Draghi y sus comentarios...

Se genera incertidumbre…

La moneda y la confianza

Tal y como había anunciado reiteradamente, ayer el BCE decidió terminar su política monetaria de expansión cuantitativa tras casi cuatro años de practicarla. Con ello el tamaño de su balance ha alcanzado los 4,66 billones (trillion) de euros, que equivalen a un 41,6% del PIB de la Eurozona. Esa expansión del balance la ha conseguido el BCE no solo por la compra de deuda pública de los estados de la zona euro sino también con los préstamos directos a los bancos que inició Mario Draghi en diciembre de 2011, un mes después de ponerse al frente del BCE.

Una inyección de liquidez tan fuerte ha permitido, primero, la supervivencia del euro, y después, que la economía de la zona euro haya estado algo más de tres años en una fase fuertemente expansiva.

El gráfico inferior muestra cómo, aparentemente, esa inyección de fuerza a la economía de la Eurozona está perdiendo vigor: la oferta monetaria, M3 (línea azul) está creciendo a un ritmo del 3,9% anual, bastante por debajo, por tanto, del 5% de crecimiento anual del período 2015-2017. El crédito al sector privado (línea marrón) se ha estancado en los últimos meses y crece al 2,8%, ligeramente por debajo de sus mejores momentos, alcanzados a comienzos de este año.

Esos datos son compatibles con los que han ido mostrando en los últimos meses la pérdida de vigor de las economías europeas, desde la de Alemania (-0,2%, en el tercer trimestre), hasta la de Italia (-0,1%) en ese trimestre también, lo que ha llevado a que el PIB de la zona euro solo creciera 0,2%.

Todo esto en un ambiente de desaceleración global marcado porque: 1) el PIB de Japón también se contrajo el trimestre pasado (-0,6%) tras haberlo hecho en el primer trimestre (-0,3%), 2) lo mismo le ha sucedido a Suiza (-0,2%) y Suecia (-0,2%) y 3) mientras la flojera se extiende desde Rusia hasta Canadá, pasando por la propia China donde se van publicando datos económicos cada vez peores (la venta de coches ha caído un 5% anual; no se veía una caída desde hace treinta años).

Solo la economía de EEUU parece vigorosa, aunque con los sectores de la construcción y del automóvil también desacelerándose.

Con toda la munición del BCE aparentemente agotada y la economía de la Eurozona en desaceleración, todo el mundo se pregunta qué armas puede tener el BCE para combatirla si amenazase con convertirse en recesión. La respuesta es sencilla: las mismas de siempre solo que exageradas aún más: desde seguir bajando el tipo de interés con que penaliza los depósitos de los bancos (ahora está en -0,40%) hasta seguir comprando más emisiones de renta fija pública y privada. Al fin y al cabo, esto último es lo que ha estado haciendo el Banco de Japón desde hace muchos años y no ha pasado nada. Aunque eso mismo revela que algo tampoco va bien en la economía japonesa (aunque decir esto suene estrafalario, habida cuenta de que sigue siendo uno de los países con más riqueza acumulada).

Entre las medidas que podría haber aprobado ayer el BCE se encontraba una nueva ronda de préstamos a los bancos (los llamados TLTROs) que no se produjo, aunque Mario Draghi no la descartó para el futuro. Aunque esto pudiera ser necesario para algunas entidades en concreto, de conjunto, no parece necesario: el exceso de liquidez de la zona euro ronda los 1,9 billones de euros y los depósitos de los bancos en el día a día (a los que el BCE penaliza con el mencionado 0,40%) ascienden a 657.000 millones de euros.

Mario Draghi inyectó no solo liquidez en estos siete años últimos sino también confianza en el euro. A pesar de todos los malos augurios que se lanzaron, el euro sobrevivió. Ahora se inicia una nueva etapa en la que el euro debería fortalecerse frente al dólar, en ese vaivén propio de los mercados de cambio, no solo porque la política monetaria será menos expansiva en Europa en el futuro próximo, sino porque el rigor fiscal supera con mucho (más que duplica) al de EEUU en este momento. 

Abrazos,

PD1: La vida plena:

1 Ama

2 Enseña

3 Cuida a los tuyos

4 Da sin esperar nada

5 Cumple tus promesas

baby boom

El baby boom fue más tardío en España. Somos los que tenemos ahora entre 35 y 60 años, aunque los que más peso tienen son los que tienen entre 40 y 50 años:

Y en unos años se van a empezar a jubilar… Ya entiendes el problema!!!

Además, se ve con nitidez la subida de la esperanza de vida… ¡Cuántos mayores! Que, por supuesto, siguen cobrando su pensión…

¡Qué pocos niños nacen! Casi la mitad que en el año 1978… Son caros, te lo digo yo que tengo 9 hijos, no hay ayudas, y la gente se lo quiere pasar bien… Caray, tenemos un problema irresoluble. Bueno, los políticos ya han identificado parte de la solución, que vengan más inmigrantes a trabajar, a pagar las pensiones… Es de coña!!! Parques vacios, escuelas sin niños, sobrecapacidad total dados los pocos niños que hay… Por eso cuando ahora nace un niño es una alegría inmensa…

Abrazos,

PD1: ¿Dónde encontramos el rostro de Cristo? En los otros, en el prójimo más cercano. Es muy fácil compadecerse de los niños hambrientos de Etiopía cuando los vemos por la TV, o de los inmigrantes que llegan cada día a nuestras playas. Pero, ¿y los de casa? ¿y nuestros compañeros de trabajo? ¿y aquella parienta lejana que está sola y que podríamos ir a hacerle un rato de compañía? Los otros, ¿cómo los tratamos? ¿cómo los amamos? ¿qué actos de servicio concretos tenemos con ellos cada día?

Es muy fácil amar a quien nos ama. Pero el Señor nos invita a ir más allá, porque “si amáis a los que os aman, ¿qué recompensa vais a tener?” (Mt 5,46). ¡Amar a nuestros enemigos! Amar aquellas personas que sabemos, con certeza, que nunca nos devolverán ni el afecto, ni la sonrisa, ni aquel favor. Sencillamente porque nos ignoran. El cristiano, todo cristiano, no puede amar de manera “interesada”; no ha de dar un trozo de pan, una limosna al del semáforo. Se ha de dar él mismo. El Señor, muriéndose en la Cruz, perdona a quienes le crucifican. Ni un reproche, ni una queja, ni un mal gesto...

Amar sin esperar nada a cambio. A la hora de amar tenemos que enterrar las calculadoras. La perfección es amar sin medida. La perfección la tenemos en nuestras manos en medio del mundo, en medio de nuestras ocupaciones diarias. Haciendo lo que toca en cada momento, no lo que nos viene de gusto.

¿Ha habido un cambio de tendencia?

No lo creo. Ha sido una corrección del mercado tras la larga subida de tantos años en Wall Street, y punto.

Market Correction: What Does It Mean?

When a stock index falls by more than 10%, it is often said to have entered “correction” territory. That’s a fairly neutral term for what feels like a nerve-wracking drop to many investors. What does a correction mean? What’s likely to happen after a correction, and what can you do to help your portfolio weather the downturn? Here are answers to some commonly asked questions:

What is a correction?

There’s no universally accepted definition of a correction, but most people consider a correction to have occurred when a major stock index, such as the S&P 500® index or Dow Jones Industrial Average, declines by more than 10% (but less than 20%) from its most recent peak. It’s called a correction because the drop often “corrects” an overshoot and returns prices to their longer-term trend.

Is it the start of a bear market?

Nobody can predict with any degree of certainty whether a correction will reverse or turn into a bear market. However, historically most corrections haven’t become bear markets (that is, periods when the market falls by 20% or more). There have been 22 market corrections since November 1974, and only four of them became bear markets (which began in 1980, 1987, 2000 and 2007).

Since 1974, only four market corrections have become bear markets

^{Source: Schwab Center for Financial Research with data provided by Morningstar, Inc. Each period listed represents the beginning month/year of either a market correction or a bear market. The general definition of a market correction is a market decline that is more than 10%, but less than 20%. A bear market is usually defined as a decline of 20% or greater. The market is represented by the S&P 500 index. Past performance is no guarantee of future results.}

But what if it really is the start of a bear market?

No bull market runs forever. While they can be scary, bear markets are a part of long-term investing and can be expected to occur periodically throughout every investor’s lifetime.

However, it’s important to keep them in perspective. Since 1966, the average bear market has lasted just under 17 months, far shorter than the average bull market. And they often end as abruptly as they began, with a quick rebound that is very difficult to predict. That’s why long-term investors are usually better off staying the course and not pulling money out of the market.

Past bear markets have tended to be shorter than bull markets

^{Source: Schwab Center for Financial Research with data provided by Bloomberg. A bear market is usually defined as a decline of 20% or greater. Duration is measured as the number of days from the previous peak close to the lowest close reached after it has fallen at least 20%, and uses a 30/360 date conversion (30 days a month/360 days a year). The market is represented by the S&P 500 index. Past performance is no guarantee of future results.}

Abrazos,

PD1: Dios es Amor, “que hace salir su sol sobre malos y buenos, y llover sobre justos e injustos” (Mt 5,45). Y el hombre, chispa de Dios, ha de luchar para asemejarse a Él cada día…, para imitarle. ¡Qué lejos estamos!

previsiones para 2019

Hoy toca a Morgan Stanley en español…

¿Dónde hay que invertir en 2019?

Las acciones en los mercados emergentes han tenido un año difícil, pero eso podría cambiar considerablemente el próximo año. Por lo menos así lo creen los expertos de Morgan Stanley en su informe Perspectivas de la Estrategia Global para 2019. Este cambio para los mercados emergentes es una de las razones por las cuales el banco de inversión prefiere las acciones en esas economías para el próximo año. Morgan Stanley dijo que elevó su recomendación para las acciones de los mercados emergentes desde "infraponderar" a "sobreponderar" para 2019, mientras que redujo a las acciones estadounidenses a "infraponderar".

"Creemos que el mercado bajista está casi completo para los Mercados Emergentes", dijo el banco en el último informe, lo que implica que las acciones en los mercados emergentes subirán pronto. "Estamos tomando posiciones relativas más grandes en los Mercados Emergentes".

Muchos inversores salieron de los mercados emergentes a lo largo de 2018 y compraron más activos en EE. UU. debido a un aumento en los rendimientos de los bonos y a la apreciación del dólar. Al mismo tiempo, los problemas financieros en países como Turquía y Argentina estaban aumentando, dando a los inversores más razones para vender sus acciones en mercados emergentes.

Como resultado, el índice MSCI Emerging Markets, que mide las acciones en 24 economías, ha caído alrededor de un 16 por ciento en lo que va del año. Pero en el escenario central de Morgan Stanley, se espera que el índice suba un 8 por ciento para diciembre de 2019 desde los niveles actuales, superando el pronóstico del 4 por ciento tanto para el índice S&P 500 como para el índice MSCI Europe.

Morgan Stanley prefiere las acciones en los mercados emergentes a las de los Estados Unidos porque pronostica un crecimiento estable en esas economías en 2019, frente a una desaceleración de la expansión en Estados Unidos.

El banco espera que el crecimiento de EE.UU. se modere del estimado 2,9 por ciento de este año al 2,3 por ciento en 2019 y al 1,9 por ciento en 2020. Tal desaceleración probablemente afectará a las perspectivas del dólar, lo que proporcionará un respiro a los mercados emergentes con grandes cantidades de deuda denominada en dólares estadounidenses.

En comparación, se pronostica que el crecimiento en los mercados emergentes se desacelerará ligeramente desde el 4.8 por ciento de este año al 4.7 por ciento en 2019, antes de subir al 4.8 por ciento en 2020, dijo Morgan Stanley en su informe.

Dónde poner tu dinero en 2019

Dentro del espacio de los mercados emergentes, Morgan Stanley dijo que sus países "con sobrepeso" son Brasil, Tailandia, Indonesia, India, Perú y Polonia. El banco está "infraponderado" en México, Filipinas, Colombia, Grecia y los Emiratos Árabes Unidos.

El banco también prefiere lo que se conoce como "acciones de valor" sobre "acciones de crecimiento" a nivel mundial. Las acciones de valor se refieren a las compañías que cotizan en bolsa a un precio por debajo de su valor fundamental, mientras que las acciones de crecimiento son empresas que se considera que tienen un gran potencial de crecimiento.

"Encontramos que las acciones de valor se concentran en finanzas, materiales, energía y servicios públicos (en ese orden)", dijo Morgan Stanley. El banco agregó que tiene una postura sobreponderada en los cuatro sectores, y "un sesgo sectorial negativo en tecnología, salud y consumo".

Otra idea de inversión que el banco destacó en su informe es una sobreponderación en las empresas de metales y minería, que están "experimentando apoyo secular por su poder de ganancias".

'Tres vientos en contra'

A pesar del potencial de las acciones, especialmente en los mercados emergentes, Morgan Stanley dijo que no está demasiado entusiasmado con las acciones en general.

El banco mantuvo una postura "neutral" en esa clase de activos para 2019. El banco también es neutral con respecto a los bonos del gobierno, infrapondera el crédito y sobrepondera el efectivo.

Morgan Stanley citó "tres vientos en contra" que están "limitando nuestro entusiasmo por las acciones en general".

Primero, existen riesgos a la baja "predominantes" para el crecimiento global en 2019, dijo el banco. En segundo lugar, el crecimiento potencial en las ganancias de la compañía se ha debilitado significativamente a nivel mundial, especialmente en China y Europa.

Finalmente, según el informe, las compañías podrían enfrentarse a presiones por el aumento de los salarios y los costes de financiamiento, lo que limitaría el crecimiento de sus beneficios por acción.

Abrazos,

PD1: Porque somos hechos a imagen y semejanza de Dios, hacerle algo a un ser humano es malo, incluido el aborto…

consecuencias de la incertidumbre política

Los consumidores se retraen y las empresas producen menos, o esperan producir menos ante la menor demanda de sus productos. Que no se piensen que generar un clima político caótico, como tienen en el Reino Unido con el BREXIT, en Francia con los chalecos amarillos y la generosidad para lograr la calma, en Italia con su populismo gastón, y en España, con el nuevo ímpetu nacionalista, sale gratis… Es muy caro y de consecuencias indeterminadas…

Según JP Morgan:

One of the key themes that has weighed on the eurozone in 2018 has been political uncertainty.

With the US administration ramping up its protectionist trade policy against China, Europe has been caught in the crossfire of global trade tensions. Although direct conflict between the US and the European Union (EU) over auto tariffs has so far been avoided, European demand and business confidence has been hurt by a slowdown in global trade. In Italy, the stand-off between the government and the EU over budget proposals has also sent borrowing costs higher. This has led the last two readings of the Italian composite purchasing manager’s index (PMI) to be below 50. This indicates that the country’s economy is now contracting. While these sources of uncertainty may continue, a de-escalation of either situation would provide some welcome relief to the eurozone economy.

Political uncertainty has dragged on eurozone activity

Index level

Source: Markit, J.P. Morgan Asset Management. Data as of 7 December 2018.

No obstante, este proceso de menores ventas futuras por menor consumo no es nuevo. Ha estado descontándose en las bolsas europeas en los últimos meses. Ya lo hemos ido viendo y escribiendo. Quizás está descontado en exceso y los precios de los mercados sean muy atractivos ahora…

Es parecido a la guerra de aranceles de EEUU y China: se descontó en verano y desde septiembre, que se hizo suelo en China, no ha ido a peor, sino tiene un gran potencial de recuperación en tanto en cuanto es un conflicto que, si se sentaran, que se van a sentar, lo van a mejorar… También está muy atractiva la bolsa China.

Abrazos,

PD1: Llegó el villancico de Tajamar. Como siempre, impresionante: https://www.youtube.com/watch?v=1wHx8TnkNp4