quedarán muchas cicatrices de la guerra

Mario Nawfal dice:

M. EL-ERIAN: LAS CICATRICES DURADERAS DE LA GUERRA NOS PERSEGUIRÁN DURANTE DÉCADAS

El economista Muhammad El-Erian acaba de ofrecer un análisis exhaustivo sobre por qué el daño económico de esta guerra perdurará mucho más que los combates. Mostró con precisión cómo un conflicto vendido como rápido y decisivo está desatando en cambio shocks inflacionarios, fracturas en las cadenas de suministro y una desglobalización acelerada que arrastrará el crecimiento durante años. Su desglose de los puntos de estrangulamiento y las ventajas erosionadas de Estados Unidos no deja dudas de que las décadas fáciles han terminado.

EL SHOCK INFLACIONARIO QUE SIGUE EXTENDIÉNDOSE

➡️ Los precios de la energía se disparan primero e inmediatamente elevan el costo del gas, el diésel y cada kilómetro que recorren los alimentos y bienes hasta los estantes de los supermercados.

➡️ Esos costos más altos luego se propagan por toda la economía y comienzan a destruir la demanda del consumidor a medida que las familias y las empresas reducen el gasto.

➡️ Sin una gestión cuidadosa, este proceso obliga a la economía a renunciar al crecimiento solo para contener los precios crecientes.

LA BOMBA DE TIEMPO DE LOS FERTILIZANTES Y LAS CADENAS DE SUMINISTRO

➡️ Cerrar el Estrecho de Ormuz afecta mucho más que el petróleo porque la agricultura moderna depende de fertilizantes intensivos en energía.

➡️ Los aumentos en los precios de los alimentos golpearán duramente a los hogares en seis a nueve meses, incluso después de que los mercados energéticos se calmen.

➡️ Las cadenas de suministro construidas para la velocidad y la baratura ahora enfrentan disrupciones permanentes y costos estructuralmente más altos.

EL PODER DE LOS PUNTOS DE ESTRANGULAMIENTO ARMATIZADOS

➡️ Irán ha mostrado al mundo que controlar una sola vía marítima estrecha otorga a cualquier actor un apalancamiento masivo sobre el comercio global y los precios.

➡️ Este descubrimiento cambia el pensamiento estratégico porque los puntos de estrangulamiento económicos pueden entregar ventajas sin movimientos militares convencionales.

➡️ El Mar Rojo y las aguas cerca de Taiwán acaban de convertirse en puntos de presión mucho más peligrosos para los que el mundo ahora debe prepararse.

EL ASCENSO DE LA GEOECONOMÍA

➡️ Los países ahora ven que los aranceles, los controles de cadenas de suministro y las herramientas financieras pueden lograr objetivos más rápido y con menos costos políticos que enviar misiles o tropas.

➡️ Una vez que el viejo statu quo se sacude, el sistema no regresa de golpe como una banda elástica al pasado confortable.

➡️ Se asienta en nuevos arreglos que a menudo dejan a los actores principales peor que antes de la disrupción.

LA IMPERATIVA DE LA RESILIENCIA

➡️ La eficiencia solía gobernar la estrategia corporativa, pero la guerra ha hecho inaceptables los puntos únicos de falla.

➡️ Las empresas ahora duplicarán fábricas y rutas en múltiples ubicaciones, aunque eso eleve los costos para todos.

➡️ Esta tendencia post-COVID se está acelerando y definirá la siguiente fase de la economía global.

LA POSICIÓN GLOBAL DE EE.UU. SE ERODE

➡️ Estados Unidos ha disfrutado durante mucho tiempo de beneficios especiales al emitir la moneda de reserva mundial y albergar los mercados financieros más profundos.

➡️ Otras naciones responden construyendo pequeños conductos alrededor de ese sistema y reduciendo la dependencia de la infraestructura centrada en EE.UU.

➡️ El resultado es una desglobalización más lenta que deja a Estados Unidos menos bien posicionado de lo que habría sido de otra manera.

LA CONCLUSIÓN

El conflicto puede disminuir, pero su impacto económico duradero incluirá costos base permanentemente más altos y una economía mundial más fragmentada.

El sistema global confortable que entregó crecimiento fácil y ventajas únicas americanas está siendo reemplazado por algo más lento, más riesgoso y mucho más costoso para todos.

Abrazos,

PD: La semana pasada fueron las confirmaciones en el colegio de mi mujer. Este año hubo algo singular. Una niña de padres no practicantes, que no se había bautizado al nacer, hizo triplete. Gracias a sus compañeras y las clases de religión del colegio, tuvo una conversión el año pasado. Y el día de la Confirmación de sus compañeras, ella, con 16 años, se bautizó, hizo la Primera Comunión y se Confirmó en la misma ceremonia y vestida de blanco. ¡Qué bonito!

Cuantas gracias hay que dar por el entorno que tenemos, que nos ayuda a encontrarnos con Dios…

han ganado 60 días

Por fin sabemos el texto del acuerdo: EE. UU. ha publicado el texto completo de su "Memorándum de Entendimiento" de 14 puntos con Irán.

Los términos clave incluyen:

1. EE. UU., Irán y sus aliados acuerdan poner fin inmediata y permanentemente a las operaciones militares en todos los frentes, incluido el Líbano

2. EE. UU. e Irán acuerdan respetar la soberanía y la integridad territorial del otro y no interferir en los asuntos internos del otro

3. EE. UU. e Irán se comprometen a negociar y llegar a un acuerdo final en un plazo de 60 días, salvo prórroga mutua

4. EE. UU. comenzará a levantar su bloqueo naval de inmediato y pondrá fin completo al bloqueo en un plazo de 30 días

5. Irán utilizará sus mejores esfuerzos para garantizar el paso seguro de buques comerciales a través del Estrecho de Ormuz durante 60 días sin cargo alguno

6. EE. UU. y sus socios regionales elaborarán un plan acordado mutuamente de al menos 300 mil millones de dólares para la reconstrucción y el desarrollo económico de Irán

7. EE. UU. trabajará para poner fin a todos los tipos de sanciones contra Irán, incluidas las de la ONU, el OIEA, las primarias y las secundarias

8. Irán reafirma que no adquirirá ni desarrollará armas nucleares y acuerda abordar su reserva de material enriquecido bajo supervisión del OIEA

9. Hasta que se llegue a un acuerdo final, Irán mantendrá el statu quo actual de su programa nuclear, mientras que EE. UU. no impondrá nuevas sanciones ni desplegará fuerzas adicionales

10. El Tesoro de EE. UU. emitirá exenciones para el crudo iraní, productos petrolíferos, derivados y servicios bancarios, de seguros y de transporte asociados

11. EE. UU. pondrá a disposición total de uso los fondos y activos iraníes congelados o restringidos

12. EE. UU. e Irán establecerán un mecanismo ejecutivo para supervisar la implementación del Memorándum y el cumplimiento futuro del acuerdo final

13. Tras firmar el Memorándum e implementar las disposiciones clave de alto el fuego, bloqueo, navegación, exención petrolera y liberación de activos, EE. UU. e Irán iniciarán las negociaciones del acuerdo final

14. El acuerdo final será respaldado por una resolución vinculante del Consejo de Seguridad de la ONU

El memorándum activará un plazo de 60 días para negociar un acuerdo final.

US officials have now confirmed in a briefing that Iran will get full access to a total of $100 billion in frozen funds and the $300 billion reconstruction fund, both included in the deal with implementation now underway, per WSJ.

More than $150 billion of the fund has already been committed, directly contradicting Trump's claims that the US would not contribute to the $300 billion fund, per Reuters.

Como argumentaba Trump para parar la guerra: "Si no firmáramos este acuerdo con Irán, nos hubiéramos quedado sin petróleo, perdíamos 600 o 700 millones por día, nos quedábamos sin reservas en 4 semanas. Hemos sido muy duro con lo nuclear, está bien que Irán tenga energía nuclear para electricidad".

Trump firmó su rendición con Irán, humillándose públicamente admitiendo que estaban desangrándose en su guerra contra el pueblo iraní, perdiendo hasta 700 millones diarios y quedándose sin reservas de petroleo... incluso han terminado tragando con que Irán tenga energía nuclear y pagándole 300.000 millones por los daños.

Esta es la mayor humillación a EEUU desde Vietnam, la realidad es que esperaban que Irán cayese en 3 dias...

US commercial crude oil inventories are reaching critical levels:

Crude inventories at Cushing, Oklahoma, the largest commercial storage hub in the US and the pricing point for WTI Crude, dropped -1.6 million barrels last week, to 20 million barrels, the lowest since 2014.

This marks the 8th consecutive weekly decline, totaling -8.3 million barrels.

As a result, Cushing now holds less than 2 days worth of US crude production, approaching the minimum level at which the facility can continue pumping oil efficiently.

Once inventories fall below ~20 million barrels, extracting crude becomes technically difficult and more costly, while oil quality can deteriorate due to water and sediment.

Meanwhile, the Strategic Petroleum Reserve is down to ~340 million barrels, the lowest since 1983, after 172 million barrels were released to contain war-driven fuel price increases.

US oil inventories down to levels rarely seen in modern energy markets.

Han conseguido que el petróleo vuelva a donde estaba:

US crude oil is now just $6 away from pre-war levels after hitting a new 106-day low of $73.

Oil is down -39% from its March peak of $119, wiping out almost the entire war premium.

Cheaper oil means lower inflation.

Abrazos,

PD : El Papa León XIV no ha venido a España a confirmar ideologías, sino a predicar el Evangelio.

Y el Evangelio siempre incomoda a todos un poco: al que quiere una fe privada, al que quiere una fe de museo, al que quiere una fe de partido y al que quiere una fe sin conversión.

1️⃣ En Cibeles, hablando del Corpus, recordó que no se trata de folklore ni de estética: se trata de la presencia real de Cristo.

La procesión no es solo sacar la custodia: es dejar que Cristo saque a la Iglesia del egoísmo, de la indiferencia y de una fe cómoda.

2️⃣ Dijo algo decisivo:

«Nadie puede arrodillarse ante el Señor y despreciar al hermano».

Esto no es política de partido. Es Evangelio puro. La adoración verdadera no termina en el templo: se verifica en la caridad, en el pobre, en el enfermo, en el solo.

3️⃣ Pero tampoco redujo la fe a acción social.

Cristo no es una ONG con incienso. Es el Pan vivo bajado del cielo.

La caridad cristiana nace de la Eucaristía. Sin adoración, se seca. Sin caridad, se falsifica. Las dos cosas juntas: Corpus Christi entero.

4️⃣ En CEDIA 24 horas, ante personas pobres, migrantes y vulnerables, pidió mirar al otro como lugar sagrado.

La clave fue clara: la ayuda cristiana no es dar desde arriba, sino encontrarse con un hermano. No basta con repartir cosas: hay que escuchar, acompañar y cuidar.

5️⃣ Ahí León XIV fue muy concreto: la caridad no admite retrasos.

Cuando alguien sufre, no se le puede contestar con ideología, con estadísticas frías o con desprecio. La Iglesia no puede olvidar al pobre sin salirse de la corriente viva del Evangelio.

6️⃣ A las autoridades les habló de España con afecto y verdad.

Reconoció la huella cristiana de nuestra historia, la piedad popular, el arte, las cofradías y la caridad. Pero no para encerrarnos en nostalgia: para convertir esa memoria en responsabilidad presente.

7️⃣ También advirtió contra la polarización.

Pidió superar relatos simplistas y divisivos. Dicho claro: no todo cabe en el esquema de “los míos” contra “los otros”.

La verdad cristiana no necesita fabricar enemigos para existir. Tiene bastante con Cristo.

8️⃣ A los jóvenes les dejó una brújula muy útil:

«Las ideologías pasan, la verdad permanece».

Y añadió algo muy necesario en redes sociales: muchas voces engañan, explotan o buscan interés. Por eso hace falta silencio, oración, Palabra de Dios y adoración.

9️⃣ También les dijo que no tengan miedo a la vocación.

Sacerdocio, vida consagrada, matrimonio, servicio en la Iglesia. Todo eso no roba vida: la ordena. La libertad cristiana no consiste en hacer cualquier cosa, sino en vivir para la verdad.

🔟 En el Congreso, según las crónicas publicadas, defendió la dignidad humana desde la concepción hasta el ocaso natural.

Eso incluye al niño no nacido, al anciano, al enfermo, al descartado, al migrante y al pobre. La dignidad humana no cambia según mayorías ni conveniencias.

1️⃣1️⃣ También habló de migración sin ingenuidad y sin crueldad.

No pidió desorden. Pidió humanidad, acogida, protección e integración real. Para un católico, el migrante no es una consigna ni una amenaza abstracta: es una persona concreta con rostro y dignidad.

1️⃣2️⃣ Ante los obispos, pidió afrontar los abusos con escucha, justicia y reparación.

Eso tampoco es ideología. Es purificación evangélica. La Iglesia no se defiende tapando heridas: se defiende siendo santa, verdadera, humilde y justa.

En resumen: León XIV ha hablado como Papa, no como portavoz de nadie.

Ha defendido la Eucaristía, la caridad, la vida, los pobres, la verdad, la libertad religiosa, la familia, los jóvenes, la justicia y la conversión.

el nuevo presidente FED acaba con la bajada de tipos. Próximo movimiento, subida

La Fed mantiene los tipos de interés sin cambios en el rango 3.50%-3.75%.  Tal y como se esperaba.

El comunicado es mucho más corto... Lo más llamativo es que: 

- Sigue enfatizando la estabilidad de precios.

- Sin embargo, no menciona explícitamente el objetivo de pleno empleo, uno de los dos pilares tradicionales del mandato de la Fed.

- Los cambios no alteran sustancialmente el mensaje de política monetaria, pero sí pueden interpretarse como un ligero desplazamiento del foco hacia la inflación.

El lado hawkish que asutó al mercado estuvo en un Dot plot muy agresivo.

Nueve de los 18 miembros de la Fed prevén al menos una subida de tipos este año (y seis de esos nueve prevén múltiples subidas).

Solo un miembro contempla un recorte de tipos este año, y un participante (presumiblemente Kevin Warsh) no presentó proyecciones económicas (SEP).

La Fed recortó su previsión de crecimiento para EE.UU., reduciendo el PIB estimado para 2026 del 2,4% al 2,2%, mientras que ahora espera que la inflación PCE no vuelva a su objetivo del 2% hasta 2028. Además, reiteró que la inflación sigue siendo "elevada".

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios por cuarta reunión consecutiva, pero el mensaje fue más agresivo de lo esperado: 9 de 18 miembros prevén al menos una subida adicional de tasas en 2026.

Kevin Warsh just ended his first ever FOMC meeting as Fed chair.

His message to markets: "I can't give you any guidance on what we're going to do next."

Here is what he said:

1. Inflation is still way above the Fed's 2% target and prices are too high for most people

2. "We will fix five years of misses on inflation", he is directly saying the previous Fed failed

3. The Fed will no longer tell you in advance what it plans to do with interest rates

4. He watches stock market prices more than anything else when making decisions

5. Interest rates are hurting the housing market but are not slowing down financial markets

6. All 19 members at the table agreed not to raise rates today

7. The 2% inflation target is not changing

8. He refused to say whether bond yields rising after today's decision concerns him

9. He refused to say whether he has spoken to Trump since becoming Fed chair

Under Powell, the Fed always told markets what was coming next. Under Warsh, that is gone.

Al comienzo del año, el mercado de bonos estaba descontando 2 RECORTES de tasas de la Fed.

Tras la reunión de hoy del FOMC, ahora está descontando 2 SUBIDAS de tasas de la Fed.

Eso representa un giro del 100% en las expectativas.

El rendimiento del Tesoro a 2 años comenzó el año en 3,48 %. Terminó el día en 4,21 %.

The market is dropping in response to the Fed's first meeting with Kevin Warsh as Fed Chair for one key reason:

We will have far less information going forward.

During the press conference today, Fed Chair Warsh announced that the Fed has "dropped" forward guidance.

He even hinted that the "dot plot" could be changed or eliminated along with all forms of Fed communication, such as the policy statement and press conferences.

In other words, the market will now have less Fed outlook which means more uncertainty.

On top of this, the five new "task forces" established by Warsh were said to have grand objectives with minimal guidance on what to expect.

As markets have repeatedly proven, uncertainty and volatility go hand-in-hand.

The new era of Fed policy will come with more volatility.

Abrazos,

PD: Los cristianos al papa no le adoramos ni le idolatramos. Los católicos solamente adoramos a Dios. Hacia el papa sentimos un cariño y respeto grandes porque para nosotros es un heredero de San Pedro y está al frente de la iglesia.

Al mismo tiempo contamos con una familia inmensa de santos - con un lugar destacado para la madre de Dios. Tampoco a todos estos los adoramos. Les rezamos cada uno a los que quiera. Y estos pilares comunes son como la fuente de la que todos bebemos.

Pero nuestra fe nos conduce en el fondo a un trato directo, permanente y la mayoría de las veces escondido con Jesús. A mi personalmente no me entusiasman muchas de las manifestaciones públicas de mi fe. Por ejemplo no me gustan las procesiones nada de nada. Pero veo que ese rasgo en la fe es libre. Yo prefiero rezar a solas con Dios y siento que ahí esté el secreto.

los mercados se mueven por oferta y demanda

También en SpaceX el precio es cuestión de oferta y demanda

La compra forzada de fondos indexados y la liberación de acciones garantizan una alta volatilidad inicial

El 60% de las acciones, incluidas las de Musk, estarán bloqueadas un año. El resto se liberará gradualmente

Elon Musk será el primer billonario de la historia gracias a la salida a bolsa de SpaceX

En cualquier mercado, el precio de un producto se fija en función de la oferta y la demanda de dicho producto. Si la oferta excede a la demanda, el precio bajará. Por el contrario, si la demanda excede a la oferta disponible, el precio subirá.

Lo anterior es válido para cualquier mercado, desde el mercado de petróleo hasta el mercado de valores donde se negocian las acciones de las empresas cotizadas. El caso de las acciones de SpaceX no es una excepción. Por ello, es fundamental intentar estimar tanto la oferta como la demanda, no solo en el momento inicial de la salida a bolsa, sino también en las semanas y meses posteriores a su cotización inicial.

En el caso de SpaceX, la demanda de acciones tiene poco que ver con las cifras fundamentales financieras de la compañía. La posible demanda está basada en las expectativas de que SpaceX se convierta en la empresa dominante en la economía del espacio y, por otra parte, por la compra forzada de los fondos indexados tras su próxima inclusión en el Nasdaq 100 y en el Russell 1000.

Finalmente, S&P no ha aprobado las modificaciones de las normas para permitir acceder de forma acelerada a sus índices, de tal forma que tanto SpaceX como OpenAI y Anthropic tendrán que esperar a tener cuatro trimestres consecutivos de beneficios para poder formar parte del S&P 500.

La oferta inicial de acciones de SpaceX asciende a 75.000 millones de dólares. Sin embargo, hasta casi el 40% del total de las acciones de SpaceX se irán liberando de los compromisos de bloqueo o no venta (lock up), de forma gradual. Casi el 60% de las acciones, incluidas las de Elon Musk, no podrán venderse hasta pasados 366 días desde la salida a bolsa.

Conocer el calendario concreto de cuándo se levantarán las restricciones parciales a la venta de acciones es crucial para poder estimar el papel que podría salir al mercado una vez cotice SpaceX. La liberación de los bloqueos de acciones será gradual. Así, si el precio de SpaceX sube un 30% desde el precio de salida, se liberará un 10% de las acciones bloqueadas. Cuando se publiquen los resultados del segundo trimestre, hecho que debe acontecer antes del 15 de agosto, se liberará otro 20%. Posteriormente, se liberarán 7% adicionales de acciones a los 70, 90, 105, 120 y 135 días, respectivamente, desde la salida a bolsa.

En términos de valoración, la última ronda de levantamiento de capital se produjo en enero de 2023 a una valoración de SpaceX de 137.000 millones de dólares. En diciembre de 2024 hubo transacciones de acciones ya existentes con una valoración implícita de 350.000 millones de dólares.

Teniendo en cuenta que la valoración de salida de SpaceX es superior a 1,7 billones de dólares, todos los accionistas previos a la salida tendrán plusvalías muy significativas, lo que les incitará a vender al menos parte de sus acciones tan pronto como se les permita hacerlo, de acuerdo con el calendario comentado anteriormente.

Por el lado de la oferta, además del 30% destinado a los minoristas a nivel global, los fondos indexados al Nasdaq 100 y al Russell 1000 se verán obligados a comprar en la misma proporción del peso que tenga SpaceX en cada índice. Inicialmente se estima que SpaceX tendrá un peso de apenas el 0,6% o 0,7% del Nasdaq 100 a partir del 1 o 2 de julio, fecha exacta por confirmar. Mientras que en el Russell 1000 tendrá un peso aproximado del 0,4% a partir del 19 de junio. Se estima que la demanda forzada de todos los vehículos de gestión pasiva sobre estos dos índices les obligará a comprar entre 20.000 millones y 40.000 millones de dólares. Sin duda, esta es la principal fuerza de demanda de acciones en el corto plazo.

Según se vayan liberando acciones, permitiendo su venta, subirán las acciones en circulación (free float) e irá incrementándose la ponderación de SpaceX en los índices, pudiendo llegar en el caso del Nasdaq 100 en torno al 5% a final de año, y en caso del Russell 1000 a superar el 4%.

La clave está en el desfase temporal. Mientras que la liberación de la prohibición de venta se levantará según el calendario comentado, el índice Nasdaq 100 solo modificará sus ponderaciones trimestralmente. Aunque se levanten los bloqueos de acciones (lock up) a los 70, 90, 105, 120 y 135 días de la salida a bolsa, aumentado las acciones en circulación, el aumento de la ponderación de SpaceX en los índices no será automático. En el caso del Russell 1000, no se reajustará el porcentaje de ponderación en el índice hasta el 11 de diciembre de 2026. Por lo tanto, hasta entonces los fondos indexados al Russell 1000 no tendrán que volver a comprar acciones de SpaceX hasta dicha fecha.

En conclusión, la volatilidad en el precio de la acción de SpaceX está garantizada. Previsiblemente, hasta que acceda a los índices Nasdaq 100 y Russell 1000 habrá una demanda extraordinaria de los fondos indexados. Posteriormente, al levantarse parcialmente el bloqueo de las acciones, podremos asistir a varias ráfagas de corrientes vendedoras sin que los fondos índices hagan de contrapartida. Con los reajustes de ponderación trimestrales y anuales de los índices volverán las fuertes compras por parte de los fondos indexados.

En el corto plazo, cualquier análisis fundamental de la salida a bolsa de SpaceX carece de relevancia. Primarán los flujos de demanda y de oferta de acciones.

Abrazos,

PD: Cuando os venga la tentación de no seguir adelante, ALZAD LA MIRADA. Si el agobio o tristeza marca algunos momentos, recordar que los errores no determinan nuestra identidad. confiemos en la gracia divina y dejémosnos moldear por ella, descubriendo que el pasado no condena el futuro

queda lo difícil, los costes de la guerra

Irán dice que EE.UU. ha acordado entregar permanentemente el Estrecho de Ormuz a Irán bajo su plena autoridad soberana, con Irán cobrando peajes llamados "tasas de servicio" a todos los buques comerciales después de un período de exención de 60 días. La apertura está programada para el viernes, después de la firma, según Fars.

Con el tráfico prebélico de Ormuz en 30.000 buques y 7.600 millones de barriles de petróleo por año, esto podría generar más de 10.000 millones de dólares en ingresos anuales para Irán, y se suma a los 300.000 millones de dólares en fondos de reconstrucción enviados directamente a Irán.

Esto también contradice directamente la afirmación de Trump de una "apertura libre de peajes del Estrecho de Ormuz" sin tarifas.

Los estadounidenses se han gastado 80 mil millones de dólares en bombardear a Irán solo para pagar a Irán 300 mil millones de dólares más para deshacer el daño…

Y mientras tienes que convencer a Israel de que pare sus bombardeos. Les va a costar. A Israel este juego de ganar territorio le mola demasiado…

El precio del crudo descuenta que volvemos a una nueva normalidad y se queda solo un 10% más alto que cuando empezó la guerra:

Aunque no consigo entender por qué no sabremos nada hasta este viernes. ¿Habrá algo oculto que no quieran contar?

Abrazos,

PD: Una de las «perlas» que nos ha dejado el papa León XIV ha sido esta sencilla, pero profunda, definición del perdón.

Dice que perdonar no significa olvidar el mal padecido ni permitir que siga sucediendo, sino liberarnos del resentimiento y del odio que dominarían nuestra vida. Con dicha enseñanza, el romano pontífice no está negando el carácter gratuito y generoso del perdón, pero lo está afrontando desde una perspectiva realista y sobrenatural, alejado de todo voluntarismo forzado y estéril.

En definitiva, conviene tener esta enseñanza en su debida cuenta, puesto que perdonar al prójimo es condición de posibilidad para que el alma viva en paz y para que también Dios perdone nuestros pecados.