24 marzo 2017

rendimientos de los bonos

¿Qué van a hacer los rendimientos de los bonos a partir de ahora? Puede que, al contrario de lo que piensan muchos, en vez de subir de rentabilidad, los bonos largos van a recortar su rendimiento…, a pesar de las esperadas subidas de los tipos de interés.
Many Mish readers have been asking about US treasury yields.
Are yields going up or down?
My fearless forecast is yes, yes, and yes. A series of charts will explain.
US Treasury Yield Curve Chart #1
Since mid-2015, yields on 1-year, 2-year, 3-year and 5-year treasuries has risen. Yields on 10-year and 30-year treasuries have fallen.
US Treasury Yield Curve Chart #2
Since December 2016, the yield on 1-year treasuries has risen. The yield on all longer-dated treasuries has fallen.
US Treasury Yield Curve Chart #3
Since July 2016, the entire yield curve, including shorter-term durations not shown, has been rising.
Since the beginning of 2014, 30-year and 10-year yields have fallen. The rest of the yield curve has risen.
What’s Happening?
Clearly, yields are headed up, down and sideways. The direction depends on duration and timeframe.
At the shorter end, five-year and less, yields have been rising since January 2014. In the same timeframe, yields on 10-year and 30-year treasuries have fallen.
Overall, we have had a bearish flattening of the yield curve since 2014.
Where To From Here?
The above charts show what has happened. But that is all water over the dam. Where we are headed is far more important.
If you think the economy is weakening  (and I do),  then long-dated treasuries will rally (yields fall) regardless of what short-dated treasuries (dependent on Fed hikes) will do.
Abrazos,
PD1: En el caso de los bonos a 10 años, tenemos que ayer cotizaban más altos los de EEUU que los italianos o españoles ¿? Sigue siendo un misterio…, provocado por el BCE.
España:
Así de bien estamos, gracias a las compras masivas del Banco Central Europeo, con una prima de riesgo de solo 130 pb…, aunque lejos de los mínimos de final de 2016.
Italia:
Penalizada más que España por culpa de su populismo creciente y su poca afición al euro de los políticos… Aunque nos ancla con ella casi siempre…
Alemania:
Se acabaron los rendimientos negativos de los largos, aunque los plazos menores andan todavía muy en negativo…
EEUU:
Se reflejan las dos subidas de tipos de la FED de diciembre y de hace dos semanas. Y le quedan otras dos o tres subidas adicionales este año…
Si puedo comprar un bono a 10 años de EEUU al 2,40% y mi alternativa es que los bonos alemanes del mismo plazo los compro con un rendimiento del 0,40% la diferencia, esos dos largos puntos de tipos de interés le afectará directamente a la paridad euro/dólar…, en contra de los intereses yanquis que les gustaría un dólar más barato para compensar su grave déficit comercial.
PD2: Hogares luminosos y alegres. Siempre que lo leo pienso en si lo estoy cumpliendo en casa. Alegre un rato sí que es, fundamentalmente gracias a mi mujer que es muy de risa fácil. También aportan mucho mis hijos que son gente buena, de sonrisa rápida… Por mi parte, hago lo que puedo, intento hacer muchos chascarrillos y quitarle importancia a lo que no lo tiene y reírnos de las cosas graciosas (no de la gente). Y luminosos no creo que tenga nada que ver con tener las luces encendidas ni las persianas arriba… Creo que es más que trasmitimos la Luz a los demás, el sabernos cristianos y vivir como tales… Ambas cosas hay que currarlas, que no salen solas. Y la alegría es posible también en un entorno de estudio, exámenes, educación de la prole, correcciones… siempre con la mejor sonrisa puesta y tratando de que el otro se ría. En definitiva, tratando que el hogar sea un sitio donde los que viven sean felices…

23 marzo 2017

el BREXIT es inminente

Será el próximo 29 de marzo. Y tendrá repercusiones amplias… Desde Bloomberg:

What Comes Next After May Starts Brexit March 29: QuickTake Q&A (Bloomberg)

Nine months after Britain voted to leave the European Union, Prime Minister Theresa May is planning to open divorce proceedings on March 29. The negotiations could turn “vicious,” according to Irish Prime Minister Enda Kenny. European Commission President Jean-Claude Juncker says they will be “very, very, very difficult.” Both the EU and the U.K. will have to determine what is and isn’t negotiable.

1. Didn’t Brexit already happen?

No. The June 2016 referendum, in which 52 percent of British voters chose to leave the European Union, was just the start of a lengthy proceeding. If May has her way, the actual split will occur around April 2019. Its contours are about to be negotiated.

2. What does Brexit actually mean?

Britain is exiting the 28-country EU bloc, which it joined in 1973. Initially envisaged as a free-trade zone that now includes 500 million consumers, the EU is, in the eyes of many Britons, too bureaucratic, out of touch, expensive and an obstacle to clamping down on immigration. Free movement of citizens is a basic tenet of EU law.

3. How does the exit process work?

Article 50 of the Lisbon Treaty, the EU’s guiding document, details how a country leaves the bloc. It’s never been activated and is only about 260 words long. It gives the departing country up to two years to negotiate “its future relationship with the Union.”

4. When did the two-year clock start ticking?

It hasn’t yet. After the U.K. Supreme Court ruled she didn’t have the authority to trigger Article 50 by herself, May filed a short (137 words) bill to obtain permission from Parliament. Some parliamentary wrangling was needed before the bill became law because although the House of Commons passed it, the unelected upper House of Lords rewrote it to demand guarantees for EU citizens already living in Britain and a “meaningful vote” on the final deal. It finally became law on March 16 after May got the amendments overturned by the lower house and the Queen signed the legislation. On March 20, the government said its envoy to the EU, Tim Barrow, had informed EU President Donald Tusk that Article 50 will be activated on March 29.

5. How quickly would talks start?

Tusk has said the EU will respond within 48 hours and then EU leaders will convene a summit to sign off on the guidelines for Michel Barnier, the European Commission’s chief negotiator. Officials have said the bloc may wait until June to fully engage although September elections in Germany will also serve as a distraction.

6. What will May push for?

She intends to pull the U.K. out of the single market for goods and services -- a “hard” or “clean” Brexit that prioritizes securing control of immigration, laws and her budget over economic concerns. May wants the “best possible deal” for trading with the bloc although she wants the liberty she now lacks to land trade deals with non-EU countries such as the U.S.

7. What will Europe want?

Remaining EU members don’t want the U.K. to “cherry pick” the benefits of membership with none of the responsibilities (like agreeing to freedom of labor movement), lest others be encouraged to leave as well. Many European countries are going to seek a guarantee of the rights of their citizens living in the U.K. May wants the same for Britons living abroad and says this is an issue to resolve early on. The Republic of Ireland, an EU member, says it will fight any attempt to restore a so-called hard border with Northern Ireland, which is part of the U.K. Then there’s the question of the bill the U.K. will be asked to pay.

8. Wait -- there’s a bill?

Europe says there is. Barnier has indicated he wants the British to cover budget commitments they agreed to, pension payments promised to EU officials from the U.K., guarantees on loans such as the bailout of Ireland, and pending infrastructure projects. The sum is said to be around 60 billion euros and officials say that until this matter is settled they won’t discuss a trade deal. British Trade Secretary Liam Fox rejected the notion of a bill as “absurd,” and The Times reported government lawyers believe there is no legal obligation to pay anything. May has said she won’t fund any project initiated after November 2016. She still may be willing to contribute something to win some continued access to the single market although too big an amount will draw ire domestically.

9. How will the talks be structured?

Barnier wants to focus first on the separation -- settling the bill, resolving citizenship rights and establishing borders. Only after that would he turn to trade. The British would prefer to discuss the split and the new future trade arrangement at the same time to win trade-offs and grant certainty to businesses.

10. How long will the talks take?

Article 50 allows two years, which could be extended if all members of the EU, including the U.K., agree. Both sides estimate that they really have until the end of 2018 to reach an accord, because the resulting deal would need to obtain the consent of the European and British parliaments. EU officials have said even in the best case it will take until early 2018 to work out the financial side of the split.

11. What happens if no deal is reached?

Britain would leave the EU in two years regardless of whether it’s secured a new trade deal. In that case, disagreements may end up in the courts and U.K.-EU commerce will be exposed to World Trade Organization tariffs, following decades of duty-free trade. That could mean taxes of about 10 percent on cars alone. U.K. Brexit Secretary David Davis says this is an “unlikely scenario” and not “frightening,” but one Britain must prepare for although he conceded in March that the government hasn’t yet analyzed the economic fallout. Businesses worry about a “cliff edge” in which the U.K. falls or walks out of the EU with tariffs and without certainty over the future. May says no deal is better than a bad deal.

12. What could help avert a ‘cliff edge’?

The U.K. and EU could agree to a transitional phase in which the existing relationship remains in effect. Businesses would get time to adjust to any new rules, which May says should be phased in. The question is whether the two sides can agree to a transitional phase before businesses, especially banks based in the U.K., shift jobs and services to elsewhere in the EU. Another bugbear for May is if the EU tried to force the U.K. to remain under the oversight of the European Court of Justice.

13. Does May have any leverage?

The U.K. loses some power after invoking Article 50 because it starts the countdown clock, limiting the time available to strike a deal. May has argued it would be “economically rational” for the EU to sign up to a free-trade accord since Britons buy so much of its goods. She has warned that the U.K. could provide less security to the region or transform Britain into a low-tax, light-regulation haven for business. She could also try to exploit differences between European capitals.

14. What about Scotland?

Scottish First Minister Nicola Sturgeon has used Brexit to declare she’ll start the legal process of preparing for a second independence referendum. Scottish voters chose to remain in the EU and Sturgeon says they should have a chance to break with England in a vote sometime between the fall of 2018 and the spring of 2019. May says “now is not the time” for another referendum.

15. Is Article 50 irrevocable?

Once Article 50 is triggered, there’s no chance of Britain staying in the EU, according to Justice Secretary Liz Truss. But former diplomat John Kerr, who helped write the treaty, said a country can change its mind “while the process is going on.” A court case is starting soon which may inform the debate.

16. Why does all this matter for the rest of the world?

French presidential candidate Marine Le Pen is running on a Brexit-like platform of euro-skepticism. In the U.S., President Donald Trump’s administration has registered its dislike of multilateral organizations like the EU and may be tempted to offer the U.K. a generous free-trade deal. Russian President Vladimir Putin will likely welcome anything that divides and distracts the EU. Finally, China will be following closely to see if the U.K. remains an attractive investment partner as it raises barriers with the rest of the EU.
Abrazos,
PD1: En Reuters escriben sobre quién se llevará la palma quedándose con el negocio bancario:
A España (Madrid o Barcelona) ni la nombran. No me cabía duda… Aunque permíteme que discrepe. No creo que los británicos permitan que se les largue la Citi a otro país…
PD2: Ha habido un castigo en las bolsa estos días. Pero hay que ponerlo en perspectiva con lo que había pasado antes:
Había habido muchas razones para vender en los últimos años:
Pero el mercado pudo con todas…
Aunque no olvides que el que está caro es el yanqui, no el europeo o el emergente…
El problema es que las estimaciones de incremento de beneficios, que es lo que se cotiza en bolsa, no han ido al mismo ritmo que la subida de las acciones estadounidenses…:
Visto con más perspectiva:
Y ha hecho encarecer sobre manera los precios:
PD3: De nuevo otra caricia de Dios… Un hijo mío se había empeñado en pasar el verano en Calcuta con las Hermanitas de la Caridad de la Madre Teresa. Nos daba terror que se fuera solo sin conocer a nadie allí. Al final un amigo suyo se animó y se va con él. Ahora se van los dos, que se acompañarán y cuidarán uno del otro. Tantas gracias debemos darle al Señor todos los días. Nos escucha siempre nuestra plegaria, y luego nos hace caso o no, en función si lo considera oportuno… Gracias de nuevo!!!

22 marzo 2017

pequeños esfuerzos, a la larga, es mucho

Ese esfuerzo constante de ir dejando para después, de ir ahorrando para algo concreto, para las carreras de los chicos, para ayudarles a volar, para nuestra propia jubilación…, para los imprevistos que siempre surgen… Esto es lo que trato sistemáticamente de contarte, que lo pongas en práctica y no lo toques salvo para su finalidad…
Los ahorros que vamos acumulando poco a poco tienen al final del camino una recompensa: con el tiempo, si se ha sido constante, se convierten en grandes ahorros.
En el blog de VidaCaixa hemos contactado con Pedro J. Cuestas, profesor de la Universidad de Murcia, doctor en Ciencias Económicas y Empresariales y Consultor de Marketing en #CyAMarkeTeam, entre otros, para que nos explique cómo este esfuerzo de ahorro se engrandece a largo plazo.
“El primer paso para iniciar una plan de ahorro es iniciar uno de contención del gasto o realizar inversiones en productos, ya sean reales o financieros, que generen a su vez rentabilidad, sin tener que aplicar trabajo o dedicación a los mismos”, señala Cuestas. “Convertir esas pequeñas aportaciones de ahorro periódicas en grandes ahorros futuros requiere disciplina y constancia. Estos dos elementos, a veces, necesitan el refuerzo de un ‘compromiso de ahorro’ periódico que el pequeño ahorrador vaya cumpliendo”, añade este experto al respecto.
Pero, ¿qué entendemos por ahorro? Y más importante, ¿cuál es la mejor manera de ahorrar? En relación a la primera pregunta, la definición que más se adapta a la realidad de la mayoría de los ciudadanos es que el ahorro es aquel remanente del total de los ingresos de cada uno, los cuales generalmente coinciden con la nómina a final de mes en el caso de los asalariados, que no se dedica a los gastos corrientes en un determinado periodo de tiempo. Por otro lado, y en relación a la segunda cuestión, Cuestas explica que la mejor manera de ahorrar para cada uno depende de cada ahorrador y de su perfil de riesgo.
“Los productos financieros normalmente tienen una relación inversa entre rendimiento y riesgo: a mayor potencial de intereses generados, más riesgo hay. Por ejemplo, un depósito a plazo suele ser menos rentable que invertir en determinados fondos de inversión, pero la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad es mayor en el caso del fondo, aunque existe el riesgo de obtener rentabilidades negativas”, explica el profesor.
Para arrojar más luz sobre la cuestión pone sobre la mesa la teoría de las perspectivas, de Daniel Kahneman (premio Nobel de Economía en el 2002) y Amos Tversky. “Esta teoría modeliza los comportamientos de los individuos en entornos de incertidumbre, mostrando que, en general, los individuos sobrevaloramos las pérdidas y adoptamos comportamientos que tratan de reducir la posibilidad de que estas se produzcan”. Es decir, tendemos a ser conservadores, en general, con el dinero.
Según explica Cuestas, el ahorro está condicionado por tres elementos:
Ingresos: en este punto lo que debemos hacer, según señala el profesor, es “adoptar decisiones que permitan maximizarlos”.
Gastos: Cuesta sugiere en esta cuestión “llevar una adecuada supervisión de los mismos, tratando de reducir los gastos superfluos o suntuarios al nivel que se decida, de modo que ello permita alcanzar el ahorro previsto”.
Resultados: Por último, el experto considera que en este capítulo hay que “realizar alguna inversión en activos productivos que puedan permitir obtener rentas adicionales, las cuales a su vez se suman al ahorro”.
El ahorro y la inversión que pueda hacer uno dependen en gran medida, como hemos visto, de la mayor o menor aversión al riesgo que tenga cada uno. Ahora bien, Cuestas recomienda, en relación a cómo invertir el ahorro mensual, “construir una parte del ahorro en activos con bajo riesgo y elevada liquidez, para poder afrontar necesidades de liquidez inesperadas (cuentas de ahorro, por ejemplo), y poner otra parte del ahorro en activos de menor liquidez pero con mayor potencial de rentabilidad, como pueden ser los fondos de inversión o los fondos de pensiones”.
Ayer EEUU tuvo su primera corrección en muchos meses. Es lo suyo en la bolsa. Los culpables, los bancos. Habían subido una barbaridad. Supongo que habrá unos cuantos días de correcciones adicionales, pero dudo que sea grave. No hay grandes alternativas de inversión, así que el dinero seguirá fluyendo de EEUU a otras zonas geográficas… Abrazos,
PD1: Cuando hablas con otras personas, tratas de ayudarle, de escucharle en lo que te cuenta, de sus problemas, le propones soluciones, le das tu consejo. Pero, cuántas veces la otra persona no hace lo mismo con nosotros, cuántas veces el de enfrente no te pregunta, no se interesa por lo tuyo, sino que cuenta lo suyo, lo suyo y sólo lo suyo… Es desesperante.
La conversación entre personas es entrar en cada una de nuestras cosas y ponerlas en común, buscar ayuda y tratar de ayudar al otro. Es así de simple. Pero para eso hace falta que el otro se interese por lo nuestro también, pero de corazón, no por cumplir…
Aunque te llevas cada chasco cuando vislumbras que al otro no le importa nada lo tuyo, que va a lo suyo, a contarte su rollo, sin importarle un pepino lo tuyo. Hay personas en que no hay forma, no se interesan ni escuchan… Hay personas que solo saben hablar, contarte su rollo y les importamos un pimiento. Paciencia, sí, pero cansa oír sólo sus cosas…

21 marzo 2017

La gente se hace mayor...

La esperanza de vida ha ido subiendo en los últimos decenios. Es un hecho. Pero si tuerces la pirámide de la población te asustas bastante… Mira los EEUU:
Es impresionante como a partir de los 60 años, la gente se nos empieza a ir y nos vamos quedando sin ellos… Cuando se murió mi padre, estuve con él un mes viéndole todos los días y dándole todo mi cariño… Aunque, memo de mí, no fui capaz de decirle que le quería. Luego ya muerto sentí mucho no habérselo dicho. A mi madre la veo con mucha frecuencia y, memo de mí, tampoco soy capaz de decirle que la quiero… ¿Podré algún día? Se presupone mi amor hacia ella. Intento hacerla reír, le cuento cosas, trato de que esté entretenida…, pero no le digo lo mucho que la quiero…
Vamos a ser un país lleno de gente mayor, la baja natalidad, la inmigración del Norte de Europa para secarse en España, la mayor longevidad, nos llevará a tener que ayudar y convivir con mucha gente mayor durante muchos años…
Muchas veces, cuando pensamos en la gente mayor, tenemos una imagen preconcebida de cómo son y cómo se desarrolla su vida. En un contexto en el que cada vez se tiende a vivir más años y con mayor calidad de vida, Lucía Pardo, psicóloga y gerontóloga, aporta una nueva visión acerca de cómo es la tercera edad. En el blog de VidaCaixa hemos hablado con ella.
La imagen del viejecito con bastón y boina y de la viejecita tejiendo sentada en el sofá es historia. Con una esperanza de vida que se sitúa alrededor de los 82 años de media (85,6 para las mujeres, 80,1 para los hombres) y que se prevé que aumente a razón de cuatro años por década, la manera en la que hemos de mirar hacia nuestro futuro debe cambiar.
Lucía Pardo, autora del blog Sumando canas, sumando experiencias, lleva tiempo hablando sobre todas las cuestiones referentes a la gente mayor. Desde VidaCaixa le hemos preguntado sobre los mitos que ella considera falsos acerca de los mayores. Son los siguientes:
1. Todas las personas mayores no son iguales
Pardo considera fundamental “fomentar la calidad de vida en la vejez” y añade que, dado que las personas mayores “serán un sector cada vez mayor dentro de la población”, se debe tener en cuenta que su participación y su capacidad de decisión en la sociedad irán en aumento. “Las personas mayores romperán el mito clásico del anciano en segundo plano que espera la llegada del final de su vida. Ahora viven la vejez como otra etapa vital más, que puede durar hasta 20 o 30 años”, apunta la psicóloga.
2. ¿Están siempre enfermas las personas mayores?
La respuesta es un no rotundo. “Las personas mayores no están siempre enfermas. Esto es real. Lo que sucede es que determinadas enfermedades ocurren con mayor probabilidad y frecuencia pasados los 60 años. Esto ha hecho que el estereotipo de la persona mayor enferma se extienda”, señala Pardo, quien añade que “otras enfermedades aparecen con mayor probabilidad en la mediana edad, por ejemplo, y no por eso consideramos que las personas de 40 o 50 años están todas enfermas”.
Para la gerontóloga es muy importante prepararse “tanto física como mentalmente para el envejecimiento”. “Y es que, como dice la catedrática Rocío Fernández-Ballesteros, desde que nacemos envejecemos. Por tanto, todos los hábitos saludables que podamos establecer a lo largo de nuestra vida tendrán un gran impacto en cómo será nuestra vejez”, explica.
En el plano físico, la psicóloga considera que es muy importante practicar deporte y llevar una alimentación saludable. En el terreno mental, Pardo recomienda implicarse en actividades que requieran “atención, concentración, toma de decisiones y razonamiento”. “No debemos olvidarnos, además, de la esfera social. Conservar círculos sociales satisfactorios también contribuirá a mantenernos activos y a prepararnos para un envejecimiento activo”, asegura.
3. Las personas mayores tienen mal genio
Es otro falso mito, a juicio de Pardo. Su explicación se argumenta del siguiente modo: “El origen de nuestra personalidad es una mezcla de genética y ambiente. A lo largo de los años esta forma de ser evoluciona y cambia, pero siempre dentro de la misma línea, por decirlo de algún modo. Por tanto, cuando envejecemos, seremos igual que antes: si hemos sido gruñones, lo seguiremos siendo; si hemos sido alegres, lo seremos igualmente…”, explica la psicóloga.
Ahora bien, señala Pardo, sí que existen cambios físicos, en este caso cerebrales, que afectan a la capacidad de “razonamiento, planificación, velocidad de procesamiento y control inhibitorio”. Se producen en los lóbulos frontales del cerebro conforme pasan los años. En general, esto hace que el pensamiento de las personas mayores “sea más lento, o que tengan mayor dificultad para realizar tareas que requieran de la capacidad de pensamiento abstracto”. “El control inhibitorio, por su parte, es el que nos permite inhibir aquellas respuestas que no queremos emitir. Sin embargo, es importante tener en cuenta que ésta es la tendencia, no una regla general inapelable”, afirma Pardo.
4. Las personas mayores no aportan nada
Falso. “Debemos reconocer el valor de las personas mayores, en cuanto a la experiencia y conocimiento acumulados, sobre temas en los que hayan sido expertos, o sobre la vida en general. Reconocer este valor implica empoderar a las personas mayores, un tema que está muy de actualidad”, explica la psicóloga. “En este sentido, algunas iniciativas que se están llevando a cabo son aquellas que utilizan a las personas mayores como recurso valioso para conocer costumbres del pasado o historias de los pueblos y ciudades, por ejemplo”, añade sobre este punto.
5. Una persona mayor ya no quiere/puede aprender
Otro falso mito. “Diferentes estudios han demostrado que las personas mayores conservan capacidad de aprendizaje, a nivel cerebral”, explica la gerontóloga. “Esto quiere decir que siempre es posible aprender cosas nuevas. Un ejemplo muy actual es el de aquellas personas mayores que aprenden a utilizar las nuevas tecnologías. No han utilizado nunca un móvil o un ordenador, pero quieren aprender a hacerlo y, de hecho, lo hacen. Personas mayores que aprenden a utilizar el whatsapp, el correo electrónico o las redes sociales. Requiere su proceso de aprendizaje, pero lo logran”, detalla la psicóloga.
6. La vejez es sinónimo de sabiduría
“Los estudios realizados hasta ahora sobre la sabiduría coinciden en que no cualquier persona, por el hecho de ser mayor, es sabia”, explica Pardo. En su opinión, una persona sabia es aquella “que acumula una gran cantidad de conocimiento práctico de la vida, adquirido a través de la experiencia, y lo aplica a resolver problemas reales de la vida”. Por esta razón, vincular el paso del tiempo con la sabiduría no tiene mucho sentido. “Y es por ello que no cualquier persona, por el mero hecho de cumplir años, es más sabia. En definitiva, una persona sabia no es aquella que sabe mucho sobre algún tema en concreto, si no aquella que es ‘experta en la vida’”, finaliza.
7. Las personas mayores no disfrutan de la sexualidad
Pardo considera falsa esta afirmación. En su opinión, “la sexualidad es una expresión emocional más, sin fecha de caducidad. El deseo sexual y la atracción por otra persona se mantienen activos durante todo nuestro ciclo vital, incluida la vejez, y junto a ellos, toda una serie de emociones positivas, como la plenitud, la intimidad, el amor o la atracción”, explica.
La psicóloga señala que a lo largo de los años las relaciones de pareja y sexuales evolucionan y que eso es diferente en cada persona. “La sexualidad se puede vivir de muchas formas –no sólo a través del coito–, como los besos, las caricias o la masturbación”, detalla Pardo. “En el caso de las personas mayores, tienen un gran peso los estereotipos sobre su sexualidad, como considerar que las personas mayores no sienten deseo sexual, o que aquellas que se interesan por el sexo son unas pervertidas. Estos estereotipos pueden condicionar mucho la forma de pensar, sentir y actuar de las personas mayores. Lo considerado como correcto socialmente puede llevarlas a actuar de una determinada manera, con el sufrimiento que ello genera, prohibiéndoles sentirse libres para vivir su sexualidad de forma plena y satisfactoria”, explica la psicóloga. “Desde esta perspectiva, la sociedad debería desprenderse de estos estereotipos y permitir que sean las personas mayores las que decidan cómo quieren disfrutar de su sexualidad”, apunta.
Abrazos,
PD1: Y en el final de los tiempos, las personas mayores tienen las mismas dudas de fe que cuando son jóvenes. Hay que ayudarles para que los largos 20 años de vida después de jubilarse sean útiles, den fruto… Sus sufrimientos, ofrecidos, son muy agradables para el bien de otros. Su experiencia y su bondad deben servir de ejemplo para las nuevas generaciones.

17 marzo 2017

la inflacion, ¿será pasajera?

Los últimos datos:
Verás que no sólo España ha alcanzado el 3%, sino que Alemania entra en problemas…
Y esto es un horror ya que con crecimientos esperados del 1,9%, si le restas la inflación del 2,2%, el crecimiento real del PIB es negativo. Y los ahorradores les pasa lo mismo. El BUND (bono a 10 años alemán) está en el 0,45%, si le restas la inflación, los tipos de interés reales son muy negativos. Y en España, con unos bonos en el 1,90% y una inflación del 3%, nos descapitalizamos, perdemos poder adquisitivo, más si cabe dado que los salarios no crecen en la misma proporción que los precios…
¡Qué dolor! Mira la evolución de los bonos a 10 años españoles. Con tanta deuda acumulada, muchas pérdidas se están llevando los bancos españoles (me sorprende lo que suben en bolsa, quizás sea momento de empezar a venderlos), los extranjeros que tienen el 50% de lo emitido por el Tesoro, y los bancos centrales también…:
La inflación a futuro dependerá mucho del precio del crudo. No hace falta decirte que la importante es la subyacente, sin alimentos ni energía…

Por qué el repunte de la inflación es pasajero

El IPC avanzó un 3% en febrero, su mayor subida desde 2012, pero los datos indican que esta subida es temporal.
Los titulares del repunte de la inflación han asustado a muchas familias españolas. Los precios suben a un ritmo del 3% anual, el mayor incremento desde el año 2012. Pero no es lo más preocupante: lo que está asustando a los consumidores es la velocidad de este incremento. A mediados de 2016 el debate giraba en torno al riesgo de deflación y ahora el temor es a una subida incontrolada de la inflación. La reacción ante esta situación es la misma que era hace unos meses: la subida del IPC (antes caída) es temporal. Y, lo que es más importante, los mismos indicadores que hace unos meses descartaban la deflación son los que descartan ahora un incremento descontrolado de la inflación.
En septiembre de 2015, cuando el IPC (Índice de Precios de Consumo) aceleró su caída hasta el -0,9%, este periódico advirtió que el riesgo de deflación era mínimo. “Mientras el IPC abra la boca tanto como lo está haciendo ahora no hay que encender las alarmas, ya que existen presiones inflacionistas”. En ese momento nos referíamos a la distancia entre el IPC general y el subyacente, que se había ampliado hasta los 1,7 puntos porcentuales, la mayor distancia desde la gran recesión posterior a la quiebra de Lehman Brothers.
Esta brecha era la que anticipaba que los precios se normalizarían tarde o temprano y actualmente vuelve a decir lo mismo. ¿Qué significa todo esto? Lo primero es conocer la diferencia entre los dos indicadores. El IPC general mide la evolución de los precios de los productos y servicios que adquieren las familias en el mercado. Por su parte, el subyacente mide la inflación sin tener en cuenta los precios de los productos energéticos y los alimentos no procesados, que son los elementos más volátiles y, por lo tanto, generan movimientos más radicales.
De este modo, mientras que el IPC general ha oscilado desde el -1,1% de septiembre de 2015 hasta el 3% de este año, el IPC subyacente se ha mantenido estable en torno al 1%. Esto significa que la mayor parte de los precios apenas soportan presiones inflacionistas y el repunte de los precios en el inicio del año se debe al petróleo. Sin embargo, en las últimas semanas el precio del barril se ha reducido notablemente y las expectativas apuntan hacia un avance muy lento este año, para estancarse a partir del próximo ejercicio.
Si se une que las presiones inflacionistas son todavía débiles y que el barril de petróleo se va a estancar, el resultado es que el repunte del IPC de los dos últimos meses es pasajero. Mientras no cambien estas dos premisas, y nada invita a pensar que vaya a hacerlo, no hay que encender las alarmas. La distancia entre el IPC general y el subyacente es de 1,9 puntos porcentuales, la mayor diferencia desde 2011. Cada vez que la brecha ha sido tan abultada, se ha corregido rápidamente, por lo que en los próximos meses el IPC debería caer hacia la zona del 2%.

GASOLINA MÁS BARATA

Los conductores han apreciado que en las últimas semanas el precio de los combustibles ha dejado de subir como venía haciéndolo. El precio de la gasolina de 95 octanos y del gasoil subió más de un 8% entre diciembre y febrero, pero desde entonces ha dejado de incrementarse. En el caso de la gasolina, el precio del litro ha vuelto a caer por debajo de 1,25 euros y el del gasoil, se mantiene en 1,13 euros, según los últimos datos semanales del Boletín de la Comisión Europea.
Estos precios no incluyen la fuerte caída que ha experimentado el petróleo en los tres últimos días en los mercados internacionales. En el caso del barril Brent, de referencia en Europa, el precio ha caído más de un 8% en apenas tres sesiones, lo que le lleva a su nivel más bajo desde noviembre, en 51,5 dólares. Este descenso apunta a que el IPC de marzo frenará respecto al avance de febrero.
El componente energético tendrá una contribución positiva menor a la inflación en 2018 y 2019
El mercado está descontando que el precio del barril se estancará en los niveles actuales durante casi un lustro, lo que anticipa que su impacto sobre el IPC será limitado. La curva de futuros del mercado sirve para anticipar las previsiones de precios de los grandes inversores y muestra que hasta el año 2021 el precio del barril no alcanzará los 53 dólares. Y esta subida es de apenas un 3%.
En su última actualización de las previsiones macroeconómicas para la eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) señala que “el componente energético tendrá una contribución positiva menor a la inflación en 2018 y 2019”. Y añade que “la curva de los futuros del petróleo más plana de lo que estaba en diciembre de 2016 implica una revisión a la baja del componente energético a partir de 2018”. En otras palabras, que el BCE ha rebajado sus propias estimaciones del impacto de la energía sobre el IPC.

NO HAY VERDADERA INFLACIÓN

Si se confirman estas previsiones y el impacto del petróleo sobre la inflación es decreciente, el IPC se irá aproximando al subyacente, de modo que será la verdadera inflación la que determine si suben los precios y cuánto. Los economistas consideran que no existen verdaderas presiones inflacionistas y que, por tanto, el avance del IPC es sostenible, cuando se producen incrementos constantes en los salarios.
Cuando suben los salarios se desencadena todo el engranaje inflacionista, de modo que aumenta el consumo y la demanda empuja a los precios. El presidente del BCE, Mario Draghi, lo explicaba así la semana pasada tras la reunión de la entidad: “La subida de los salarios es la señal de que la inflación es sostenible; no es la única, pero es la más importante”. En España, la remuneración por asalariado se incrementó un 0,1% en 2016 según los datos de Contabilidad Nacional Trimestral del INE. El montante de los salarios creció un 2,9%, pero lo hizo por las nuevas contrataciones, no por un incremento importante de las rentas del trabajo. Con los salarios creciendo a un nivel tan bajo, el repunte de la inflación hasta el 3% actual no es sostenible.
La subida de los salarios es la señal de que la inflación es sostenible; no es la única, pero es la más importante
Además, si el crecimiento de la productividad fuese importante, se podría esperar un repunte inminente de los salarios, pero este indicador sigue bajo mínimos. La productividad por trabajador en España al cierre del ejercicio creció un pobre 0,3%, igualando su nivel más bajo de los dos últimos ejercicios.
Esta baja productividad impide un crecimiento importante de los márgenes, por lo que las empresas tienen pocos incentivos para subir los salarios. Las estimaciones del BCE apuntan que “los márgenes de beneficio continuarán expandiéndose a un nivel similar o inferior al visto recientemente”. En este escenario, cualquier repunte de la inflación tiene los días contados, a menos que se produzca por una crisis del petróleo que dispare el precio del barril.
Veremos qué hace le petróleo pues. Abrazos,
PD1: Hay otros motives de preocupación, la actuación de los gestores que se mueven primero. Espero que no haya estampida…
Hedge Fund Liquidity Falls to Danger Zone in U.S. Stock Market (Bloomberg)
There’s safety in numbers. Until a stampede  starts.
That’s the theory underlying a study of hedge fund holdings by Novus Partners Inc., which sought to calculate how easily the market could absorb concerted selling by large money managers. Using an analysis that turns mainly on how much volume is occurring in stocks favored by professional speculators, Novus says liquidity is at an all-time low.
“Their ability to sell in the marketplace is really going to depend on their peers who are trying to sell at the same time,” Stan Altshuller, chief research officer at the analytics firm, said by phone. “It becomes the prisoner’s dilemma.”
Novus began with the premise that most hedge fund managers have an idea of how a stock would react if they alone started bailing. It then tried to estimate a broader impact: what if everyone bailed at the same time? To do this it devised a hypothetical portfolio representing all hedge fund holdings and tried to quantify how much could be sold in 30 days.
Looking at equity funds with $2 trillion and limiting daily divestitures to 20 percent of a stock’s average volume, Novus calculated that the market could absorb only about 13 percent of the industry’s total holdings in a month right now. The measure, dubbed 30-day liquidity, has averaged 32 percent since it began tracking the data in 1999.
In a market where volatility has all but disappeared and the S&P 500 Index trades at all-time highs, the study suggests a hidden risk lurks should sentiment suddenly sour. A similar deficit of liquidity exacerbated selloffs in the past 18 months as stocks beloved by hedge fund managers led the plunge.
Low liquidity itself isn’t a catalyst for turbulence -- just look at the current state of the VIX. But difficulty disposing of stocks can add to market stress. Take the rout that greeted investors this time last year. On Jan. 13, 2016, the 20 stocks in the S&P 500 with the most hedge fund ownership tumbled an average of 4.4 percent, almost double the decline in the benchmark, data compiled by Bloomberg show. Among the 10 most- owned, losses averaged 5.6 percent.
Hedge fund liquidity as calculated by Novus is only tangentially related to broader market volume, and indeed, overall stock trading has risen in the past three years. The main reason it could be harder for managers to get rid of stocks is because they’re chasing the same companies.
Such congestion, or “crowdedness,” has worsened recently as investors rode the reflation trade, scooping up banks and cyclical shares on optimism that president Donald Trump’s pro-growth policies will stimulate economic growth. A measure of hedge fund crowdedness according to Novus has also risen to the highest level on record.
As money flocks to popular names, the window of escape gets smaller. Novus, which sells products aimed at avoiding liquidity traps and managing risks, theorizes that it’s no coincidence that in each of the last three years, the low point of liquidity all came within three months of a market selloff. Last time it was as low as it is now in July 2015, the S&P 500 suffered the worst decline in four years the next month.
In addition, the last bear market started in October 2007, just four months after liquidity appeared to be drained out from hedge funds.
“When hedge funds get spooked about something and they all delever, there are going to be small pockets that get disproportionately hurt,” Altshuller said. “Certain stocks are down 20, 40 percent with no apparent reason. Others catch the fear bug and start selling.”
SHORT INTEREST AT RECORD LOW – SINCE SPY LAUNCHED IN 1993
PD2: Muchos se equivocan con la idea de ser amado, con la de ser admirado. Mira que le gusta a la gente que se les escuche, que se les digan confidencias, que se les pregunte su opinión, así pueden sentar cátedra y sube su autoestima… No señor. La idea es equivocada. Lo que debe gustarnos es ser amados por los otros, no ser admirados… Humildad, como el Señor nos predicó, mucha humildad y los otros primero. Buscar el amor, no la admiración. Darnos sin esperar nada a cambio…