Por un lado, la subida de los
sueldos y salarios que se está dando fomenta la subida del PIB, pero ¿tendrá
repercusiones inflacionistas?
Last week’s inflation print confirmed
headline inflation for February of 1.5% year on year (y/y) while core inflation
remained at 2.1% y/y. Even the US Federal Reserve’s (Fed) preferred measure of
inflation, personal consumption expenditure inflation, remains just below its
2% target. As shown in this week’s chart February’s wage growth is now running
at 3.5% y/y but prices are not rising at the same pace. This means the Fed can
be more patient since inflation is not overshooting its target, and so the
probability of the Fed tightening further from here has fallen considerably.
However if wage growth outpaces productivity gains and final consumer
inflation, then the end result will be a squeeze on profit margins. So it’s not
all good news for US corporates.
US wages are rising faster than prices
% change year on year, inflation is core
CPI (ex-food & energy)
Source: BLS, Refinitiv Datastream, J.P.
Morgan Asset Management. Wage growth is average hourly earnings of total
private production and non-supervisory employees. Data as
of 15 March 2019.
Mientras que los indicadores
adelantados siguen firmes, aunque las ventas domésticas no acaban de arrancar:
Recent US economic data suggests that the
economy remains well supported, despite a moderation in the pace of growth. US
GDP for the fourth quarter of 2018 surpassed expectations, growing at an
annualised quarterly rate of 2.6%, slowing from 3.4% in the previous quarter.
Final domestic sales – a good measure of domestic demand that includes
consumption, investment and government spending (but excludes inventories) –
was also solid, falling 0.3 percentage points to a still respectable annualised
quarterly rate of 2.6%. The close relationship between this metric and the new
orders sub-component of the ISM non-manufacturing purchasing managers’ index,
combined with the recent strong readings observed in that survey, suggest that
the US domestic economy remains on firm footing.
US economic growth remains well supported
Index level (LHS); % change quarter on
quarter, annualised (RHS)
Source: BEA, ISM, Refinitiv Datastream, J.P.
Morgan Asset Management. ISM series is a three-month moving average. Data as of
8 March 2019.
Y siguiendo con los PMI, en
Europa:
February’s flash release showed that
manufacturing remains weak, particularly in Germany. The eurozone manufacturing
PMI for February fell below 50, as external factors continue to weigh on
industrial activity in Europe. Despite this, there are some signs of
improvement, with the services component of the eurozone PMI rising. The
services survey in France rose as the disruption from the “yellow vest”
protests appears to be fading, mirroring the recent improvement in consumer
confidence. German services also improved. Overall, the European domestic
economy remains healthier than the export led manufacturing sector. While the
consumer remains a support for growth in the region, an improvement in external
factors is needed for a more meaningful improvement in eurozone growth.
European PMIs show some improvement
Eurozone PMI, index level:
Source: Markit, J.P. Morgan Asset
Management. Data as of 21 February 2019.
Y en Asia:
Abrazos,
PD1: Ayer día del padre, me
regalaron en casa una imagen de San José con el niño en brazos. Ya la tengo
puesta en el salón… Me gustó mucho la idea de mi mujer, eso nos faltaba en
casa, un buen San José para pedirle cosas también…, para recordarnos que actuaba
con rapidez, sin dudas.
El Papa Francisco sobre San
José y su dormitorio:
“Yo quiero mucho a san José.
Porque es un hombre fuerte y de silencio. Y en mi escritorio tengo una imagen
de san José durmiendo. Y durmiendo cuida a la Iglesia. Sí, puede hacerlo.
Nosotros no. Y cuando tengo un problema, una dificultad, yo escribo un papelito
y lo pongo debajo de san José para que lo sueñe. Esto significa para que rece
por ese problema”…
“Al igual que san José, una vez
que hemos oído la voz de Dios, debemos despertar, levantarnos y actuar, en
familia hay que levantarse y actuar. La fe no nos aleja del mundo, sino que nos
introduce más profundamente en él. Es muy importante”…
“Del mismo modo que el don de
la Sagrada Familia fue confiado a san José, así a nosotros se nos ha confiado
el don de la familia y su lugar en el plan de Dios. Lo mismo que con san José.
A san José el regalo de la Sagrada Familia le fue encomendado para que lo
llevara adelante. A cada uno de ustedes, y de nosotros, porque yo también soy
hijo de una familia, nos entregan en plan de Dios para llevarlo adelante. El
ángel del Señor le reveló a José los peligros que amenazaban a Jesús y María,
obligándolos a huir a Egipto y luego a instalarse en Nazaret”…
“Y pedirle a san José, que es
amigo del ángel, que nos mande la inspiración de saber cuándo podemos decir sí,
y cuando debemos decir no. Las dificultades de las familias son muchas”…
