¿Desbloqueo de Ormuz?

Trump dijo ayer que va a permitir pasar a los barcos escoltados por sus buques de guerra. Veremos si se puede…

El bloqueo de Ormuz y la catástrofe petrolera iraní

EEUU bloquea Ormuz desde el 13 de abril, dejando a Irán sin petróleo, su principal fuente de ingresos

Paralizar la extracción no es como cerrar un grifo y causaría daños permanentes

Aunque el bloqueo terminara hoy, la normalización del mercado tardaría meses

Toda guerra es una tragedia para la población que la padece, por el sufrimiento que genera y los muertos que provoca. La guerra en Irán no es una excepción. Sin embargo, desde la perspectiva de la economía mundial, lo relevante no es tanto cuánto tiempo durará la guerra, sino cuándo se abrirá el estrecho de Ormuz.

La situación actual de alto el fuego evita muertes, que no es poco, pero cada día que pasa con el estrecho de Ormuz bloqueado se acentúan los problemas de las cadenas de suministro globales, no solo en el mercado energético.

Inicialmente, Irán mantenía casi cerrada la navegación por el estrecho de Ormuz, solo permitiendo el paso a aquellas embarcaciones que contaran con su visto bueno, en algunos casos previo pago de una tasa de dos millones de dólares. El 13 de abril, Estados Unidos decidió que su armada bloqueara el estrecho de Ormuz, deteniendo cualquier barco con origen o destino en un puerto iraní.

Este último movimiento de Estados Unidos puede ser mucho más eficaz para forzar a Irán a llegar a un acuerdo que seguir bombardeando el territorio iraní. Antes del bloqueo estadounidense, los iraníes seguían sacando petroleros cargados por el estrecho y, por tanto, exportando y recibiendo a cambio ingresos en divisas. Ahora, con la imposibilidad de eludir el bloqueo de la armada estadounidense, los iraníes no pueden vender el petróleo, sino que tienen que almacenar su nueva producción. De momento, se quedan sin su principal fuente de ingresos.

La capacidad iraní de almacenamiento de petróleo es limitada. Utilizan almacenes en tierra y también en buques petroleros y superpetroleros. En cualquier caso, la capacidad es finita, y más sin la posibilidad de contar con petroleros adicionales que puedan acceder a los puertos iraníes por el estrecho de Ormuz.

El sistema de extracción y producción de petróleo iraní está construido para tener un flujo constante. Se extrae el petróleo, se introduce en los oleoductos, se cargan los petroleros y estos se dirigen hacia puertos asiáticos, principalmente chinos. Es un proceso diseñado para ser continuo, sin pausa.

No es un sistema que se pueda parar y arrancar a demanda. No es un grifo de abrir y cerrar. Una vez superada la capacidad de almacenamiento, Irán se verá forzado a paralizar la extracción de petróleo pozo por pozo. Los costes económicos y de tiempo para volver a poner en marcha un pozo paralizado son enormes.

Con el descenso de la demanda de petróleo por el confinamiento global en 2020, muchas petroleras prefirieron vender petróleo con descuento antes que paralizar pozos maduros. En muchos de estos yacimientos hay que inyectar agua para mantener la presión y empujar el petróleo hacia la superficie. Si se para la producción, el equilibrio se rompe. Al intentar volver a poner en marcha el pozo, es posible que durante un largo periodo de tiempo se extraiga agua en lugar de petróleo, lo que dificultaría volver a los niveles anteriores de producción de petróleo. Adicionalmente, una parada de la producción puede provocar daños permanentes en el pozo y dañar las infraestructuras. Por lo tanto, la vuelta a la producción anterior conlleva cuantiosas inversiones y tiempo.

Aunque son diversas las estimaciones sobre la fecha en la que Irán llegará al límite de su capacidad de almacenamiento y, por tanto, se verá obligado a cerrar los pozos petrolíferos, alguno de los grandes bancos de inversión estadounidenses considera que no aguanta más de 30 días de almacenamiento, lo que nos lleva a una fecha alrededor del 20 de mayo.

Sea cual sea la fecha concreta, lo cierto es que es una fecha no muy alejada en el tiempo y, en cualquier caso, dentro de las próximas cuatro u ocho semanas. Llegar a dicha situación límite, en la que tenga que paralizar la producción de petróleo, supondría no solo una pérdida de ingresos por cada día que no puede exportar su petróleo, sino también un enorme daño a la capacidad futura de Irán para volver a producir la misma cantidad de petróleo sin incurrir en cuantiosas inversiones.

Para el precio del petróleo a nivel global, llegar a dicha situación de paralización de los pozos durante un largo periodo de tiempo implicaría un contratiempo adicional que mantendría los precios del petróleo en niveles todavía más elevados, incrementando el riesgo en la disponibilidad de determinados productos para determinadas zonas geográficas.

En cualquier caso, incluso en el mejor escenario, en el que se abriera el estrecho de Ormuz de forma casi inmediata, la normalización en el mercado del petróleo y de muchos otros productos con una elevada cuota de producción en el golfo Pérsico tardará meses.

El estrecho de Ormuz es como una autopista de tres carriles que se reduce a uno en su parte más estrecha. Deshacer el atasco de los más de 800 navíos retenidos en el estrecho llevará su tiempo.

Abrazos,

PD: Hay que aprender a escuchar, que no es solo oír. Muy interesante lo de Zenón de Citio: Tenemos dos orejas y una sola boca, para que podamos escuchar el doble de lo que hablamos

sigue subiendo el petróleo

El precio del crudo Brent está volviendo a dispararse, superando actualmente los 122 dólares por barril (gráfico de CNBC). Esto representa un asombroso aumento del 20% en solo una semana, mientras los mercados se centran en tres cuestiones interrelacionadas:

El estancamiento en la Guerra de Medio Oriente, con el balance de riesgos inclinándose hacia una escalada,

El agotamiento de los inventarios de energía en Asia y Europa, y

Las incertidumbres estructurales en el suministro en la región del Golfo.

La situación con el petróleo es peor de lo que piensas.

Los pozos petroleros de Irán, Irak, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos no son como una manguera de jardín. Son yacimientos maduros de baja presión que requieren inyección precisa de gas para mantener el flujo. Una vez que ese flujo se detiene, la intrusión de agua —lo que los ingenieros llaman conificación de agua— atrapa el petróleo detrás de barreras de agua salada que son casi imposibles de revertir. Peor aún, las ceras parafínicas y los asfaltenos precipitan dentro del tubo del pozo, obstruyendo los poros de la roca con depósitos sólidos.

Esto no es teoría; es física petrolera básica. El reciente ataque israelí al campo de gas South Pars de Irán —el más grande del mundo— causó un shock duradero en todo el sistema energético regional. Cuando el campo fue golpeado, la presión cayó en cientos de pozos. Incluso si la paz estalla mañana, esos pozos nunca producirán a sus tasas anteriores sin un costoso reprofundizado que toma años. Lo mismo aplica al complejo de GNL Ras Laffan de Qatar, que fue alcanzado por misiles iraníes en represalia. Estos no son cierres temporales; son fracturas permanentes en la columna vertebral energética de la civilización.

Estudios de la industria muestran que incluso cierres cortos de cinco días a unas pocas semanas causan pérdidas en la tasa de flujo del 20-30%. Los pozos en Kuwait nunca se recuperaron completamente después de los incendios de Desert Storm, y eso fue con solo unos meses de disrupción. Ahora estamos mirando meses de no producción, con muchos campos quemando gas en lugar de exportarlo.

El cierre del Estrecho de Ormuz ya ha eliminado una porción significativa de la energía global, y los costos energéticos crecientes están desencadenando impactos en cascada en las industrias, incluyendo alimentos y transporte. Cada día que el estrecho permanezca cerrado, el impuesto invisible sobre el suministro global de petróleo crece más grande —no solo por los barriles perdidos, sino por el deterioro permanente de los propios yacimientos. El mundo podría perder de 4 a 6 millones de barriles por día de capacidad incluso después de que el estrecho se reabra, y eso significa precios más altos durante años.

The bond market is collapsing again.

The 10Y Note Yield is now silently back above 4.40%, the same exact level that has led to multiple market interventions by President Trump.

Simply put, the US economy cannot afford the 10Y Note Yield rising substantially above current levels.

As we saw in April 2025 and March 2026, President Trump is highly attentive to the 4.50% level on the 10Y Note Yield, which we previously labeled as our "policy pivot" point.

At the current pace, we could see 4.50%+ within a matter of days.

Meanwhile, US oil prices are above $108/barrel, gas prices are up another +5% today, and 30Y mortgage rates are at 6.50%+.

The bond market will soon become the center of attention.

Abrazos,

PD : Empieza Mayo, mes de María.

Los dogmas marianos nos revelan la santidad, la pureza y la extraordinaria belleza espiritual de María, siempre unida a su Hijo Jesucristo.

Y por la gracia de Dios vendrá la proclamación del quinto dogma mariano: María Corredentora

la mayor revolución industrial en décadas

Our most frequently asked question right now:

 

"If oil prices are above $100/barrel and the Iran War isn't over, why are stocks at record highs?"

 

The answer to this question is simple.

 

The AI Revolution has simply become so large, that investors are viewing everything else as "noise."

 

Over the last few months, as large cap technology stocks traded flat then sharply lower amid the Iran War, the AI narrative only grew.

 

The Magnificent 7 companies are set to invest over $600 BILLION in AI this year alone.

 

And, as broader markets swept tech giants like Nvidia and Alphabet lower, these stocks reached their cheapest Forward P/E levels since 2019.

 

At the March 30th bottom, the S&P 500 Information Technology index was trading at just a 4% Forward P/E premium to the S&P 500, the lowest since January 2019.

 

Tech stocks became cheaper than the average S&P 500 stock for the first time since 2017.

 

Nvidia, for example, is now trading at just a ~26x Forward P/E multiple, even as it is back at record highs. Walmart? 43x. Costco? 46x.

 

The reality is that many large cap technology stocks are merely getting cheaper as they go up. And when they go down, they become remarkably cheap.

 

We are in the biggest technological revolution in modern history, and even $100 oil, a 4.40% 10Y Yield, and rate cuts priced out until 2027 are unable to derail the train.

 

Asset owners will continue to win.

 

EL INVERSOR MÁS GRANDE DEL MUNDO ACABA DE CALLAR A LOS QUE DICEN QUE LA IA ES UNA BURBUJA

 

Larry Fink, CEO de BlackRock, maneja 14 billones de dólares en activos. Todos los CEO de Fortune 500 leen su carta antes del desayuno. Acaba de decir esto en su última entrevista en la BBC:

1. “Esto no es una burbuja”

   Fink habla directo con los CEO de los hyperscalers. El mensaje: la demanda supera la oferta. No se está frenando… se está acelerando. No pueden construir lo suficientemente rápido.

2. Un solo data center = 50.000 millones de dólares

   Un data center de IA de 1GW cuesta más de 50 mil millones. Un CEO le dijo que necesita 23 gigawatts para 2030. Eso es más de 1 billón de dólares. Solo de una empresa.

3. China está construyendo 100GW de nuclear ahora mismo.

   Eso son más de 30 centrales nucleares en construcción. Mientras Europa debate permisos, China ya está echando concreto.

4. El verdadero cuello de botella no son los chips, es la energía.

   “El mayor problema que limita a Occidente es el costo de la energía”. Sus palabras, no las mías.

5. La IA va a crear un boom de trabajos blue-collar

   Menos analistas. Más técnicos (electricistas, soldadores, plomeros). La gente que construye y mantiene la infraestructura de IA va a estar en demanda masiva.

6. Pragmatismo energético, no ideología

   Petróleo. Gas. Solar. Nuclear. Eólico. Usar todo. Energía barata = resiliencia económica. Energía cara = recesión.

El inversor más grande del planeta te acaba de decir exactamente hacia dónde va el dinero.

La demanda de infraestructura de IA es real y se está acelerando. Solo está limitada por la energía.

Al final, si no quieres quedarte mirando cómo pasa el tren, la clave es educarte y meterte de verdad en las inversiones:

Posicionarte con capital para aprovechar lo que viene y proteger el futuro de tu patrimonio

Abrazos,

PD: Acabo de ser abuelo otra vez… Un hijo mío a tenido su cuarta niña que va a llamar Paloma. Está deseando tener un varón, pero Dios dispone. Ya la he dicho que le llame Pepa, pero nole. Hay que dar muchas gracias a Dios por los hijos que nos presta. Son una bendición los valientes que se lanzan a formar familias numerosas…

Otra hija de 20 años, la más pequeña de 9, tuvo una discusión con sus amigos sobre la conveniencia de tener o no muchos hijos. Ellos pensaban que no se debía, que se perdía calidad de vida, que no había viajes ni dinero en la familia, que se era más pobre. Que ellos eran muy ambiciosos y querían tener el mismo tren de vida de lujo como sus padres…

Mi hija atónita les decía que no habría nacido ella… Que esquiar se la refanfinfla y eso. Que no sabían el cachondeo que siempre hay cuando son muchos hermanos, las risas, las bromas, las anécdotas…, el compartir con tus hermanos su vida. El verse queridos entre ellos. Y luego los sobrinos, la delicia de ver nacer niños y revolotear por casa los domingos… Les contó el plan de sus padres de dar de comer a tantos los domingos y la currada que era, también para ella. La miraron como un bicho raro. No le convienen esos amigos, debe seguir buscando gente más generosa…

el Brent en 102 dólares

Oil prices are set to stay elevated for longer:

 

Goldman Sachs raised its Brent forecast to $100 per barrel in Q2 2026, up from a prior estimate of $80.

 

This comes as global oil inventories are drawing at a record pace of 11 to 12 million barrels per day in April, driven by 14.5 million barrels per day of lost Persian Gulf production, the LARGEST supply shock in history.

 

Goldman now assumes Gulf exports will not normalize until the end of June, pushing back its prior estimate of mid-May, with a slower production recovery than previously expected.

 

In an adverse scenario where Gulf exports only normalize by end of July, Goldman sees Brent averaging just over $100 in Q4 2026.

 

In a severely adverse scenario involving permanent capacity scarring of 2.5 million barrels per day, Brent could average nearly $120.

 

With Brent already near $106 the oil market is pricing in a supply crisis that shows no signs of resolving soon.

 

The longer Hormuz stays closed the higher oil prices will go.

The Iran war is hitting some countries harder than others at the airport:

 

The United Kingdom is the world's largest net importer of jet fuel at 9.0 million tons in 2025.

 

This is followed by Australia at 6.4 million tons, Germany at 4.6 million tons, and France at 4.4 million tons, according to Apollo.

 

These four countries are the most exposed to the surge in jet fuel prices driven by the Strait of Hormuz closure, which has severely disrupted refined product flows out of the Middle East.

 

By contrast, the Netherlands is the largest net jet fuel exporter at 5.7 million tons, followed by the United States at 4.1 million tons, meaning both countries are direct beneficiaries of elevated jet fuel prices.

 

This comes as the Iran war has not only disrupted crude oil flows but also refined product supply chains, with jet fuel among the most severely affected commodities given the Middle East's dominant role in global refining.

 

For heavily import-dependent countries like the UK and Australia, surging jet fuel costs are already feeding through to higher airfares and airline operating costs, adding another layer of inflationary pressure on consumers.

 

The Strait of Hormuz closure is not just an oil crisis. It is an aviation crisis, too.

Y España liderando el crecimiento por el turismo… A ver como va este año…

Abrazos,

PD: La liturgia:

Muchos no vuelven a misa porque sienten que da igual ir que no ir.

 

No porque no crean.

No porque no busquen.

Sino porque no encuentran.

 

1️⃣ ¿Estamos celebrando de tal modo que se transparente la gracia de Dios… o la estamos tapando sin darnos cuenta?

 

2️⃣ La liturgia no necesita que la hagamos “interesante”.

Necesita que dejemos actuar a Cristo.

 

3️⃣ A veces confundimos solemnidad con complicación.

Y profundidad con acumulación de cosas.

 

4️⃣ Cuanto más añadimos de lo nuestro, más riesgo hay de que se vea menos lo esencial.

 

5️⃣ La liturgia no es un espacio para lucirse, ni para improvisar, ni para “crear experiencias”.

Es acción de Cristo en su Iglesia.

 

6️⃣ Cuando somos fieles a lo que la Iglesia pide, ocurre algo muy sencillo:

Cristo pasa.

 

7️⃣ Y la gente lo percibe.

Aunque no sepa explicarlo.

Aunque no tenga formación.

 

8️⃣ En cambio, cuando todo depende de nosotros, también se nota.

Y entonces… cansa.

 

9️⃣ La belleza de la liturgia no está en hacer mucho, sino en hacer lo que toca… con fe.

 

🔟 La gente no vuelve por lo que hacemos.

Vuelve cuando se encuentra con Alguien.

 

Si en nuestras celebraciones se transparenta Cristo, no hará falta retener a nadie.

Volverán.

40.000 millones de dinero que no podemos destinar a otras cosas

El gasto en intereses de la deuda rompe en España la barrera de los 40.000 millones por primera vez

Los datos publicados por el Gobierno confirman las previsiones, que apuntaban a que se superaría la cifra en 2025

El gasto en intereses de la deuda rompe en España la barrera de los 40.000 millones por primera vez

El coste de la deuda pública supera ya los 40.000 millones de euros. Rompió esta barrera por primera vez en 2025, tal y como se había anticipado que ocurriría, según los datos publicados por el Ministerio de Hacienda. En concreto, el gasto en intereses se situó en los 40.314 millones, casi un 4% más que un año antes, cuando cerró en los 38.793 millones. 

Son 1.500 millones más en el último año. En 2024 el coste del endeudamiento ya marcó con esa cifra un nuevo máximo, superando el de 2014, cuando se el gasto en intereses de la deuda fue de 36.706 millones. El mínimo se produjo antes de la crisis financiera de 2008, en el año 2006, con un gasto anual de 16.168 millones.

Desde entonces se ha incrementado ya en casi 25.000 millones, un 149%. Según las previsiones del Gobierno, que sitúan el gasto en intereses en 2026 en los 42.059 millones, 20 años después el gasto en intereses en términos nominales habrá crecido alrededor de un 160%.

La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) plantea un incremento algo mayor, hasta el entorno de los 43.300 millones de euros. En términos relativos, representará el 2,5% del PIB, una décima más que en 2025. En todo caso, aún lejos del máximo de 2013, cuando el peso de los intereses sobre el PIB alcanzó el 3,6%.

El coste de financiación

La evolución del gasto de intereses está directamente relacionada tanto con la acumulación de deuda como con sus condiciones de financiación. Según los últimos datos publicados por el Banco de España, la deuda pública se ubica en los 1,723 billones de euros, un nivel histórico no visto antes. En relación al PIB, continúa ligeramente por encima del 100%, tres puntos por encima del nivel de 2019.

A pesar del elevado nivel de endeudamiento, el gasto de intereses ha permanecido en un nivel reducido debido a las favorables condiciones de financiación de la anterior década. Sin embargo, el año 2022 supuso un punto de inflexión, con la subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) para poner freno a la inflación.

Las proyecciones de la AIReF apuntan a que el coste medio de la deuda se mantendrá contenido en el medio y largo plazo, pero en valores superiores a los observados en la anterior década. Tras repuntar el tipo medio para las nuevas emisiones del 0% en 2021 al 3,2% en 2024, y un descenso al 2,7% en 2025, proyecta un aumento gradual hasta alcanzar el 3,8% en 2070.

De momento, el coste medio de las nuevas emisiones en los primeros meses del año se sitúa en el 2,8%, ligeramente por encima de 2025. Las incógnitas están marcadas ahora por el camino que tomará el BCE ante el repunte de la inflación por la guerra en Oriente Medio, pudiendo provocar un endurecimiento de las condiciones de financiación.

En todo caso, la AIReF apunta que la vida media de la cartera sigue estabilizada en los valores máximos, en torno a los 8 años, lo que ha suavizado el impacto de la subida de los tipos de interés de los últimos años. El resultado es que el coste medio de la deuda en circulación ha aumentado en 64 puntos básicos entre 2021 y 2025, frente al aumento de 250 puntos básicos en los tipo oficiales.

Abrazos,

PD: ¿Importan las cosas que hacemos? Cada vez nos preocupan menos, aunque sean actos malos…

Hay un pasaje en Confesiones de San Agustín que lleva quince siglos incomodando a quien lo lee despacio.

Agustín roba unas peras. No tiene hambre. No las quiere. Las tira a los cerdos. Y en lugar de pasar página se obliga a entender por qué lo hizo.

La respuesta que encuentra es peor que cualquier excusa: lo hizo porque sí. Por el placer de saltarse la línea. Sin premio, sin motivo, sin hambre. El acto puro de hacer lo que no debía solo porque podía.

Lo interesante es que no se perdona con una explicación cómoda. Se sienta delante del hecho hasta que le devuelve algo útil.

La mayoría hacemos lo contrario. Actuamos, justificamos y archivamos. El gasto que no tocaba, la palabra que sobraba, la decisión que sabíamos mala antes de tomarla. Pasamos página rápido porque mirar de frente lo que hicimos sin motivo tiene un coste que preferimos no pagar.

Agustín convirtió unas peras robadas en una de las páginas más lúcidas que se han escrito sobre el autoengaño. Todo porque se hizo la pregunta que casi nadie se hace: ¿para qué hice esto, si no lo necesitaba?