las consecuencias de una guerra inacabable y sin sentido

Price increases since start of the Iran war...

European Natural Gas: +125%

Sulfur: +123%

Heating Oil: +77%

Jet Fuel: +62%

Diesel: +56%

Rice: +47%

Gasoline: +39%

WTI Crude Oil: +36%

Cotton: +32%

Diammonium Phosphate: +26%

Wheat: +24%

Palm Oil: +22%

Corn: +17%

El incremento del precio del azufre al +123% es el que la mayoría de la gente pasa por alto. El azufre está en fertilizantes, procesamiento de refinerías y componentes de baterías — es un insumo de costo de producción en toda la agricultura, energía y manufactura. Un pico del +123% se propaga mucho más allá de la bomba de gasolina.

El coste de que Irán no tenga un arma nuclear = incalculable

¡Los bancos centrales están a punto de repetir su error más dañino de la GFC!

Economía básica: ¡no subes las tasas en medio de un Shock de Oferta Energética!!!

El BCE ya ha cometido de nuevo el error de 2008: endurecer en medio de un estrangulamiento impulsado por la energía mientras el crecimiento se debilita. La pregunta es si una Fed de Warsh lo repetirá, subiendo las tasas en un shock de oferta energética y confundiendo un aumento de precios impuesto externamente con una demanda sobrecalentada.

En 2008, Bernanke advirtió que “la última ronda de aumentos en los precios de la energía ha añadido a los riesgos al alza para la inflación y las expectativas de inflación”. Esa preocupación era real. Pero también se convirtió en la justificación para que los bancos centrales se centraran en la inflación general mientras el shock energético ya estaba aplastando los ingresos reales y la demanda.

Los mayores costos energéticos no son evidencia de demanda excesiva. Son un impuesto a los consumidores, un estrangulamiento de márgenes para las empresas y un lastre directo al crecimiento. Las subidas de tasas no pueden crear petróleo, gas, capacidad eléctrica o estabilidad geopolítica. Solo pueden agravar el daño causado por el shock.

Los inversores recuerdan los recortes de emergencia de la Fed después de Lehman. Lo que olvidan es que la Fed se estaba posicionando para un eventual endurecimiento justo cuando el BCE estaba subiendo las tasas en la GFC. Sí, lo que oímos hoy de la Fed y el BCE era el mismo relato al entrar en la GFC!!

La pregunta es si la Fed de Warsh repetirá ese fracaso: responder a un shock de oferta energética con dinero más ajustado, estrangular aún más a los hogares y las empresas, y destruir la demanda para demostrar que va en serio con la inflación.

¿Aprenderá alguna vez la Fed? ¡Sabemos que el BCE no lo ha hecho!

Abrazos,

PD: Hoy celebraremos el nacimiento de la Virgen María. Según una antigua tradición, María nació en el hogar de san Joaquín y santa Ana. Dios quiso que la Madre del Salvador llegara al mundo en la sencillez de una familia. Su nacimiento nos recuerda que el Señor puede preparar, en lo pequeño y cotidiano, algo mucho más grande de lo que alcanzamos a imaginar.

Dijo ayer el Papa: En Jesucristo, Dios ha elegido las condiciones históricas más humildes y a la más humilde de las criaturas, María, para manifestar la originalidad de su Reino, en el que no hay lugar para la prepotencia y donde la omnipotencia es creación, servicio y cuidado de la vida: En Jesucristo, Dios ha elegido las condiciones históricas más humildes y a la más humilde de las criaturas, María, para manifestar la originalidad de su Reino, en el que no hay lugar para la prepotencia y donde la omnipotencia es creación, servicio y cuidado de la vida. 

lo que va pasando

Jesús Sanchez Quiñones escribe:

El buen comportamiento de las bolsas durante el mes de agosto se puede justificar por los buenos resultados trimestrales de las empresas cotizadas. En Europa, el 60% de las empresas han presentado mayores beneficios y ventas de lo esperado. En Estados Unidos, dicho porcentaje supera incluso el 80%. Aun así, este buen comportamiento de las bolsas puede hacer pasar desapercibidas algunas noticias relevantes acontecidas durante el verano que merecen atención.

Desde la vertiente geopolítica, la guerra en el estrecho de Ormuz parece haber entrado en un cierto impasse. A pesar de seguir los enfrentamientos, Estados Unidos ha optado por un bloqueo económico total a Irán, con la aplicación de sanciones secundarias a los países que comercien con Irán: "o conmigo o contra mí". China ya ha manifestado que no aplicará dichas sanciones a Irán. Estados Unidos difícilmente impondrá severas sanciones secundarias al gigante asiático, solo algunas medidas para la galería. Parece difícil que las hostilidades escalen hasta después de las elecciones estadounidenses de noviembre.

El flujo de productos energéticos del golfo Pérsico no se ha paralizado, pero sigue lejos de los niveles previos al conflicto. En cualquier caso, lo que está provocando una tensión adicional de enorme envergadura en los mercados energéticos es la escalada en la guerra entre Rusia y Ucrania. Ucrania ha estado atacando instalaciones petrolíferas y refinerías dentro de territorio ruso, creando un serio déficit de productos destilados en los mercados globales. Así, mientras el barril de petróleo Brent se sitúa en unos 95 dólares, el barril de gasóleo se acerca a los 200 dólares. El diferencial entre uno y otro está en máximos.

La fuerte subida del precio del gas en Europa (52% en dos meses y 160% desde principios de año), los inventarios de gas en mínimos de quince años y la escalada de precios del diésel, junto a su posible escasez, auguran un aumento de los precios de la energía y un incremento de la inflación en los próximos meses en Europa. Esto provocará, a su vez, más subidas de tipos de interés por parte del BCE.

La subida generalizada de los tipos de interés de los bonos soberanos a largo plazo no puede pasar desapercibida. Los tipos de los bonos japoneses se sitúan en máximos de 30 años. En Alemania, los tipos del Bund están en el nivel más alto desde 2011. En el caso del bono francés, los tipos de interés están en niveles no vistos desde 2008. Por su parte, los bonos estadounidenses a 10 y 30 años se encuentran en niveles considerados críticos.

En este entorno de tipos elevados, el Tesoro estadounidense ha decidido duplicar las compras mensuales de bonos a largo plazo para intentar mitigar las subidas de los tipos de interés de sus bonos. No se considera QE ni inyección de liquidez porque el Tesoro compra bonos a largo plazo, pero simultáneamente emite letras a corto plazo por igual importe.

Otro de los hechos relevantes acontecidos este agosto ha sido la intervención conjunta del Ministerio de Finanzas de Japón y el Tesoro de Estados Unidos en defensa del yen. De acuerdo con Bessent, secretario del Tesoro norteamericano, la intervención se realiza de forma preventiva para evitar un contagio de la debilidad de la moneda japonesa a otras monedas asiáticas que pudiera dar lugar a una crisis como la vivida en 1997.

El Tesoro de Estados Unidos ha comprado yenes vendiendo euros, no dólares. Con esta intervención, Estados Unidos consigue que Japón no se vea obligado a vender parte de los bonos del Tesoro americano que posee, evitando a su vez una presión bajista sobre el dólar. El Tesoro estadounidense ha llegado a ofrecer a Japón un mecanismo (denominado FIMA Repo Facility o facilidad de recompra para Autoridades Monetarias Extranjeras o Internacionales), mediante el cual Japón obtiene liquidez inmediata en dólares, utilizando sus bonos del Tesoro estadounidense como garantía.

De esta forma, se evita una venta masiva de bonos del Tesoro por parte de Japón, que podría tensar todavía más los tipos de interés de los bonos estadounidenses y presionar a la baja al dólar.

A pesar de todo lo anterior, la euforia sobre el desarrollo de la inteligencia artificial sigue tirando del mercado. Ya se habla de una valoración de Anthropic de 2 billones de dólares (con doce ceros) en su próxima salida a bolsa, cuando a finales de mayo pasado se realizó una ampliación de capital con una valoración final de algo menos de un billón de dólares.

Los extraordinarios resultados de Nvidia y su política de financiación de un gran número de empresas involucradas en el desarrollo de la inteligencia artificial, incluidos sus propios clientes, parecen haber sido el último revulsivo para estas empresas. En cualquier caso, tanto la valoración de Anthropic como las financiaciones circulares entre empresas del mundo de la inteligencia artificial parecen estar cotizando la perfección y considerando que ninguno de los riesgos existentes se materializará.

The Fed just started printing again.

After two years of shrinking its balance sheet, the Fed hit the brakes on QT and turned it back up. Total assets bottomed near $6.5 trillion and are rising again.

Money is the only thing that moves inflation, so forget the tariff and energy noise. The Fed just restarted the one lever that does, and that liquidity floods back into stocks, gold, and hard assets while the dollar loses ground.

Abrazos,

PD: Regalo de un nuevo sacerdote a sus padres: https://x.com/ObispoMunilla/status/2096293942148866446/video/1 

subida de tipos

Ningún país altamente endeudado y desarrollado puede reducir considerablemente su gasto deficitario ni hacer que su economía crezca más rápido que la deuda.

Así que la única "solución" es endeudarse más incluso solo para pagar las tasas de interés (es decir, IMPRIMIR dinero de la nada).

Esto es inflacionario y es miserable ya que hablamos de un robo coactivo al ignorante (al que no sabe protegerse de este impuesto).

La dinámica es horrible. El gasto deficitario está fuera de control y NO hay una salida políticamente viable de este desastre. Si impones austeridad y responsabilidad, pierdes las elecciones, porque hemos creado una sociedad paternalista, dependiente e infantil.

Y por supuesto, los políticos eligen la supervivencia de su carrera en lugar de lo que es bueno para el largo plazo de sus naciones. Esto no nos puede sorprender..

El problema son los economistas y académicos que respaldan con populismo financiero como la MMT esta dinámica..

Ahora la duda es si EEUU va a subir tipos de interés o no. Hoy EEUU publica el desempleo. La semana que viene el IPC. Aunque la Fed suba las tasas, los mercados incorporarán de inmediato la siguiente. Dado que los aumentos de tasas serán lo suficientemente grandes como para debilitar la economía, aumentar el desempleo y agrandar los déficits federales, pero demasiado pequeños como para detener el aumento de la inflación, la Fed podría concluir que los aumentos de tasas no valen el riesgo.

La deuda sigue siendo el problema subyacente que impulsa la economía. Subir las tasas es peligroso y podría ser el movimiento equivocado a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo se sentirá más fácil, ya que la situación de guerra en escalada mantiene la inflación elevada, principalmente a través de los precios del diésel.

The diesel market is facing a major supply shortage.

The US diesel refining margin is up to a record $106/barrel, surpassing $100 for the first time.

This is a key measure of how much refiners can potentially earn from turning a barrel of crude oil into diesel, with wider margins signaling tighter diesel supplies and higher refining profits.

Diesel refining margins have more than tripled since February.

By comparison, during the 2022 energy crisis, this metric peaked at ~$85/barrel.

The surge reflects a severe shortage of global diesel supplies amid the Iran War.

As a result, US diesel inventories are down to 103.4 million barrels, their lowest on record for this time of year, while retail diesel prices are up to $5.78 per gallon, just 4 cents from their all-time high set in June 2022.

The global fuel shortage is becoming far more severe than the crude oil market alone suggests.

Y con más perspectiva :

Todos nuestros males tienen un origen en común: inicio de Trump de la guerra con Irán que no sabe como terminarla…

Abrazos,

PD :  Hay que hacer muchas cosas sin esperar nada a cambio:

Bessent y Warsh

Bessent: El Tesoro de EE.UU. planea recomprar hoy hasta $12,500 MILLONES de su propia deuda.

No es QE, pero sí es una operación importante: retira Treasuries del mercado y puede mejorar la liquidez y el funcionamiento del mercado de bonos.

Y la FED, Warsch, planea subir tipos en la próxima reunión de septiembre para frenar la pendiente de la curva.

El rendimiento promedio de los bonos del Tesoro a 10 años durante la década de 1980 fue del 10.6%, y durante la década de 1990 fue del 6.7%. Los rendimientos deberían ser más altos ahora, ya que representamos un riesgo crediticio mucho peor dada la magnitud de nuestra deuda y la velocidad a la que está aumentando. Por lo tanto, el rendimiento actual del 4.8% no se mantendrá tan bajo.

EL TESORO DE EE.UU. ACABA DE CONFESAR: LA DEUDA NO SE PUEDE PAGAR

Scott Bessent acaba de decir en voz alta la parte incómoda: “La única opción que queda es crecer para salir de ella”.

América no puede recortar ni gravar su camino fuera de los 40 billones de dólares.

Eso no es una estrategia. Es una apuesta desesperada.

Significa que el montón es demasiado grande para devolverlo en términos reales. Así que necesitan que el PIB supere a la deuda mientras los déficits se mantienen masivos. Fallar en el objetivo de crecimiento y la relación explota. Alcanzarlo solo con inflación y la moneda recibe el golpe.

Ahora están vendiendo el auge de la IA como política fiscal. Robots, centros de datos, milagros de productividad, cualquier cosa para hacer que el denominador crezca lo suficientemente rápido como para que 40 billones parezcan “manejables”.

Luego viene el segundo truco: Las stablecoins.

Envolver Bonos del Tesoro como “reservas”, impulsar tokens de dólar en todo el mundo y transferir silenciosamente la deuda fiat a un riel cripto para que los extranjeros sigan financiando la misma obligación bajo un nuevo envoltorio.

Si eso falla (y las probabilidades son altas), la trampa se cierra de golpe.

Inflación persistente. Rendimientos largos en aumento. Demanda de Tesoros debilitándose. Pagos de intereses récord devorando ingresos. Déficits multimillonarios forzando más emisión. Más bonos, tasas más altas, una factura de intereses mayor, aún más deuda. Ese ciclo no “crece para salir”. Se acumula.

No hay aterrizaje suave después de eso. Solo una depresión financiera y un nuevo sistema.

China ya está construyendo la alternativa: 21 meses consecutivos de compras oficiales de oro, una red de bóvedas y compensación en Hong Kong para hacer que el yuan sea convertible en metal, y rieles BRICS diseñados para liquidar el comercio fuera de la compensación pura en dólares.

La confesión solo significa una cosa: Están pateando la lata todo lo que pueden, pero el final del juego es una depresión financiera.

Washington no tendrá más opción que devaluar el dólar estadounidense y debilitar su “estatus de reserva” para salir de su trampa de deuda.

El 18 de agosto, el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, intervino para enfriar el repunte de los rendimientos que en el vencimiento a 30 años habían alcanzado el 5,34%. Este umbral ha sido ahora rebautizado como el "Bessent put", nivel por encima del cual se activó la "protección". Sin embargo, el mercado, tras unas sesiones de relativa tranquilidad, se está acercando nuevamente a ese umbral. ¿Los inversores volverán a desafiar a Bessent?

Abrazos,

PD: No debes avergonzarte de volver a Dios después de haberte alejado. No importa cuánto tiempo haya pasado, cuántas veces hayas fallado o cuánto te cueste comenzar otra vez. Dios no te recibe con una lista de reproches; te espera con misericordia. 

money supply

La oferta monetaria global amplia aumentó +$10.7 billones interanual en junio, o +7.7%, hasta un récord de $150 billones.

Esto marca el 9.º aumento interanual consecutivo por encima de +7.0%, la racha más larga de este tipo desde 2021.

El mayor aumento en este período se registró en febrero de 2026, con +11.9%.

Desde 2000, la oferta monetaria global ha aumentado +$124 billones, con una tasa de crecimiento anual compuesto de +6.9% en este período.

Desde 2020 solo, la oferta monetaria ha aumentado +$50 billones, o +50%, equivalente a un aumento promedio de ~$7.5 billones por año.

La creación monetaria global se está expandiendo a un ritmo histórico.

Con los precios del petróleo más altos, los rendimientos de los bonos gubernamentales están en movimiento nuevamente en todo el mundo.

Uno de los movimientos más notables es en el Reino Unido —lo que he caracterizado aquí y en otros lugares como una de las economías avanzadas de “alta beta”— donde el bono a 10 años ha cotizado hasta un nivel no visto en casi 20 años (datos de Bloomberg a continuación), mientras que el rendimiento a 30 años está en un nivel no visto en casi 30 años.

If you can’t balance the books, the bond market will punish you. Both France and the UK have socialist governments, that think destroying their countries in order to stay in power is ok

En España, el euribor cierra agosto en el 2,95% vs. el 2,11% de hace un año. Es el nivel más alto desde hace dos años.

"Las familias con hipoteca variable pagarán más de 800€ extra este año" (Invertia/EuriborRates)

Abrazos,

PD: Ayer el Pala León XIV dijo: Esta tarde damos inicio al “Tiempo De La Creación”, período de cinco semanas dedicadas a la oración y al compromiso por el cuidado de la “casa común”. De la contemplación de la creación y del encuentro con el Creador nace la conciencia de nuestro lugar especial en el maravilloso plan de Dios y de nuestra responsabilidad personal y colectiva en el cuidado de la armonía original.