31 octubre 2014

31 octubre 2014 Demografía horrible

En el Financial Times se ha publicado este artículo que considero interesante. El problema demográfico no afecta solo a España, sino a muchos otros países. Y no se hace nada…, se espera que se arregle por sí solo, cuando esto no será así. Pero vete tu a pedir a un político que piense a largo plazo, cuando lo único que quiere es volver a ganar cada cuatro años… Te resumo:
By 2050 those aged over 65 will outnumber children under five. The first part of a series on ageing populations looks at how that demographic shift is creating a new and powerful consumer class
Y en España la tasa de fertilidad está en 1,2…
Seremos muchos más mayores y no habrá niños que se hagan hombres/mujeres y que paguen nuestras pensiones…
SEGÚN LOS DATOS DEL INE
España perderá un millón de habitantes en los próximos 15 años y 5,6 millones en los próximos 50 años, un horizonte en el que, además, los mayores de 65 años, que actualmente son el 18,2 por ciento de la población,pasarán a ser casi el 40 por ciento. De esta forma, la población se reducirá hasta 45,8 millones en 2024 y hasta 40,9 millones en 2064, y será 2015 el primer año en el que el número de defunciones supere al de nacimientos.
Estos son algunos de los datos de la Proyección de la Población de España para el periodo 2014-2064 difundida hoy por el Instituto Nacional de Estadística (INE), según la cual las únicas comunidades autónomas que ganarán población serán Madrid, Canarias, Baleares, Murcia y Andalucía.
Este año, en 2014, la población se reducirá 0,15%, una tendencia negativa que se mantiene desde 2012 y que hará que en los próximos 15 años España pierda 1.022.852 habitantes (un 2,2%) y en los próximos 50 años más de 5,6 millones (12,1%).
Un descenso de población que, según el INE, se explica, principalmente, por el progresivo aumento de las defunciones y la disminución de los nacimientos, un fenómeno que será especialmente acusado a partir de 2040.
Se produciría así un saldo vegetativo negativo, ya desde 2015, que supondrá un total de 8 millones de personas en los 50 años proyectados y que no se compensará con el saldo migratorio, que será positivo con cerca de 2,5 millones de migraciones netas con el exterior (de la diferencia entre el saldo vegetativo y el migratorio se obtiene el descenso poblacional).
El INE prevé que el número de nacimientos siga reduciéndose en los próximos años, continuando la tendencia iniciada en 2009. Así, entre 2014 y 2029 nacerán 5,1 millones de niños, un 24,8 % menos que en los 15 años anteriores y, en 2029, sólo 298.202, un 27,1 % menos que en la actualidad.
La fecundidad de las mujeres también mantendrá su tendencia a la baja, con una media de 1,24 hijos por mujer en 2029 y 1,22 dentro de 50 años, frente a los 1,27 actuales. La edad media a la maternidad, ahora de 31,7 años, será de casi 33 años en 2064. Así, el descenso de los nacimientos será resultado, sobre todo, del menor número de mujeres en edad fértil.
De hecho, según el INE, el número de mujeres entre 15 y 49 años bajará en 1,9 millones (17,4 %) en 15 años, y en 4,3 millones en 50 años (39,2 %). Por el contrario, aumentará la esperanza de vida hasta los 84 años para los hombres y los 88,7 para las mujeres en 2029 (4 y 3 más que actualmente) y hasta los 91 y los 95 en 2064.
A pesar de la pérdida de población y la mayor esperanza de vida, las defunciones aumentarán por el envejecimiento de la población. El INE calcula que entre 2014 y 2029 se registrarán más de seis millones de defunciones y que, sólo en 2029 se producirán 412.685 fallecimientos y 559.858 en 2063 (395.163 en 2014).
Respecto al flujo inmigratorio Estadística espera que este año lleguen a España 332.522 inmigrantes (14,3% más que en 2013) y que 417.191 personas abandonen España residir en el extranjero, con lo que se volverá a registrar un saldo migratorio negativo con el extranjero, por quinto año consecutivo, de 84.669 personas.
Calcula, además que España perderá más de 275.000 habitantes hasta el 2020 en sus intercambios de población con el extranjero, aunque augura que esta tendencia se invertiría a partir de 2021, con un ganancia de casi 2,5 millones de personas en los próximos 50 años.
La intensidad del envejecimiento de la población se ha acelerado porque el descenso de la natalidad no se compensa el saldo migratorio positivo. Explica que la pérdida de población se concentrará en el tramo de edad entre 30 y 49 años, que se reducirá en 1,1 millones de personas en los próximos 15 años (28,2% menos) y en 6,8 millones en los próximos 50 (45,3%).
Además, el descenso de la natalidad hará que en 2029 haya 1.576.000 niños menores de 10 años menos que ahora (32,8%) y 2,3 millones menos en 50 años (48,9%). Por el contrario, todos los grupos de edad a partir de los 70 años aumentarán. Así, dentro de 15 años en España residirán 11,3 millones de personas mayores de 64 años, 2,9 millones más que en la actualidad (34,1%), una cifra que se incrementará hasta 15,8 millones (87,5%) en 50 años.
Abrazos,
PD1: En los EEUU solo se contrata a gente mayor ¿? No me lo explico yo tampoco… En España, la gente de más de 45 años lo lleva clarinete para volver al mercado laboral.
En España: Parados mayores de 45 años:
1.787.300 en T3-2014
1.848.000 en T3-2013
1.346.400 en T3-2011
  960.500 en T3-2009
  419.500 en T3-2007
Allí, en EEUU, pasa justo lo contrario. ¿? Están consiguiendo trabajo, en estos 6 años de crisis, sólo la gente mayor… Mira los datos:
The further one digs into today's "blockbuster" jobs report, the uglier it gets. Because it is not only the participation rate collapse, the slide in average earnings, but, topping it all off, we just learned that the future of the US workforce is bleak. In fact, with the age of the median employed male now in their mid-40's, the US workforce has never been older. Case in point: the September data confimed that the whopping surge in jobs... was thanks to your "grandparents" those in the 55-69 age group, which comprised the vast majority of the job additions in the month, at a whopping 230K.This was the biggest monthly jobs increase in the 55 and over age group since February!
What about the prime worker demographic, those aged 25-54 and whose work output is supposed to propel the US economy forward? They lost 10,000 jobs.
Of course, don't expect any of this to be mentioned on any financial entertainment outlets: it would spoil the party of today's "surging" jobs day.
Then again in retrospect, it has never been a stronger labor market. Well, if you are 55 and over that is, the age group that just hit a record 32.6 million in jobs.
Some addition detail:
Here is the breakdown of job gains by all age groups since the start of the depression in December 2007: 5.5 million jobs "gained" in the 55-69 age group. What about the core, 25-54 demographic? Negative 2.04 million.
In fact, looked at differently, it continues to be a story of two labor forces - those aged 55 and older, and everyone else.
And finally, putting it all in context, here is the reason for the drop in the labor force participation rate. Apparently someone forgot to tell those 55 and older they are retiring in droves.
Source: BLS
PD2: La España profunda y deprimida:
He estado en varios pueblos de Jaén unos días y me he topado con la España más profunda y deprimida. No hay trabajo ni se le espera. Hay muchos pueblos en un estado calamitoso, con una población de jóvenes que no pueden esperar nada, que dependen de lo que sus padres les den. No tienen nada que hacer allí. No tienen estudios ni idiomas, no se atreven a irse fuera ya que no pueden permitírselo. Y esperan, esperan a ver que sale, sin ninguna alternativa posible… Es completamente deprimente. Las políticas de estímulo no llegan ahí. Ha habido años que se han acallado con planes de subvenciones tipo PER, pero ahora no hay dinero para dar más subvenciones y no se espera su salida del hoyo por ninguna parte.
Me ha indignado ver la cantidad de tonterías que se han ido haciendo por mor de la modernidad. Una autopista de 4 carriles, con 5 rotondas que une Úbeda y Baeza…, otra autopista de 20 kilómetros que intentaba unir Úbeda con Linares y que se quedó a medias. Un polígono industrial en Linares destrozado, inmenso, lleno de espacio, de naves medio vacías, sin apenas actividad… Es la España cruel, esa que pareció que salía de su pobreza para volver a meterse aún más dentro…, pura miseria.
Esta desesperanza se refleja en el abandono escolar. ¡Qué mal salimos!:
Si, lo hemos conseguido. Todos estos disparates hechos por los políticos de subvencionar todo lo moderno (molinos de viento, explotaciones solares…) nos ha generado el mayor coste de la electricidad del resto:
Y con unas gasolinas que no ajustan a la bajada del crudo:
Octubre 2014:
Gasolina 1,33€
Diésel 1,25€
Brent 84€
Agosto 2010
Gasolina 1,175€
Diésel 1,10€
Brent 84€
¿Será la inflación? ¿Serán los impuestos?
Parece de chiste, pero así es como se ven las ciudades, todo en venta o cerrado por quiebra:
PD3: La Fundación March tiene unas charlas muy atractivas. Te copio esta que, aunque larga, te puedes centrar en los minutos 20 y 40, para que conozcas algo más de Podemos y lo que se nos avecina.
PD4: "Discutid todo lo que queráis, y si salen volando los platos, que así sea. Pero nunca dejéis que termine el día sin hacer las paces", ha dicho el Papa Francisco. Sí, se conseguiría que hubiera menos divorcios si se hicieran las paces de verdad cuanto antes, y no hubiera rencor después… El cariño y el amor inicial siempre vuelven, pero hay que saber perdonar y olvidar. Menos yo y más los dos.

30 octubre 2014

30 octubre 2014 15 años sin crecimiento

Agárrate los machos que esto va para largo. Tenemos tantas cosas, tanta infraestructura, tan poco dinero, que vamos a crecer muy poco en el futuro… Nuestro crecimiento potencial es pírrico…

"Europa está en peligro de sufrir 15 años sin crecimiento económico"

ENTREVISTA CON LORD ADAIR TURNER, EXPRESIDENTE DE LA FSA
La corrección de los mercados durante esta semana ha hecho que los economistas de la City de Londres vuelvan su mirada a la situación en la Eurozona. Lord Adair Turner, que colabora con el inversor George Soros en el think tank Institute for New Economic Thinking, considera que el temor de los inversores a un frenazo económico en Europa está justificado.
En una entrevista con EXPANSION, tras participar en la conferencia del CFA Institute en Londres, Turner (que fue presidente del regulador financiero británico FSA entre 2008 y 2013 y vicepresidente de Merrill Lynch Europe de 2000 a 2006) advierte también de las consecuencias políticas de un largo periodo de estancamiento en el continente.
Pregunta: ¿A qué se debe la caída de las bolsas durante los últimos días?
Respuesta: Los mercados se han despertado ante el hecho de que la economía mundial está lejos de alcanzar una recuperación robusta tras la recesión. Hay tanta deuda en el mundo, pública y privada, que estamos en un entorno económico profundamente difícil.
Lo que cristalizó en septiembre fue una simultánea ralentización en varias economías: China podría estar al borde de una burbuja inmobiliaria, Japón ha entrado en un periodo de menor confianza sobre el impacto de la política del primer ministro Shinzo Abe en el crecimiento del país, Alemania está exportando menos, y países como Italia se ven frenados por un gran nivel de deuda.
P: Parece que buena parte del temor de los inversores de la City de Londres se centra en la Eurozona.
R: La gente ve que la Eurozona está en un peligro real de entrar en un entorno como el de Japón en los años noventa, de bajo crecimiento y baja inflación. Pero lo de Europa es más preocupante desde el punto de vista político porque es un entorno multinacional, con minorías étnicas y grandes movimientos migratorios. Japón es un país muy homogéneo étnicamente y culturalmente. Estoy más preocupado ante la posibilidad de 15 años de crecimiento bajo en la Eurozona, que lo que pudiera estar por Japón.
P: ¿Pueden hacer algo los reguladores para evitar ese escenario?
R: La consecuencia del frenazo económico es que los tipos de interés van a tener que seguir muy bajos por más tiempo de lo esperado por los inversores.
Dudo que Reino Unido pueda subirlos antes del otoño de 2015, la Fed tardará varios meses y los tipos del BCE van a seguir cerca de cero durante los próximos cinco años. Hemos creado tanta deuda en el mundo que sólo podemos seguir adelante con tipos de interés muy bajos, pero esto incentiva a su vez a la gente a tomar riesgos que generan nuevos problemas. Estamos muy lejos de salir de esta crisis.
P: ¿Servirán los test de estrés a la banca europea, cuyos resultados se anunciarán el 26 de septiembre, para reactivar el crédito y animar la economía?
R: El test de estrés es útil, pero no servirá para potenciar la demanda de crédito. Aunque se resuelva la salud del sistema financiero, no se soluciona el problema de exceso de deuda en la economía.
La teoría de la Eurozona durante los dos últimos años ha sido que si se arregla el sector bancario, el coste de financiación bajará y la gente empezará a pedir prestado. Pero los costes ya han bajado mucho, y el crédito no está creciendo, ni siquiera con las inyecciones de préstamos baratos del BCE. Hay un problema de demanda de crédito, no de suministro. La gente tiene demasiada deuda cómo para pedir más.
P: ¿Qué herramienta le queda al BCE, lanzarse a comprar deuda soberana?
R: El BCE ha estado intentando compensar la agresiva austeridad fiscal de la Eurozona, que ha sido tan estricta que ha empeorado la recesión. Una solución sería que el BCE comprara bonos de los gobiernos,pero no va a suceder porque en su constitución dice que no puede financiar déficits. Lo que podría ocurrir, si las cosas siguen mal, es que el BCE acabe financiando a los gobiernos buscando una vía alternativa.
Si la economía alemana sigue yendo mal y la deflación va a peor, podríamos ver un acuerdo para aumentar la inversión en infraestructuras financiada por el Banco Europeo de Inversiones (BEI), y simultáneamente, un acuerdo por el que el BCE compra los bonos que emita el BEI. Sería una forma de estimulo monetario que podría ser aceptado por los alemanes. En un mundo ideal, deberíamos tener ahora grandes déficits públicos financiados por los bancos centrales. El BCE tendrá que hacerlo pero por la puerta de atrás.
P: ¿Puede hacer algo España en ese entorno para seguir creciendo?
R: España, junto con Irlanda, lo está haciendo mejor que otros países europeos como Italia. España entró en esta crisis con mucha menos deuda pública que Italia, lo que le dio cierto colchón para absorber la crisis. Además. España ha hecho buenas reformas como la laboral que mejoran su balance exterior, pero no puede evitar los problemas de la Eurozona.
Al final, todos los países quieren salir de la crisis exportando más, pero alguien debe importar. Parece que volvemos al viejo modelo de que sea Estados Unidos quien tire de la demanda, pero no es un modelo muy estable.
P: ¿Cuál será el siguiente reto cuando acabe esta crisis?
R: De cara al futuro, hay que evitar nuevas burbujas inmobiliarias, que han causado cuatro o cinco grandes crisis en las últimas décadas. Para ello, hay que exigir mayor nivel de capital a los bancos por cada préstamo al sector inmobiliario.
Una de las cosas más sorprendentes es que los bancos todavía creen que tiene muy poco riesgo el crédito inmobiliario. Y la regulación considera que el riesgo de una hipoteca es la décima parte que un crédito a las pymes. Desde el punto de vista de un banco individual puede ser lógico extender créditos al sector inmobiliarios, pero si todos los bancos lo hacen a la vez, volvemos al problema del exceso de deuda.
Abrazos,
PD1: Lo que duran las recesiones:
As the market falls, it’s looking more and more like we have to start pondering the idea that we may be entering a new recession.  The “R” word is certainly scary, especially because to some people it probably feels like we never exited the last recession.  However, it’s important to keep in mind that the last recession was much deeper and much longer than most contractions in history.
The last recession lasted 18 months, but the average recession since World War II has only lasted 11.1 months on average.  Three of the last five recessions have lasted eight months or fewer.
If it turns out that the economy peaked with the stock market in September, then a 10 month recession would take us to July of 2015.  That would probably be rough on a lot of people, but it would be bearable.
On the bright side, if we are entering a recession, it’s highly unlikely that it could get as bad as the last one.  The last recession was a financial crisis, which typically happens only once every few decades.  Given how tight banks have been with credit for the last seven years, it’s improbable that we could see another bank-led decline.
That doesn’t mean that stock prices can’t fall by a lot though.  Capital markets are arguably one of the most inflated segments of the economy.  Whether or not they’ll be able to remain inflated will, in large part, depend on the Fed.
There’s always the chance that this is just a false alarm, but all of the signals that have been lining up for the last year continue to move towards recession.  In particular, falling commodity prices are something to be especially worried about.  Business cycles are real.  If this isn’t the start of a recession, we will get one at some point.
Source: NBER
PD2: El otro día te hablé de un video de Gerona para promocionar el turismo. Era genial. Era lo que teníamos que hacer con media España… Pues mi horror ha sido comprobar que apenas ha tenido difusión el video de marras: https://www.youtube.com/watch?v=yhnJZ24zDCs
Mira que poquita difusión ha tenido: 236 visualizaciones, de las cuales, mi entorno ha debido pinchar unas 150 veces… Esto es una mierda total. Lo mejor que veo de promoción turística y no tiene ninguna transcendencia… ¿Cómo vamos a conseguir que lleguen los guiris a España a dejarse sus divisas…? Y estoy muy fino y no te hablo de la marca España afectada por las corruptelas abismales internas…
PD3: Vamos a presenciar con el AVE, y su intento que se compita con él por parte de empresas privadas, otro despilfarro, como las radiales, Castor y la lista innumerable de polideportivos, puentes, m30s y demás obras faraónicas hechas en nuestra querida España. Se va a regalar el uso de la línea del AVE a empresas privadas, que se forrarán, y  si pierden les tapamos el agujero… Estate atento y sigue esta evolución. Mi apuesta es que se lo queda ACS, que va de tapada por ahora… Pero el lobby es el lobby… Y eso que dijeron hace unos días que no pensaban quitar el canon de entrada. Lo van a regalar a las empresas privadas, so pretexto de que haya competencia… Pero qué memos son!!!
PD4: El peso por países del beneficio del BBVA:
España, 7,6%
EEUU, 9,7%
Eurasia 15,1
México 43,3%
América Sur 24,2%
Ha dejado de ser un banco vasco, o español. Además, el BBVA tiene exposición de 36.300 millones de euros en deuda soberana y ha crecido 2.000 millones más en el 3º trimestre.
La banca es donde se aparca toda esa deuda pública que generan los políticos de gastar más de lo que se ingresa… ¿Pero a cambio de qué?
PD5: Me divierte traerte videos que me han parecido interesantes. Aquí tienes uno de la India, del Norte. Son sitios que nunca iré a visitar, pero que gracias a estos videos, conocemos un poco.
PD6: Horribles datos de RETAIL SALES en España. ¿Dónde está esa recuperación que tanto dicen los peperos? Humo, mucho humo y seguimos de culo.
Así vemos tantas tiendas cerradas…
PD7: Me ha divertido el mensaje que hemos recibido de un hijo mío que se ha ido a Roma a estudiar Teología,  donde me cuenta sus cosas y que me gustaría compartir contigo:
“El horario aquí es exigente, pero divertido.  Todo empieza a las 0535 de la mañana. 0615 oración y Misa, 0730 desayuno y a las 0845 empiezan las clases.  Así que desayunar corriendo para coger el trenino (el cercanías más sucio que he visto en mucho tiempo) llegar a clase, hasta las 1230 que volvemos a salir corriendo para llegar a comer a las 1330.  Tras la comida: visita, tertulia y Rosario. Y el resto de la tarde varían.  El lunes es "tarde tubo": de 1530 a 1700 latín. Estoy en el nivel más bajo... Y en latín vivo. Vamos, que llegamos a clase y "salve, magister" y ha intentar hablar en latín. Muy interesante. A las 1700 merienda, 1720 oración y vísperas. Esto todas las tardes, más o menos. Después, el lunes tenemos una clase de formación de 1830 a 1930, que es la cena. Tras la cena, tiempo libre hasta la tertulia.  Y a las 2130 a la cama. Y al día siguiente, vuelta a empezar. El martes hay media hora de canto, media hora de latín y 2 horas de estudio de las asignaturas de la facultad. El miércoles, es tarde de encargo y circulo. Hay que ir haciendo arreglos y apaños por toda la casa. Sobre todo en el jardín.  He estado cortando el césped, quitando malas hierbas del campo de fútbol, limpiando fuentes... Un poco de todo. Aunque todavía no son los definitivos, que llegarán en una semana, más o menos. 
El jueves, tarde de estudio. Y el viernes tarde de estudio y una hora de Formación antes de la cena. 
Y llega el fin de semana.  Cambia la hora de levantada a las 0650. Oración, Misa, desayuno y a las 0930 encargo toda la mañana. Por la tarde tiempo de estudio. Y tras la tertulia, tiempo libre desde las 2130 hasta las 2220 que es el examen y a la cama.  El domingo, mismo horario de levantadas y comidas. Pero es día de hacer deporte, estudiar un poco, leer, ir a Roma a pasear.  A disfrutar del domingo, vamos. 
Y la facultad, todo en italiano. Estoy haciendo ahora Cristología, derecho Canónico 1, Exégesis del Antiguo Testamento (libros proféticos), Eclesiología, Moral: virtudes teologales. Y griego.  Todo en italiano. Hoy ya he empezado a tomar apuntes en italiano.  Poco a poco va entrando en la cabeza, pero todavía me cuesta lanzarme a hablarlo. Pronto lo conseguiré…”·
Después de este horario y esta frenética actividad de estos chicos, no podemos quejarnos nosotros de las pesadeces que nos van pasando cada día… Ánimo!!!

29 octubre 2014

29 octubre 2014 Japón trata de crecer con estímulos monetarios

Crecimiento económico sin inflación, muchos años de deflación…, y recientes macro paquetes de estímulo financiero para salir del estancamiento… (como me recuerda a lo que nos va a pasar por aquí…)
Pero no parece que lo está consiguiendo, no crece. Japón nos interesa mucho ya que en Europa la sensación es que seguimos sus pasos. De esta nueva recaída económica, la tercera recesión en apenas 6 años, se trata de salir de la misma forma que lo ha intentado Japón y no lo acaba de conseguir. Te lo he contado miles de veces, nos japonizamos…
Y las consecuencias de tanta inyección la tiene el yen y su sector exterior:

Abenomics Keeps Sputtering – What To Do?

We have frequently discussed the nonsensical attempt by Japanese prime minister Shinzo Abe and BoJ governor Haruhiko Kuroda to print and spend Japan back to prosperity in these pages. By now it is well known that devaluing the yen has not achieved the desired effect, but rather the opposite. Not only have exports not really received the expected boost, but Japan’s trade and current account surplus have decreased markedly, even posting negative numbers for the first time in decades. Of course, currency debasement never works: it cannot work.
Japan’s current account over the past two decades.
We would like to point out though that a trade or current account surplus is not a measure of a country’s prosperity anyway. So even if the devaluation gambit had “succeeded”, its success would have been meaningless and any positive effects would have been strictly transitory. Japan’s consumers would have suffered just as they are suffering now. As Ludwig von Mises stated with regard to alleged advantages of devaluation:
“The much talked about advantages which devaluation secures in foreign trade and tourism, are entirely due to the fact that the adjustment of domestic prices and wage rates to the state of affairs created by devaluation requires some time. As long as this adjustment process is not yet completed, exporting is encouraged and importing is discouraged. However, this merely means that in this interval the citizens of the devaluating country are getting less for what they are selling abroad and paying more for what they are buying abroad; concomitantly they must restrict their consumption. This effect may appear as a boon in the opinion of those for whom the balance of trade is the yardstick of a nation’s welfare.
In plain language it is to be described in this way: The British citizen must export more British goods in order to buy that quantity of tea which he received before the devaluation for a smaller quantity of exported British goods.”
In short, devaluation means securing a strictly temporary advantage for a small sector of the economy – export-oriented companies – while impoverishing all consumers concurrently. In the end, not even the advantages for exporters will be maintained, as domestic prices will inevitable adjust. As strategies for economic revival go, this has to be one of the most moronic ones ever devised. Not surprisingly, the EU’s coterie of economic planners is also fervently in favor of debasing the euro. Especially France’s government has been quite vocal in this respect, which is telling. The situation in the EU at present is this: the ECB has taken the advice of the biggest economic illiterates in political power in the EU.
Abenomics has lately suffered additional setbacks. It is “succeeding” only in one respect – the yen’s purchasing power has plummeted. GDP has just declined by 7.1% annualized last quarter, reversing the gains of the previous quarter and then some. Both the previous quarter’s reported growth and the subsequent decline have partly been the result of a sales tax hike, so they have to be taken with a grain of salt. It is however conspicuous that virtually every economic datum released since April has come in “worse than expected” – in many cases, much worse.
Japan – annualized quarterly GDP growth rate
As a side effect of the sales tax hike as well as the yen’s depreciation, Japan’s consumer price index has begun to soar. Japanese officials play this down by relying on a “core inflation index” that excludes the effect of the sales tax hike, and consequently argue that the inflation rate is stilltoo low. This obviously matters little to the average Japanese citizen, who has seen his real income melt like a pile of snow in the Sahara. It is unfortunately not possible for Japan’s consumers to pay “seasonally adjusted prices ex the sales tax effect”. Statistical artifice cannot alter economic reality.
Japan’s annual CPI growth rate.
Previously, Japanese consumer prices tended to mildly decline from time to time, thereby enhancing the meager incomes of Japan’s growing class of retirees and the incomes of wage earners. Abe and Kuroda have succeeded in impoverishing them. Mainstream economists all over the world are almost unanimous in their approval of this idiocy.

The Latest Advice

This brings us to the most recent plans and the advice dispensed by assorted bien pensants. Given the recent faltering of Japan’s economy, BoJ governor Kuroda has assured everyone that the central bank stands ready to monetize even more debt. After all, whenever the Keynesian recipe of money printing and deficit spending fails to work, it can only mean that not enough of it has been applied. The fact that it hasn’t worked in 25 years is regarded as clear proof that even more of the same is needed.
Concern has been mounting over whether the economic recovery will continue and inflation will hit the BOJ’s 2% target sometime next year.
“Should conditions emerge where the target becomes difficult to meet, we are ready to make without hesitation adjustments to policy, additional easing or whatever,” Mr. Kuroda told reporters after meeting Mr. Abe over lunch at the prime minister’s office. The consumer-price index, the BOJ’s policy target, has logged year-over-year rises for 14 straight months and stood at 1.3% in July, excluding the sales-tax rise.
Appearing on TV later in the day, the governor refuted views that there was little room for further easing, given the BOJ’s already massive bond purchases. “I don’t believe that there is a limit to additional easing or that there is nothing more we can do.”
[...]
The Japanese economy contracted an annualized 7.1% in the April-June quarter, as consumers tightened their belts and companies slashed new spending following the three-percentage-point rise in the sales tax to 8%.
The BoJ’s efforts have blown Japan’s monetary base “off the charts”, but a concomitant reduction in bank credit has meant that very little of this has actually translated into money supply growth – so far, that is.
Japan’s monetary base rockets into the blue yonder.
It must be kept in mind here that this massive rise in the monetary base means that an ever larger share of the fiduciary media in Japan’s banking system have been transformed into covered money substitutes. This makes a deflationary credit collapse less and less likely, and by inference means that the opposite is becoming ever more likely. It cannot be ruled out that faith in the currency one day simply evaporates and that prices will then “catch up” with the monetary inflation that has taken place up to this point.
The main reason why the public’s continued confidence in the currency cannot be taken for granted is the essential Ponzi nature of the BoJ’s debt monetization schemes. By buying ever more government debt with newly issued bank reserves, the government ends up owing more and more of its debt to “itself”. The inherent absurdity of this situation should be obvious.
We can deduce from Mr. Kuroda’s comments that he is not at all concerned that anything untoward could happen. After all, it has all gone swimmingly so far. This unawareness on the part of the BoJ’s planners actually heightens the dangers considerably.
Japan’s narrow money M1 (demand deposits and currency), roughly equivalent to money TMS-1. Note that in spite of the BoJ’s massive ‘QE’ operations, annualized growth has recently declined to 4% from an interim high of 6% achieved in early 2014. All the same, the money supply is up by a factor of six since Japan’s asset bubble burst in 1990. CPI meanwhile has risen somewhat until 1995 and has essentially flat-lined since then – click to enlarge.
So what is the advice dispensed to Japan’s policymakers in the financial press? That’s actually a rhetorical question – they are advised to do what they plan on doing anyway. The Nikkei Asian Review has recently been pondering whether Japan’s economy can “afford” another sales tax hike in 2015. It concludes that in spite of the dangers posed by the government’s debt-berg, only more printing and deficit spending can possibly rescue the economy – and there is of course great urgency:
“Most economists probably feel timid about predicting negative growth at a time when the pros and cons of another consumption tax hike are being discussed. Ryutaro Kono, chief economist at BNP Paribas Securities (Japan), is an exception. He predicts 0.1% negative growth for fiscal 2014.
For many economists who belong to organizations, it seems difficult to make unique and surprising predictions. But importantly, they do not want to see the additional consumption tax hike fall through. If it becomes clear the Japanese economy will post negative growth in fiscal 2014, it will be impossible to discuss another tax increase.
Japan’s fiscal conditions are continuing to deteriorate due to the aging of society. Many economists feel a sense of crisis, fearing that any delay in the additional tax hike would result in the crumbling of confidence in Japan’s fiscal policy.
So, what should be done?
The government and private sector should acknowledge the harsh economic situation and then discuss what measures should be taken. It could be possible to implement a supplementary budget, and embark on additional monetary easing as well as accelerate growth strategies.
The government’s Council on Economic and Fiscal Policy is due to start intensive discussions about the state of the economy on Sept. 16. Unbiased discussions and quick actions are more necessary than ever before.”
To summarize: there is a “sense of crisis” due to the explosion in Japan’s fiscal debt and the danger that confidence in fiscal policy may wane. The best way to counter this is by engaging in more money printing and even more deficit spending (this is what the “implementation of a supplementary budget” means – it means more government spending). This is Keynesian logic and brilliance in all it splendor.
Japan’s total public debt-to-GDP ratio, including an overoptimistic projection – click to enlarge.
Japan’s government deficit as a percentage of GDP.

Conclusion:

We conclude that “more of the same” will remain the agenda until the whole house of cards implodes one day.
¿Hasta cuándo va a seguir estimulando su economía? ¿Qué va a hacer el Banco de Japón con todos esos bonos que anda comprando?
Abrazos,
PD1: Mira las deudas de Japón (en rojo), comparadas con la de los demás bloques:
PD: Y la suma de los estímulos de todos los bancos centrales es insoportable:
¿Hasta cuándo? ¿Qué hacemos luego? Eso no se sabe, les estamos dejando un regalo envenenado a la siguiente generación, o a varias generaciones si me apuras… Abrazos,
PD: Esta viñeta es tragicómica:
¿Estamos así? Más o menos…

25 octubre 2014

27 octubre 2014 China sale de compras y se lo queda casi todo

El Presidente chino Li volvió a pasar por Europa hace unas semanas y llegó a acuerdos bilaterales con Italia por importe de €8,000 millones. Otros acuerdos recientes de China con Alemania han ascendido a €14,300 millones (incluyendo un ferrocarril que se va a construir que une Alemania y China), Francia €18,000 millones, España €3,150 millones. Poco en España, pero es lo que hay, no somos industriales y eso…
Como son muy poderosos, gracias a su nuevo poderío económico, lo que no tienen o lo copian, o se lo compran… Y su Presidente viaja a hacer negocios y acuerdos comerciales positivos para sus empresas…, igualito que aquí.
En casi un santiamén hemos pasado de los restaurantes y tiendas todo a cien a quedarnos poco menos que boquiabiertos con el lustre inversor chino, que tanto incluye a grandes fortunas privadas, poderosas empresas públicas o los fondos soberanos del propio gobierno. La combinación de grandes reservas de divisas, casi cuatro billones de dólares, el enorme ahorro acumulado, las necesidades de abrir nuevos mercados y adquirir capacidades indispensables para cambiar el modelo de desarrollo unido a las demandas inversoras de muchas empresas y gobiernos occidentales afectados por la crisis permiten concretar grandes operaciones en magnitudes y plazos a menudo vertiginosos.
Las autoridades orientales estiman que la inversión china en el extranjero crecerá en los próximos años a una tasa superior al 10%. En 2002 ascendía a 2.700 millones de dólares, pasando a 107.800 millones en 2013, situándose ya como la tercera economía del mundo por este concepto, tras EEUU y Japón. Este año podría ser el primero en que China invierte más en el exterior de lo que recibe.
Los frentes de actuación son variopintos como también las finalidades, unas veces de carácter estrictamente económico, otras vinculadas a objetivos estratégicos. En cualquier caso, cabe destacar las inmensas capacidades orientativas de las decisiones gubernamentales, ya nos refiramos a países o sectores.
China tenía invertida en agosto la cifra de 1,269 billones de dólares en bonos del Tesoro de EEUU, siendo el prestamista número uno de la primera economía mundial. También ha suscrito una parte significativa de la deuda española. Del sector energético, obviamente prioritario, evoluciona hacia ámbitos tecnológicos o consolida posiciones de peso a escala global en segmentos como el automóvil.  De Asia a África, el salto a los países desarrollados de Occidente crece en importancia a medida que también menguan las reservas y restricciones.
En otro orden, pero igualmente de alcance estratégico, cabe destacar la creciente internacionalización de la moneda china. Recientemente, el gobierno británico emitió por primera vez en Occidente bonos en yuanes por valor de 480 millones de dólares. En abril de este año, el yuan chino se convirtió en la séptima moneda más utilizada en pagos internacionales  y en 2013 ya se había convertido en la segunda moneda más usada en el comercio mundial, por delante del euro. Numerosas plazas se pelean en Europa y en el mundo por establecer mercados del yuan. El potencial de la moneda china como futura divisa de reservas parece estar fuera de cuestión.
Las empresas chinas, en gran medida públicas, aumentaron un 21,9 por ciento sus inversiones en el exterior en los primeros nueve meses del año. Es una tendencia al alza que cuenta con el decidido apoyo de su gobierno. Algunas de esas inversiones se orientan a adquisiciones totales o parciales de empresas en dificultades de Occidente.  Algo de ello hemos podido constatar en España. Otras se orientan a mejorar las infraestructuras básicas en condiciones bien accesibles, dando así salida a sus propios excesos de capacidad en un momento complejo de la economía china a pesar de sus envidiables, pero moderadas respecto a las habituales, tasas de crecimiento. Esa capacidad, desconocida en otros lares, consigue trazar rutas y corredores económicos no solo sobre el papel sino con disponibilidad para alterar la geoeconomía global.
Muchas de estas operaciones se concretan en el marco de giras de los líderes políticos. En la reciente visita del primer ministro Li Keqiang a Europa, los acuerdos firmados con Alemania, el único país que visitó dos veces desde que asumió el cargo el año pasado, equivalían a un monto de 18.100 millones de dólares y los firmados con Italia a más de 10.000 millones… En su visita a China, el monto de lo firmado por nuestro presidente Rajoy rondó los 4.000 millones, inferior a los 5.000 millones logrados por Zapatero en 2011.
En dicho contexto, pareciera que los datos dados a conocer por el FMI que sitúan a China como la primera economía del mundo en concepto de paridad de poder de compra no parecen disparatados. No obstante, conviene no perder de vista que en términos nominales aun le falta mucho para alcanzar a EEUU, unos 6,5 billones de dólares al menos. Por no hablar del índice del PIB per capita (posición 80) o en términos de IDH (casi 100) o magnitud de la pobreza (82 millones en 2013).
Ese retrato de conjunto nos muestra una potencia compleja, con muchas quiebras y desafíos aun en su desarrollo. Pero no cabe duda que los flujos de inversión china en el exterior aumentarán de forma exponencial en los próximos años en paralelo a la afirmación de su presencia a todos los niveles, monetaria incluida. La aceleración de ese proceso, acogido con notorio entusiasmo en algunas capitales europeas ampliamente movilizadas, amenaza con relegar a España a una posición periférica en tanto en cuanto los actores públicos y privados más directamente implicados no se sacudan esa cierta parálisis que condiciona nuestra capacidad de innovación, ya hablemos de lo económico pero también de lo político.
- since 2010, Chinese investment has been increasing in European European countries that needed to privatize quickly and at cheap price
Last Tuesday, I posted about the increasing investment of China in Russia, wondering whether and to what extent it could help Russia smooth the economic impact of European sanctions. But as shown by a recent  analysis of the Financial Times, China has been increasingly investing in Europe as well, focusing recently on crisis-hit countries.
Chinese FDI to Europe has been very small until 2010. But since then it has been significantly increasing, reaching 27bn euro in 2012
China has traditionally been a receiver of European FDI, which according to Deutsche Bank, accounted for 18% of total China's FDI stock. On the contrary, Chinese FDI to Europe has been very small until 2010. But since then it has been significantly increasing, reaching 27bn euro in 2012. Even so, Chinese FDI still represents a minimal share (0.7%) of total FDI stocks that EU countries receive from non-EU countries.
EUROSTAT
Between 2008 and mid-2014, China sealed more than 200 cross-border M&A or joint venture deals in the EU
According to Deutsche Bank, between 2008 and mid-2014, China sealed more than 200 cross-border M&A or joint venture deals in the EU.  Most M&A projects were undertaken in the industrial sector, consumer products, energy and basic materials (figure 2, right). Deutsche Bank also highlights the existence of different strategies across destination countries: in Germany, deals appear to have been focused mostly on machinery, alternative energy, automotive parts and equipment; in France, the target was mostly consumer industries; while in the UK target industries reflect a broad-based mix.
Deutsche Bank
Germany attracted the largest number of deals (figure 2, left) - most notably Greenfield investments - followed by the UK and the Netherlands. Italy, Greece, Portugal and Spain, seem to have become more interesting to Chinese investors only from 2012 onwards.
Italy, Greece, Portugal and Spain seem to have become more interesting to Chinese investors only from 2012 onwards
The Financial Times published this week an analytical series ("Silk Road redux") that looks more into this new wave of Chinese FDI in crisis-hit European countries. Sources quoted in the articles suggest that with the 2010 European crisis, China has indeed started to shift its foreign investment focus from mostly natural resources-related investments in Africa, Asia and Latin America, towards assets in European countries that, at the height of the crisis, were often faced with the need to privatize quickly and at relatively cheap price (figure 3).
In Italy, the FT reports that at the end of 2012, an estimated 195 SMEs (with combined total revenues of €6bn and 10,000 employees) had been wholly or partly taken over by Chinese or Hong Kong investors. China managed to secure stakes in big companies as well. In July this year, Chinese State Grid invested heavily in the Italian power grid, buying 35% in CDP Reti. Safe in turn invested estimated 2 billions in ENI and ENEL, two state-controlled energy groups, while the state Administration of Foreign Exchange bought 2% stakes in FIAT Chrysler Automobiles, Telecom Italia and Prysmian, for a total of 670 million.
In Greece, Chinese investors are focusing on shipping and tourism. In June, Greece and China signed shipbuilding deals worth $3.2bn that will be financed by the state-owned China Development Bank. The Chinese state shipping group Cosco Pacific had already acquired a concession to operate in the Piraeus port back in 2009, and is competing to buy the 67% stake currently held by the Greek State. Greece's Transport ministry is also reportedly expecting China's State Construction Engineering Corporation to participate in a tender to build and operate a new 800 million euro airport in Crete, which could offer the first direct connection between China and Greece. Chinese tourists are increasing in Greece, and (in 20 years time) they could possibly enjoy the huge luxury commercial centre that will be built on the coastal site of the former Athens airport. A long-term project worth 5 billion in which Chinese Fosun is participating together with Greece and Gulf state partners.
Financial Times
In Portugal, Chinese investment is reported to account for 45% of the total privatization conducted in the context of the EU/IMF programme
In Portugal, Chinese investment is reported to account for 45% of the total privatization conducted in the context of the EU/IMF programme. Chinese early investments were in power utility and infrastructure, with Three Gorges Corporation acquiring in 2011 a stake of 21% in Energias de Portugal and China State Grid acquiring 25% of REN, the national grid operator. In 2014, instead, investment was concentrated in financial services, with Fosun buying 80% of the Portuguese Caixa Seguros, the largest insurance company, and now bidding for BES assets.
On top of these investments, Chinese buyers are potentially revitalising the otherwise paralysed real estate market in crisis-hit countries. The FT reports that government of Portugal, Cyprus, Greece, Hungary, Latvia and Spain are managing to attract Chinese real estate buyers by offering residency permits to non-Europeans who buy local property of a certain amount. The practice is known under the name of "golden visas". In Portugal, the golden visa requires buying a property for at least 500,000 euros, the same in Spain (which is at present reported to have 500 application pending) whereas in Greece and Hungary it takes a 250,000 sale. Portugal is reportedly the country where the scheme has been more successful, with 1360 visa issued (81% of which to Chinese nationals) and an associated 900 million real estate investments (forecasted to reach 2 billion by end-2015).
Despite the recent increase, Chines FDI to Europe are still in an infancy state and more data will be needed before drawing conclusion on whether this can qualify as a meaningful trend. But it looks like the euro crisis might have opened to China the doors of otherwise locked European investments.
Abrazos,
PD1: China: El 45% de su población vive en zonas rurales. Se espera que 300 millones pasen a vivir en ciudades en los próximos 20 años... Mucho por hacer… Esa sensación de crisis inmobiliaria allí yo no la tengo.
¿Dónde han invertido los chinos en Real Estate en EEUU:
PD2: Inflación: OK
Y las previsiones de Goldman Sachs son buenas también:
Retail Sales:
Inversión en activos fijos:
Exportaciones:
Divisa y reservas:
PD4: Interesante aplicación que da BlackRock para estudiar los mercados en función de sus parámetros: http://www.blackrockblog.com/blackrock-emerging-market-marker/
PD5: Que es lo que hacemos los 7.000 millones de personas que habitamos el planeta Tierra:
Y dónde viviremos:
¡Qué horror!
China es muy disperso y su riqueza se concentra en pocos sitios: Aquí en naranja la mitad de su PIB:
PD6: Me muero por hacer… Siempre deseamos hacer cosas y no las hacemos… Esas ilusiones muertas, ese querer hacer y no poder…caray, esas prisas!!!, ¿No estaremos perdiendo la vida sin hacer lo que queremos?
Aunque posiblemente no hagamos, al menos yo no lo hago, el hacer lo que debamos: querer más a los otros y menos a uno mismo, a mí mismo.