sigue subiendo el petróleo

El precio del crudo Brent está volviendo a dispararse, superando actualmente los 122 dólares por barril (gráfico de CNBC). Esto representa un asombroso aumento del 20% en solo una semana, mientras los mercados se centran en tres cuestiones interrelacionadas:

El estancamiento en la Guerra de Medio Oriente, con el balance de riesgos inclinándose hacia una escalada,

El agotamiento de los inventarios de energía en Asia y Europa, y

Las incertidumbres estructurales en el suministro en la región del Golfo.

La situación con el petróleo es peor de lo que piensas.

Los pozos petroleros de Irán, Irak, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos no son como una manguera de jardín. Son yacimientos maduros de baja presión que requieren inyección precisa de gas para mantener el flujo. Una vez que ese flujo se detiene, la intrusión de agua —lo que los ingenieros llaman conificación de agua— atrapa el petróleo detrás de barreras de agua salada que son casi imposibles de revertir. Peor aún, las ceras parafínicas y los asfaltenos precipitan dentro del tubo del pozo, obstruyendo los poros de la roca con depósitos sólidos.

Esto no es teoría; es física petrolera básica. El reciente ataque israelí al campo de gas South Pars de Irán —el más grande del mundo— causó un shock duradero en todo el sistema energético regional. Cuando el campo fue golpeado, la presión cayó en cientos de pozos. Incluso si la paz estalla mañana, esos pozos nunca producirán a sus tasas anteriores sin un costoso reprofundizado que toma años. Lo mismo aplica al complejo de GNL Ras Laffan de Qatar, que fue alcanzado por misiles iraníes en represalia. Estos no son cierres temporales; son fracturas permanentes en la columna vertebral energética de la civilización.

Estudios de la industria muestran que incluso cierres cortos de cinco días a unas pocas semanas causan pérdidas en la tasa de flujo del 20-30%. Los pozos en Kuwait nunca se recuperaron completamente después de los incendios de Desert Storm, y eso fue con solo unos meses de disrupción. Ahora estamos mirando meses de no producción, con muchos campos quemando gas en lugar de exportarlo.

El cierre del Estrecho de Ormuz ya ha eliminado una porción significativa de la energía global, y los costos energéticos crecientes están desencadenando impactos en cascada en las industrias, incluyendo alimentos y transporte. Cada día que el estrecho permanezca cerrado, el impuesto invisible sobre el suministro global de petróleo crece más grande —no solo por los barriles perdidos, sino por el deterioro permanente de los propios yacimientos. El mundo podría perder de 4 a 6 millones de barriles por día de capacidad incluso después de que el estrecho se reabra, y eso significa precios más altos durante años.

The bond market is collapsing again.

The 10Y Note Yield is now silently back above 4.40%, the same exact level that has led to multiple market interventions by President Trump.

Simply put, the US economy cannot afford the 10Y Note Yield rising substantially above current levels.

As we saw in April 2025 and March 2026, President Trump is highly attentive to the 4.50% level on the 10Y Note Yield, which we previously labeled as our "policy pivot" point.

At the current pace, we could see 4.50%+ within a matter of days.

Meanwhile, US oil prices are above $108/barrel, gas prices are up another +5% today, and 30Y mortgage rates are at 6.50%+.

The bond market will soon become the center of attention.

Abrazos,

PD : Empieza Mayo, mes de María.

Los dogmas marianos nos revelan la santidad, la pureza y la extraordinaria belleza espiritual de María, siempre unida a su Hijo Jesucristo.

Y por la gracia de Dios vendrá la proclamación del quinto dogma mariano: María Corredentora

la mayor revolución industrial en décadas

Our most frequently asked question right now:

 

"If oil prices are above $100/barrel and the Iran War isn't over, why are stocks at record highs?"

 

The answer to this question is simple.

 

The AI Revolution has simply become so large, that investors are viewing everything else as "noise."

 

Over the last few months, as large cap technology stocks traded flat then sharply lower amid the Iran War, the AI narrative only grew.

 

The Magnificent 7 companies are set to invest over $600 BILLION in AI this year alone.

 

And, as broader markets swept tech giants like Nvidia and Alphabet lower, these stocks reached their cheapest Forward P/E levels since 2019.

 

At the March 30th bottom, the S&P 500 Information Technology index was trading at just a 4% Forward P/E premium to the S&P 500, the lowest since January 2019.

 

Tech stocks became cheaper than the average S&P 500 stock for the first time since 2017.

 

Nvidia, for example, is now trading at just a ~26x Forward P/E multiple, even as it is back at record highs. Walmart? 43x. Costco? 46x.

 

The reality is that many large cap technology stocks are merely getting cheaper as they go up. And when they go down, they become remarkably cheap.

 

We are in the biggest technological revolution in modern history, and even $100 oil, a 4.40% 10Y Yield, and rate cuts priced out until 2027 are unable to derail the train.

 

Asset owners will continue to win.

 

EL INVERSOR MÁS GRANDE DEL MUNDO ACABA DE CALLAR A LOS QUE DICEN QUE LA IA ES UNA BURBUJA

 

Larry Fink, CEO de BlackRock, maneja 14 billones de dólares en activos. Todos los CEO de Fortune 500 leen su carta antes del desayuno. Acaba de decir esto en su última entrevista en la BBC:

1. “Esto no es una burbuja”

   Fink habla directo con los CEO de los hyperscalers. El mensaje: la demanda supera la oferta. No se está frenando… se está acelerando. No pueden construir lo suficientemente rápido.

2. Un solo data center = 50.000 millones de dólares

   Un data center de IA de 1GW cuesta más de 50 mil millones. Un CEO le dijo que necesita 23 gigawatts para 2030. Eso es más de 1 billón de dólares. Solo de una empresa.

3. China está construyendo 100GW de nuclear ahora mismo.

   Eso son más de 30 centrales nucleares en construcción. Mientras Europa debate permisos, China ya está echando concreto.

4. El verdadero cuello de botella no son los chips, es la energía.

   “El mayor problema que limita a Occidente es el costo de la energía”. Sus palabras, no las mías.

5. La IA va a crear un boom de trabajos blue-collar

   Menos analistas. Más técnicos (electricistas, soldadores, plomeros). La gente que construye y mantiene la infraestructura de IA va a estar en demanda masiva.

6. Pragmatismo energético, no ideología

   Petróleo. Gas. Solar. Nuclear. Eólico. Usar todo. Energía barata = resiliencia económica. Energía cara = recesión.

El inversor más grande del planeta te acaba de decir exactamente hacia dónde va el dinero.

La demanda de infraestructura de IA es real y se está acelerando. Solo está limitada por la energía.

Al final, si no quieres quedarte mirando cómo pasa el tren, la clave es educarte y meterte de verdad en las inversiones:

Posicionarte con capital para aprovechar lo que viene y proteger el futuro de tu patrimonio

Abrazos,

PD: Acabo de ser abuelo otra vez… Un hijo mío a tenido su cuarta niña que va a llamar Paloma. Está deseando tener un varón, pero Dios dispone. Ya la he dicho que le llame Pepa, pero nole. Hay que dar muchas gracias a Dios por los hijos que nos presta. Son una bendición los valientes que se lanzan a formar familias numerosas…

Otra hija de 20 años, la más pequeña de 9, tuvo una discusión con sus amigos sobre la conveniencia de tener o no muchos hijos. Ellos pensaban que no se debía, que se perdía calidad de vida, que no había viajes ni dinero en la familia, que se era más pobre. Que ellos eran muy ambiciosos y querían tener el mismo tren de vida de lujo como sus padres…

Mi hija atónita les decía que no habría nacido ella… Que esquiar se la refanfinfla y eso. Que no sabían el cachondeo que siempre hay cuando son muchos hermanos, las risas, las bromas, las anécdotas…, el compartir con tus hermanos su vida. El verse queridos entre ellos. Y luego los sobrinos, la delicia de ver nacer niños y revolotear por casa los domingos… Les contó el plan de sus padres de dar de comer a tantos los domingos y la currada que era, también para ella. La miraron como un bicho raro. No le convienen esos amigos, debe seguir buscando gente más generosa…

el Brent en 102 dólares

Oil prices are set to stay elevated for longer:

 

Goldman Sachs raised its Brent forecast to $100 per barrel in Q2 2026, up from a prior estimate of $80.

 

This comes as global oil inventories are drawing at a record pace of 11 to 12 million barrels per day in April, driven by 14.5 million barrels per day of lost Persian Gulf production, the LARGEST supply shock in history.

 

Goldman now assumes Gulf exports will not normalize until the end of June, pushing back its prior estimate of mid-May, with a slower production recovery than previously expected.

 

In an adverse scenario where Gulf exports only normalize by end of July, Goldman sees Brent averaging just over $100 in Q4 2026.

 

In a severely adverse scenario involving permanent capacity scarring of 2.5 million barrels per day, Brent could average nearly $120.

 

With Brent already near $106 the oil market is pricing in a supply crisis that shows no signs of resolving soon.

 

The longer Hormuz stays closed the higher oil prices will go.

The Iran war is hitting some countries harder than others at the airport:

 

The United Kingdom is the world's largest net importer of jet fuel at 9.0 million tons in 2025.

 

This is followed by Australia at 6.4 million tons, Germany at 4.6 million tons, and France at 4.4 million tons, according to Apollo.

 

These four countries are the most exposed to the surge in jet fuel prices driven by the Strait of Hormuz closure, which has severely disrupted refined product flows out of the Middle East.

 

By contrast, the Netherlands is the largest net jet fuel exporter at 5.7 million tons, followed by the United States at 4.1 million tons, meaning both countries are direct beneficiaries of elevated jet fuel prices.

 

This comes as the Iran war has not only disrupted crude oil flows but also refined product supply chains, with jet fuel among the most severely affected commodities given the Middle East's dominant role in global refining.

 

For heavily import-dependent countries like the UK and Australia, surging jet fuel costs are already feeding through to higher airfares and airline operating costs, adding another layer of inflationary pressure on consumers.

 

The Strait of Hormuz closure is not just an oil crisis. It is an aviation crisis, too.

Y España liderando el crecimiento por el turismo… A ver como va este año…

Abrazos,

PD: La liturgia:

Muchos no vuelven a misa porque sienten que da igual ir que no ir.

 

No porque no crean.

No porque no busquen.

Sino porque no encuentran.

 

1️⃣ ¿Estamos celebrando de tal modo que se transparente la gracia de Dios… o la estamos tapando sin darnos cuenta?

 

2️⃣ La liturgia no necesita que la hagamos “interesante”.

Necesita que dejemos actuar a Cristo.

 

3️⃣ A veces confundimos solemnidad con complicación.

Y profundidad con acumulación de cosas.

 

4️⃣ Cuanto más añadimos de lo nuestro, más riesgo hay de que se vea menos lo esencial.

 

5️⃣ La liturgia no es un espacio para lucirse, ni para improvisar, ni para “crear experiencias”.

Es acción de Cristo en su Iglesia.

 

6️⃣ Cuando somos fieles a lo que la Iglesia pide, ocurre algo muy sencillo:

Cristo pasa.

 

7️⃣ Y la gente lo percibe.

Aunque no sepa explicarlo.

Aunque no tenga formación.

 

8️⃣ En cambio, cuando todo depende de nosotros, también se nota.

Y entonces… cansa.

 

9️⃣ La belleza de la liturgia no está en hacer mucho, sino en hacer lo que toca… con fe.

 

🔟 La gente no vuelve por lo que hacemos.

Vuelve cuando se encuentra con Alguien.

 

Si en nuestras celebraciones se transparenta Cristo, no hará falta retener a nadie.

Volverán.

40.000 millones de dinero que no podemos destinar a otras cosas

El gasto en intereses de la deuda rompe en España la barrera de los 40.000 millones por primera vez

Los datos publicados por el Gobierno confirman las previsiones, que apuntaban a que se superaría la cifra en 2025

El gasto en intereses de la deuda rompe en España la barrera de los 40.000 millones por primera vez

El coste de la deuda pública supera ya los 40.000 millones de euros. Rompió esta barrera por primera vez en 2025, tal y como se había anticipado que ocurriría, según los datos publicados por el Ministerio de Hacienda. En concreto, el gasto en intereses se situó en los 40.314 millones, casi un 4% más que un año antes, cuando cerró en los 38.793 millones. 

Son 1.500 millones más en el último año. En 2024 el coste del endeudamiento ya marcó con esa cifra un nuevo máximo, superando el de 2014, cuando se el gasto en intereses de la deuda fue de 36.706 millones. El mínimo se produjo antes de la crisis financiera de 2008, en el año 2006, con un gasto anual de 16.168 millones.

Desde entonces se ha incrementado ya en casi 25.000 millones, un 149%. Según las previsiones del Gobierno, que sitúan el gasto en intereses en 2026 en los 42.059 millones, 20 años después el gasto en intereses en términos nominales habrá crecido alrededor de un 160%.

La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) plantea un incremento algo mayor, hasta el entorno de los 43.300 millones de euros. En términos relativos, representará el 2,5% del PIB, una décima más que en 2025. En todo caso, aún lejos del máximo de 2013, cuando el peso de los intereses sobre el PIB alcanzó el 3,6%.

El coste de financiación

La evolución del gasto de intereses está directamente relacionada tanto con la acumulación de deuda como con sus condiciones de financiación. Según los últimos datos publicados por el Banco de España, la deuda pública se ubica en los 1,723 billones de euros, un nivel histórico no visto antes. En relación al PIB, continúa ligeramente por encima del 100%, tres puntos por encima del nivel de 2019.

A pesar del elevado nivel de endeudamiento, el gasto de intereses ha permanecido en un nivel reducido debido a las favorables condiciones de financiación de la anterior década. Sin embargo, el año 2022 supuso un punto de inflexión, con la subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) para poner freno a la inflación.

Las proyecciones de la AIReF apuntan a que el coste medio de la deuda se mantendrá contenido en el medio y largo plazo, pero en valores superiores a los observados en la anterior década. Tras repuntar el tipo medio para las nuevas emisiones del 0% en 2021 al 3,2% en 2024, y un descenso al 2,7% en 2025, proyecta un aumento gradual hasta alcanzar el 3,8% en 2070.

De momento, el coste medio de las nuevas emisiones en los primeros meses del año se sitúa en el 2,8%, ligeramente por encima de 2025. Las incógnitas están marcadas ahora por el camino que tomará el BCE ante el repunte de la inflación por la guerra en Oriente Medio, pudiendo provocar un endurecimiento de las condiciones de financiación.

En todo caso, la AIReF apunta que la vida media de la cartera sigue estabilizada en los valores máximos, en torno a los 8 años, lo que ha suavizado el impacto de la subida de los tipos de interés de los últimos años. El resultado es que el coste medio de la deuda en circulación ha aumentado en 64 puntos básicos entre 2021 y 2025, frente al aumento de 250 puntos básicos en los tipo oficiales.

Abrazos,

PD: ¿Importan las cosas que hacemos? Cada vez nos preocupan menos, aunque sean actos malos…

Hay un pasaje en Confesiones de San Agustín que lleva quince siglos incomodando a quien lo lee despacio.

Agustín roba unas peras. No tiene hambre. No las quiere. Las tira a los cerdos. Y en lugar de pasar página se obliga a entender por qué lo hizo.

La respuesta que encuentra es peor que cualquier excusa: lo hizo porque sí. Por el placer de saltarse la línea. Sin premio, sin motivo, sin hambre. El acto puro de hacer lo que no debía solo porque podía.

Lo interesante es que no se perdona con una explicación cómoda. Se sienta delante del hecho hasta que le devuelve algo útil.

La mayoría hacemos lo contrario. Actuamos, justificamos y archivamos. El gasto que no tocaba, la palabra que sobraba, la decisión que sabíamos mala antes de tomarla. Pasamos página rápido porque mirar de frente lo que hicimos sin motivo tiene un coste que preferimos no pagar.

Agustín convirtió unas peras robadas en una de las páginas más lúcidas que se han escrito sobre el autoengaño. Todo porque se hizo la pregunta que casi nadie se hace: ¿para qué hice esto, si no lo necesitaba?

habla el próximo Presidente de la FED Warsh

Kevin Warsh, candidato a presidente, propone reformar la política monetaria, critica errores recientes y plantea un nuevo marco para combatir la inflación.

Warsh no se ha guardado nada: considera que la Fed cometió un "error de política fatal" en 2021 y 2022 al gestionar la inflación como algo transitorio. Según él, esto ha dejado un legado de costes altos que aún asfixia a las familias.

¿Su propuesta principal? Un "cambio de régimen". Warsh busca un nuevo marco de inflación y reformas fundamentales en cómo se conduce la política monetaria. Quiere una Fed que actúe con mayor rigor y deliberación ante un mundo que cambia rápido. Pero esto no es un giro radical respecto a los debates que ya tiene la Reserva Federal internamente en la actualidad.

Un dardo directo a las herramientas actuales: Warsh prefiere usar los tipos de interés antes que el balance (Quantitative Easing). ¿Por qué? Considera que los tipos afectan a toda la economía de forma más justa, mientras que el balance beneficia desproporcionadamente a los activos financieros.

Propone reducir drásticamente el balance de la Fed, que hoy roza los 7 billones de dólares. Para Warsh, el balance actual es un "problema" que no debería financiar deuda pública a largo plazo, ya que eso acerca a la Fed peligrosamente a la política fiscal.

Adiós al "Forward Guidance" tal como lo conocemos! Warsh critica que la Fed anuncie sus previsiones (los famosos "Dots Plots") con tanta antelación, porque luego los humanos tienden a aferrarse a ellas aunque el contexto cambie. Propone decidir reunión a reunión.

Sobre la IA, Warsh es optimista pero cauto. Cree que la "ingenuidad americana" en IA puede disparar la productividad y la oferta, permitiendo mayor crecimiento sin necesariamente generar inflación, aunque advierte que la Fed debe estudiar este fenómeno a fondo.

La independencia ha sido el tema estrella. Ante las críticas por su cercanía a Trump, Warsh ha sido tajante: "La independencia de la política monetaria es esencial". Afirma que los cargos electos opinen sobre tipos no la amenaza, pero la decisión final debe ser solo de la Fed.

En resumen, Kevin Warsh busca una Fed más pequeña, centrada exclusivamente en su mandato dual (precios y empleo) y alejada de temas como el cambio climático o presiones políticas. Un retorno a los "fundamentos" con un enfoque de reformador.

Warsh propone un giro hacia una Fed más técnica y menos intervencionista en mercados de activos. En resumen:

- Reforma del marco monetario

- Prioridad a tipos frente a balance

- Fed centrada en su mandato

- Menos forward guidance

 

El nuevo jefe de la Fed de Trump presentó ayer un plan que cualquier economista serio firmaría. Por eso es tan peligroso.

Warsh lo llama «cambio de régimen» en la Fed. Con esas mismas palabras.

El balance del banco central debe reducirse. Menos conferencias de prensa. Menos reuniones. Volver al mandato dual. En el fondo, lo que cualquier economista de manual exige desde hace 15 años.

Su argumento central: Si la Fed no hubiera inflado el balance de 800 mil millones a 6,7 billones de dólares, los tipos de interés serían hoy más bajos, la inflación mejor y la economía más fuerte. Esa frase la dijo literalmente ante el Senado.

Suena ortodoxo. Lo es. Ese es el problema.

Porque Warsh dice esa frase en un momento en que tres cosas son simultáneamente ciertas:

La deuda pública de EE.UU. está en 39 billones de dólares. Cada segundo se suman 88.000 dólares. La carga de intereses para 2025 es de 970 mil millones de dólares. Más que el presupuesto militar y la educación juntos.

La rentabilidad a 10 años ha subido desde febrero de 4,0 a 4,31 por ciento. En el extremo largo, los tipos están actualmente 30 puntos básicos por encima de la proyección de la CBO para 2026.

Las últimas subastas han sido débiles. En la de 2 años a finales de marzo, los Primary Dealers tuvieron que absorber ellos mismos un cuarto del volumen. Lo normal es el 11 por ciento. Los comentarios en el mercado: Los compradores privados se mantienen al margen.

Y justo aquí es donde el plan de Warsh se convierte en un paradójico.

Si la Fed reduce su balance mientras Trump exige simultáneamente bajadas de tipos en el corto plazo, ocurre algo que todo gestor de bonos conoce: La curva de tipos se empina. Los tipos cortos caen. Los tipos largos se quedan arriba o suben más. Porque nadie está dispuesto a prestar 30 años al 5 por ciento a un país que tiene 39 billones de deuda y una inflación que, por culpa de Hormuz, está ahora en el 3,3 por ciento.

Y si los compradores privados se ausentan en el extremo largo, al final queda un comprador. La Fed. Bajo un nuevo nombre.

Warsh dijo ayer otra frase que pasó desapercibida. Dijo que la Fed necesita «nuevas herramientas». Sin especificar cuáles.

Esa frase no es un error. Mantiene abierta una puerta que no se debe nombrar.

El precedente histórico se conoce con un término económico de manual: represión financiera. Carmen Reinhart y Maria Sbrancia lo describieron en un estudio muy citado del FMI como el impuesto silencioso que nunca hay que aprobar. El Estado mantiene los tipos por debajo de la inflación. La carga real de la deuda se reduce. La capacidad adquisitiva real de los ahorradores también.

EE.UU. ya lo hizo entre 1942 y 1951. Entonces se llamaba Control de la Curva de Rentabilidad. La Fed fijó por decreto los tipos largos. La inflación corrió, los tipos se quedaron abajo. La deuda pública se devaluó a costa de los ahorradores. Durante nueve años.

La diferencia hoy: Esta vez no se llamará Control de la Curva de Rentabilidad.

Se llamará Gestión de Reservas. O Estabilización de Mercados Financieros. O una de las «nuevas herramientas» que Warsh insinuó ayer y no nombró.

La mecánica sigue siendo la misma.

Aquí no habla la fiebre especulativa. Aquí se muestra la respuesta a una pregunta que nadie plantea abiertamente: ¿Qué pasa con el valor de una moneda cuya banco central, a partir de mayo, va a ser dirigido por un hombre que dice que el balance debe reducirse, los tipos deben bajar y la economía mejorará con eso?

La respuesta está en los manuales.

También está en los resultados de las subastas.

Abrazos,

PD: León XIV: Nadie está excluido del amor de Dios. Cada uno de nosotros, con su historia, sus errores y sus sufrimientos, sigue siendo valioso a los ojos del Señor. Jesús nos ha revelado esto en cada encuentro, en cada gesto y en cada palabra. Él nos amó hasta el extremo, demostrando que cree en la posibilidad de que el amor transforme incluso el corazón más endurecido.