baby boom

El baby boom fue más tardío en España. Somos los que tenemos ahora entre 35 y 60 años, aunque los que más peso tienen son los que tienen entre 40 y 50 años:

Y en unos años se van a empezar a jubilar… Ya entiendes el problema!!!

Además, se ve con nitidez la subida de la esperanza de vida… ¡Cuántos mayores! Que, por supuesto, siguen cobrando su pensión…

¡Qué pocos niños nacen! Casi la mitad que en el año 1978… Son caros, te lo digo yo que tengo 9 hijos, no hay ayudas, y la gente se lo quiere pasar bien… Caray, tenemos un problema irresoluble. Bueno, los políticos ya han identificado parte de la solución, que vengan más inmigrantes a trabajar, a pagar las pensiones… Es de coña!!! Parques vacios, escuelas sin niños, sobrecapacidad total dados los pocos niños que hay… Por eso cuando ahora nace un niño es una alegría inmensa…

Abrazos,

PD1: ¿Dónde encontramos el rostro de Cristo? En los otros, en el prójimo más cercano. Es muy fácil compadecerse de los niños hambrientos de Etiopía cuando los vemos por la TV, o de los inmigrantes que llegan cada día a nuestras playas. Pero, ¿y los de casa? ¿y nuestros compañeros de trabajo? ¿y aquella parienta lejana que está sola y que podríamos ir a hacerle un rato de compañía? Los otros, ¿cómo los tratamos? ¿cómo los amamos? ¿qué actos de servicio concretos tenemos con ellos cada día?

Es muy fácil amar a quien nos ama. Pero el Señor nos invita a ir más allá, porque “si amáis a los que os aman, ¿qué recompensa vais a tener?” (Mt 5,46). ¡Amar a nuestros enemigos! Amar aquellas personas que sabemos, con certeza, que nunca nos devolverán ni el afecto, ni la sonrisa, ni aquel favor. Sencillamente porque nos ignoran. El cristiano, todo cristiano, no puede amar de manera “interesada”; no ha de dar un trozo de pan, una limosna al del semáforo. Se ha de dar él mismo. El Señor, muriéndose en la Cruz, perdona a quienes le crucifican. Ni un reproche, ni una queja, ni un mal gesto...

Amar sin esperar nada a cambio. A la hora de amar tenemos que enterrar las calculadoras. La perfección es amar sin medida. La perfección la tenemos en nuestras manos en medio del mundo, en medio de nuestras ocupaciones diarias. Haciendo lo que toca en cada momento, no lo que nos viene de gusto.

¿Ha habido un cambio de tendencia?

No lo creo. Ha sido una corrección del mercado tras la larga subida de tantos años en Wall Street, y punto.

Market Correction: What Does It Mean?

When a stock index falls by more than 10%, it is often said to have entered “correction” territory. That’s a fairly neutral term for what feels like a nerve-wracking drop to many investors. What does a correction mean? What’s likely to happen after a correction, and what can you do to help your portfolio weather the downturn? Here are answers to some commonly asked questions:

What is a correction?

There’s no universally accepted definition of a correction, but most people consider a correction to have occurred when a major stock index, such as the S&P 500® index or Dow Jones Industrial Average, declines by more than 10% (but less than 20%) from its most recent peak. It’s called a correction because the drop often “corrects” an overshoot and returns prices to their longer-term trend.

Is it the start of a bear market?

Nobody can predict with any degree of certainty whether a correction will reverse or turn into a bear market. However, historically most corrections haven’t become bear markets (that is, periods when the market falls by 20% or more). There have been 22 market corrections since November 1974, and only four of them became bear markets (which began in 1980, 1987, 2000 and 2007).

Since 1974, only four market corrections have become bear markets

^{Source: Schwab Center for Financial Research with data provided by Morningstar, Inc. Each period listed represents the beginning month/year of either a market correction or a bear market. The general definition of a market correction is a market decline that is more than 10%, but less than 20%. A bear market is usually defined as a decline of 20% or greater. The market is represented by the S&P 500 index. Past performance is no guarantee of future results.}

But what if it really is the start of a bear market?

No bull market runs forever. While they can be scary, bear markets are a part of long-term investing and can be expected to occur periodically throughout every investor’s lifetime.

However, it’s important to keep them in perspective. Since 1966, the average bear market has lasted just under 17 months, far shorter than the average bull market. And they often end as abruptly as they began, with a quick rebound that is very difficult to predict. That’s why long-term investors are usually better off staying the course and not pulling money out of the market.

Past bear markets have tended to be shorter than bull markets

^{Source: Schwab Center for Financial Research with data provided by Bloomberg. A bear market is usually defined as a decline of 20% or greater. Duration is measured as the number of days from the previous peak close to the lowest close reached after it has fallen at least 20%, and uses a 30/360 date conversion (30 days a month/360 days a year). The market is represented by the S&P 500 index. Past performance is no guarantee of future results.}

Abrazos,

PD1: Dios es Amor, “que hace salir su sol sobre malos y buenos, y llover sobre justos e injustos” (Mt 5,45). Y el hombre, chispa de Dios, ha de luchar para asemejarse a Él cada día…, para imitarle. ¡Qué lejos estamos!

previsiones para 2019

Hoy toca a Morgan Stanley en español…

¿Dónde hay que invertir en 2019?

Las acciones en los mercados emergentes han tenido un año difícil, pero eso podría cambiar considerablemente el próximo año. Por lo menos así lo creen los expertos de Morgan Stanley en su informe Perspectivas de la Estrategia Global para 2019. Este cambio para los mercados emergentes es una de las razones por las cuales el banco de inversión prefiere las acciones en esas economías para el próximo año. Morgan Stanley dijo que elevó su recomendación para las acciones de los mercados emergentes desde "infraponderar" a "sobreponderar" para 2019, mientras que redujo a las acciones estadounidenses a "infraponderar".

"Creemos que el mercado bajista está casi completo para los Mercados Emergentes", dijo el banco en el último informe, lo que implica que las acciones en los mercados emergentes subirán pronto. "Estamos tomando posiciones relativas más grandes en los Mercados Emergentes".

Muchos inversores salieron de los mercados emergentes a lo largo de 2018 y compraron más activos en EE. UU. debido a un aumento en los rendimientos de los bonos y a la apreciación del dólar. Al mismo tiempo, los problemas financieros en países como Turquía y Argentina estaban aumentando, dando a los inversores más razones para vender sus acciones en mercados emergentes.

Como resultado, el índice MSCI Emerging Markets, que mide las acciones en 24 economías, ha caído alrededor de un 16 por ciento en lo que va del año. Pero en el escenario central de Morgan Stanley, se espera que el índice suba un 8 por ciento para diciembre de 2019 desde los niveles actuales, superando el pronóstico del 4 por ciento tanto para el índice S&P 500 como para el índice MSCI Europe.

Morgan Stanley prefiere las acciones en los mercados emergentes a las de los Estados Unidos porque pronostica un crecimiento estable en esas economías en 2019, frente a una desaceleración de la expansión en Estados Unidos.

El banco espera que el crecimiento de EE.UU. se modere del estimado 2,9 por ciento de este año al 2,3 por ciento en 2019 y al 1,9 por ciento en 2020. Tal desaceleración probablemente afectará a las perspectivas del dólar, lo que proporcionará un respiro a los mercados emergentes con grandes cantidades de deuda denominada en dólares estadounidenses.

En comparación, se pronostica que el crecimiento en los mercados emergentes se desacelerará ligeramente desde el 4.8 por ciento de este año al 4.7 por ciento en 2019, antes de subir al 4.8 por ciento en 2020, dijo Morgan Stanley en su informe.

Dónde poner tu dinero en 2019

Dentro del espacio de los mercados emergentes, Morgan Stanley dijo que sus países "con sobrepeso" son Brasil, Tailandia, Indonesia, India, Perú y Polonia. El banco está "infraponderado" en México, Filipinas, Colombia, Grecia y los Emiratos Árabes Unidos.

El banco también prefiere lo que se conoce como "acciones de valor" sobre "acciones de crecimiento" a nivel mundial. Las acciones de valor se refieren a las compañías que cotizan en bolsa a un precio por debajo de su valor fundamental, mientras que las acciones de crecimiento son empresas que se considera que tienen un gran potencial de crecimiento.

"Encontramos que las acciones de valor se concentran en finanzas, materiales, energía y servicios públicos (en ese orden)", dijo Morgan Stanley. El banco agregó que tiene una postura sobreponderada en los cuatro sectores, y "un sesgo sectorial negativo en tecnología, salud y consumo".

Otra idea de inversión que el banco destacó en su informe es una sobreponderación en las empresas de metales y minería, que están "experimentando apoyo secular por su poder de ganancias".

'Tres vientos en contra'

A pesar del potencial de las acciones, especialmente en los mercados emergentes, Morgan Stanley dijo que no está demasiado entusiasmado con las acciones en general.

El banco mantuvo una postura "neutral" en esa clase de activos para 2019. El banco también es neutral con respecto a los bonos del gobierno, infrapondera el crédito y sobrepondera el efectivo.

Morgan Stanley citó "tres vientos en contra" que están "limitando nuestro entusiasmo por las acciones en general".

Primero, existen riesgos a la baja "predominantes" para el crecimiento global en 2019, dijo el banco. En segundo lugar, el crecimiento potencial en las ganancias de la compañía se ha debilitado significativamente a nivel mundial, especialmente en China y Europa.

Finalmente, según el informe, las compañías podrían enfrentarse a presiones por el aumento de los salarios y los costes de financiamiento, lo que limitaría el crecimiento de sus beneficios por acción.

Abrazos,

PD1: Porque somos hechos a imagen y semejanza de Dios, hacerle algo a un ser humano es malo, incluido el aborto…

consecuencias de la incertidumbre política

Los consumidores se retraen y las empresas producen menos, o esperan producir menos ante la menor demanda de sus productos. Que no se piensen que generar un clima político caótico, como tienen en el Reino Unido con el BREXIT, en Francia con los chalecos amarillos y la generosidad para lograr la calma, en Italia con su populismo gastón, y en España, con el nuevo ímpetu nacionalista, sale gratis… Es muy caro y de consecuencias indeterminadas…

Según JP Morgan:

One of the key themes that has weighed on the eurozone in 2018 has been political uncertainty.

With the US administration ramping up its protectionist trade policy against China, Europe has been caught in the crossfire of global trade tensions. Although direct conflict between the US and the European Union (EU) over auto tariffs has so far been avoided, European demand and business confidence has been hurt by a slowdown in global trade. In Italy, the stand-off between the government and the EU over budget proposals has also sent borrowing costs higher. This has led the last two readings of the Italian composite purchasing manager’s index (PMI) to be below 50. This indicates that the country’s economy is now contracting. While these sources of uncertainty may continue, a de-escalation of either situation would provide some welcome relief to the eurozone economy.

Political uncertainty has dragged on eurozone activity

Index level

Source: Markit, J.P. Morgan Asset Management. Data as of 7 December 2018.

No obstante, este proceso de menores ventas futuras por menor consumo no es nuevo. Ha estado descontándose en las bolsas europeas en los últimos meses. Ya lo hemos ido viendo y escribiendo. Quizás está descontado en exceso y los precios de los mercados sean muy atractivos ahora…

Es parecido a la guerra de aranceles de EEUU y China: se descontó en verano y desde septiembre, que se hizo suelo en China, no ha ido a peor, sino tiene un gran potencial de recuperación en tanto en cuanto es un conflicto que, si se sentaran, que se van a sentar, lo van a mejorar… También está muy atractiva la bolsa China.

Abrazos,

PD1: Llegó el villancico de Tajamar. Como siempre, impresionante: https://www.youtube.com/watch?v=1wHx8TnkNp4

renta fija

La renta fija ha estado dando problemas durante todo el largo año que vamos terminando. Los fondos mixtos, refugio natural de millones de inversores, han tenido un año desastroso, por culpa de ambas partes, la fija y la variable… Y el año que viene será igual, ya que al no tener el apoyo institucional del BCE con su programa de recompra de bonos mensual, ¿quién los comprará?

Mal augurio para la renta fija

El fin de la expansión del balance del BCE (QE) supone un mal augurio para la renta fija en 2019. El efecto que ha tenido la actuación de la autoridad monetaria mientras inyectaba liquidez en el sistema, primero con la barra libre de liquidez a los bancos y posteriormente comprando directamente bonos, es evidente. A partir de ahora, su no intervención supondrá desandar el camino andado.

La inyección de liquidez del BCE ha ocasionado que la demanda de activos "seguros", bonos soberanos, haya sido muy superior a la oferta de dichos activos durante los años que ha durado la expansión monetaria intensa. Como consecuencia, el precio de los bonos soberanos ha subido considerablemente, siendo cada vez menor el tipo de interés de dichos bonos, incluso llegando a ser negativo.  A día de hoy sigue habiendo 8.000 millones de euros en bonos con rentabilidad negativa. Dicha cantidad llegó a ser de 13.000 millones de euros en 2016.

Cuando el principal mercado de renta fija, el de bonos soberanos (gobiernos) no ofrece apenas rentabilidad o ésta es negativa, un elevado número de inversores institucionales (compañías de seguros, fondos de pensiones, fondos de inversión...) se ve empujado hacia activos de más riesgo para lograr algo de rentabilidad.  El problema reside en el tamaño del mercado de los distintos mercados de renta fija en euros. Mientras el tamaño del mercado de bonos soberanos en euros en circulación excede de 7,5 billones de euros, el mercado de bonos corporativos (excluidos los emitidos por entidades financieras) con calificación crediticia de grado de inversión (IG) no alcanzan el billón de euros. En consecuencia, basta con que solo una parte de los inversores que en condiciones normales invertirían en bonos soberanos se desplace al segmento de bonos corporativos con grado de inversión para que el efecto en su precio y, en consecuencia, en la rentabilidad ofrecida por dichos bonos, sea considerable. Esto explica la caída generalizada las rentabilidades de todo tipo de bonos y la reducción de la prima de riesgo exigida a la práctica totalidad de los instrumentos de renta fija.

El BCE introdujo en su programa de compra de bonos la adquisición de bonos corporativo con calificación crediticia (rating) de grado de inversión. Ello provocó el sinsentido de asistir a emisiones de bonos de empresas con rentabilidad negativa: emisión de bonos al 101% del nominal y devolviendo el 100% al vencimiento. La pírrica rentabilidad, en el mejor de los casos, en los bonos con grado de inversión, empujó de nuevo a los inversores hacia bonos con calificación crediticia inferior al grado de inversión o incluso hacia bonos sin ninguna calificación crediticia. El volumen del mercado de este tipo de bonos es reducido y la liquidez de los mismos escasa. Muchos inversores institucionales se han visto obligados a acudir a este tipo de emisiones en busca de una mínima rentabilidad.

Con la finalización de las compras por parte del BCE, y en ausencia de nuevos episodios de barra libre de liquidez a la banca, la demanda de bonos soberanos se reducirá. Sin embargo, la oferta de bonos soberanos seguirá aumentando, ya que cada estado deberá emitir bonos para financiar su déficit público. Ante una menor demanda y una mayor oferta de bonos soberanos, sobre todo de los países con mayor déficit público, los precios previsiblemente descenderán y las rentabilidades aumentarán.

El fin de las compras de bonos corporativos por parte del BCE tendrá un efecto incluso más intenso que en el caso del mercado de bonos soberanos. Los tipos ofrecidos en el pasado cercano no recogen, en absoluto, una prima de riesgo adecuada. Por lo tanto, el aumento de los tipos de este tipo de emisiones será inevitable.

Este aumento de los tipos de interés en los bonos soberanos y en los corporativos con grado de inversión se trasladará al resto de bonos con menor calificación crediticia o sin calificación. Adicionalmente, la baja liquidez de la mayoría de los bonos corporativos añade un peligro evidente de caídas adicionales en su precio en caso de ventas de cierto volumen.

En definitiva, las previsiones de la evolución de las carteras de renta fija para el próximo año no son en absoluto halagüeñas, aunque posibles excesos en los mercados pueden generar oportunidades puntuales.

Abrazos,

PD: Llevo varios días dando muchas gracias a Dios: he vuelto a ser abuelo, el séptimo nieto. El día de la Inmaculada, ¡qué buen día para nacer!, vino al mundo la cuarta hija de mi hija mayor. Una monería como te puedes figurar… Ahora toca darle muchas gracias y pedir por tan buena familia, por su futuro, porque sigan siendo tan buenos cristianos, por el enorme ejemplo que darán allá donde vayan. 

Siempre es lo mismo, mostrarnos y dar mucho ejemplo de que sí se puede…, es la única forma bonita de evangelizar y, con más nacimientos, de poblar esta gran Tierra donde Dios nos puso para que nos multiplicáramos y le amáramos.