Alemania acaba de aprobar su agenda de crecimiento más importante de este siglo.
El presupuesto de Berlín para 2027 eleva el gasto a 555.400 millones de euros y el endeudamiento a 203.600 millones de euros.
El paquete incluye 10.000 millones de euros en alivio fiscal, flexibilidad laboral, reformas de pensiones y una importante expansión de la defensa.
El alivio fiscal se dirigirá a los hogares de ingresos bajos y medios.
La reforma laboral hará que las normas de contratación y tiempo de trabajo sean más flexibles.
La reforma de pensiones introducirá un pilar de financiación al estilo sueco, con contribuciones que aumentarán del 0,5% al 2%
El gasto en defensa aumentará de 82.200 millones de euros en 2026 a 109.000 millones de euros en 2027.
Alemania no debería volver a la austeridad, pero también debe evitar un gasto excesivo en defensa.
Cuenta con el espacio fiscal para recuperar su fuerza industrial y reconstruir los fundamentos del crecimiento europeo.
Los rendimientos a largo plazo siguen subiendo. El rendimiento del Bund a 30 años ha aumentado al 3,64 %, cerca de los niveles vistos por última vez en 2011. Los mercados de bonos están descontando una nueva realidad: tipos más altos durante más tiempo, mayor emisión de deuda y un riesgo de duración en aumento.
Alemania está perdiendo velocidad: el FMI recortó su pronóstico de PIB para 2026 al 0,7 % y para 2027 al 1,0 % (-0,2 pp). Eso deja al motor de Europa por detrás de EE.UU. (2,3 %) y China (4,6 %), y apenas por delante de Francia (0,6 %) mientras el shock energético hace mella.
Abrazos,
PD: Una hija mía está esperando un bebe. Muy bienvenido es. Tengo a unos hijos maravillosos que saben que tienen que estar abiertos a la vida. A ver si hay suerte y es un niño, que tenemos demasiadas nietas ya: 15 niñas frente a solo 7 niños. Estadísticamente no es posible, pero la voluntad de Dios lo supera todo…
