Cuando todo el mundo ya está dentro, el problema no es subir… es quedarse sin compradores.
Este gráfico de Hi Mount Research pone el foco en una señal incómoda: la exposición de los hogares estadounidenses a renta variable se acerca otra vez a niveles históricamente extremos.
La historia es clara y no se ha repetido muchas veces.
Cada vez que la asignación a bolsa de los hogares ha tocado estos máximos —finales de los 60 y finales de los 90— el mercado no colapsó de inmediato… pero entró en largos periodos de retornos pobres o laterales.
No es un problema de valoración puntual.
Es un problema de posicionamiento agregado.
Cuando los hogares ya están “all-in”, el mercado pierde combustible marginal. Subir requiere nuevos flujos… y ya no quedan muchos.
Tras esos picos de exposición, el SP 500 pasó años atrapado en rangos amplios, con volatilidad y frustración, más que con grandes crashes.
La lectura incómoda no es bajista inmediata.
Es estructural: cuanto más consenso comprador existe, menor es el potencial asimétrico a largo plazo.
Abrazos,
PD: Clericalismo. Ayer te dije que es un peligro caer en él por los laicos. Pero es que hay personas propensas que basan su fe en la devoción a los curas en general o a alguno en particular…
Mi madre tuvo un primo sacerdote Ignacio de Zulueta (preceptor del rey), una tía carnal monja carmelita en San Jose (Ávila) durante 65 años y se le murió una hija de leucemia con 5 años, siendo sacada de su horror gracias a un sacerdote jesuita Javier de Santiago que se lo tuvo que currar al quedarse la pobre desolada… Era muy clerical, le gustaba todo lo que tenía que ver con los curas y monjas… No tuvo mucho éxito con sus hijos, que salimos normalitos, pero como Dios es grande, de 23 nietos, tuvo dos sacerdotes y una monja…
Y sin embargo, la fe no la sostiene el clericalismo, la afición a los curas, sino la oración, el trato con el Señor y los Sacramentos. Así que cuidado si te mola demasiado tu párroco, quizás seas clerical y no te hayas dado ni cuenta…
