toca pactar...

Rentas, sueldos, pensiones, márgenes empresariales…, todo debe entrar en un juego a la baja. No podemos seguir a la inflación ya que le retroalimentaremos…

Pacto de rentas y márgenes caídos del cielo

El objetivo es evitar que una inflación temporal se transforme en una permanente, iniciando así un oscuro proceso de retroalimentación que acabe en una estanflación

Desde mediados del año 2021 venimos sufriendo diversos shocks que están afectando profundamente a las economías del mundo. La súbita recuperación tras lo peor de la pandemia, las disrupciones provocadas por esta y otros factores acaecidos durante dicho ejercicio presionaron los precios de no pocas materias primas y productos básicos que alentaron la subida de la inflación.

Sin embargo, no cabe duda de que en el inicio de este curso un evento ha venido a exacerbar este hecho, y que no es otra que la invasión rusa de Ucrania. La inmediata subida de precios asociados a los productos energéticos, ciertos alimentos o insumos como son los fertilizantes, han insuflado brío en esta escalada de la inflación de tal modo que buena parte de los países occidentales han acariciado los dos dígitos en este indicador.

La consecuencia más importante de estos últimos eventos es que lo que inicialmente vendría a ser un shock asimétrico de precios temporal amenaza con trasladarse hasta los tuétanos de unas economías que habían perdido todo atisbo de recuerdo de lo que era un episodio inflacionista. El enorme riesgo que corremos es que esta subida de precios termine trasladándose a las mismas expectativas de los agentes. Estos efectos de segunda ronda serán tanto más probables cuanto más duren estos shocks y más nos acostumbremos por ello a ver cifras desorbitadas en nuestras tasas de inflación.

Es el motivo por el que inmediatamente, al corroborar que tras la invasión la inflación tardaría aún un tiempo más en normalizarse, no pocos economistas y responsables políticos, así como numerosas instituciones hayan demandado una política de rentas. El objetivo es evitar que una inflación temporal se transforme en una permanente, iniciando así un oscuro proceso de retroalimentación que acabe en una estanflación cuya única resolución será la de crear una recesión dura e intensa para combatirla.

Mientras los salarios (también los públicos, aunque queramos pensar lo contrario) apenas suben del 2,5 %, las pensiones amenazan con subidas muy superiores, lo que resultaría difícil de entender

Pero todo pacto de rentas debe ser trasversal, incorporando sin excepción a todas aquellas que son tanto negociadas como determinadas por ley. Entre ellas tenemos sueldos y salarios, márgenes empresariales y sus derivadas en dividendos y beneficios repartidos, rentas diversas y, también, por supuesto, las pensiones.

Y en este caso, los ajustes van por barrios y el riesgo de una traslación de los costes asimétricos entre los agentes es elevado. Así, por ejemplo, mientras los salarios (también los públicos, aunque queramos pensar lo contrario) apenas suben del 2,5 %, las pensiones amenazan con subidas muy superiores, lo que resultaría difícil de entender.

En cuanto al control de los márgenes, este se antoja más complicado. Según algunos análisis aparecidos en estas semanas se señala a estos como causantes de buena parte de la inflación observada, por lo que indudablemente debería entrar en la negociación. Sin embargo, sin indicadores para los márgenes como sí tenemos para los salarios, estos análisis son indirectos y agregados (datos de contabilidad nacional), lo que no permite realizar un análisis fino para comprender su evolución. En mi opinión resulta complicado aceptar que estemos ante un aumento de precios generalizados por aumento de márgenes por el conjunto del tejido productivo. Y es que la subida de los precios no energéticos, a pesar de aumentar en estos últimos meses, no encajaría con la idea general descrita. Es decir, que parte de la subida del coste energético y de otros insumos se han absorbido por un ajuste en buena parte de los márgenes empresariales. En todo caso, y hasta dentro de un tiempo, no lo podremos saber.

Los márgenes de las eléctricas

Dada que la naturaleza "descentralizada" y multicausal de la determinación de los márgenes empresariales no son fácilmente domesticables, resulta complejo limitarlos dentro de un pacto de rentas. Frente a ello, la mejor opción que tenemos son ciertas políticas de fomento de la competencia. Así, y por poner algunos ejemplos, se debe hablar en el pacto de simplificación de la regulación, de la eliminación de barreras de entrada, de limar posiciones de poder de mercado en sectores como la distribución o las grandes tecnológicas, o favorecer la unidad de mercado.

Sin embargo, y a pesar de todo lo anterior, sí existe una parte de esos márgenes que sabemos que han experimentado un aumento extraordinario en estos meses y que, en consecuencia, han jugado un papel crítico en la evolución de la inflación reciente. Hablo de los márgenes de las eléctricas.

Buena parte de la subida de precios está asociado a una clara transferencia de rentas entre ciudadanos y empresas no energéticas (sus márgenes caen) hacia otras cuyos márgenes se disparan

Como sabemos, pagamos toda la luz que consumimos a precios de una tecnología minoritaria, pero más cara, como es la del gas. Esto genera beneficios caídos del cielo, donde tecnologías como la nuclear, la hidroeléctrica e incluso las renovables al entrar al mercado lo hacen con unos costes medios muy inferiores al precio recibido y marcados por el coste marginal del gas. Esto genera dos efectos que están profundamente ligados en un escenario de precios del gas disparados: los márgenes de las grandes eléctricas se disparan mientras que la inflación hace lo propio. Dicho en otras palabras, buena parte de la subida de precios está asociado a una clara transferencia de rentas entre ciudadanos y empresas no energéticas (sus márgenes caen) hacia otras cuyos márgenes se disparan. No nos olvidemos, además, que pagamos CO2 por tecnologías que no emiten, una consecuencia más de un mercado marginal donde una tecnología muy diferente marca el precio. Para un análisis amplio sobre estas cuestiones aconsejo leer los diversos análisis de Natalia Fabra (U. Carlos III), Pedro Linares (U.P. Comillas) o la serie de columnas de Luis Puch (UCM) y Antonia Díaz (U. Carlos III) en Nada es Gratis.

El tope al gas

Y es que, según cálculos realizados por la propia Natalia Fabra presentados en un seminario del Banco de España en septiembre de 2021, la sobre-retribución anual de nucleares e hidroeléctricas podrían suponer, con un precio medio de la luz de 150 €/MWh, de entre nueve mil y algo más de once mil millones según el método de cálculo. Piensen que ahora estamos en una media de 200 euros y que ahí no están incluidas renovables. No se extrañen que, si se hicieran esos cálculos incorporando tecnologías y nuevos precios dicha sobre-retribución supere con creces los 20 mil millones anuales y que incluso se acercaran a los 30 mil millones. Estamos hablando de entre un 1,6 y 2,4 puntos porcentuales del PIB español. Es decir, si queremos hablar de pactos de rentas y queremos luchar contra la inflación en el centro del debate no debemos dejar de hacerlo sobre estos beneficios caídos del cielo. El tope al gas que entra a funcionar esta semana, no sin un retraso que lo ha debilitado, podría ser un buen inicio, aunque no suficiente.

En resumen, podemos estar exigiendo a los diferentes agentes que contengan sus ansias de recuperar su poder adquisitivo perdido porque sabemos que ante un shock asimétrico de precios no es posible; solo llevaría a elevar el coste de un ajuste necesario. Pero lo que no es menos cierto es que no podemos pedirles a unos que lo hagan y a otros que no lo hagan. Los pensionistas están en el centro de este debate, pero no debemos olvidar que buena parte de la inflación actual ha sido fabricada en un mercado eléctrico con tecnologías muy diferenciadas y que con precios del gas desorbitados generan una transferencia de rentas que empobrece a una buena parte de la sociedad sobre-retribuyendo a la otra. Esto, en mi opinión, es crítico entenderlo.

Abrazos,

PD1: Ayer celebramos el Corpus, el Cuerpo y la Sangre de Cristo que comemos en la Eucaristía. No es pan o vino, sino es Cristo presente, su sustancia, que se nos da. No debemos acostumbrarnos. Hay que saber, cada vez que comulgamos, nos comemos al mismo Cristo vivo, el de siempre, el que vino a redimirnos y se quedó con nosotros.

previsiones del largo plazo de la AIREF

Un gráfico de la Airef que ayuda a entender lo fundamental que es cuadrar las cuentas públicas. Si mantenemos nuestro déficit actual constante, asumiendo que logramos reducir el ratio de deuda desde el 118% actual al 108% en 2025, acabaremos en 2040 en el 140% pagando intereses de más del 4% del PIB.

Si a esto le sumamos la fuerte subida de tipos de interés, dado la dificultad que tendremos de reducir la inflación, que se retroalimentará con la subida de salarios del año que viene, las cuentas no cuadrarán…

Mira sus previsiones:

Pagaremos el 4% de nuestro PIB en intereses, y en el peor de los escenarios, seguirá subiendo la deuda pública hasta alcanzar el 140%. ¿Te acuerdas de Maastrich y el topo del 60% de la deuda pública sobre el PIB? Yo sí y es una pena que nos acordemos tan pocos…

Y la desgracia es que en 2040 no nos acordaremos de un Presidente llamado Pedro Sanchez que habrá pasado a la historia…

No hacer reformas hoy que limiten los gastos es una atrocidad… Seguir gastando en chuminadas tendrá consecuencias graves.

Abrazos,

PD1: Este es el gran temor ya hecho realidad:

PD2: La oración es una dulce conversación entre el alma y su creador; es un comercio entre el cielo y la tierra: enviamos nuestras oraciones y nuestras buenas obras al cielo, y el cielo nos devuelve todas las gracias necesarias para santificarnos. Aprovechemos este domingo día del “Corpus”, del cuerpo y la sangre de Cristo para darle gracias por su presencia real en la Eucaristía.

ayer por la mañana se reunió el BCE de urgencia

Acongojados de ver las alzas en las primas de riesgo, cuando andan comprando, ellos mismos, bonos a tolón… No entienden por qué ocurre esto. No entienden nada… Y sí, van a tomar medidas para que esto no ocurra, para que las primas de riesgo se queden bajas… No entienden nada de nada. Esa dama que manda no tiene ni pajorera idea de por dónde se mueve el mercado de bonos, agazapado y soltándoselos, como locos, al banco central… Pobre de Guindos, en menuda jaula de grillos se ha metido… Quizás se deberían haber reunido por la tarde y haber actuado….

El BCE apoyará la deuda periférica y prepara una nueva herramienta anticrisis

La autoridad monetaria se reúne de urgencia ante la subida de las primas de riesgo.

Acuerda aplicar flexibilidad al reinvertir los vencimientos de deuda y acelera el diseño del mecanismo para poner coto a los diferenciales

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo ha celebrado una reunión no programada este miércoles por la mañana para discutir la reciente presión en los mercados de bonos, especialmente de Italia y España. Las perspectivas de subida de tipos y el final de las compras de deuda han ampliado de forma dramática los diferenciales entre los bonos de los países de la eurozona: la prima de riesgo española ha pasado de 87 puntos a mediados de abril a un máximo de 125 ayer martes, y la italiana, significativamente más presionada, de 160 a rozar los 250.

En el comunicado difundido al término del encuentro, el Consejo de Gobierno ha anunciado que ha dado mandato a los comités de la institución para acelerar el diseño de un nuevo vehículo con el que combatir la fragmentación financiera en la zona euro. Es decir, un nuevo programa que contenga la escalada de las primas de riesgo. Por ahora, recurrirá a la reinversión de los vencimientos del programa extraordinario antipandemia (PEPP), según estaba ya previsto. Una alternativa con muchas limitaciones para afrontar de forma efectiva momentos de estrés en el mercado y ante lo que el BCE se ha visto forzado a diseñar una nueva herramienta.

El BCE se hace cargo de las tensiones surgidas estos días en la deuda en un escueto comunicado, una declaración de intenciones que en todo caso va más allá de la ambigüedad mostrada por Christine Lagarde en la reunión del pasado jueves, cuando se anunció una primera subida de tipos en julio de 25 puntos básicos.

Solo la noticia en el inicio de la mañana de que el BCE se reunía con carácter de urgencia relajó con intensidad las primas de riesgo. La italiana llegó a ceder 30 puntos básicos y la española, otros 15. Pero su reacción al comunicado ha sido la de retomar las subidas, aunque con contención, dejando a la mitad los recortes previos a la decisión del BCE.

El economista jefe de Pictet, Frederick Ducrozet, asegura que " el mensaje principal es que el Consejo de Gobierno se está tomando esto en serio. La gran decepción de la semana pasada fue que aparentemente ni siquiera discutieron mucho la fragmentación." "La reinversión del programa PEPP se puede ajustar de forma flexible en el tiempo, en la categoría de activos y en jurisdicciones [es decir, países]", señaló el BCE en su comunicado tras la reunión del consejo de gobierno.

Según explica Nadia Gharbi, economista para Europa de Pictet WM, “las reinversiones del programa PEPP ascenderán a 200.000 millones los próximos doce meses y habrá 225.000 millones en reembolsos de deuda del programa convencional PSPP. Pero solo una parte puede llegar a reorientarse a compra de deuda periférica, especialmente italiana”.

A lo largo de estas semanas el BCE ya había señalado en varias ocasiones su compromiso para prevenir una fragmentación de los mercados de deuda que evite la correcta transmisión de su política monetaria, pero se había mostrado reticente a dar detalles al respecto. En la última reunión del consejo de gobierno la presidenta Christine Lagarde reafirmó este compromiso, y ayer Isabel Schnabel, alemana y miembro del comité ejecutivo, insistió en la idea.

La convocatoria llega en la misma jornada en la que la Reserva Federal de Estados Unidos tiene programada una reunión en la que podría subir los tipos 75 puntos básicos, la mayor alza desde los años 90. "Obviamente hay miedo de que una Fed más agresiva pueda empujar los activos de riesgo a una espiral bajista; el BCE necesita tener preparada una red de seguridad", indica el analista de Bloomberg Lorcan Roche Kelly.

Hasta ahora, el BCE ha rechazado expresamente dar detalles sobre un eventual nuevo instrumento para aplacar dicha fragmentación o sobre los umbrales que le llevarían a intervenir. Al contrario, ha optado por advertencias preventivas que hasta hoy no han disuadido al mercado de castigar a la deuda española y, en particular, italiana. Fuentes de Reuters señalan que una mayoría del consejo del banco no ve necesidad de anunciar nuevas herramientas en el día de hoy. No obstante, el hecho de convocar una reunión de emergencia supone mostrar al mercado que la preocupación por los diferenciales ha subido de grado.

Goldman Sachs ha advertía esta semana que el bono italiano ya cotiza al nivel en el que el ratio de deuda sobre PIB puede entrar en una senda de aumento si no se recurre a ajustes fiscales significativos. La deuda italiana ya supone el 150% del PIB del país, un porcentaje que en el caso de España es del 117,7%. Para Goldman Sachs, la deuda soberana española o portuguesa cotizan aún a niveles relativamente más confortables, pero la italiana ya ha alcanzado zona de peligro.

La fragmentación financiera ya castigó a la periferia europea en la crisis de 2010 a 2012: la subida de las primas de riesgo encareció los costes de financiación para los tesoros de España, Italia, Grecia, Portugal o Irlanda, y por extensión encareció los costes de financiación de empresas y, en particular, bancos, provocando una suerte de eurozona a dos velocidades. Entonces la situación terminó con el rescate de varios países, entre ellos España (donde se limitó a la banca) y, finalmente, con la intervención de Mario Draghi, entonces presidente del BCE y hoy primer ministro italiano, que aseguró que haría todo lo necesario para preservar el euro, y diseñó una herramienta de compras masivas de deuda para comprimir los diferenciales.

Abrazos,

PD1: Y la FED subió ayer los tipos 75 pb al 1,75%, anticipando que superarán el 3% antes de final de año…

Powell ha explicado que las perspectivas de inflación "se han revisado al alza notablemente" porque el IPC sigue sin moderarse y porque las presiones inflacionistas se están trasladando rápidamente a los salarios. Este es el fenómeno conocido como 'efectos de segunda ronda' y era el escenario más temido por la Fed. Powell ha explicado que la demanda de mano de obra sigue creciendo, mientras que la oferta sigue estancada desde el inicio del año, lo que da un gran poder de negociación a los trabajadores para mejorar sus retribuciones. Este círculo vicioso obliga a la Fed a adoptar decisiones duras como la de este miércoles y como las que están por venir. El resultado será un ritmo de crecimiento mucho más lento. 

La entidad ha rebajado su perspectiva de crecimiento del PIB para este año en más de un punto respecto a su estimación de marzo, pasando del 2,8 al 1,7%. Y la situación tampoco mejora para los próximos años: de cara a 2023 ha recortado en medio punto adicional su previsión de crecimiento, al 1,7%; y una décima adicional al de 2024, al 1,9%. Esto significa que la entidad considera que no está en riesgo la recuperación económica, pero sí que será a un ritmo débil en el medio plazo. En el peor de los casos, estima que el PIB crecerá únicamente un 0,8% en 2023, lo que significaría prácticamente el estancamiento de la actividad.

PD2: Ayer recibió la Confirmación mi hija pequeña. Una gozada. Se llenó del Espíritu Santo que la cambiará sin que ella lo note mucho… Es uno de los Sacramentos que más me gusta y te da esa fortaleza para no caer en la tentación… Y gracias al Espíritu Santo que mora en ella, podrá hablar de Dios por su boca…, sin que se dé cuenta.

permíteme quejarme

Hoy se reúne de nuevo la Reserva Federal. Sabemos que van a volver a subir los tipos de interés. La duda es si lo suben 0,5 o le meten una subida de 0,75 por la inflación como pienso yo. A la FED le gustaba actuar con contundencia siempre: pronto y sin miramientos, justo lo contrario del BCE.

Así que el euro bajará más y deberá llegar a la paridad, y el petróleo nos costará más caro a los europeos…

Esta inacción del BCE, esta demora hasta diciembre de 2024 y permitir que los veintitantos países se gasten el dinero en semejantes chuminadas, alcanzando una deuda pública insoportable, y manteniendo unos déficits públicos aberrantes, esto es la Europa de hoy. No mola nada…

Con la inflación galopante que tenemos, en parte hecha por la política monetaria expansiva, eso de darle a la maquinita de fabricar dinero tiene sus terribles consecuencias, la gente no llega a final de mes, no pueden irse de vacaciones, tienen que buscar donde sea para pagar el supermercado… Es terrorífico.

Llenar el depósito cuesta, a 2,1 euros la gasolina, la friolera de 100 pavos!!! Pero seguimos y seguiremos cobrando lo mismo que antes…,luego no se usarán los coches. Pero el tapón en Madrid sigue más o menos igual… Eso es por lo de las dos Españas de siempre, la que puede y la que no le llega la camisa al cuello…

Y encima lo del tope de gas es de coña. Baja el gas, pero las eléctricas, que son muy cucas, suben la luz. ¿Quién consume gas en las casas? Casi nadie… ¿Y luz? Todos… Pero no, bajamos el gas que no consumimos y nos suben la luz que sí. Que no hagan nada, que con lo poco que hacen nos van jodiendo demasiado…

Es lo común en otras muchas cosas. Cada vez que a alguien se le ocurre algo, es peor. Ayer estuve una hora en la cola del banco para hacer una gestión de mierda. Una hora. Todos pagando el recibo del impuesto del coche que se puede pagar en el cajero. Bien por el Banco de Santander. Una hora de cola con un mecanismo de mierda de tener abiertas solo 2 cajeras de las 4 que había, con un mogollón de comerciales pululando…. Y mientras todos pegados a una televisión gigante, donde nos contaban que se podía tomar café, no sé dónde, esperando a que saliera el numerito de marras…

Y la Mutua Madrileña se lleva el gato al agua. Le dieron a mi mujer por detrás, una mierdecilla: no abre el maletero. Parte al canto y la parte contraria niega que nos haya dado. La Mutua Madrileña no paga, ni contesta. Sus teléfonos de atención al cliente comunican siempre... Ya me habían dicho de las dificultades de que la Mutua le cuesta pagar. En cuanto me venzan los seguros me largo a otra compañía…, ya no es lo que era, cuando llamabas, te cogían el teléfono y eran simpáticos. Ahora no.

Y por último, voy a pedir un volante de empadronamiento al ayuntamiento. Lo he pedido muchas veces, cada vez que renuevo el carnet de Familia Numerosa… Pues el puto PP de Majadahonda ha puesto cita previa. Antes no tardabas nada en hacer la gestión; ahora vas dos veces y un fulano en la puerta diciéndote que pidas cita y dentro nadie… De coña marinera…

Es la España de Larra que vuelve, que vuelvas mañana…, o que hagas cola. Siento las quejas y esta dosis de pesimismo, pero me salen de dentro, me cabrea que se hagan mal las cosas…

Abrazos,

PD1: Siguiendo con dar Gloria a Dios, tengo una anécdota de 2011 muy bonita. Cuando vino el Papa a Madrid en la JMJ. Mi hija mayor, la de las fotos, tuvo la suerte de confesarse con el Papa en el Parque del Retiro. Sorteo entre los voluntarios, confesión y luego se fue a llorar de emoción… Le puso de penitencia el Papa rezar un Gloria. Te copio lo que te mandé esos días:

 

A mi hija mayor la confesó el Papa. Fue una de las cuatro suertudas que lo logró. Hubo un sorteo entre los voluntarios staff y le tocó a ella. Se confesó en francés, idioma que el Papa domina junto a su lengua materna e italiano. Para ella, será el recuerdo de toda su vida, imagínate, confesarse con el sucesor de Pedro, con el Vicario de Cristo en la Tierra. Poca gente ha tenido tamaña suerte.

La confesión fue emocionante. La preparó durante los cinco días previos en donde estuvo rezando bastante, y nosotros por ella. Hicimos un ensayo de las palabras de saludo y de contrición en casa la víspera; en francés no se dice el Ave María al saludar. Optó por confesarse con estas palabras: “Jesús Tú lo sabes todo, Tú sabes que te quiero” y en la contrición: “Jesús Hijo de Dios, apiádate de mi que soy un pecador”. El Papa le habló, según nos contó, de temas generales, de ofrecer todos los actos del día, de hacer oración continua y de un consejo particular que se reserva para ella. No consiguió escuchar la penitencia por lo que tuvo que pedirle que se la repitiese (había un helicóptero muy bajo haciendo mucho ruido; se tuvo que pegar a la rejilla para entender lo que le decía). De penitencia: Una oración de alabanza a Dios. Rezó un Gloria.

La penitencia la rezó de rodillas en el suelo cerca del confesionario, rodeada de los guardias suizos, cardenales y ayudantes del Papa. Después salió a llorar por ahí sola. Se quitó de en medio de la prensa. No le dejaban hacer entrevistas. Ha cambiado mucho desde ese día. Está exultante de alegría y la comparte con todo quisqui, se ha corrido entre mucha gente la suerte que tuvo y no hacen más que llamarla y preguntarle qué le dijo y cómo fue y a nosotros también.

Las fotos de mi hija confesándose con el Papa: Antes de confesarse con los otros 3:

Maca rezando la Penitencia en la puerta de los confesionarios, rodeada de guardaespaldas suizos y cardenales:

El Papa saliendo del confesionario:

No es que haya sido emocionante, para ella y para toda la familia, ha sido increíble…

corralito en las criptodivisas

Es tal el desplome que se empieza por no dejarlas vender… Han cambiado tanto las expectativas sobre las criptos que los inversores huyen despavoridos. Y si empiezan a prohibir vender, generando un miedo terrorífico…

Gráfico del bitcoin en dólares (si cogemos en euros es peor por la depreciación del euro):

Lo que quiere decir que todos los que empezaron a invertir en bitcoins en los últimos años están palmando…

Corralito cripto: por qué el nuevo derrumbe del bitcoin es aún más preocupante que el anterior

Una de las 'fintech' más importantes del sector ha congelado las cuentas de sus 1,7 millones de clientes y ha hundido al resto de las criptomonedas. Tras semanas de caídas y con la economía por los suelos, el golpe puede ser letal

Las criptomonedas también tienen sus propios corralitos. Celsius, una importante empresa del mundo de las criptomonedas, ha anunciado que suspende las retiradas de dinero de su plataforma, además de paralizar los intercambios de divisas. No han puesto un plazo para restablecer estos servicios, pero sí han dado un motivo, las “condiciones extremas del mercado”. Horas después, la principal casa de cambio cripto, Binance, ha paralizado determinadas transacciones por un problema técnico. Y todo en uno de los momentos más delicados para el sector, cuya valorización ya ha roto el suelo del billón de dólares, algo que no ocurría desde 2020. El hundimiento no deja lugar a dudas: todas las criptos mueven la mitad de capital que en abril y un tercio menos que en noviembre, su último pico.

"Estamos trabajando para proteger los activos y cumplir con nuestras obligaciones con los clientes", ha explicado Celsius en su comunicado, donde hace hincapié en que su objetivo es "estabilizar la liquidez y restablecer las retiradas, los canjes y las transferencias entre cuentas lo antes posible". Lo sorprendente es que el pasado 7 de junio, apenas una semana antes del corralito, lanzaron una nota en la que aseguraban que no habían tenido "ningún problema para satisfacer las solicitudes de retirada".

Detrás de todas esas palabras, hay algunos hechos. Uno de ellos es que los responsables del proyecto habían preparado el terreno durante las 72 horas previas, en las que traspasaron cerca de 104.000 ethers —entre 150.000 y 200.000 dólares al cambio— de sus fondos a FTX, uno de los principales 'exchange' de criptomonedas. El otro aspecto clave es la caída en picado de su 'token', también llamado celsius, que llevaba meses hundiéndose. Si en enero tenía un precio de 4,5 dólares, antes del fin de semana estaba en 50 céntimos. Tras el anuncio, se ha desplomado a la mitad. Eso sí, solo era un negocio accesorio.

El chorro de dinero de Celsius

Uno de los aspectos más conocidos de esta 'fintech' es la concesión de préstamos, pero con una particularidad: tú dejas criptomonedas, pero ellos te dan dólares. Este sistema es una solución habitual para aquellos que no quieren sacar dinero del entorno cripto, algo que conlleva pagar determinadas comisiones. De este modo, quien quiere obtener uno de estos créditos, tiene que avalar la operación depositando una cantidad de bitcoins o ethers que debe ser, al menos, la mitad de lo que se va a pedir. El tirón del modelo, que cuenta con 1,7 millones de usuarios, viene porque sus tipos de interés son más bajos que los que paga por los depósitos. Al mismo tiempo, ofrece rentabilidades de hasta el 17% a quienes guardan allí su capital.

¿Cómo lo compensa? Pues no está del todo claro, algo que ha hecho que levante sospechas desde hace tiempo. En cambio, sí que se sabe que hace determinadas inversiones para mantener las cuentas, casi todas relacionadas con las criptomonedas. Por ejemplo, en los últimos años se ha dejado cerca de 500 millones en la industria del minado de bitcoins, y otros tantos en Anchor, el protocolo de terra, la 'stablecoin' que hizo que se tambaleara el merado hace unas semanas. Otra de sus apuestas fue BadgerDAO, donde decidieron alojar parte de sus fondos... hasta que les fueron sustraídos tras un 'hackeo', aunque no llegaron a especificar cuánto perdieron. No es el único asunto turbio que ha rodeado a la empresa. El pasado noviembre, su entonces director financiero, Yaron Shalem, fue detenido en Israel y acusado de fraude, si bien aún no se conocen los pormenores del caso.

Nada de lo anterior ha hecho que deje de ser atractivo en el sector. Uno de sus competidores, Nexo, apenas ha tardado unas horas en ofrecerse como su salvador, mostrando su interés en hacerse con "la mayoría o el total de cuentas por cobrar de préstamos garantizados por los activos colaterales correspondientes, así como activos de marca y la base de datos de los clientes". Se trata de una de las pocas salidas que pueden tener los cientos de miles de personas que tenían ahí guardado su dinero, pues la falta de regulación impide que sus usuarios tengan un respaldo legal similar al de la banca convencional.

En cualquier caso, la dimensión de Celsius es diminuta si se compara con la de Binance, que este lunes ha hecho temblar a muchos. Horas después de Celsius, el CEO de la que es la casa de cambio de criptomonedas más grande del mundo, Changpeng Zhao, ha comunicado "una pausa temporal" de las retiradas mediante la Blockchain bitcoin por un problema técnico. "Una transacción atascada", en sus palabras. Si bien había recalcado que "los fondos están a salvo" y que se solucionaría en cerca de 30 minutos, horas después seguía igual. "Es probable que esto tarde un poco más en arreglarse que mi estimación inicial". Aquello hizo que los sudores fríos recorrieran el mundo cripto, aunque finalmente se ha conseguido restablecer el servicio.

Las criptos no son una isla

Cuando el dinero llueve, es complicado que se revelen las costuras de los proyectos. Sin embargo, si el mercado afloja, todo se ve con una claridad cegadora. Es lo que está pasando este sector, con divisas arruinadas como terra y luna o el hundimiento de los NFT y los criptojuegos, que ayer parecían el futuro de la economía y hoy están en la UCI. "Estamos viendo cómo este tipo de activos no tienen la suficiente demanda para que sean un valor refugio ante la inflación. La liquidez que ha regado este mercado ahora ha salido despavorida", comenta Fernando Castelló Sirvent, economista y profesor de ESIC.

Hay quien dice que ya ha habido varios inviernos cripto y siempre consiguen recuperarse. El problema es que esta vez es distinto, ya que todo está sucediendo en un contexto de mala situación económica general. Así, buena parte de las grandes bajadas en criptos en los últimos meses han tenido como precedente las subidas de tipos de interés —es decir, el encarecimiento de las deudas— anunciadas por los principales bancos centrales, como la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo. De hecho, es lo que explica que el hundimiento de las criptomonedas empezara días antes del anuncio de Celsius.

Así, la semana pasada el BCE confirmó que iba a aumentar estos porcentajes en julio de forma moderada y, después, en septiembre. Antes, el organismo estadounidense apuntó en la misma dirección, pero sin llegar a concretar. "El simple anuncio ya tiene efectos en el mercado, porque muchos quieren salirse de él para ganar liquidez", continúa este economista. Lo chocante de todo esto es que la razón de ser de las criptomonedas era crear una economía descentralizada e independiente de los actores tradicionales, pero han acabado dependiendo de lo que más odiaban, algo que no parece que por ahora vaya a cambiar. "Este jueves, el Banco de Inglaterra anunciará sus previsiones", avisa el profesor.

Abrazos,

PD1: Hablando ayer de la Trinidad, me contestó alguien que lee estos royos lo siguiente:

“Hola Juan, mi madre me enseñó a rezar tres “Glorias” cada día después del Padre Nuestro y el Ave María, uno al Padre, uno al Hijo y uno al Espíritu Santo y lo he utilizado mucho para que el Espíritu me iluminara en exámenes o presentaciones rezándolo justo antes y siempre me ha funcionado. Ahora los rezamos todos en el coche por las mañanas y mis hijos ya lo utilizan en el cole. “

Es muy bonito el que los padres inculquemos estos recursos a nuestros hijos. Y que seamos capaces de usarlos dada su eficacia inmensa que tienen… Es la mejor forma de educar a nuestros hijos, con esas costumbres de los padres que, aunque no entiendan, se les mete en el coco y lo usarán después en su propia vida…