los mercados siguen haciendo máximos

Interesante este análisis de Guillermo Santos Aramburo:

¿Está cara la bolsa?

Después de conocer los últimos datos de inflación y crecimiento en Estados Unidos, ambos favorables, las Bolsas de todo el mundo han reaccionado con fuerza al alza, sobre todo, como era de esperar, las estadounidenses, mientras que las rentabilidades de los bonos largos americanos y europeos se han recuperado ligeramente tras caer durante los últimos meses (o sea, subir su precio). Todo esto nos pone de nuevo en alerta sobre a qué valoraciones nos enfrentamos en los mercados de acciones.

Sentimiento favorable

El sentimiento, clave para los movimientos del corto plazo, se mantiene favorable y, aunque no todos, los principales indicadores de confianza así lo demuestran. De hecho, el índice PMI compuesto (sectores manufacturero y de servicios) es favorable en los países occidentales como refleja el siguiente gráfico (la excepción de Europa se debe a la situación recesiva de Alemania):

Índice PMI compuesto

 El indicador PMI compuesto tiende a anticipar el comportamiento futuro de la industria y de la economía en general. Una puntuación del PMI por debajo de 50 implica que la actividad económica se contrae (Europa por Alemania) mientras que una puntuación superior a 50 indica expansión (Reino Unido y EEUU).

Visión de mercado según la ratio PER

Si las cotizaciones bursátiles han subido demasiado o todavía les queda recorrido hasta la próxima corrección es una cuestión siempre incierta y con fuerte componente subjetivo. Sin embargo, y para quien pueda tener una mayor (y deseable) visión de plazo sobre el puro sentimiento inversor más cortoplacista, los datos objetivos dan más pistas. El siguiente gráfico pone en relación el precio de las acciones con sus beneficios esperados (ratio PER o veces que el beneficio por acción está incluido en su cotización) incluyendo cómo se ha movido esta relación desde 1990 en rango y su media y cómo está en estos momentos:

Ratios PER

Primera conclusión: las Bolsas más atractivas por valoración son en estos momentos y por este orden: China y las Bolsas Emergentes, Reino Unido y resto de Europa; la más cara de acuerdo con este análisis sería la estadounidense (aproximadamente un tercio se debe al sector tecnológico) la cual, por su elevado peso global por su mayor capitalización, sesga al alza la valoración del conjunto de bolsas mundiales.

 El aumento de los beneficios esperado es todavía notable

 Tanto en Occidente como en zonas emergentes, el consenso de analistas, apoyándose fundamentalmente en una economía global que crece y que se encamina hacia un aterrizaje suave, espera mejoras en beneficios para el próximo año.

Segunda conclusión: si se cumpliera, esta mejora de expectativas y el mero paso del tiempo haría que los beneficios a 12 meses escalaran dando soporte a las cotizaciones y a los múltiplos (PER).

 La renta fija aún con rentabilidades atractivas

 Ahora mismo, sigue siendo aconsejable mantener un peso en renta variable en cartera razonable con el nivel de riesgo de cada inversor. Es decir, no salir corriendo a pesar de que algunos mercados muestran valoraciones muy exigentes, si bien he intentado reflejar aquí algunos de los matices de éstas.

 Pero sin olvidar que los bonos mantienen su atractivo y todavía les queda lo mejor de su revalorización en precio tras las caídas ligadas al proceso de subida de tipos obligado por la inflación disparada de los pasados años. Eligiendo bien los plazos hasta vencimiento y la calidad de los emisores, una vez comenzado el ciclo de bajadas de tipos de la Fed y del BCE (quien dará un paso más esta semana), la perspectiva de retorno de la renta fija es muy favorable.

Abrazos,

PD: Solo Dios basta. 15 de octubre. Santa Teresa.

Francia

France is staring into colossal budgetary abyss

• Country has both highest tax-to-GDP and government spending-to-GDP ratios among EU states

• Lack of fiscal credibility will weigh on Macron's bold plans for EU joint borrowing and bigger EU budget

France is now the epicenter of a trend massively impacting all major economies!

1. Aging /  Lack of Growth 

2. Fiscal Stimulus / Debt

3. Debt-to-GDP / Deficits up

4. Doubts Debt Sustainability up

5. No Solution, Polarization up

6. Unorthodox Measures: Low Yield, High Inflation

7. Extreme Monetary Policy / Currency Debasement

8. Swap Bonds for Scarce Assets

Y así queda el diferencial de los bonos con Alemania:

Y su bolsa este año:

Abrazos,

PD: Mi mujer se llama Macarena. Bastante incomprensible dado que por su padre provienen de San Sebastián y del Puerto de Santa María, y por su madre de Perpiñán, de Ibros (Jaén) y de Fontao (Lugo). Pero no le pusieron Icíar como quería mi suegro, sino que se quedó con Macarena…

Y por supuesto, mi hija mayor se llama Macarena, y le puso a su hija mayor también Macarena.

Ayer nació la hija de mi quinto hijo, José, y le van a poner también Macarena. Y es aquí donde esta la bondad. Intuyo que es una particular muestra de amor de José para con su madre…

Esas madres que están siempre ahí, dando todo su amor, y que se ven bendecidas por esas muestras de cariño de sus hijos. Ha sido muy bonito. Ese nombre, que refleja la Esperanza, está más que bien puesto…

Imagino que las hijas de mi dos nietas Macarenas tendrán hijas a su vez y la Esperanza seguirá… Vamos a llenar el mundo de Esperanza…

la inflación fue algo peor a la esperada

US September CPI Inflation Higher Than Expectations!

 

Year-over-year growth:

CPI 2.4% (est. 2.3%, prev. 2.5%)

Core CPI 3.3% (est. 3.2%, prev. 3.2%)

 

Month-over-month growth:

CPI 0.2% (est. 0.1%, prev. 0.2%)

Core CPI 0.3% (est. 0.2%, prev. 0.3%)

 

Visto con mayor perspectiva :

Abrazos,

PD :La Madre Teresa de Calcuta: “No te preocupes si tus hijos no te escuchan... Te observan todo el día.”

Los padres tenemos el valor del testimonio y buen ejemplo. Hay que vivir con esta conciencia y certeza: lo que predicas y tratas de enseñarles debe encajar con lo que haces…

mala macro en Europa

Carmelo Tajadura es uno de los mejores economistas que tenemos ahora:

Los PIGS mejor, pero Europa mal

¡Quién podría imaginar que estas economías del Sur iban a estar liderando, o casi, el crecimiento de la UE

Durante la larga crisis que asoló la Unión Europea desde 2007, se acuñó el acrónimo PIGS para designar a los países del sur de Europa que más sufrieron en ese periodo. ¡Quién podría imaginar entonces que, unos años más tarde, estas economías iban a estar liderando, o casi, el crecimiento de la UE (también Polonia) mientras los dos grandes colosos -Alemania y Francia- las iban a pasar canutas…!

Esta es, aparentemente, la realidad actual. Portugal, ha estado bien gestionado por gobiernos incluso socialistas, ha reducido mucho su deuda, crece, y lleva tiempo bien considerado en los mercados. Grecia sobrevivió a una prima de riesgo explosiva para mostrarse ahora solo un poco (unas 2 décimas) por encima de la española. Italia lleva unos años con un aparente buen crecimiento (aunque luego veremos que es engañoso). Y España es el país grande de la UE con mayor crecimiento económico actual. Todos estos países se han beneficiado bastante del turismo y de los fondos Next Generation.

Por el contrario, vemos cómo Alemania languidece. Con una recesión que quizás no va a conseguir abandonar tampoco en 2024. Este país vivía de la energía barata que obtenía de Rusia y de su industria que era capaz de exportar de manera ingente a China. Ahora sufre por los dos lados. Aparte de que su inestabilidad política tampoco le ayuda nada. Por su parte, Francia está sufriendo las consecuencias de su enorme nivel de gasto público -un récord por encima del 50% del PIB- y de la incapacidad de sus gobiernos para aplicar una política económica adecuada. Su nuevo primer ministro Michel Barnier habla de “deuda colosal que les coloca al borde del precipicio” y ha llevado a que la prima de riesgo alcance, e incluso por momentos supere, a la española….

Algo quizás tan sorprendente como esto lo podemos encontrar también en la estructura del sistema bancario europeo. Porque, si nos fijamos en cuáles son los cinco bancos de la UE con mayor valor de mercado, nos encontramos que hay entre ellos dos españoles y dos italianos. ¡Quién lo hubiera dicho durante la crisis! No hay ninguno alemán (el Deutsche Bank, el mayor, vale menos de la mitad que el Santander) y solo un francés. O sea, podríamos decir que los PIGS lideran también el sector bancario. Más allá de esta circunstancia, los bancos de la UE están peor valorados en Bolsa que los norteamericanos y cotizan con unas ratios bursátiles reducidas. Y entre los veinte mayores bancos mundiales por valor de mercado no hay ninguno europeo. Esto define lo que somos en realidad los europeos.

Resultaría enormemente positiva una unión de los mercados de capitales, como propone el informe Draghi, para mejorar la financiación en Europa con un supervisor europeo común al estilo del BCE

Por otra parte, si alguien nos hubiera dicho hace años que el intento más serio de banco paneuropeo lo protagonizaría una entidad italiana al intentar la adquisición del segundo banco alemán, quizás tampoco lo hubiéramos creído. La verdad es que sería bueno (aunque difícil) que esa operación triunfase ahora e iniciara el camino hacia una auténtica unión bancaria europea. Aunque no parece que tal idea vaya a concretarse pronto debido a la oposición de los países frugales, que no quieren un fondo de garantía común. También resultaría enormemente positiva una unión de los mercados de capitales, como propone el informe Draghi, para mejorar la financiación en Europa con un supervisor europeo común al estilo del BCE. No sería yo muy optimista en que se lleve a cabo. Lo mismo ocurre con otras propuestas de ese estudio como la de invertir 800.000 millones adicionales anuales. En este caso, su financiación, al menos en parte, con eurobonos implicaría un enorme aumento de deuda común lo que hace torcer el morro a los países nórdicos (aunque gusta a los manirrotos como nuestro gobierno).

Ni en Italia ni en España cabe esperar mucha sostenibilidad en el crecimiento. El liderazgo actual de estos países parece más bien efímero

La verdad es que Europa no me inspira mucha confianza si sus dos principales economías tocadas del ala. Si los países del Norte impiden la aplicación de iniciativas que podrían resultar muy positivas para mejorar la innovación, la productividad y la competitividad. Si no buscamos la inversión privada, a base de menos reglamentación, menos coerción desde Bruselas y más libertad económica.

Además, no cabe esperar demasiado de Italia y España que, en realidad, solo están disimulando su estado real y aplican remedios que no tienen mucha potencialidad más allá del corto plazo. Aparte de que el turismo no puede seguir creciendo ilimitadamente. Y es que, en realidad, Italia tiene una deuda pública que se acerca al 140% del PIB y un déficit fiscal impulsado por el “superbono” (reformas energéticas y de fachadas en los edificios con deducciones fiscales enormes), que tendrá que reducir raudo. Y, en España, el Gobierno presume de que vamos como un cohete. Pero es risible denominar así a un crecimiento que el Ejecutivo ceba a base de gasto público, que muestra un nivel de deuda pública similar a lo que los franceses tildan como “precipicio”, que no consigue aumentar la renta per cápita (hay más inmigrantes) y que nos mantiene en la cúspide europea del índice de miseria. Ni en Italia ni en España cabe esperar mucha sostenibilidad en el crecimiento.

Así que el liderazgo actual de estos países parece más bien efímero. Y, desde luego, no cabe ser muy optimistas con la economía europea si no mejoran otros países y cambian bastante las estructuras de la UE, en la línea de los informes Letta y Draghi.

Abrazos,

PD: No me olvido del nuevo santo, San John Henry Newman: “No temas que tu vida llegue a su fin, sino que nunca tenga principio”. Quizás debemos pensar un día en nuestras prioridades y purgar algo. ¿Qué nos motiva? ¿Qué esperamos de la vida? ¿Qué esperamos para después?

Sigue barato...

A pesar de la subida reciente, las valoraciones de la bolsa China siguen teniendo un gran descuento frente a su histórico, y frente a EEUU:

Chinese equities are still not expensive despite the recent melt-up. At its early 2021 peak, MSCI China traded at close to 19 times forward earnings, about a 15% discount to the S&P's valuation. Now, the valuation discount has widened to almost half.

Con más detalle y reflejando cuando ha habido estímulos financieros:

Y en términos globales, según el FMI, el crecimiento durante los próximos 5 años (desde 2023) recaerá en tres países, China, India y EE. UU. aunque la aportación de China por si sola igualará a la de India y EE. UU. juntos.

Es impresionante…

Abrazos,

PD: Tenemos que hacer de nuestra vida ordinaria, de lo que hacemos todos los días, de nuestra rutina, de nuestro trato con la familia, en el trabajo, con los amigos…, paseando por la calle, todo lo que hacemos de forma “normal”, algo extraordinario.

Que se note que somos cristianos allá donde vayamos. Que seamos distintos y nos distingan… Hay que poner a Dios en todas nuestras rutinas, en nuestra vida corriente.

bonos y petróleo

Las guerras tienen efectos puntuales en los mercados. Mira el revés de los bonos ante el temor a que Israel la siga liando:

Y el petróleo lo mismo. Se ha truncado esa tendencia a la baja que empezó en julio ante una expectativa de menor demanda por freno de las economías:

Esto genera preocupaciones sobre lo que hará la inflación. Parecía que se había encarrilado y que estaba despejado el camino descendente de los tipos de interés. Ahora, junto con el informe de empleo tan fuerte de EEUU del pasado viernes, se duda de que sea necesario seguir bajando tipos de interés ahí…

Este es el resumen de rentabilidades de los bonos a 10 años y del precio del petróleo. Siguen la misma tendencia:

Nada que ver con las acciones que siguen yendo por libre, al margen de la mala macro europea y tal…

Y el dólar, que lleva dos años muy lateral, se fortalece algo:

Ojalá no haga nada Israel y volvamos a la normalidad… Abrazos,

PD: Ayer festejamos por su santo a una hija mía que se llama Rosario, y la anterior que cumplía ya 20 años…La vida pasa volando. Solo me queda dar gracias a Dios por haberme prestado a estas dos chicas para que las criásemos y las disfrutásemos. Recuerda que ayer fue la Virgen del Rosario y que todo octubre está dedicado al Rosario. Merece la pena. Da mucha paz y no es ninguna pérdida de tiempo… Cada vez que se ha aparecido la Virgen, ha pedido lo mismo: que recemos el Rosario.

EEUU nos ha vapuleado

EEUU sigue creyendo en el trabajo duro y en el espíritu emprendedor, mientras que gran parte de la UE ha perdido esos valores, confiando en la utopía redistributiva del socialismo. Las consecuencias son impactantes. El PIB per capita de EEUU ya más que duplica el europeo, que lleva dos décadas sin crecer:

Estos son valores nominales. Pero si cogemos los valores reales, son parecidos en estas dos décadas:

It's a sad reality that Europe underperforms the US after major shocks. It was this way after 2008 and it's this way again after COVID. Europe needs a grand bargain. The South needs to finally bring down its debt. The North needs to agree to fiscal union. It's the only way...

Abrazos,

PD: Ayer hubo muchas manifestaciones contra el ataque inminente de Israel a Irán, para devolver los misiles recibidos de la semana pasada. Se argumentaba, con mucha razón, que las guerras son muy caras y que van en beneficio de los fabricantes de armas, que se están forrando. Y la tipa del telediario decía que las empresas armamentísticas las financiaba la banca. Que era el Banco Santander, Caixa y BBVA los culpables de la guerra. No digo que no. Las guerras no se quieren pero generan muchos beneficios a costa de demasiadas muertes…

Hace un año que empezó ya los ataques sobre Gaza y han muerto 41.000 personas, al margen del millón de desplazados, hacinados, viviendo en la miseria, sin comida ni medicinas…

No entiendo el ojo por ojo judío. El Señor ya dijo que debíamos poner la otra mejilla si alguien nos daba…

Hoy habrá volatilidad en EEUU

Hoy va a ser un día movidito. Se publican los datos de empleo.

Sabemos que cuando se suben tipos de forma agresiva, como ha ocurrido en los dos últimos años, afecta directamente al consumo, que baja, y al empleo que se reduce por menor actividad. Esto no ha ocurrido. El consumo se ha mantenido fuerte, dado el gran consumismo de los estadounidenses, y el empleo apenas ha cedido.

Sin embargo hay algún síntoma inequívoco de que su economía no anda tan tocha como hace unos meses, y eso que ya ha empezado la bajada de tipos. Se han bajado tipos no solo por un recorte de la inflación, sino porque la FED vislumbra un menor crecimiento futuro…

Según JP Morgan, estas son las perspectivas para hoy:

Aunque ya sabes que los mercados se atolondran cuando se publica un dato, que a los pocos días queda olvidado. Y esta volatilidad inicial, es solo eso, vaivenes que no sirven para nada, sobretodo para los que vamos a largo plazo. Es como las guerras, ese gran desastre, que no afectan a las bolsas ya que ha habido tantas que nos volveríamos locos por evitar la volatilidad que implican…

Y estos son los PMI, indicadores adelantados de producción:

Abrazos,

PD: Se me pasó la festividad de Santa Teresita del Niño Jesús. Te dejo estas frases suyas tan bonitas. Sirven para rezar con ellas:

“La santidad no consiste en hacer grandes cosas, sino en hacer pequeñas cosas con gran amor”

“Jesús no me pide grandes acciones, sino solamente el abandono y la gratitud”

“Es la confianza y nada más que la confianza la que debe llevarnos al amos”

“Voy a pasar mi Cielo haciendo el bien en la tierra”

Hoy nada de economía, te pido una ayuda

Tengo un hijo muy salado, graduado en la Basque Culinary Center, dedicado muchos años a cocinar, y que se ha cansado de ser cocinero. Tras una experiencia no muy buena emprendiendo en una pizzería que ha cerrado, quiere cambiar su vida y poder formar una familia, con un trabajo normal, con un horario que concilie, y con un sueldo digno.

Es un tipo muy comunicativo, con un gran “don de gentes”, simpático, un gran comercial, honrado y muy buena persona. Lleva desde julio vendiendo tarjetas de crédito para Bankinter en puerta fría. Y estoy deseando que encuentre un trabajo de comercial mejor. Es aquí donde te pido ayuda.

Tiene un inglés muy alto fruto de su trabajo de 3 años en Holanda.

Te copio y adjunto su Curriculum por si sabes de alguien que esté buscando comerciales.

Un fuerte abrazo y gracias

PD: "Lo que se necesita para conseguir la felicidad, no es una vida cómoda, sino un corazón enamorado". Es aquí donde todos nos solemos equivocar, en buscar la comodidad por encima de todo, en no complicarnos la vida en exceso. Cuando lo que tendríamos que hacer es justo lo contrario, tener un corazón enamorado y tratar de cambiar las cosas a mejor. Un corazón enamorado es la respuesta a la vida. No solo a los nuestros, sino a todos, querer a los demás. De esto es lo que trata la vida: gastarnos por amor…

sigue la fiesta en China

Ayer estuvo cerrado por festivo. Todos los chinorris en sus casas comentando lo que había pasado la semana anterior. Y se han lanzado a comprar más, al margen del precio, que sigue tirado.

Y los pobres brokers que andaban cortos en China, tratando de cerrar sus posiciones a precios imposibles. Esto está ayudando en la subida de hoy.

Interesante este gráfico técnico de Elliot donde da la pauta de la subida, que no puede mantenerse tan vertical:

Pero en las bolsas, nunca nada es lo que nos imaginamos. Hay momentos de pánico, tanto cuando bajan los índices, como cuando suben muy verticales. Puede que se de esta pauta, o sea más agresiva.

Cuando suben nadie se lo quiere perder, es el pánico comprador, se ponen de moda y no hay quien lo pare, hasta que el precio, pasados unos meses, sea muy caro.

Desde el punto de vista de valoraciones relativas a otros mercados, a India por ejemplo, está muy barato. Y a los valores tecnológicos de EEUU, también. Ya veremos hasta donde llega…

Hoy la bolsa China está subiendo un 7,2%. Mi apuesta es que el HSCE se dirige a tocar los máximos de hace unos años, sin mucho freno… Te lo marco con la línea de puntos.

Y espectacular el volumen de contratación. Mira que llevaban dos años hablando mal de este mercado… Ahora no dicen ni pío.

Abrazos,

PD: Hoy es la fiesta de los Santos Ángeles Custodios, cuando replicaban las campanas de esa iglesia de los ángeles en Santa Engracia y se oían por todo Chamberí. Hoy fiesta grande…

Lagarde frena el entusiasmo

Ayer hubo buenos datos de la inflación en Europa. Se supone que va a haber nuevas bajadas de tipos en octubre. Pero lo que ha querido dejar claro Lagarde, es que no vamos a volver a tipos cero, por si alguien estaba pensando en esto… Es muy probable que los tipos se queden en el 3%, con una inflación del 2% estable en el tiempo…

El BCE avisa a los hipotecados: los tipos no volverán a los niveles “súper bajos”

Ante la presión por acelerar las rebajas del precio del dinero, Lagarde deja claro en una carta a un eurodiputado que no regresarán a la era preCovid

El Banco Central Europeo (BCE) lanza un aviso a los hipotecados. La corrección de la inflación ya ha trasladado en el mercado la idea de que el recorte de tipos en Europa se acelerará, pero el eurobanco se resiste a abandonar su examen “reunión a reunión” y advierte de que no contempla que el precio del dinero regrese a los niveles “súper bajos” de antes de la pandemia.

Así lo pone de manifiesto Christine Lagarde, presidenta del BCE, en una reciente misiva remitida al europarlamentario italiano Stefano Cavedagna. “No nos comprometemos con una trayectoria previa particular sobre los tipos. De cara al futuro, las encuestas y datos financieros del mercado no sugieren actualmente una vuelta al escenario previo a la pandemia de tipos de interés súper bajos”, deja claro Lagarde en la carta, fechada el pasado 26 de septiembre, en respuesta a la petición de Cavedagna, de Hermanos de Italia, sobre los pasos a seguir en política monetaria.

"La inflación afloja en España, Alemania, Italia y Francia, y da alas a las palomas del BCE para seguir recortando los tipos de interés

El eurobanco retomó las rebajas de tipos en septiembre y ya sitúa la facilidad de depósito, de referencia desde ahora para el banco central, en el 3,5%. Pero  los datos adelantados de la inflación en septiembre están dando alas a las ‘palomas’ de Fráncfort (aquellos miembros que defienden una política monetaria menos restrictiva para no ahogar a la economía) para activar más fuerte el botón de las rebajas.

El IPC en España sorprendió al caer hasta el 1,5%, su tasa más baja de toda la crisis inflacionista, mientras que los precios se desaceleran más rápido en Italia (0,7%) y Francia (1,2%). En Alemania, el bastión del control de la inflación de la zona euro, IPC descendió al 1,6%

Camino lleno de obstáculos

“Los avances hacia el logro de nuestro objetivo de inflación nos han permitido moderar el grado de política monetaria de restricción en dos etapas, en junio y en septiembre. Si bien se prevé un camino lleno de obstáculos en los próximos meses”, advierte Lagarde al eurodiputado italiano, para después anticipar que las proyecciones de Fráncfort descuentan que la corrección de precios se acercará al objetivo sacrosanto del 2% en la segunda mitad de 2025.

“Garantizar la estabilidad de precios a medio plazo es la mejor contribución que la política monetaria puede hacer para apoyar la economía

El mercado ya prevé que el BCE aplique un recorte de tipos en cada una de las reuniones sobre política monetaria hasta el año que viene. De seguir esta pauta, los tipos bajarían del 3,5% actual al 2,5%-2% en otoño de 2025. Aunque Lagarde insiste en que no hay una hoja de ruta marcada. El euribor, el principal índice al que están referenciadas la mayoría de las hipotecas, se ha situado en septiembre por debajo del 3% por primera vez desde noviembre de 2022. Se trata del sexto mes consecutivo a la baja y supondrá una rebaja de unos 100 euros al mes de las cuotas hipotecarias.

“La calibración del nivel apropiado y la duración de la restricción de la política monetaria seguirá basándose en un enfoque dependiente de los datos, considerando en particular las perspectivas de inflación, su dinámica y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria”, defiende la presidenta del BCE en su carta en respuesta a Cavedagna.

Debate interno

En el seno del banco central existe un debate interno sobre si volver a aplicar un recorte en octubre, como publicó la semana pasada Reuters. Los halcones abogan por no aflojar la relajación de la política monetaria para evitar paralizar la economía europea, que sufre, sobre todo, por sus dos principales motores: Francia y Alemania.

El BCE es consciente de que se juega su credibilidad con una salida en falso de la crisis inflacionaria. De hecho, fía la confianza en la institución a regresar a la meta del 2% cuanto antes. “Garantizar la estabilidad de precios a medio plazo es la mejor contribución que la política monetaria puede hacer para apoyar la economía”, reitera Lagarde en su misiva.

Abrazos,

PD: Jesús nos necesita con un corazón sencillo y agradecido. Una manera de ser agradecidos es hacer memoria de las cosas buenas que nos da Dios en el día a día y a lo largo de nuestra vida, que son muchas…