23 octubre 2026

rebote bonos USA y caída del Nasdaq

Ayer día de refugio en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., ¡y no hemos visto uno en bastante tiempo! Los nervios en los valores tecnológicos están impulsando una huida hacia la calidad, enviando los rendimientos de los bonos a la baja.

Mientras tanto, los precios más altos del petróleo de ayer están alimentando temores de crecimiento en lugar de preocupaciones por la inflación.

Nasdaq:

Mientras, en Francia, un equipo de la televisión francesa ha filmado la violencia en París desde dentro. Es espeluznante. Y el principal sindicato, la CGT, ha querido que se censurase.

https://x.com/mtwit75/status/2112961477674188849/video/1

Lo querían censurar ya que era bastante triste el comportamiento tan poco humano…

Simetría con los bonos italianos: Es un movimiento bastante importante el de ayer para ambos diferenciales en relación con los bunds alemanes

Y la desgracia es que ambos países representan un porcentaje muy elevado de riesgo dentro de Europa, lejos de los 300.000 mill de euros que se tuvo que rescatar a Grecia en 2010.

Ya se obtiene más rendimiento que a los bonos de EEUU:

Abrazos,

PD: ayer celebramos el día de San Juan Pablo II. Siempre me marcó el no tengáis miedo y lo de la “mediocridad”

«No tengas miedo. No os conforméis con la mediocridad. Remad mar adentro y echad vuestras redes para pescar.

Te lo ruego: nunca, nunca renuncies a la esperanza, nunca dudes, nunca te canses y nunca te desanimes. No tengáis miedo».

 

22 octubre 2026

es la tendencia la que + preocupa

El rendimiento del bono francés OAT a 10 años alcanzó el 5%, el más alto desde 2002. 

Un umbral simbólico, pero a menos que las tasas globales bajen debido al petróleo o la IA, en Francia es más probable que empeore antes de mejorar.

Y la prima de riesgo:

Ya tenemos los datos de deuda pública de 2026q2.

Francia: 119,1% del PIB.

La deuda pública francesa continúa aumentando y alcanza niveles cada vez más preocupantes.

Una trayectoria que plantea serios interrogantes sobre la sostenibilidad de sus finanzas públicas.

Y frente a Italia que parte de unas cifras superiores, es la tendencia la que preocupa:

Italia alcanza el 139,9% del PIB, frente al 119,1% de Francia.

Pero mientras la deuda italiana muestra cierta estabilización, la francesa mantiene una preocupante trayectoria ascendente.

Francia no consigue reducir su déficit público por debajo del 5% del PIB. Desde 2023 permanece prácticamente estancado en torno a ese nivel, sin señales claras de consolidación fiscal. Un desequilibrio persistente que complica la estabilización de su deuda pública.

Abrazos,

PD:  ¡Qué bonito!

 

21 octubre 2026

petróleo disparado

El petróleo está a $110, subiendo otro 6% esta mañana. Todavía estamos en las primeras etapas de una ruptura importante en el precio del petróleo que elevará sustancialmente el costo de vida. Además, no es solo la energía. El precio de todas las necesidades cotidianas está a punto de dispararse. Esto es un aumento de impuestos para cubrir el gasto deficitario.

Si crees que los precios de la gasolina están altos ahora, solo espera hasta después de las elecciones de medio término (3/11) cuando Trump tenga que cerrar los grifos de la Reserva Estratégica de Petróleo para evitar que se agote. El petróleo podría llegar a $150, enviando los precios de la gasolina a niveles récord.

Oil in a barrel is $20 more expensive than paper oil.

You can't fill your car with paper oil.

We are entering disaster terrirtory for the lifeblood of the global economy.

Mientras, Francia tiene salud pública gratuita, educación pública gratuita, una semana laboral reducida de 35 horas, planes sociales para los desempleados, leyes de control de alquileres, jardín infantil gratuito y posnatal prolongado, pensiones de reparto, subsidios para la industria, el transporte, empresas energéticas nacionalizadas, regulaciones e impuestos sobre el carbón, así como estrictas leyes de protección ambiental. La cuota del Estado alcanza el 57,5 %. Francia debería ser el país de ensueño de la izquierda y, sin embargo, salen a la calle y prenden fuego a TODO. Los zurdos son insaciables. La ideología de izquierda conduce al caos y a sociedades absolutamente disfuncionales.

No es Francia, no es el sur de Europa, es una crisis de sistema, la que acompaña al cambio. Al margen de consideraciones de política nacional e internacional, que entran en juego, los disturbios y las reclamaciones sobre el nivel de vida son claves por muchos motivos.

En primera instancia, la correspondencia entre salarios y nivel de vida era factible en la época del capitalismo industrial. Establecer equilibrios resultaba funcional para el buen funcionamiento de la economía.

Cuando se pasó al capitalismo financiero, esa funcionalidad comenzó a desvanecerse. En la medida en que es un sistema que se orienta al rentismo, los beneficios no se distribuyen entre las distintas clases sociales sino que se destinan principalmente al piso de arriba.

Un ejemplo obvio es la productividad, esa que tanto se alaba a izquierda y derecha. Se insiste regularmente en que el aumento de la productividad de los empleados impulsa el crecimiento y permite pagar mejores salarios. Sin embargo, productividad significa demasiado a menudo aumento de los dividendos sin crecimiento de la empresa, ni incrementos salariales ni inversión en innovación.

Pero ahora estamos en una nueva fase, la del capitalismo tecnológico, cuyas promesas son las aumentar la productividad al tiempo que se reducen los empleos, en especial los cualificados. Y es un entorno que nace concentrando poder y capital.

En esta evolución reside la esencia de estas crisis en el nivel de vida de los ciudadanos.

El diferencial del rendimiento francés a 10 años sobre Alemania superó los 150 puntos básicos hoy y ya estamos por encima de los 170 puntos básicos para el diferencial a 30 años. Las cosas se están poniendo muy mal muy rápido. Una vez que alcancemos los 250 puntos básicos, el BCE intervendrá, tal como lo ha hecho cada vez en el pasado...

Abrazos,

PD: Humildad y Soberbia:

 

20 octubre 2026

la solución de Francia no pasa por hacer + discursos

En todas partes los políticos se convierten en casta. Y aterran a los ciudadanos que no se ven reflejados en ellos. En Francia tienen mucho cayo de lidiar con las turbas. Suelta un discurso el Presidente y se va a Dubai a buscar diésel barato, dejando Paris en estado de sitio…

Me ha gustado esto:

Discurso del Presidente de la República: cuando decir es no hacer nada.

El diagnóstico tal vez sea el correcto. Las palabras están bien elegidas. El tono busca ser unificador.

Y sin embargo, como lingüista y semiólogo, varios elementos del lenguaje me interpelan.

1 «Tenemos que sentarnos»: el arte de diluir la responsabilidad.

Hace tres semanas que los estudiantes de secundaria llevan sus reivindicaciones. ¡Era hora de proponer el diálogo!

Pero observemos la formulación: «Tenemos que». Una construcción impersonal, seguida de un «nosotros» colectivo.

¿Quién debe actuar? ¿Quién toma la iniciativa? ¿Quién es responsable? ¡Él no!

2  «Respuestas concretas»: una promesa sin contenido.

La expresión es tranquilizadora. Pero el adjetivo «concreto» no hace que una propuesta sea concreta.

Por ejemplo, algunos de los participantes muy jóvenes en los saqueos apenas tendrían 10 u 11 años.

¿Qué respuestas para esta juventud? ¿Qué medidas educativas, sociales, institucionales? ¿Qué medios? ¿Qué calendario?

Nombrar la solución no es proponerla.

3 «El respeto»: cuando la repetición intenta producir lo que falta.

El respeto regresa como un leitmotiv del discurso. Es la palabra más repetida.

Una elección léxica particularmente interesante en un presidente a quien muchos franceses denuncian precisamente por su desprecio.

El respeto no se decreta. Se experimenta.

Emmanuel Macron sabe seducir, maneja el idioma francés con brillantez, como un hipnotizador, para decir lo que uno desea oír… y se detiene ahí.

Recuerdo la existencia del verbo «macroner»: decir y no hacer nada.

Se esperaba un jefe de Estado, por fin consciente de la urgencia de actuar, admitiendo su responsabilidad en la represión catastrófica de la crisis liceísta, que ha alimentado ampliamente las violencias de hoy,  y que ha minado la confianza en la autoridad de las instituciones. Se esperaban anuncios concretos  : retirada de los itinerarios superiores, bajada inmediata de los impuestos sobre la gasolina para llevar el litro a 1,70 euros, bajada de los impuestos sobre la electricidad, congelación de los precios de 100 productos alimentarios básicos, retirada de las medidas de austeridad previstas en el PLF. También se esperaba que anulara sus viajes, resolviendo sobriamente los expedientes por teléfono,  a fin de no dar esta impresión  de «aprovecharse» del tren de vida eufórico de los desplazamientos, mientras los franceses se aprietan el cinturón.

Hubiera sido necesario un llamado a tomar conciencia, una movilización para los seis meses que le quedan diciendo qué propone y qué podemos lograr juntos. Hubiera sido necesario un llamado a la movilización y a la calma que puede ser eficaz, siempre y cuando el diagnóstico establecido sea justo. En resumen, las lecciones y las formas de lo que llamo el Orden Justo.

En su lugar, hemos tenido un comentarista  distante. Condenando ciertamente las violencias, pero retomando el viejo discurso conspiranoico ( el «pueblo manipulado» , retórica utilizada por líderes, en toda época y bajo todas las latitudes,  enfrentados a iras populares ). Francia podrá levantarse y cuanto antes mejor

 

Francia, como España, privatizó prácticamente todos sus sectores estratégicos en los años 90. El mundo de hoy, el de 2025, es la consecuencia directa de aquellos procesos de privatización de los noventa.

En Francia, se privatizó la banca (BNP, Crédit Lyonnais), las telecomunicaciones (France Telecom), la automoción (Renault) y en los 2000 se privatizó la energía.

Desde 2017, con la llegada de Macron, se ha empeorado la jubilación (de 62 a 64 años) y se han emprendido recortes sociales y laborales.

Francia, como España, tienen enormes problemas sociales y económicos desde que el Estado dejó de liderar y planificar la economía. Del mismo modo, desde que se perdieron todos estos activos públicos, el enriquecimiento de los más ricos se ha multiplicado exponencialmente, mientras las mayorías sociales se estancan o empeoran sus vidas.

Los datos que presentas son contabilidad pública, sin impacto real en la economía o el modelo social que se busca. Es control de masa monetaria, flujos de inversión etc, pero tú afirmación es completamente falsa: se entregó toda la soberanía a los mercados. Y así nos va.

El principal problema de Francia es que su sistema social SE DERRUMBÓ. ¡Y esto era inevitable, y lo que viene será aún peor!

Te explico: todo el sistema, durante los últimos 30+ años, se construyó sobre populismo político y las más generosas prestaciones sociales. Los populistas prometían dinero a los idiotas, estos votaban por ellos, y los populistas gravaban con impuestos a la clase media, que pagaba por todo este festín, pero esa clase se reducía año tras año: se largaban o simplemente dejaban de reproducirse.

Los franceses tenían uno de los sistemas sociales más «generosos»: escuelas, universidades y hospitales gratuitos, subsidios enormes. Esto empezó a derrumbarse en el momento en que la demografía comenzó a caer y cuando la sobrecargaron con millones de refugiados. Esas mismas escuelas, con condiciones insoportables y superpobladas, lo están por los hijos de los migrantes. Los franceses hace tiempo que no tienen hijos. ¡No hay dinero para construir escuelas nuevas!

Demografía: cada vez hay menos jóvenes y trabajadores, y cada vez más viejos que reciben pensiones y subsidios —que son votos—. ¿De dónde sacar dinero para ellos? ¿Impuestos? Tras décadas de gobiernos de izquierda, en Francia ya superan el 50+%, convirtiéndose en una barrera para crear cualquier negocio.

Nos reímos de los tapones en la UE como de la única innovación, pero un sistema que fomenta el parasitismo y no recompensa el trabajo es inútil para generar negocios, DE LOS CUALES SALEN LOS IMPUESTOS para los subsidios.

El enorme déficit presupuestario de Francia es el siguiente problema. El país está casi en bancarrota, apenas logra cuadrar las cuentas, y NO TIENE DE DÓNDE sacar pasta, los intereses de la deuda son una locura, la calificación crediticia del país se ha ido a la mierda, no hay dinero para tapar todas esas bocas gritonas.

En resumen, observamos y nos reímos, porque habrá aún menos dinero, y aún más bocas hambrientas y furiosas.

Y es todo tan contagioso que empieza a dar miedo… Abrazos,

PD: Menudas diferencias:

 

19 octubre 2026

jp morgan

1/ Me he leído «Califoreboding», el Eye on the Market de Michael Cembalest (J.P. Morgan) de octubre. Son 8 páginas con los miedos que le plantean sus clientes. Te cuento 4 gráficos que importan a un inversor español.

2/ El mercado depende de pocas empresas. 42 acciones de IA explican el 60 %-80 % del crecimiento de beneficios, de la rentabilidad y de la inversión del S&P 500 desde enero de 2024. Y el 60 % de sus acciones está un 20 % o más por debajo de máximos.

3/ Europa pierde la batalla del coste industrial. La mano de obra en Emden (Alemania) cuesta 74 € por hora; en Tianjin (China), 12 €. Ni con aranceles del 17 %-35 % se frenan las importaciones europeas de coches eléctricos chinos.

4/ Deuda de EE. UU.: el déficit supera el 5 % del PIB por primera vez desde 1970 en plena expansión. La CBO (oficina presupuestaria del Congreso) prevé que en 2030-2031 el 100 % de los ingresos fiscales vaya a gasto obligatorio e intereses de la deuda.

5/ Crédito privado: depende de quién mida. Unas fuentes dan impagos del 1 %-3 %. Cliffwater, que cuenta préstamos sin cobro e intereses capitalizados (PIK), ve ~5 % de estrés. Las pérdidas realizadas siguen por debajo del 1 %.

Fuente: J.P. Morgan Asset Management, Eye on the Market «Califoreboding», octubre 2026.

Mientras en Francia intentan cambiar las cosas en la calle. Qué miedo. Qué poco entienden los políticos. No caben tantos en las cárceles. Y no se les puede dar nada de lo que piden, no hay dinero. Va a ser muy complicado salir de ésta. Y quizás ganen los radicales de izquierda y los islamistas…

Abrazos,

PD: Más del Papa: “La oración se hace eficaz cuando tiende hacia el prójimo. La “caritas” generada por el Espíritu Santo es el amor de Dios derramado en nuestros corazones: un amor que se convierte en compromiso de vida y de servicio. Este amor ha de ser la meta, el estilo y el sentido de nuestra vida.”