11 junio 2018

no publico más hasta septiembre


Si quieres más información del email diario me lo pides estrategiastendencias@gmail.com

Italia nos condiciona...

Ayer estuve con uno de vosotros que recibe el email diario y me dijo que había dejado de leerlo, que era muy pesimista y que estaba harto. Cuánta razón tenía, soy un pelma. Llevo 10 años escribiendo todos los días y siempre es un poco más de lo mismo, lo mal que andan las cosas, y en especial, ciertos problemas económicos irresolutos que nos condicionan ahora, y que nos afectarán mucho más a futuro…
Algo he debido acertar ya que los mercados de valores domésticos siguen sin reflejar lo que los políticos nos han vendido como grandes logros. Es muy difícil ser optimista cuando ves como ves las cosas locales… No obstante, nos ha ido en estos 10 años muy bien invirtiendo por ahí fuera.
Ahora Italia nos condiciona. Somos muy distintos a ellos, aunque los guiris del otro lado del charco, nos ponen en un pack… Nuestras economías son muy distintas: la italiana es mucho más industrial que la española, enfocada a servicios. En ambas el turismo es nuestro pilar… Ellos son un tercio más grandes y ambos sistemas financieros han estado muy cuestionados… Y recientemente la política se va pareciendo cada vez más…, con demasiados populismos de por medio.
Desde la crisis de 2008, tras el consabido bofetón de las bolsas, no hemos conseguido levantar cabeza ninguno de las dos (otros mercados como el alemán o Wall Street se rehacían de sus heridas con ganas…)
Italia: Azul España: Morado Desde hace 10 años perdemos en bolsa lo que ni se sabe…, sin recuperar nada:
Y sin embargo, desde el 2012, fecha de nuestra salvación por Draghi, ellos han sido los que más han remontado, mucho más:
En los últimos 4 años, ellos han funcionado mejor, tienen más industria y menor déficit externo; nosotros demasiado peso de la banca en el Ibex…:
En los dos últimos años, lo mismo, mejor Italia:
El último año hay empate, aunque por caminos más diversos…
Solamente Italia ha sufrido mucho más con las dudas sobre su nuevo gobierno, la posible salida del euro, y el desplome de los bonos en todos los plazos, sobretodo en los cortos:
¿Les copiaremos ahora en los bonos y en la evolución de nuestra bolsa? Quizás…
Y sin embargo hay otra cosa que puede sernos útil, algo que no te gusta nada, dadas las críticas del otro día. El cambio político podría dar un nuevo aire a España. Profesionales no políticos, sin que se tenga que devolver favor alguno… Poco van a poder hacer en estos dos años, ya que no se va a legislar nada, es un imposible con el Senado así…, pero van a tener que lidiar con Cataluña y, quizás ahora, con el País Vasco…
Aunque no se legisle nada, tenemos ya demasiadas leyes que no sirven para casi nada y que haya unos políticos u otros tampoco sirve de mucho en el devenir económico futuro, lo que sí puede ser decisivo, con el permiso del señor Iván Redondo, el superhéroe que les ayuda, es dejar esto preparado para que, en dos años, sean la alternativa a un destrozado PP…
El nacionalismo es una de las principales factores de preocupación de la gente. Si ves problemas a futuro, no inviertes, no consumes tanto como si estuviera el camino despejado. Si eres capaz, sin perder soberanía, de mejorar este desastre que tenemos y que han sido incapaces de lidiar, te llevas a la gente de calle. Yo mismo votaría al PSOE en dos años si son capaces de, en un ceteris paribus económico, solucionar el nacionalismo desintegrador. Y ya sabes que siempre he sido de derechas, pero mi derecha no ha sabido despejar esta avalancha de dudas que hoy tenemos… Si algo logra este tío en este frente, sería mejor que siguiera gobernando a empezar después con Ciudadanos, que no son igual de socialdemócratas que los otros. Todos tienen la misma ideología, la derecha, el centro y la izquierda, no hay grandes diferencias, por lo que habrá que optar por los que solucionen mejor nuestros problemas y si estos son de izquierdas, pues vale!!! Seamos pragmáticos y démosles un voto de confianza…
Abrazos,
PD1: Perdón por lo que acabo de escribir. Esta es la mejor cosa que sabemos hacer los cristianos, pedir perdón si ofendemos a alguien. Como hay mucha angustia por el nuevo Gobierno, me van a llover tortas de las buenas. Ya te pido perdón y sólo te doy muy humilde parecer que no sirve de nada… Es muy cristiano saber perdonar las cosas que ves que no te gustan, saber perdonar al que te pide perdón como yo hago desde aquí… Prometo no volver a tocar la política en muchos meses más…, sólo suplico tu clemencia.

07 junio 2018

Whatever it takes

Llevamos 6 años desde que Draghi parara la hecatombe diciendo que haría lo que hiciera falta, “whatever it takes”… Y casi 4 años desde que el BCE se liara a comprar todos los bonos europeos que sobraran, que son casi todos… Ahora en septiembre, en principio, dejará de acumular más bonos, e iremos viendo como se tienen que volver a diluir en el mercado según vayan venciendo…

Caducidad de 'Whatever it takes'

Nos acercamos al sexto aniversario de la famosa intervención de Draghi que supuso un punto de inflexión en la crisis del euro de 2012.
"Dentro de su mandato el BCE está preparado para tomar todas las medidas necesarias para mantener el euro. Créanme, será suficiente"
Las palabras de Draghi y la aprobación del programa OMT (Outright Monetary Transactions) que abría al BCE la posibilidad de comprar en el mercado bonos de un país con problemas de financiación de forma casi ilimitada, supuso un cambio radical en la evolución de los mercados de bonos y de la prima de riesgo.
Posteriormente, el BCE inició los sucesivos programas de compras de bonos de todos los países de la Eurozona en proporción a la participación de cada uno de ellos en el BCE (clave de capital). Como se puede observar en el gráfico de la evolución de las primas de riesgo de España e Italia, estas actuaciones de la autoridad monetaria europea lograron apaciguar los temores. Las primas de riesgo de España e Italia alcanzaron los 638 y 536 puntos básicos respectivamente justo antes de la intervención de Draghi. Hace apenas un mes se situaban en 70 pb en el caso de España y 117 pb en el caso de Italia. El BCE a través del mensaje de "Whatever it takes" y su intervención en el mercado de bonos tuvo éxito neutralizando los conatos de crisis de deuda en Eurozona.
Todo indica que el programa de compra de bonos finalizará en 2018, aunque de momento el BCE seguirá reinvirtiendo la totalidad de los bonos en cartera que venzan. Al finalizar este año su programa de adquisición de bonos el BCE habrá adquirido bonos por un importe de 2,4 billones de euros. Conviene no olvidar que los niveles de tipos de interés que los diferentes tesoros de la Eurozona pagan actualmente están distorsionados a la baja por la continua intervención del BCE en el mercado de bonos. A partir del año que viene el mercado de bonos soberanos no contará con uno de los principales compradores de los últimos años: el BCE.
Las incertidumbres políticas en Italia han puesto de manifiesto que la Eurozona no está libre de futuras crisis de deuda en alguno de los países integrantes de la moneda única. El reciente aumento de la prima de riesgo italiana hasta la cercanía de 300 pb, refleja el temor de los inversores a un empeoramiento de las cuentas públicas del país trasalpino, en caso de llevarse a cabo las medidas anunciadas por los partidos que previsiblemente formarán gobierno ahora o después de unas próximas elecciones.
A pesar de ser temores y no hechos consumados, el final de la política de compras de bonos por parte del BCE y el fin del mandato de Draghi dentro de año, con altas probabilidades de ser sustituido por un alemán, ponen en duda la vigencia temporal del "whatever it takes" de Draghi. A la incertidumbre política italiana, y en menor medida la española, se añade las dudas sobre la actuación futura del BCE una vez que Draghi ya no esté al frente de la institución. De momento el mercado ha reaccionado sólo ante temores, no ante medidas reales. En cualquier caso, la incertidumbre aumenta.
Abrazos,
PD1: En España habrá que ir pagando las facturas atrasadas también…, esas facturas que como no pudieron pagar se dejaron a nuestro hijos y tal.
Por cierto, me ha encantado el equipo de Pedro Sanchez. No me lo esperaba. Qué distintos a otros equipos que hemos visto en el pasado. No hay nada como que te odien los políticos de tu propio partido para hacer lo que quieras… Creo que, a pesar de las dudas iniciales, este cambio puede ser muy bueno para España, sin ataduras, sin mediocres…
PD2: El aspecto más nocivo de la vida contemporánea es que solo se piensa a corto plazo, sin tener en cuenta la eternidad. Se piensa en la utilidad de las cosas, se cree que nos las merecemos y nos las hemos ganado nosotros mismos… Lo que más importa es el enriquecimiento personal, el triunfo en la vida, a cualquier precio, y se desprecian las cosas espirituales… ¡Qué memos somos!

06 junio 2018

¿Habrá cambio de planes en Europa?

Se están viendo ciertos movimientos…

Mientras Merkel y Macron hacen planes ¿ Italia, mejor fuera que dentro de Europa?

"Merkel ha desgranado alguno de los puntos de la Europa que viene, no de la Refundación de Europa, que es lo que los sabios piden. Cara a cara con el presidente francés Macron, la mandataria alemana pide un Fondo Monetario Europeo; mayor convergencia de los mercadods miembros; una línea de crédito especial a 5 años para países con dificultades y negativa rotunda a una mancomunización de la deuda, en clara alusión a la situación política en Italia. Esto se coincide en el tiempo ¿curioso, no? con un cambio fulminante en la política española. Sánche se enfrenta a serios problemas, como el déficit y la deuda. España es la naciona deudora más grande de toda la Eurozona. Coincide, también, con una nueva oleada populistas antieuropea. A España le ha ido muy bien. A otros, no tanto. Por eso, algunos grandes bancos como JP Morgan concluyen, que una salida de Italia de Europa puede ser una gran opción", me dice el estratega de una importante gestoras.
El nivel de deuda gubernamental de Italia oscila alrededor de un máximo histórico del 160% del PIB, lo que ya es suficiente para que Italia desencadene una crisis de deuda, dice Carmen Reinhart. http://prosyn.org/1KeUbD7
Un gráfico vía Holger Zschaepitz@Schuldensuehner Alemania es la mayor nación acreedora en la zona euro. La posición de inversión internacional neta se elevó a casi € 2bn, impulsada principalmente por los reclamos de Target2. España, la nación deudora más grande con pasivos de 1 billón de euros. Los grandes activos extranjeros de Alemania representan la dinamita en la zona euro
Un gráfico vía  Miguel Otero@miotei. A España no le ha ido tan mal en el euro
Impresionante conclusión de JPMorgan: una salida italiana puede ser la mejor opción de Roma
¿Bolsas? El gestor aludido señala que "en un momento en el que los mercados están suficientemente valorados, los gestores tratan de buscar referencias de futuro con que proyectar sus estrategias. Hay consenso en que la evolución de la economía tendrá más peso que el que ha tenido hasta ahora en la evolución y tendencia de los mercados de acciones, porque es la que permitirá que las empresas mantengan el ritmo de generación, o no, de beneficios. Se otorga, de este modo, más importancia a los resultados empresariales de futuro que al mantenimiento de los tipos de interés en niveles cero o subidas ligeramente por encima de los mínimos históricos..."
Abrazos,
PD1: Esas cosas buenas que nos pasan en la vida, no es suerte, no son cosas que estuvieran en nuestra mano, no es nuestro esfuerzo y sabiduría que nos ha permitido alcanzarlas…, es Dios:
Así que no digamos qué suerte, sino demos gracias a Dios…

05 junio 2018

la tendencia del largo plazo

La demografía es fundamental. ¿Dónde va a crecer el mundo y habrá mano de obra? En ciertos países es un bien escaso…
En alguna ocasión les he señalado que son los factores estructurales los que realmente tienen un peso esencial en el comportamiento de las bolsas en el largo plazo. Los ciclos económicos, monetarios o empresariales, los factores geopolíticos, las incertidumbres sociales o políticas, son todos ellos variables que condicionan los mercados en el corto/medio plazo, pero a largo plazo, y cuando hablo de largo me refiero a décadas, son otros factores los determinantes.
Entre ellos tiene especial peso el demográfico. El nivel de población de un país, la juventud de dicha población, el índice de natalidad y mortalidad, tienen un efecto tan importante que la evolución de su economía, y por tanto de sus mercados financieros, estarán totalmente determinados por ellos.
En este artículo les voy a mostrar unos gráficos realizados por el geógrafo Simon Kuestenmacher, en el que se ve la evolución de la población mundial desde la década de 1950 hasta la prevista en 2100. También les mostraré el mapa de fertilidad mundial en 2050 y de expectativas de vida en 2100. Un comentario, en España en ese futuro se tendrá una expectativa de vida promedio por encima de los 95 años, entre las más longevas del mundo.
Abrazos
PD1: Tenemos que aprender a superar esa visión que reduce la fe a una cuestión de mero cumplimiento. Nuestra fe es mucho más. Es una adhesión de corazón a Dios. Cuando ponemos el corazón en algo, ponemos también la vida y, en el caso de la fe, superamos entonces el conformismo que parece hoy atenazar la existencia de tantos creyentes. Quien ama no se conforma con dar cualquier cosa. Quien ama busca una relación personal, cercana, aprovecha los detalles y sabe descubrir en todo una ocasión para crecer en el amor. Quien ama se da.