qué no es admisible comprar petróleo a Rusia, pero sí lo es comprarle gas?</span></b> Difícil respuesta. Una cosa es la realidad de las sanciones y otra la percepción que se tiene de ellas.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Agradar a Dios:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhVcb16K6B17gUUwaBJmKes3-BjOR2npBIGi_lxYonBxBlIvcKz9w_Wa8T-QlWo3NNqXZEmrbY80JaVZw6LuSl0xCDxIi1OZwz6TCH67UOvEQvcH9Z3DXf-JksOSPNzvRn_AdDOLzL_EenY7jEEUvoInQws8J5UOzyRUnieQDO1bZQiaiXstQ9YqsPfXiBT"><img alt="" border="0" height="562" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7342384512542943954" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhVcb16K6B17gUUwaBJmKes3-BjOR2npBIGi_lxYonBxBlIvcKz9w_Wa8T-QlWo3NNqXZEmrbY80JaVZw6LuSl0xCDxIi1OZwz6TCH67UOvEQvcH9Z3DXf-JksOSPNzvRn_AdDOLzL_EenY7jEEUvoInQws8J5UOzyRUnieQDO1bZQiaiXstQ9YqsPfXiBT=w640-h562" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-90378923438848740072024-03-01T06:52:00.002+01:002024-03-01T06:52:29.734+01:00España, mucho menos densidad de población<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Impresionante este gráfico de <a href="https://ec.europa.eu/eurostat/cache/digpub/regions/#median-age">https://ec.europa.eu/eurostat/cache/digpub/regions/#median-age</a>. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Todo el centro de Europa lleno de ciudades con gente trabajando y consumiendo. En España solo las que conocemos. El resto, la España vacía, predomina:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgLkiKBxVe0fb0rWlADrDUGkg3cFyonsxmdjWcKIvU8m_mgx-g55OdHVz0zHV9dD-EMh39MxVgajwtaRijo8hQi_4a3lvJMWJrQjF4pS6IeEkKtKWaUfjVeOTwM5iUOZssdF5Uz8Y4ZDzeqJ7Us0aFt6FS4rNTDs_pxvgwhXY3fh__Km6SfPEQRWGmYgtw2"><img alt="" border="0" height="478" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7341268426177164866" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgLkiKBxVe0fb0rWlADrDUGkg3cFyonsxmdjWcKIvU8m_mgx-g55OdHVz0zHV9dD-EMh39MxVgajwtaRijo8hQi_4a3lvJMWJrQjF4pS6IeEkKtKWaUfjVeOTwM5iUOZssdF5Uz8Y4ZDzeqJ7Us0aFt6FS4rNTDs_pxvgwhXY3fh__Km6SfPEQRWGmYgtw2=w640-h478" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Me impacta Portugal. Sabía lo de Italia. Irlanda también. Somos como las tierras altas de Escocia…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: "Amarás al prójimo como a ti mismo". Mateo 22: 37-39<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Empieza por ti, aprende a amarte a ti mismo, a respetarte, a cuidarte, a hablarte con más amabilidad, a mirar hacia adentro sin culpa ni miedo y a hacerte cargo de tus necesidades emocionales.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Aprende a ser compasivo contigo, a disfrutar de tu solitud sin soledad y a estar en paz contigo mismo, pues la calidad de tus vínculos y relaciones con los demás será el reflejo del amor que te tienes a ti mismo.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-79527088705257463542024-02-29T07:19:00.000+01:002024-02-29T07:19:14.383+01:00de nuevo, desmadre en bitcoin<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Impresionante:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3gBNTd24Y9ObwxJcXA3lqmMeL1V4EDS-r3KROTdmGOizEGeKQUEcppHwzTWH4Cf7dnXXXZ3KmIk9DCfGw-DCJdAhQ0UkBFcMkPSRXGIndwIRfq0kCaq2UOnhyoC9d2s-5jJOG69mUPusySucoItKgVBJNH4aHU512-mb0jtQ6bnAhzwBIdcXaC5Z3GvAO"><img alt="" border="0" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340904071685460802" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3gBNTd24Y9ObwxJcXA3lqmMeL1V4EDS-r3KROTdmGOizEGeKQUEcppHwzTWH4Cf7dnXXXZ3KmIk9DCfGw-DCJdAhQ0UkBFcMkPSRXGIndwIRfq0kCaq2UOnhyoC9d2s-5jJOG69mUPusySucoItKgVBJNH4aHU512-mb0jtQ6bnAhzwBIdcXaC5Z3GvAO=s16000" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Es como un tobogán que baja y un cohete que sube… ¿Cuál será el siguiente movimiento? Ni idea. ¿Por qué se ha desmadrado ahora con los mercados eufóricos y tan mala macro? Pues eso. Quizás tenga que ver algo con el dólar que se quiere menos: con este diferencial de tipos entre EEUU y la UE, y ese diferencial de crecimiento económico, el dólar debería estar mucho más fuerte de lo que está…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Eso sí, la volatilidad del Bitcoin es impresionante. Mira lo que hizo ayer en unos minutos:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEia-PwhlbhGAp4vA9NkT2_SY66RrD4QaU2GIWSCXILhRHgFxjIe1TU4_ler5QSmD5CEpPkUichukZzzSIXn-YdW51CbTDihWSM49TNuHef60huDottL4aR3SFQCNXN2wSO5LPMhvnVH6nOjQNTSvtll9O6yGlnNBMKYiOesOQcAJ996mtiM91WDE438A5xp"><img alt="" border="0" height="504" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340904083741843922" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEia-PwhlbhGAp4vA9NkT2_SY66RrD4QaU2GIWSCXILhRHgFxjIe1TU4_ler5QSmD5CEpPkUichukZzzSIXn-YdW51CbTDihWSM49TNuHef60huDottL4aR3SFQCNXN2wSO5LPMhvnVH6nOjQNTSvtll9O6yGlnNBMKYiOesOQcAJ996mtiM91WDE438A5xp=w640-h504" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Me encanta este relato de caridad:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjFW8LvJOzRqSE4qgdxdiCfDZzouw_5DHJYVE9GKCGX36yWWZe7FjQUgpT_FsgObHn4rJDsDZxJX5WL4nnros3fC7lMa2gFI4OpHtB_QjOz76BhMB3xPHCGjUnoR5XxBcloKs0mP2BomtUNCfgPldgVMkH8YQFwFegPLCvxZ7D02cwr7he1ctMx8Hvp83VR"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340904088953167506" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjFW8LvJOzRqSE4qgdxdiCfDZzouw_5DHJYVE9GKCGX36yWWZe7FjQUgpT_FsgObHn4rJDsDZxJX5WL4nnros3fC7lMa2gFI4OpHtB_QjOz76BhMB3xPHCGjUnoR5XxBcloKs0mP2BomtUNCfgPldgVMkH8YQFwFegPLCvxZ7D02cwr7he1ctMx8Hvp83VR=w480-h640" width="480" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-22628105004245380422024-02-28T06:44:00.000+01:002024-02-28T06:44:52.310+01:00seguirá tirando la economía de EEUU este año<div class=WordSection1><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>Muy interesante lo que cuenta El Erian:<o:p></o:p></span></p><h1 style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;background:#FAFAFA'><span style='font-size:12.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black;letter-spacing:.4pt'><a href="https://www.project-syndicate.org/commentary/us-economy-soft-landing-likely-but-not-certain-by-mohamed-a-el-erian-2024-02"><span style='color:black'>Will the US Economy Drive Global Growth this Year?</span></a><o:p></o:p></span></h1><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Feb 26, 2024<span class=byline><a href="https://www.project-syndicate.org/columnist/mohamed-a-el-erian"><span class=listingauthor><b><span style='color:black;text-transform:uppercase;text-decoration:none'>MOHAMED A. EL-ERIAN</span></b></span></a></span><o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box'><i><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Despite rosy forecasts, the US economy faces powerful headwinds that call into question its ability to serve as the world’s main growth driver. </span></i><i><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>These challenges are compounded by domestic and geopolitical uncertainties that have not been reflected in market valuations and economic assessments.<o:p></o:p></span></i></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>CAMBRIDGE – What happens in the United States does not stay in the United States. The global economy depends on America to act as a main engine of growth, and global financial markets depend on US investors’ outsize appetite for risk. This became particularly evident in 2023 when major economies like Japan and the United Kingdom slipped into recession, Germany </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-15/germany-s-economy-shrank-last-year-for-first-time-since-pandemic" target="_blank"><span lang=FR style='color:black'>narrowly avoided one</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>, and China grappled with obstacles to growth and pockets of high debt.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>But whether the US economy can drive global growth in 2024 depends on the answers to three key questions. First, can the domestic economy maintain its current growth momentum and achieve the softest of soft landings? Second, can it remain resilient in the face of domestic political divisions and geopolitical uncertainties around the world? And lastly, will investors be able to secure sufficient liquidity to refinance debts accumulated during the era of artificially low interest rates and exceptionally high liquidity injections by central banks?<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Based on current market prices, investors believe the answer to all three questions is a solid yes. Similarly, many economists are optimistic about the US economy, albeit with slightly less enthusiasm than that exhibited by capital markets.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>I find myself taking a more nuanced view. Consider the three key issues.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>The US economy undoubtedly holds two significant advantages over other major economies: its current growth engines are more dynamic, and it has taken significant measures to foster and invest in future growth drivers. This helps to explain why the US exceeded expectations in 2023, with GDP growing by </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.bea.gov/data/gdp/gross-domestic-product" target="_blank"><span lang=FR style='color:black'>4.9% and 3.3%</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'> in the third and fourth quarters, respectively. By contrast, the German, Japanese, and UK economies contracted, while China, grappling with cyclical issues, risked being pulled into the dreaded middle-income trap.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>These huge advantages set the US apart from other developed economies. </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Moreover, its comparative advantages will continue to strengthen unless other countries shift swiftly and decisively toward policies that support growth and increase productivity.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm'><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>But the American economy also faces powerful headwinds. The US has entered 2024 with weaker household balance sheets, marked by lower savings and higher debt levels. </span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>This reduces the future effectiveness of consumer spending as a direct and indirect growth driver. Moreover, with inflation receding, there is a greater risk that the Federal Reserve’s overreliance on historical data will lead to another monetary-policy mistake.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>These challenges are compounded by domestic and geopolitical uncertainties that have not been adequately reflected in market risk premia and economic assessments. The possibility of escalation in the Middle East is considerable as the already distressing number of civilian deaths and human suffering in Gaza rise further. The war in Ukraine risks tilting in a manner that threatens wider conflict over time. Meanwhile, the ongoing tensions between China and the US show little sign of abating. Elections this year in </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.latimes.com/opinion/story/2023-12-28/democracy-election-authoritarianism-voting" target="_blank"><span lang=FR style='color:black'>dozens of developed and developing countries</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'> add another layer of uncertainty, as political shifts could trigger new supply shocks and further weaponization of trade and finance.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>The third issue is whether markets can navigate the refinancing legacy of excessive risk-taking fueled by years of artificially low interest rates, massive liquidity injections, and an unhealthy codependency between the Fed and financial markets. The commercial real-estate sector, where </span><span style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'><a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-04-08/a-1-5-trillion-wall-of-debt-is-looming-for-us-commercial-properties?sref=4rOwJ71Y" target="_blank"><span lang=FR style='color:black'>roughly $1.5 trillion</span></a></span><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'> in debt is set to mature by the end of 2025, is a prime example. But there are other areas of concern, especially within the lightly regulated and insufficiently understood non-banking sector.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>It is important to note that these refinancing issues tend to unfold gradually. This has both advantages and disadvantages: while the slow pace mitigates the risk of massive contagion and sudden stops, it also erodes resilience and agility.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>Together, all these factors challenge the automaticity of the consensus forecast of a very soft landing for the US economy and its ability to drive global growth. Indeed, looking ahead to the rest of the year, I would put the probability of a soft landing at 55%. There is also a 30% likelihood that the US will slip into a recession, and a 15% chance that continued transformational innovations – particularly in generative artificial intelligence, life sciences, and green technologies – will lead to surprise on the upside.<o:p></o:p></span></p><p style='mso-margin-top-alt:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:6.0pt;margin-left:0cm;box-sizing: border-box;margin:1.25rem 0px 0px'><span lang=FR style='font-size:10.0pt;font-family:"Verdana",sans-serif;color:black'>While the consensus entered 2024 with a much more optimistic view than a year ago, it needs to be more nuanced than what is currently reflected in market prices and economic forecasts. Think of a “yes, but” outlook, which calls for paying timely attention to the two tails of the distribution of potential outcomes.<o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span lang=FR style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class=MsoNormal style='margin-bottom:6.0pt'><span style='font-size:12.0pt;font-family:"Arial",sans-serif;color:#002060'>PD: Ayer me tragué otro funeral en la Misa de diario. La pena es que el cura da por salvado al fallecido y a todos los presentes. Ya está en el cielo, haya hecho lo que haya hecho. Y los que están ahí vais a seguir el mismo camino, el cielo para todos… Esto no es lo que dijo Jesús. ¿Te acuerdas de la puerta angosta? Efectivamente Dios es misericordioso y no sabemos quién se salvará. Pero matan el infierno. Y destrozan la fe de los presentes. La mayoría de los casos es gente que aparece en el funeral como única vez que van a ir a una Misa en años. Si en vez de hacer un panegírico sobre el difunto, que solo saben de él tres cosas que le han contados sus hijos, hicieran una glosa del mensaje del Señor… Pero no, todos nos salvaremos. Ese maldito buenismo que se ha instalado en la sociedad, donde todo vale ya que no hay infierno ni hay que hacer nada para alcanzar el cielo… Cuantos se condenarán por culpa de estos curas. Demasiadas oportunidades perdidas.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-75989165162616021572024-02-27T07:09:00.004+01:002024-02-27T07:09:55.563+01:00nos ganan por goleada...<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Si comparamos la evolución del PIB con su crecimiento potencial, esto es lo que tenemos:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiPWLCWC0CvNu2yPeyAnkjO7n64ujj_bkhl8RzGycjtgdkRL6TWmChxJN6pD3vy83RHfz7URbZHddWXe4vKbRqpzoPTxQOT9iUJuh8Dq7ZjgXxQAGGQ0t60zDgrTvzanF-q_CMu3vJ4S4y4qzIMCj7paQR-vLqenDKWYtwzG1C6Q8S752LtWtM2ymgNAR4S"><img alt="" border="0" height="628" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340159834951398866" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiPWLCWC0CvNu2yPeyAnkjO7n64ujj_bkhl8RzGycjtgdkRL6TWmChxJN6pD3vy83RHfz7URbZHddWXe4vKbRqpzoPTxQOT9iUJuh8Dq7ZjgXxQAGGQ0t60zDgrTvzanF-q_CMu3vJ4S4y4qzIMCj7paQR-vLqenDKWYtwzG1C6Q8S752LtWtM2ymgNAR4S=w640-h628" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Menuda tundra nos han dado los americanos…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Eso sí, su crecimiento de su deuda es preocupante: En 5 años:</span><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Debt: $22T to $34T<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">GDP: $21T to $28T<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPKs4fADuncRfJijQ0ct1Esr155LyfFYz_lETfq4wllTy-46SfjETJP4XCqU7O1OHRoWImkOFf-WLT8kun79K2EClFM-3xlgf2VAaP1bGyH60sqJBAYcU-ruBBF469KIO58nO_CSnnYMA6rQO6659fxEWklSqpp98cjZPJJVaVesWY_rhDhgaiEClwDHGd"><img alt="" border="0" height="408" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340159841375609714" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPKs4fADuncRfJijQ0ct1Esr155LyfFYz_lETfq4wllTy-46SfjETJP4XCqU7O1OHRoWImkOFf-WLT8kun79K2EClFM-3xlgf2VAaP1bGyH60sqJBAYcU-ruBBF469KIO58nO_CSnnYMA6rQO6659fxEWklSqpp98cjZPJJVaVesWY_rhDhgaiEClwDHGd=w640-h408" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD : La Cuaresma…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhcBBDtG1DTG5hyf1MRw-Eej9SLqa5NiEG91OpfjU2xY_n216NKXKPvoTXzlqhaa7MhVLmw5umgNfqb9gX0yqzPyJ8g1D0honY8Fj6dSg2mVAVjC5ZfhxLENP22usYjkLB_YMyBqSpY90htxVMnO3KIUVKSJKzB07VKLJEihcvjvuGMpZdWsVGxVK4Hb2Xg"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7340159846530933410" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhcBBDtG1DTG5hyf1MRw-Eej9SLqa5NiEG91OpfjU2xY_n216NKXKPvoTXzlqhaa7MhVLmw5umgNfqb9gX0yqzPyJ8g1D0honY8Fj6dSg2mVAVjC5ZfhxLENP22usYjkLB_YMyBqSpY90htxVMnO3KIUVKSJKzB07VKLJEihcvjvuGMpZdWsVGxVK4Hb2Xg=w548-h640" width="548" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-51808852735625730522024-02-26T06:59:00.002+01:002024-02-26T06:59:34.369+01:00compradores de deuda de EEUU<div class="WordSection1"><h1 style="margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/02/23/quien-comprara-la-deuda-americana-2.html"><span style="color: black;">¿Quién comprará la deuda americana? (2ª parte)</span></a><o:p></o:p></span></h1><p style="box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; outline: 0px; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Cuando una <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">situación de riesgo se prolonga durante un largo periodo de tiempo</span></strong> sin que se materialice dicho evento, avisar sobre el mencionado riesgo puede ser interpretado como un error de análisis o de valoración.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Nassim Taleb popularizó hace más de quince años el concepto de "<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">cisne negro</span></strong>": un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">evento con muy baja probabilidad de ocurrencia, pero que si acaba sucediendo puede provocar elevados efectos perturbadores en la economía y los mercados</span></strong>. Taleb ha hablado recientemente de "cisnes blancos". Desde hace meses Taleb, insiste en que ahora tenemos un "<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">cisne blanco" delante de todos, sin que nadie parezca darse por aludido</span></strong>, refiriéndose a la evolución de la deuda pública estadounidense. En otras palabras, los efectos perturbadores de un problema en la deuda pública estadounidense podrían ser tanto o más dañinos que un "cisne negro".<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En octubre del pasado año, Taleb, refiriéndose a la deuda pública estadounidense, dijo literalmente: "<em><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">El riesgo está delante de nosotros</span></b></em><em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">. </span></em><strong><i><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Si ves un puente frágil, sabes que en algún momento va a colapsar</span></i></strong>". La realidad es que el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">S&P 500 ha subido más de un 20% desde su aviso</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">La pregunta clave, ante el persistente déficit de EE. UU. y su necesidad de financiación es quién comprará la deuda del Tesoro estadounidense a partir de ahora. Analizando los distintos grupos de tenedores de deuda, como se comentaba en la <a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/02/16/quien-comprara-la-deuda-americana.html"><b><span style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm;">primera entrega de este artículo</span></b></a>, se observa la limitada capacidad de demanda de los distintos compradores: <o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">los extranjeros</span></u></strong> difícilmente aumentarán su demanda al ritmo del crecimiento de la deuda;<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">la Reserva Federal</span></u></strong> ha manifestado que va a seguir reduciendo su cartera de bonos, no incrementándola (de momento);<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">los particulares</span></u></strong><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">,</span></strong> pese a aumentar su posición en deuda pública ante el fin de los tipos cero, no tienen capacidad para sustituir a otros tenedores con mayores importes;<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">los bancos</span></u></strong> no van a poder incrementar proporcionalmente su posición en deuda pública, de acuerdo con la propia Reserva Federal;<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">- <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">los fondos de inversión</span></u></strong>,<strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> fondos de pensiones y las compañías de seguros</span></u></strong> podrán aumentar sus posiciones en la medida en que aumente su patrimonio, algo no garantizado.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi4Dnyw4KS_uwAvXFZCgPjx4oSkY_46bfa1lrH0xHqTx8S_ZVQKgQ2HN8aNzcSLg1QHGn-Myqep5e0c-r3nH9dxCq5_CkZvKTDuCnYI4n6jgtFsN_Tie5eTxXMvcQnyVorPFwdBdUFUsAfG3CEAR9DkwOi__NqapHwiUcSYy0Ly6BxbD1xxTO1AigZ4A_pq"><img alt="" border="0" height="638" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7339786108254682930" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi4Dnyw4KS_uwAvXFZCgPjx4oSkY_46bfa1lrH0xHqTx8S_ZVQKgQ2HN8aNzcSLg1QHGn-Myqep5e0c-r3nH9dxCq5_CkZvKTDuCnYI4n6jgtFsN_Tie5eTxXMvcQnyVorPFwdBdUFUsAfG3CEAR9DkwOi__NqapHwiUcSYy0Ly6BxbD1xxTO1AigZ4A_pq=w640-h638" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">EE. UU. tiene dos opciones para afrontar la situación cuando empiece a flojear la demanda a los tipos de interés actuales.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">La <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">primera opción</span></u></strong> es <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">subir los tipos de interés de las emisiones a más plazo</span></strong> para atraer más demanda a dichas emisiones. El mercado de bonos actúa como cualquier otro mercado: si baja el precio sube la demanda. En el caso de los bonos, si suben los tipos en la emisión, sube la demanda de dichos bonos.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Las <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">consecuencias</span></strong> de adoptar esta solución serían, entre otras: un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">aumento de la elevada carga de intereses, la quiebra de un elevado número de empresas zombis, una deuda pública difícilmente sostenible y un lastre para la economía que podría desembocar en una recesión</span></strong>. Esta situación no sería sostenible durante mucho tiempo.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">La <strong><u><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">segunda opción</span></u></strong> es una <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">vuelta a las políticas cuantitativas de la Fed</span></strong>. La Fed volvería a ser el principal comprador de la nueva deuda emitida, como ya ocurrió entre los años 2018 y 2021 cuando adquirió el 45% deuda neta emitida.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">De ser esta la opción elegida, las <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">consecuencias</span></strong> serían radicalmente distintas: <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">las bolsas siempre han recogido con alegría la inyección de liquidez de la Fed; los tipos de interés de los bonos caerían</span></strong>, o al menos se limitaría la subida; <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">la inflación acabaría aumentando; la demanda exterior de deuda pública estadounidense se reduciría</span></strong>; y previsiblemente volveríamos a la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">represión financiera</span></strong>, con tipos de interés por debajo de la inflación.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Para que la Fed vuelva a intervenir de forma contundente es casi inevitable <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">que primero asistamos a momentos de alta tensión</span></strong> <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">en los mercados</span></strong>. No existe solución óptima, pero todo lleva a pensar que a la Fed no le quedará más remedio que volver a intervenir. Es sólo cuestión de tiempo.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Desde que Nassim Taleb avisó en octubre pasado sobre el "<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">cisne blanco" de la insostenibilidad de la deuda pública de Estados Unidos</span></strong>, el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">S&P se ha revalorizado más del 20%</span></strong>. En los mercados financieros los plazos de materialización de los riesgos importan. <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Ojo avizor al resultado de cada subasta</span></strong> de bonos del Tesoro estadounidense.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Me contaban que los hombres de 45 a 65 años son los que tienen más dificultades en su vida espiritual… No aceptan de buen grado la dirección espiritual. Ya se lo saben todo, ya lo han oído muchas veces…, pero no cambian, no aceptan los buenos consejos que se les da. Es esa edad complicada que tienen, donde la fe, o la perdieron, o la tienen tibia.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">De hecho, yo que voy a Misa a diario a las 20:00 horas, me sorprende no ver a gente de mi edad apenas. Hay gente más joven, y muchos mayores de 65 años. Hablo de hombres no de féminas. Son esos años pesados que tienen los hombres que se creen los “reyes del mambo”. Qué equivocaditos están…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-795403352480013552024-02-23T07:24:00.003+01:002024-02-23T07:24:27.588+01:00como en 2008, los niveles de deuda siguen muy elevados<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">After 2008, Euro zone growth tumbled, as debt levels in Italy and Spain were too high. Euro zone growth is once again tumbling. The reason is the same. As long as policy makers continue the fiction that these debt levels are fine, this will be the reality after every bad shock...<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhHsXgpLMCklNxqELSH-9uA6q2jNgiDzICGog5-7myjxphC4oN-UGSK4NtlE_sT62xdkHumUsflrsd2WD_vh4Q4IzZ9-x3MvIRNO37BPRoGy7Ih27rMjP1SCrzFtAPi30fjbwVplcsmuwMGPBL43ofWPqEZ1U2NcfWtis7cDYpIBiYT-ldKs54HK6nF5rks"><img alt="" border="0" height="588" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7338679129447473106" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhHsXgpLMCklNxqELSH-9uA6q2jNgiDzICGog5-7myjxphC4oN-UGSK4NtlE_sT62xdkHumUsflrsd2WD_vh4Q4IzZ9-x3MvIRNO37BPRoGy7Ih27rMjP1SCrzFtAPi30fjbwVplcsmuwMGPBL43ofWPqEZ1U2NcfWtis7cDYpIBiYT-ldKs54HK6nF5rks=w640-h588" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Se genera deuda nueva para seguir creciendo, algo que apenas consiguen…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Todo lo que se escriba y diga en las redes sociales debe ser bueno…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiZ_HHugUSRtQYy7XO3fMJrjVSWwNpHDycM7sKyqr0Ajq5mYD1frmPuB5h-A51CrAt1zqdlIFfi-mjihXrmLSgvjjAycPTNrEwWktg34Uhm_lH2s5UXrr9qTs4Cv84ZQE2qjLxpGqDQqM2ZU3NpDzj2WN48cOJocadsZbqljdxm_TV56r90Ararg0W4cLV4"><img alt="" border="0" height="632" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7338679139189496002" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiZ_HHugUSRtQYy7XO3fMJrjVSWwNpHDycM7sKyqr0Ajq5mYD1frmPuB5h-A51CrAt1zqdlIFfi-mjihXrmLSgvjjAycPTNrEwWktg34Uhm_lH2s5UXrr9qTs4Cv84ZQE2qjLxpGqDQqM2ZU3NpDzj2WN48cOJocadsZbqljdxm_TV56r90Ararg0W4cLV4=w640-h632" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-81629700383727331102024-02-22T07:16:00.003+01:002024-02-22T07:16:16.394+01:00sector exterior<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Trade surplus por países:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgdN5qCAEG5DOluKNV61WtgGwyqBzxMXq-1zShC5GuR34tG8UW46euDw6P-x6eI-00u47KuKV_TJk_c1MFIg0GVVmbl_3WhKyKkyD10B1No3rCRj0typxBmn6wkaxwWRGp5NopxVd3s2rqaYk7fl_gHZzDtUhcEXx4e-KdW_fI-gR3u-ZUTOMd4l0L6ZK-Q"><img alt="" border="0" height="608" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7338305910643263378" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgdN5qCAEG5DOluKNV61WtgGwyqBzxMXq-1zShC5GuR34tG8UW46euDw6P-x6eI-00u47KuKV_TJk_c1MFIg0GVVmbl_3WhKyKkyD10B1No3rCRj0typxBmn6wkaxwWRGp5NopxVd3s2rqaYk7fl_gHZzDtUhcEXx4e-KdW_fI-gR3u-ZUTOMd4l0L6ZK-Q=w640-h608" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Te llevo contando meses que en Alemania se frena la producción, y sin embargo, exporta… Francia sigue sin hacerlo, y cada vez más. Y España ya no tiene tanto déficit externo que hace muchos años, pero quizás solo salga del hoyo vendiendo a Marruecos nuestros alimentos y tal…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Ya sabes que no nacen niños. Y no se hace nada, no hay políticas que traten de fomentar la natalidad. La gente ni puede por dinero, ni quiere por la mentalidad de no tener que ocuparse de ellos y no poder viajar, ni darse homenajes…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEggzsJtRsq4PLpQbIXi8HW7bMdr-N5AKpTJhplZkQGW1DEnVxrFU53SR7JVV9n8VIFgmD0PSogrMG5_QFubcaHUjOfEFeN9DjFexVmZpRbxl78MtsY-11OV9oFqLAVDTlQj6t_WJOHhUillvGSyy-HHIrAt6EGOEYXNoPRNXPEJCXXTKcrsDZ-yv8TEk_sC"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7338305918709374146" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEggzsJtRsq4PLpQbIXi8HW7bMdr-N5AKpTJhplZkQGW1DEnVxrFU53SR7JVV9n8VIFgmD0PSogrMG5_QFubcaHUjOfEFeN9DjFexVmZpRbxl78MtsY-11OV9oFqLAVDTlQj6t_WJOHhUillvGSyy-HHIrAt6EGOEYXNoPRNXPEJCXXTKcrsDZ-yv8TEk_sC=w512-h640" width="512" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-33147209586483165072024-02-21T07:04:00.002+01:002024-02-21T07:04:57.871+01:00hay que reducir el déficit público<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Según David Cano de AFI:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><a href="https://escriturapublica.es/imprescindible-reduccion-del-deficit-publico-por-david-cano/"><span style="color: black;">Imprescindible reducción del déficit público</span></a><o:p></o:p></span></b></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">El balance del desempeño de las economías desarrolladas en las últimas dos décadas es decepcionante, al menos si lo medimos mediante el PIB. Esto segundo no es un debate baladí, ya que no está claro que este agregado macroeconómico recoja bien las mejoras en nuestro “día a día” (longevidad, salud, tecnología, …) y que incluya los logros que se deberían considerar a la hora de valorar el grado de avance de una economía (seguridad, igualdad de oportunidades, no discriminación, felicidad, …). Pero dejemos para otro momento ese planteamiento, que tiene claros tintes filosóficos y antropológicos (ver <i>La crisis del capitalismo democrático</i>, de Martin Wolf, Deusto, página 273), y aceptemos el PIB como indicador para medir el grado de desarrollo económico. Aun así, falta realizar una matización adicional: tener en cuenta el crecimiento de la población. Porque cuando medimos el PIB <i>per</i> <i>cápita</i> la decepción es aún mayor, al constatarse un avance muy pobre (prácticamente nulo). Las razones de este resultado las encontramos en las diversas crisis sufridas en los últimos años, con la financiera de 2008 y el Covid de 2020 como máximos exponentes.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">El pobre desempeño económico ha tenido una clara implicación: un aumento del nivel de endeudamiento público. Porque los Estados han reaccionado durante estos años aumentado el gasto público. Ello, junto con la caída de la recaudación, ha implicado un fuerte aumento del déficit público y, lo que es más relevante, durante demasiados años seguidos. Tras dos décadas de aumento de la ratio de deuda pública sobre el PIB, muy lejos queda la cota del 60%, cuya superación, según el consenso, activaría una crisis (por más que Bélgica, Italia y Japón presentaran ratios de deuda pública de 2, 3 y 4 veces esa cifra ya a inicios del siglo XXI).<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Y es posible que hubiera sido así si los bancos centrales no hubieran creado dinero (base monetaria) para adquirir los bonos emitidos por los Estados (la denominada “expansión cuantitativa”). Podemos citar el caso de las primas por riesgo de la periferia de la zona euro en verano de 2012 y el famoso<i> whatever it takes</i> de Mario Draghi como máximo exponente.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Acabamos de exponer alguno de los debates mantenidos por los economistas en los últimos años: ¿Ha sido acertada la acción de los Estados al aplicar “recetas keynesianas”? ¿Ha sido correcta la aparición en escena de los bancos centrales monetizando todo ese déficit público? Los monetaristas recuperan lo explicado por Milton Friedman en la década de los setenta y vinculan el estallido de la inflación entre finales de 2021 y finales de 2023 (un 15% acumulado) a esa expansión cuantitativa y advierten de que, en los próximos años, la inflación será más alta de lo normal. Tal vez por ello, o porque no se ha producido un escenario tan malo para el crecimiento económico en los últimos tres años (aunque hemos señalado al principio la decepción, conviene recordar los peores augurios que se manejaban en primavera de 2020), desde junio de 2022 los bancos centrales están reduciendo el tamaño de sus carteras de deuda pública. Y lo hacen mediante la no reinversión de los bonos que vencen. El proceso está en marcha y serán necesarios, a este ritmo, del orden de 10 años para compensar todo el aumento de la base monetaria. Parece tiempo suficiente, pero conviene advertir que, sin un “comprador de última instancia” de deuda pública como lo han sido los bancos centrales, los gobiernos tendrán más difícil emitir bonos (es decir, tendrán que pagar más tipo de interés). Ya solo por eso deberían plantearse una senda de reducción del déficit público mucho más agresiva que la que han presentado hasta ahora. Esto no es debatible. Con una deuda pública por encima del 100% y unos intereses de la deuda que pueden suponer entre el 3% y el 5% del PIB, parece imprescindible contar con un superávit primario (es decir, el que no tiene en cuenta el pago por intereses). Sé que es todo un reto desde el lado de los gastos si consideramos el proceso de longevidad y, sobre todo, envejecimiento que se va a intensificar en los próximos años. Pero es que, además, la descarbonización y la apuesta por la sostenibilidad que estamos implantando en la zona euro va a implicar un aumento del gasto público, por más que la iniciativa privada vaya a financiar parte en forma de préstamos y de inversión.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="background: white; margin-bottom: 6pt;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Y no olvidemos el necesario gasto en defensa que se tendrá que materializar ante la evidencia de que los riesgos militares persisten y que, también en esto, en la zona euro presentamos claras deficiencias en capacidad defensiva y de ataque. Es difícil compatibilizar el objetivo de reducción del déficit público con una mayor carga de intereses (tanto por superior nivel de deuda como por tipos de interés más elevados), con un mayor gasto militar, con partidas crecientes destinadas a las personas mayores y con “nuevos” recursos como los que va a demandar la transición hacia una economía sostenible. Parece más bien imposible si no se alteran las fuentes de ingresos. Sería estupendo que aumentara la recaudación manteniendo las tasas impositivas vía mayor crecimiento del PIB. Pero esto es más bien un deseo o una ilusión, a juzgar por lo observado con el PIB estos últimos años. Resulta imprescindible aumentar los impuestos, en especial los vinculados a los rendimientos del capital, a los beneficios empresariales, a las rentas del trabajo más altas y al patrimonio. Sé que no es nada agradable el diagnóstico, pero ante la elevada deuda pública es la única vía para poder financiar el aumento de gasto que viene por delante.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Hay que confesarse en Cuaresma:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjBF7X9oVsarxqWX3dQQY_bv0eETXo6TXglvQQJiB-vY2oiUt362K4DvZKuZYQ5LrsNbjbePdRhoAz96ofKdO_gMru7Pve9n-D2lkgGgusZb8V0bgYbQ_Zh5LSzqZgYFx7Ahq3uVESWHFZXTY8J1Ix2OLaByd9z64ink7rdt4AZeuzef1TX9ipAsZQCRF8Z"><img alt="" border="0" height="190" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337932149973494898" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjBF7X9oVsarxqWX3dQQY_bv0eETXo6TXglvQQJiB-vY2oiUt362K4DvZKuZYQ5LrsNbjbePdRhoAz96ofKdO_gMru7Pve9n-D2lkgGgusZb8V0bgYbQ_Zh5LSzqZgYFx7Ahq3uVESWHFZXTY8J1Ix2OLaByd9z64ink7rdt4AZeuzef1TX9ipAsZQCRF8Z=w640-h190" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-9596609475573288472024-02-20T07:14:00.001+01:002024-02-20T07:14:04.633+01:00tener menos deuda es un privilegio cuando se tuerce la economía<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Con una desindustrialización acelerada, un desempleo creciente y una sociedad que envejece, Alemania necesitará emitir una gran cantidad de deuda pública a medida que avancemos. Pero puede, ya que tiene muy poca deuda pública, no como otros:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjy3jmc4ALvfrAjFHktFcD9OU7fK6SpCUqJvRzzgslfh90tAtPawQJo2x6SiH-xpUcpWvWcf39hLIIl3C4Hn_GNSvVkI5u3e-NhXE1JeZn6wGimQ-zvyOSvAIxygQMn744ULhdFr-hY2aM87_Kp31T4bdypjnDaf8rMhhF8tRGhOEhiwFePHYr7iVaP57d4"><img alt="" border="0" height="312" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337563073693987634" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjy3jmc4ALvfrAjFHktFcD9OU7fK6SpCUqJvRzzgslfh90tAtPawQJo2x6SiH-xpUcpWvWcf39hLIIl3C4Hn_GNSvVkI5u3e-NhXE1JeZn6wGimQ-zvyOSvAIxygQMn744ULhdFr-hY2aM87_Kp31T4bdypjnDaf8rMhhF8tRGhOEhiwFePHYr7iVaP57d4=w640-h312" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">En España:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- La deuda pública sube un 4,8% hasta los €1,57 billones.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- Los pasivos totales de las administraciones públicas (deuda que se debe y que se paga) suben a casi €2 billones.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- La deuda de la Seguridad Social se dispara un 9,4% hasta los €116 millones.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- La ratio deuda/PIB solo se modera por el efecto en el denominador de la inflación, no porque baje la deuda.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- Te crujen a impuestos, te empobrecen con la inflación y encima te endeudan más.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">- Entre 2019 y 2023 la economía solo ha "crecido" 2,5 puntos, de los cuales 2,3 son gasto público pagado con más deuda. La deuda pública ha aumentado 7,7 puntos.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">España no crece, la endeudan.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Hay que convertirse muchas veces en nuestra vida. Una sola no basta…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhUWxfEaqTMgRSULka9eUrnTAaxB6C7j-ziC0GPZh3J0rI3XFVSaZAWl5XvBwpzgIPFX8RaSaqSqVEQU9M1fAeBCRyUN8Ty7qDGSfKN4sBdW3ImGKGj9t1MX_cW21ybRYhM-3I0ZXp0v4DhmYxwG5zYdmT2wnn1QujsdWKD5Gj6H3pXI08fz-mvrzd9RNoG"><img alt="" border="0" height="386" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337563080043816546" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhUWxfEaqTMgRSULka9eUrnTAaxB6C7j-ziC0GPZh3J0rI3XFVSaZAWl5XvBwpzgIPFX8RaSaqSqVEQU9M1fAeBCRyUN8Ty7qDGSfKN4sBdW3ImGKGj9t1MX_cW21ybRYhM-3I0ZXp0v4DhmYxwG5zYdmT2wnn1QujsdWKD5Gj6H3pXI08fz-mvrzd9RNoG=w640-h386" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-43190711066683423962024-02-19T07:08:00.002+01:002024-02-19T07:08:09.010+01:00deuda de EEUU<div class="WordSection1"><h1 style="margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/02/16/quien-comprara-la-deuda-americana.html"><span style="color: black;">¿Quién comprará la deuda americana?</span></a><o:p></o:p></span></h1><p style="box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; outline: 0px; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Cuando un Estado gasta más de lo que ingresa incurre en un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">déficit que alguien tiene que financiar</span></strong>. El Tesoro Público de cada país se encarga de emitir instrumentos de deuda para financiar tanto el déficit del año, así como para refinanciar los bonos y letras que vencen en el ejercicio.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Los Estados occidentales dan por hecho que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">siempre van a existir compradores para sus nuevas emisiones de deuda</span></strong>. Esta sensación se ha visto reforzada en la última década tras las <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">ingentes compras</span></strong> de bonos soberanos <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">por parte de los bancos centrales </span></strong>(BCE en la Eurozona y Fed en Estados Unidos).<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">De acuerdo con las propias estimaciones del CBO (<em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Congressional Budget Office</span></em>), el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">déficit público estadounidense</span></strong> es crónico y <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">difícilmente bajará del 5% del PIB en los próximos años</span></strong>. Por lo tanto, la deuda seguirá incrementándose en términos absolutos. Para financiar dicha deuda creciente <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">se requiere que los tenedores de deuda estadounidense incrementen su demanda de bonos soberanos al menos en el mismo porcentaje en el que se incrementa la deuda</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj68IDjuhZ2FRMp6wUB_luUCcPnVYIWklxyO1601Lu49MQdiYRnBqF3jVTDqmrJP_HajXrPatrA5fWtNKMa4cR5ESAvtZlwisGfwd6-I1EB6wG9Wu4EF-WQQIstF9UTwFiwPFeoOfgLouLvzPPKlucF_HRf7xtISBfyyS4XECEEo1Uni9hlUCm_DvoVbtN_"><img alt="" border="0" height="438" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337190518010109122" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj68IDjuhZ2FRMp6wUB_luUCcPnVYIWklxyO1601Lu49MQdiYRnBqF3jVTDqmrJP_HajXrPatrA5fWtNKMa4cR5ESAvtZlwisGfwd6-I1EB6wG9Wu4EF-WQQIstF9UTwFiwPFeoOfgLouLvzPPKlucF_HRf7xtISBfyyS4XECEEo1Uni9hlUCm_DvoVbtN_=w640-h438" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Aunque el total de la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">deuda pública estadounidense excede ya los 33 billones</span></strong> <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">de dólares </span></strong>(trillones americanos), la deuda plasmada en títulos emitidos por el Tesoro asciende a casi 26 billones de dólares. Es interesante analizar la evolución de los distintos tipos de tenedores de la deuda pública norteamericana emitida por el Tesoro estadounidense para intentar prever quienes serán los principales compradores futuros de las nuevas emisiones.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhgGveyAy_6gpVU1Ff6je6BVsInQ6f0Ru1Q8QF4Vpr95nHlV408Wrh9vcHWbu35aKypMUoxFe2-RTH046WF5zCY_R-j-fVWS6u_wIGVa3ygC4jgpM0_-2i5gcZ5FsoYroIsL6gseEceejwF1Bk8NXWOZus8WvGLK0B6KRj7FLjcyEdrtcod5qq2nwqRSdus"><img alt="" border="0" height="456" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337190519354246434" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhgGveyAy_6gpVU1Ff6je6BVsInQ6f0Ru1Q8QF4Vpr95nHlV408Wrh9vcHWbu35aKypMUoxFe2-RTH046WF5zCY_R-j-fVWS6u_wIGVa3ygC4jgpM0_-2i5gcZ5FsoYroIsL6gseEceejwF1Bk8NXWOZus8WvGLK0B6KRj7FLjcyEdrtcod5qq2nwqRSdus=w640-h456" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">principal</span></strong> grupo <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">tenedor de deuda estadounidense son los inversores extranjeros</span></strong>. Aunque en volumen hayan aumentado su posición en 1,7 billones de dólares en los últimos diez años, han pasado <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">de representar el 42% del total de la deuda en 2013 al 29,5%</span></strong> (dato del tercer trimestre de 2023). Los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">dos principales países inversores</span></strong> en deuda de Estados Unidos son <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Japón y China, con un 14,4% y 10%</span></strong> del total de la inversión extranjera.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; padding: 0cm;">No hay que esperar un aumento relevante de demanda por parte de los inversores japoneses</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">, existiendo, además, el riesgo de venta de parte de sus posiciones si los tipos de interés acaban subiendo en Japón.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Por su parte, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">China ha reducido su posición </span></strong>en deuda soberana estadounidense <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">un 33% en los seis últimos años</span></strong>. Las autoridades chinas han manifestado públicamente que no tienen ningún interés en aumentar la posición en bonos estadounidenses.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El aumento del <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">comercio entre los países "no occidentales" en divisas distintas al dólar</span></strong> tampoco ayuda a aumentar la demanda de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los inversores extranjeros.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3MNgFGtRqNXjdspf4PYzdTLe8CDxH7K_CoNbUjF_O2g8ZSO2p9H0utKzdjgiCIx7mwsA1hO7MMFfwewITYTNCqmxnT3cFvt0St_kRSnRq5_NWn-wbDB4idamwhEyab-FiGb5o9fh6bIA_6fu_DQR-PwIFdqGxyt0uvX0T_kcE1ArzSmRsZ8P2iCamhyoh"><img alt="" border="0" height="632" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7337190524804476210" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3MNgFGtRqNXjdspf4PYzdTLe8CDxH7K_CoNbUjF_O2g8ZSO2p9H0utKzdjgiCIx7mwsA1hO7MMFfwewITYTNCqmxnT3cFvt0St_kRSnRq5_NWn-wbDB4idamwhEyab-FiGb5o9fh6bIA_6fu_DQR-PwIFdqGxyt0uvX0T_kcE1ArzSmRsZ8P2iCamhyoh=w640-h632" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">El <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">segundo tenedor de deuda del Tesoro de Estados Unidos es la propia Reserva Federal</span></strong> (Fed). A finales de 2021 poseía el 23,8% del total de la deuda. En apenas dos años ha reducido su posición en 1,6 billones de dólares, representando ahora el 17% del total. De acuerdo con los planes anunciados por la Fed pretende seguir reduciendo su tenencia de bonos, no incrementarla. El papel de la Fed ha sido fundamental para absorber la avalancha de papel de los últimos años. Del incremento neto de deuda <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">entre 2018 y 2021, la Fed adquirió el 45% del total de la emisión neta </span></strong>de dicho periodo.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">De los restantes tenedores de deuda, los <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">fondos de inversión </span></strong>(<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">13,7%</span></strong> del total) <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">y los fondos de pensiones </span></strong>(<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">14,3% </span></strong>del total)sólo aumentarán su exposición a la deuda del Tesoro en función de los flujos de entrada de nuevo patrimonio. La propia <a href="https://home.treasury.gov/system/files/221/TBACCharge2Q42023.pdf" target="_blank"><b><span style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm;">Fed reconoce que la demanda por parte de los </span></b><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">bancos estadounidenses (6,7% del total) tiende a disminuir</span></strong></a><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">.</span></strong> <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Los particulares </span></strong>(<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">9,3%</span></strong> del total) han sido los grandes compradores en los dos últimos años, 1,8 billones de dólares de incremento de posición. Un incremento de la misma magnitud en el futuro próximo no es previsible. En caso de ocurrir, implicaría que estarían retirando depósitos de los bancos, pudiendo colocar en una situación financieramente delicada a algunos bancos regionales.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Salvo hecatombe totalmente imprevisible, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">siempre habrá demanda de bonos del Tesoro estadounidense a tipos adecuados</span></strong>. Cuanto mayor sea el tipo de interés ofrecido, mayor será la demanda. No obstante, dado el elevado nivel de deuda estadounidense y los elevados vencimientos en los próximos años,<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> Estados Unidos no puede permitirse que los tipos de sus bonos se disparen mucho más allá de los máximos recientes</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Una vez más, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">sólo es cuestión de tiempo que la Fed salga al rescate</span></strong>: primero dejando de reducir su tenencia de bonos; posteriormente, volviendo a adquirir bonos otra vez. Es sólo cuestión de tiempo.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: He vuelto a convertirme un poco en el retiro que he hecho. Días de encontrar la Paz de Dios, de verle a Jesús su rostro de nuevo. En la vestidura del altar, que debe tener un nombre, ponía: “<b>IN LAETITIA NVLLA DIES SINE CRVCE</b>”. No sé latín, pero se me quedó grabado, lo de la alegría en la Cruz de cada día. Muy bueno para la Cuaresma… A ver si me duran los buenos propósitos que me he puesto.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-46612865273064015022024-02-19T07:07:00.002+01:002024-02-19T07:07:46.298+01:00diferencias en el impuesto del trabajo<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><b><span face=""Arial",sans-serif" style="color: red; font-size: 12pt;">ME VOY A MI CURSO DE RETIRO ESTA NOCHE. MAÑANA NO HABRÁ EMAIL. SI QUIERES ALGO ME LLAMAS AL MOVIL<o:p></o:p></span></b></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p> </o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Se han publicado los nuevos tramos del IRPF para 2024.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Vamos a compararlos con los de Francia y Alemania<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Le he preguntado a Bing y:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"> <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Segoe UI Emoji",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">FRANCIA:</span><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"> el 11% hasta 25k, el 30% hasta 73k, no se paga el máximo hasta 158k<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Segoe UI Emoji",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">ALEMANIA: </span><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">el 14% hasta 57k el máximo a partir de 270k<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Segoe UI Emoji",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">ESPAÑA: </span><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">el 24% desde los 12k<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p> </o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhAsQ_eKgH-OwP7bxIPN2Wc1weOzqSSRY6YhGJ9TMG2FO2dnRlCDVUrcQ942QRrVkE2Zz5A05A91da3I5bHvHRvV6GOzAXWnp6jMXs0QmbfgpE4V1kI6p9Rm0Ro_lI4BHT-grTfu0vwxe4vI3VIqSLffBZ_Z9sPMHVH9Ix4nlOX99HjFj8Mb8rExebPAih0"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7335704870390117218" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhAsQ_eKgH-OwP7bxIPN2Wc1weOzqSSRY6YhGJ9TMG2FO2dnRlCDVUrcQ942QRrVkE2Zz5A05A91da3I5bHvHRvV6GOzAXWnp6jMXs0QmbfgpE4V1kI6p9Rm0Ro_lI4BHT-grTfu0vwxe4vI3VIqSLffBZ_Z9sPMHVH9Ix4nlOX99HjFj8Mb8rExebPAih0=w336-h640" width="336" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Que quieres que te diga, es una brutalidad y son inmensas las diferencias. ¿No íbamos a hacer una harmonización de impuestos después de entrar en el Euro? Parece que no, se dedican a hacer normas y más normas, a regularlo todo, que dejan las calles llenas de tractores…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: </span><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">La relación nuestra con Dios es de amor. Dios nos lanza su amor continuamente. Si nosotros le correspondemos, le tratamos, ahí empieza el verdadero amor. Si no hacemos nada, el tampoco hace mucho por nosotros. Si frecuentamos los sacramentos, si hacemos oración, si vemos su mano en todo, empieza nuestra correspondencia, y Él nos deja ver más su amor, nos da muestras de su cariño, nos mima. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y si pasamos, Dios parece que también pasa de nosotros… Espera que le busquemos, pero no nos obliga a nada. Está en nosotros que queramos amarle o no. Pero si pasamos, entonces no disfrutamos del verdadero amor de Dios por nosotros. Es de lo que se trata, de vivir enamorados y no solo de nuestra pareja, sino de Dios. Esa locura de amor es lo que da sentido a la vida. Lo demás, llena la tripa y el ego, pero los excesos sientan mal… Nada te llena más si no es el amor.<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-38857165818000750162024-02-14T07:00:00.004+01:002024-02-14T07:00:35.029+01:00malos datos de inflación<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">US Inflation is back?. Core Services ex Housing CPI rose by 6.7% on a 3-month annualized basis. That's huge. In fact, during the 'inflation crisis of 2022,' there were only three months in which Core Services ex Housing inflation was higher.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiEbnC-k9Q69B4zJfCT5epWCdX6shZv7Ls3RFSxtgAGIgHZyv4jIKEcDCBC4mriQFMyYsQ7QaEbfdnU2lOODNpXwXw7DPA0ZQR5SVZy0a_b7uxk9HTmrZex6A3NzT85aoUyvzFwjHO4jXhGIGbSy0AH4-D8ZdLR2mDUJ0D2YiUTWtOWNSoQ8VyMiFuV9X0J"><img alt="" border="0" height="354" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7335332955356005938" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiEbnC-k9Q69B4zJfCT5epWCdX6shZv7Ls3RFSxtgAGIgHZyv4jIKEcDCBC4mriQFMyYsQ7QaEbfdnU2lOODNpXwXw7DPA0ZQR5SVZy0a_b7uxk9HTmrZex6A3NzT85aoUyvzFwjHO4jXhGIGbSy0AH4-D8ZdLR2mDUJ0D2YiUTWtOWNSoQ8VyMiFuV9X0J=w640-h354" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y un repunte de inflación recuerda a lo que pasó en los años 70:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiEhVZ9EaLHJ2s-s8fE_qzUbkLeNVvrUNs4fyut9UTm7cZaFpe06uh4u_sG_IiWuthy52mW8uUVr9JdFR1K4q_VSFnwF4u5p3gbOfwHUnNDiWESDP2x0jv4TmGLzBKWn72_1hltN0Ksx9yvwYF8Sxey53RNT_yVROZLIL4DIgn5QCreHFhPd5KmswEOxkLT"><img alt="" border="0" height="362" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7335332959096396802" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiEhVZ9EaLHJ2s-s8fE_qzUbkLeNVvrUNs4fyut9UTm7cZaFpe06uh4u_sG_IiWuthy52mW8uUVr9JdFR1K4q_VSFnwF4u5p3gbOfwHUnNDiWESDP2x0jv4TmGLzBKWn72_1hltN0Ksx9yvwYF8Sxey53RNT_yVROZLIL4DIgn5QCreHFhPd5KmswEOxkLT=w640-h362" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Mohamed A. El-Erian dijo ayer: <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Wondering how a small miss on the US #inflation numbers can result in such a spike in yields on US government #bonds (2- and 10-year below)?<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">A lot of it has to do with the extent to which #markets had embraced, subject to limited critical thinking, the narrative of a very soft landing that allows for sizeable early cuts by the #FederalReserve.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Today’s data release does more than serve as a soft reminder of the challenges of the last mile in the inflation battle. It also points to complex analytical issues (such as the level of the neutral rate) and the insensitivity of certain sectors of the #economy (e.g., services) to higher interest rates.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhm1Aod6yMK2ncbdOprIGplMwqMkvtItWnWOr2ecO1pqt-6CPHHxEpKjCVYikeEME1nhEzYsCwEbe7IewizoMeweesQFMb_QJYKajPyT37mwIuq4r5ob8-qFNS9LdeMPcHZ3OCiNRAQ_14cWgKaxnBD1MrYEHNZoQ5Oi0g6dPQvsW4opPLUMCHIF01ne8L_"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7335332968488943202" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhm1Aod6yMK2ncbdOprIGplMwqMkvtItWnWOr2ecO1pqt-6CPHHxEpKjCVYikeEME1nhEzYsCwEbe7IewizoMeweesQFMb_QJYKajPyT37mwIuq4r5ob8-qFNS9LdeMPcHZ3OCiNRAQ_14cWgKaxnBD1MrYEHNZoQ5Oi0g6dPQvsW4opPLUMCHIF01ne8L_=w344-h640" width="344" /></a><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" lang="FR" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD : Hoy pasa de todo : Miércoles de Ceniza: ayuno y abstinencia. Inicio de la Cuaresma. Días de penitencia y mortificación. Y por supuesto de hacer una buena confesión.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">A su vez, 14 de febrero, día de los enamorados. Día de las mujeres y los sacerdotes… Mucha felicidad…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-20838065973595975012024-02-13T07:33:00.004+01:002024-02-13T07:33:58.911+01:00crudo<div class="WordSection1"><h1 style="margin-bottom: 7.5pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/02/02/texas-vs-ee-uu.html"><span style="color: black;">Texas vs. EE. UU.</span></a><o:p></o:p></span></h1><p style="box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; outline: 0px; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Aunque con escaso eco mediático, la situación de <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">tensión entre el estado de Texas y el gobierno federal de EE. UU.</span></strong> está en un punto álgido. Por un lado, una <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">crisis migratoria de notables proporciones</span></strong> y, por otro lado, Biden ha decidido<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> suspender, temporalmente, las nuevas instalaciones de exportaciones de GNL (Gas Natural Licuado)</span></strong>, siendo <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Texas el estado de EE. UU. más afectado</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">año electoral</span></strong>, cualquier polémica entre autoridades demócratas (gobierno federal de Biden) y autoridades republicanas (gobierno de Texas) puede tener un impacto con efecto en las urnas. La actual <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">situación de inmigración irregular masiva a través de la frontera sur </span></strong>de EE. UU. es un claro ejemplo.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Según los datos del propio gobierno estadounidense, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">sólo en el mes de diciembre</span></strong> pasado más de <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">370.000 inmigrantes fueron detectados entrando ilegalmente en los EE. UU.</span></strong> De ellos, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">302.000 entraron a través de la frontera con México</span></strong>, cuatro veces más que en el mismo mes de 2021.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-ligatures: none;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi_A8BLSfumgpInmSHjAVWrbnP-52fXo6jeI4O_Lt1zzHHJofd3pEsjQ-HXdUXc00pbPYumhQ6AEnghGq0XVikYKpQ8wxDUJg38B08IeqfEXS5MA4mc6eaEPDmDodq_hNltZWnF5O6hP3cXhlAVGtyfDr6p-1Be8zaN3rvPTOr7Y5DRgk6BxAAJi1Pr_SoM"><img alt="" border="0" height="504" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334970736214499762" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi_A8BLSfumgpInmSHjAVWrbnP-52fXo6jeI4O_Lt1zzHHJofd3pEsjQ-HXdUXc00pbPYumhQ6AEnghGq0XVikYKpQ8wxDUJg38B08IeqfEXS5MA4mc6eaEPDmDodq_hNltZWnF5O6hP3cXhlAVGtyfDr6p-1Be8zaN3rvPTOr7Y5DRgk6BxAAJi1Pr_SoM=w640-h504" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" lang="FR" style="color: black; font-size: 10pt;">Fuente: </span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><a href="https://www.cbp.gov/newsroom/stats/nationwide-encounters" target="_blank"><b><span lang="FR" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm;">Nationwide Encounters | U.S. Customs and Border Protection (cbp.gov)</span></b></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" lang="FR" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En los últimos <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">tres años, más de 7 millones de inmigrantes ilegales han sido detectados entrando a través de México</span></strong>. Esta cifra <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">supera a la población de 33 estados estadounidenses</span></strong>. Mientras que el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Tribunal Supremo</span></strong> de EE. UU. ha dictaminado que <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no se puede impedir a los agentes federales quitar las concertinas instaladas de la frontera de Texas con México</span></strong>, el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">gobernador de Texas ha invocado</span></strong> un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">artículo de la constitución de Texas</span></strong> (<em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Artículo I, 10, Cláusula 3</span></em>), calificando la situación como <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">"invasión"</span></strong>. Bajo este artículo, Texas tiene la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">autoridad constitucional para defenderse y protegerse a sí mismo</span></strong>. De acuerdo con palabras del propio gobernador "<em><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">esta autoridad es la ley suprema de la tierra y sustituye a cualquier norma federal en contrario</span></em>". <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">El gobernador Abbott desafía al gobierno federal de EE. UU.</span></strong>, según él, de acuerdo con la constitución estadounidense.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Hasta <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">25 gobernadores de estados republicanos han firmado una carta en apoyo de la resistencia de Texas</span></strong> frente al gobierno federal y, al menos<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">, 8 estados han enviado contingentes de su propia "Guardia Nacional" para ayudar a vigilar la frontera con México</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Al tiempo que se produce este episodio de alta tensión entre el gobierno federal de EE. UU. y Texas, <a href="https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2024/01/26/statement-from-president-joe-biden-on-decision-to-pause-pending-approvals-of-liquefied-natural-gas-exports/" target="_blank"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; padding: 0cm; text-decoration: none;">Biden ha establecido una suspensión temporal en la aprobación de nuevas instalaciones para la exportación de GNL</span></strong></a>. El Departamento de Energía va a paralizar los procesos de aprobación de terminales de exportación de GNL hasta realizar un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">mayor análisis del impacto climático</span></strong>. La supuesta razón es la lucha contra el cambio climático. En la práctica se puede interpretar como un <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">pulso con el estado de Texas, el mayor perjudicado con la medida</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-ligatures: none;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3jRRUZzSKu2wSeUXU8gfBC_cYMfwAQiDcPkANvmdMR3EWDQCm9yyNHXT7NPiuVILxFk_QqVrhiUQeVOB467zp8i_aPWTx1Ue3s-DgZqm_Hrri4Sv2oddlWKUtotqu9_xH9GjOsbiZCrXsMX3PONu10ZyMf9xxg7GYCAETKtQ9idctZoA51Ro-DgCWl0yu"><img alt="" border="0" height="282" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334970738958291218" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh3jRRUZzSKu2wSeUXU8gfBC_cYMfwAQiDcPkANvmdMR3EWDQCm9yyNHXT7NPiuVILxFk_QqVrhiUQeVOB467zp8i_aPWTx1Ue3s-DgZqm_Hrri4Sv2oddlWKUtotqu9_xH9GjOsbiZCrXsMX3PONu10ZyMf9xxg7GYCAETKtQ9idctZoA51Ro-DgCWl0yu=w640-h282" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"><o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; padding: 0cm;">Texas es el tercer mayor exportador de GNL del mundo</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">. En 2023, EE. UU. superó a Catar como el mayor exportador de GNL del mundo. EE. UU. se ha convertido en el <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">principal exportador de GNL a Europa,</span></strong> tras la voladura del Nordstream y las sanciones a Rusia. <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">La cantidad de GNL puesta en el mercado por EE. UU. ha permitido a Europa superar la dependencia de Rusia y reducir los precios globales del gas</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; color: black; font-size: 10pt; padding: 0cm;">Si el bloqueo</span></strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;"> sobre las nuevas instalaciones de GNL en Estados Unidos <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">se mantiene, Europa y Asia deberán buscar otras fuentes de suministros</span></strong> para hacer frente a la creciente demanda. Si el GNL no es producido y exportado desde EE. UU.,<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> se producirá y exportará desde otra parte del mundo, seguramente menos cuidadosa con el medio ambiente que EE. UU.</span></strong> De hecho, una <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">mega planta de exportación de GNL</span></strong> está prevista que entre <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">este año en funcionamiento en Rusia</span></strong>. <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Irán</span></strong>, que es el tercer productor de gas natural del mundo<strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">, prevé completar la construcción de unas instalaciones para la exportación de GNL en 2025</span></strong>.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">En el caso de <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">China</span></strong> lo tienen claro. <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Si el precio del GNL sube por encima de determinado nivel, sustituyen el consumo de gas por la quema de carbón</span></strong>. No en vano tienen proyectadas o en ejecución <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">305 nuevas plantas energéticas de carbón</span></strong>. En términos globales, es absurdo argumentar que suspendiendo exportaciones de más GNL de Estados Unidos al resto del mundo se reducen las emisiones de CO2. Los países consumidores buscarán otros proveedores o, como en el caso de China, sustituirán el gas por otra energía más contaminante.<o:p></o:p></span></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; box-sizing: border-box; margin-bottom: 6pt; margin-left: 0cm; margin-right: 0cm; mso-margin-top-alt: 0cm; orphans: 2; outline: 0px; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; vertical-align: baseline; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt;">Aunque de momento la <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">disputa entre Texas y el gobierno federal de Estados Unidos</span></strong> sea un asunto apenas cubierto por los medios y sea ignorado por los mercados financieros y los inversores, <strong><span face=""Verdana",sans-serif" style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">conviene seguir su evolución por los riesgos que podría traer consigo</span></strong>. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Francisco:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span style="mso-ligatures: none;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjfPdhPRh2Z-SGMk7uBKGTccm8tn1plyeeRAWqClH30af8RK0i0VsFUvnN9uiLr3jfUmwbqyjV_LY4MRQVs4udCYUHAguAbzsxkQgktm6TG2fyPp_Fvx53rklKhf3zn-Vwoc8C9PUDL6__6tOACiWXH2-_Fvz-5L4-PXxomXlhj9VVkfhBIfpNci9WH2gZ5"><img alt="" border="0" height="240" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334970747445654546" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjfPdhPRh2Z-SGMk7uBKGTccm8tn1plyeeRAWqClH30af8RK0i0VsFUvnN9uiLr3jfUmwbqyjV_LY4MRQVs4udCYUHAguAbzsxkQgktm6TG2fyPp_Fvx53rklKhf3zn-Vwoc8C9PUDL6__6tOACiWXH2-_Fvz-5L4-PXxomXlhj9VVkfhBIfpNci9WH2gZ5=w640-h240" width="640" /></a></span><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-45730392466090358622024-02-12T07:18:00.005+01:002024-02-12T07:18:26.050+01:00exposición elevada de deuda y de inmobiliario<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y ambos están dado fuertes pérdidas:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><b><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 12pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><a href="https://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2024/02/09/otra-vez-la-banca-regional.html"><span style="color: black;">Otra vez la banca regional</span></a><o:p></o:p></span></b></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Uno de los episodios de turbulencias del 2023 fue la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">quiebra de tres bancos regionales de EE. UU. </span></b>(SVB,Signature Bank y First Republic Bank). El motivo principal fue la fuerte <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">salida de depósitos tras anunciar pérdidas por las posiciones que los bancos mantenían en bonos del Tesoro</span></b> estadounidense comprados antes de las subidas de los tipos de interés por parte de la Fed. Para hacer frente a la salida de depósitos se vieron obligados a vender bonos por debajo del valor de compra, aumentando las pérdidas y creando un círculo vicioso (cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos emitidos con anterioridad bajan). El peligro de contagio a otros bancos regionales era evidente.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Como ya es habitual, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">la Fed acudió al rescate </span></b>del sector financiero facilitando <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">líneas de liquidez a través del programa BTFP</span></b> (<i><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Bank Term Funding Program</span></i>). Mediante este programa los bancos podían solicitar <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">préstamos a la Fed poniendo como garantías bonos que tuvieran en balance, pero valorándolos al precio nominal, no a precio de mercado</span></b>. Al subir los tipos de interés, los bonos que mantenían los bancos en cartera bajaban de precio, y se valoraban por debajo del precio de adquisición. Bajo el programa BTFP, la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Fed ha estado dando préstamos a los bancos, sin que las garantías </span></b>(a precio de mercado)<b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> cubrieran el préstamo.</span></b><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">La <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">utilización del programa BTPF</span></b>, con préstamos a la banca regional de unos 110.000 millones de dólares, junto con la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">ampliación del volumen de depósitos protegidos </span></b>por el Fondo de Garantía de Depósitos estadounidense (<a href="https://www.bing.com/ck/a?!&&p=f3f3c99fd52cbed9JmltdHM9MTcwNzM1MDQwMCZpZ3VpZD0zMjIyYjU5MS00ODFmLTY1MDktMmUzYy1hNjAwNDliNzY0ZmUmaW5zaWQ9NTUxNw&ptn=3&ver=2&hsh=3&fclid=3222b591-481f-6509-2e3c-a60049b764fe&psq=como+se+llama+el+fondo+de+garantia+de+depositos+en+estados+unidos&u=a1aHR0cHM6Ly93d3cudXNhLmdvdi9lcy9hZ2VuY2lhcy9jb3Jwb3JhY2lvbi1mZWRlcmFsLWRlLXNlZ3Vyby1kZS1kZXBvc2l0b3MjOn46dGV4dD1MYSUyMENvcnBvcmFjaSVDMyVCM24lMjBGZWRlcmFsJTIwZGUlMjBTZWd1cm8lMjBkZSUyMERlcCVDMyVCM3NpdG9zJTIwJTI4RkRJQyUyQyxhYmFzdGVjaW1pZW50byUyMGRlJTIwZGluZXJvJTIwY3VhbmRvJTIwbGFzJTIwaW5zdGl0dWNpb25lcyUyMGZpbmFuY2llcmFzJTIwZnJhY2FzYW4u&ntb=1" target="_blank"><b><i><span style="border: 1pt none windowtext; color: #ec5d31; padding: 0cm; text-decoration: none;">FDIC</span></i></b></a><i><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;"> - Federal Deposit Insurance Corporation</span></i>) ha evitado que un elevado número de bancos regionales estadounidenses entraran en problemas serios ante el <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">riesgo de salidas de depósitos y falta de liquidez</span></b> para hacer frente a las mismas. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Ahora, la Fed ha anunciado que el <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">programa BTPF finalizará el próximo marzo</span></b>, aunque seguirán vivos los préstamos en vigor. A pesar de ello, los <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">problemas en la banca regional están lejos de finalizar</span></b>, especialmente por su elevada <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">participación en la financiación del sector inmobiliario no residencial (<i>CRE - Commercial Real Estate</i>)</span></b>.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">La banca regional tiene una elevada exposición al inmobiliario no residencial. De hecho, del total de los 3 billones de dólares en <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">préstamos a este sector, 2 billones han sido otorgados por bancos regionales</span></b>. El <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">35% de su cartera crediticia</span></b> del conjunto de la banca regional está concentrada <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">en el inmobiliario no residencial</span></b>. La subida de tipos de 550 puntos básicos (5,5%) por parte de la Fed, y un elevado volumen de oficinas vacías a largo de EE. UU. ha colocado en una situación delicada al sector, especialmente en el subsector de oficinas. La caída de valoración del índice de precios de los "inmuebles no comerciales" supera el 20% desde los máximos de 2022.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Con datos de junio pasado, había casi <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">92 millones de m2 de oficinas vacías en Estados Unidos,</span></b> equivalentes a <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">1.310 Torres Picasso de Madrid</span></b>. En la ciudad de <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Nueva York</span></b> el espacio de <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">oficinas disponible equivale a 26 Empire State Building</span></b>. Otras ciudades como San Francisco tienen áreas que se han transformado en ciudades fantasma. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiFYfjMo1aE24WvUYxTs2RMkd-dvf5sHfqOE2Pcr3dDB_GJelKoPRqz0ASNRZCMrNLE98q6L77Pm8rQylO4--ALlXCHvNHng3NVB30eI63SEibfKqXCfrgOG--yZZY9w3jVmyja6i40rDGMBHGuvJNXqAs2ijRN2JkqQwLX-5d_Wah9ucdSO8hW5aYXCAkI"><img alt="" border="0" height="604" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334595676202676402" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiFYfjMo1aE24WvUYxTs2RMkd-dvf5sHfqOE2Pcr3dDB_GJelKoPRqz0ASNRZCMrNLE98q6L77Pm8rQylO4--ALlXCHvNHng3NVB30eI63SEibfKqXCfrgOG--yZZY9w3jVmyja6i40rDGMBHGuvJNXqAs2ijRN2JkqQwLX-5d_Wah9ucdSO8hW5aYXCAkI=w640-h604" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">En este año y el próximo <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">vencerán préstamos bancarios en el sector inmobiliario no residencial por valor de 1,2 billones de dólares</span></b>. La caída de las valoraciones y el mayor coste financiero por la fuerte subida de los tipos de interés hace que <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">inevitablemente aumenten las provisiones en los bancos regionales</span></b> por su elevada exposición. Aunque la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">tasa de morosidad</span></b> todavía se sitúa <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">cerca del 1%</span></b>, casi la mitad de los préstamos ligados a oficinas tienen un importe superior al valor del inmueble. Ni entregando el inmueble se pagaría la totalidad del préstamo.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhfn_9LhG_0JIX8EkE3JfEngvn-Hd8nobBxjQ-l0X5RgiTktvsbwtPois0Aiwn8ErKQTIb88O5mp-N6F6QfWCd5jaTfT0V_Q3DA7JNjuBCee_ClCkjRRmSnwWHKN3ctS5hbDj2cGindZPD8DLdj04rYHYpuiMB3FB42PboWo0FwQuLcnxzzhy6DXu2vKmAM"><img alt="" border="0" height="502" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334595686616291234" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhfn_9LhG_0JIX8EkE3JfEngvn-Hd8nobBxjQ-l0X5RgiTktvsbwtPois0Aiwn8ErKQTIb88O5mp-N6F6QfWCd5jaTfT0V_Q3DA7JNjuBCee_ClCkjRRmSnwWHKN3ctS5hbDj2cGindZPD8DLdj04rYHYpuiMB3FB42PboWo0FwQuLcnxzzhy6DXu2vKmAM=w640-h502" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Aunque la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">situación del sector inmobiliario no residencial de Estados Unidos no es extrapolable a otras áreas geográficas </span></b>como Europa o Japón, los problemas de <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">generación de pérdidas por la exposición</span></b> a este sector en EE. UU. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">no es exclusiva de los bancos regionales estadounidenses</span></b>. Además de la <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">caída de más del 60% de la cotización del NYCB</span></b> (New York Community Bancorp) por provisiones relacionadas con el inmobiliario no comercial, en los últimos días se han conocido los daños causados a bancos internacionales.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">El banco <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">japonés Aozora Bank, </span></b>con exposición a Nueva York, Chicago, Washington, Los Ángeles o San Francisco, <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">ha reducido el valor de los préstamos</span></b> inmobiliarios no residencial estadounidense en <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">un 58%</span></b>. Del total de 1.890 millones de dólares de exposición, 719 millones se han clasificado como morosos. Como consecuencia, sus acciones cayeron un 20% el día del anuncio de la noticia. Por su parte, Deutsche Bank aumentará sus provisiones en 123 millones de dólares por sus préstamos al inmobiliario no residencial estadounidense. <o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Aunque en ninguno de los dos casos las provisiones ponen en peligro la estabilidad de dichas entidades, es una señal del escaso nivel de provisiones, parece claro que existe un evidente riesgo de mayores provisiones en los bancos involucrados en el sector, especialmente en la banca regional.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEixxLvxS8QBArqhtrh1Ko9FJzSm1FYY_N7IZxcHchNF77Bnda_7BGOiSXJ9g7TYhBGTeBqNk2fWCKv5MyTEJrM8Y6_hNoyBiSy5iTDl8EKKP9k9NAUXmC-dtSTzoLYa9FHZY7yBA6oFePbxFo7tpKSYuI4FKjZ639vE_s8orQdpbRIorlwz6_vkrYFdA9Pa"><img alt="" border="0" height="544" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334595689731600674" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEixxLvxS8QBArqhtrh1Ko9FJzSm1FYY_N7IZxcHchNF77Bnda_7BGOiSXJ9g7TYhBGTeBqNk2fWCKv5MyTEJrM8Y6_hNoyBiSy5iTDl8EKKP9k9NAUXmC-dtSTzoLYa9FHZY7yBA6oFePbxFo7tpKSYuI4FKjZ639vE_s8orQdpbRIorlwz6_vkrYFdA9Pa=w640-h544" width="640" /></a></span><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Lo mismo que la Fed actuó hace un año con la quiebra del SVB (Silicon Valley Bank) y el riesgo de contagio, previsiblemente volverá a hacer lo mismo en caso necesario. En cualquier caso, la alta exposición de la banca regional estadounidense al sector inmobiliario no residencial provocará crecientes provisiones y limitará la capacidad de estos bancos de aumentar sus préstamos a empresas de otros sectores. <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">Las más afectadas serán las compañías medianas y pequeñas que no tienen acceso a los mercados de capitales</span></b>, ni a las formas de financiación alternativa.<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt; vertical-align: baseline;"><span face=""Verdana",sans-serif" style="color: black; font-size: 10pt; mso-fareast-language: ES; mso-ligatures: none;">Aunque haya bancos extranjeros afectados, como el banco japonés mencionado o Deutsche Bank, afortunadamente <b><span style="border: 1pt none windowtext; padding: 0cm;">en ningún caso la situación es asimilable a la existente en 2008 con las hipotecas <i>subprime</i>.</span></b><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Ayer celebramos a la Virgen de Lourdes:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjaJTSJ9Ke5Dv_P-S4SWYk-hEOMXVTUGkxVFtUjHLsV1unWq59jX1RUsHWTjFnt7UTr1hMtEzPaMgwDzge0K-vbpyFz-b8qpeBoGvps-X5TcMPANa1gp4N9RKyUZxUwlaH_1Tc1m1Bedl7WCpgLw-o4WsebHuQbPd9vQBGXgxk5NgO7PCstj74sXqgLboV1"><img alt="" border="0" height="640" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7334595699781908466" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjaJTSJ9Ke5Dv_P-S4SWYk-hEOMXVTUGkxVFtUjHLsV1unWq59jX1RUsHWTjFnt7UTr1hMtEzPaMgwDzge0K-vbpyFz-b8qpeBoGvps-X5TcMPANa1gp4N9RKyUZxUwlaH_1Tc1m1Bedl7WCpgLw-o4WsebHuQbPd9vQBGXgxk5NgO7PCstj74sXqgLboV1=w508-h640" width="508" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2340398486452550661.post-28957609999222291032024-02-09T07:13:00.003+01:002024-02-09T07:13:16.779+01:00rendimiento bonos vs deuda pública<div class="WordSection1"><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">No tiene ningún sentido que Italia, España y Grecia tengan rendimientos de la deuda pública a 10 años inferiores a los de Estados Unidos. Esta distorsión en los mercados de deuda europeos se debe a la intervención del BCE y, mientras siga vigente, los niveles de deuda de la periferia del euro sólo aumentarán y se volverán más insostenibles...<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgKstIRwCfN4ypujwCaOw7oUXDynWcEd0ueKn5wB8ZNWzb9wXs3al_ddADyAcy0-Q2VtbiKpKkNNLsaLvvgYyb-AeEwpJzot4qH90OthtDY-o1GxIE9QRjOKNDJkiX_LGYdxO1WIVR1vnESh_NJyZVwGRjot6bNO-v6tO3V83_Se4ftBzdONw01UCwBJMNh"><img alt="" border="0" height="580" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7333481131152458962" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgKstIRwCfN4ypujwCaOw7oUXDynWcEd0ueKn5wB8ZNWzb9wXs3al_ddADyAcy0-Q2VtbiKpKkNNLsaLvvgYyb-AeEwpJzot4qH90OthtDY-o1GxIE9QRjOKNDJkiX_LGYdxO1WIVR1vnESh_NJyZVwGRjot6bNO-v6tO3V83_Se4ftBzdONw01UCwBJMNh=w640-h580" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">El que sí que está haciendo las cosas bien es Portugal. País, junto a Grecia, quebrado en 2012, y que ha sabido salir del hoyo:<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh607701WKvFL5FC_QA_dVmfCiPEFYxHXotslsosPyzrTsQr_Ha8oGnXXQGRVqDxH-Qqg1oxCkpKcfK79POIviqQsLRYDausm9kBI--poop-N02ArlnIXRKwARe8Abt_UGwNLyU-Ew-QvS86IwfrcJqXvDhGsLsoz4lkmjc0jhJfAxOLwqiBUV797dgJNv4"><img alt="" border="0" height="440" id="BLOGGER_PHOTO_ID_7333481139791391522" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh607701WKvFL5FC_QA_dVmfCiPEFYxHXotslsosPyzrTsQr_Ha8oGnXXQGRVqDxH-Qqg1oxCkpKcfK79POIviqQsLRYDausm9kBI--poop-N02ArlnIXRKwARe8Abt_UGwNLyU-Ew-QvS86IwfrcJqXvDhGsLsoz4lkmjc0jhJfAxOLwqiBUV797dgJNv4=w640-h440" width="640" /></a><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;"><o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Y ya tiene menos deuda pública que España…<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Abrazos,<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">PD: Francisco, en la Audiencia General de este miércoles, dijo: “Existe una tristeza que forma parte del camino de conversión y que, con la gracia de Dios, se transforma en alegría. Pero existe también una tristeza que postra el alma en un estado de abatimiento; debe ser combatida con fuerza, porque viene del maligno.”<o:p></o:p></span></p><p class="MsoNormal" style="margin-bottom: 6pt;"><span face=""Arial",sans-serif" style="color: #002060; font-size: 12pt;">Se confirma, existe el demonio. No nos damos cuenta de su influencia cada día ya que nos quiere. Debemos estar muy alegres y no abatidos, rechazando las tentaciones. Y la alegría del convertido es insuperable, gozosa, llena de encanto y que contagia…<o:p></o:p></span></p></div>Unknownnoreply@blogger.com