29 diciembre 2017

las pensiones de los nuevos pensionistas son cada vez más altas

Es una tendencia que nos lleva al colapso, si no se hace nada…

Las pensiones de jubilación de más de 2.000 euros se disparan un 370% en 10 años

Las pensiones más altas elevan la presión financiera sobre el sistema público. La prestación media ha subido un 40% desde 2007, mientras que los salarios han avanzado solo el 11%

La Seguridad Social ha abonado ya el último pago del año a los pensionistas, un total de 9,58 millones de prestaciones que han costado más de 8.881 millones de euros al sistema solo en diciembre. La nómina de pensiones no deja de crece y marca un nuevo récord histórico cada mes como consecuencia del envejecimiento de la sociedad y también del coste de las nuevas pensiones, que son cada vez más generosas.
El número de pensiones de jubilación que superan los 2.000 euros al mes se ha disparado un 370% desde 2007, antes del estallido de la crisis económica. Esto significa que en unos años muy complicados para las cuentas públicas, algunos nuevos jubilados han sido los beneficiados de la solidaridad intergeneracional. La Seguridad Social paga actualmente más de 755.000 pensiones de jubilación de más de 2.000 euros netos cada mes, casi cinco veces más de las que había hace una década, según los datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social.
El crecimiento ha sido exponencial. Durante los años de la burbuja apenas se llegaron a acumular 160.000 pensiones de jubilación de más de 2.000 euros y en apenas tres años ya se había doblado esta cuantía. En los primeros años de la crisis estas prestaciones llegaron a crecer a ritmos del 30% anual, incorporando más de 50.000 pensiones nuevas cada año. Este porcentaje se ha ido corrigiendo, pero no porque el crecimiento sea más lento, sino porque la base es mayor. En el último año ha aumentado el número de pensiones de más de 2.000 euros en casi 62.000 prestaciones.
A día de hoy, el crecimiento de las pensiones altas es mucho más rápido que el del resto, lo que carga de nuevos gastos al sistema cada mes que pasa. El conjunto de pensiones de jubilación crece a ritmos del 1,7% interanual, mientras que las que superan los 2.000 euros se incrementan a ritmos próximos al 9%. Tal avance provoca que cada vez tengan una participación mayor en el sistema y, por lo tanto, generen más presión sobre las pobres cuentas públicas de la Seguridad Social.
En los años de la burbuja menos del 4% de las pensiones de jubilación superaban los 2.000 euros, ahora son casi el 13% del total. Esto significa que uno de cada 10 jubilados (con prestación contributiva) cobra más de 2.000 euros cada mes. Una cuantía que no se puede sufragar solo con cotizaciones, dado que el mercado laboral se ha deteriorado mucho, lo que hace que la Seguridad Social vaya acumulando deudas de miles de millones.
No solo crece el número de pensiones de más de 2.000 euros al mes, además son cada vez más altas. Por ejemplo, en noviembre se pagaban ya 570.000 jubilaciones de más de 2.200 euros al mes, lo que significa que en la última década se han disparado un 470%. Además, actualmente hay casi 32.000 jubilados que cobran más de 2.573,7 euros mensuales. Esta es la pensión máxima establecida por el Gobierno, que solo se puede superar si el jubilado ha prolongado su vida laboral más allá de la edad ordinaria de jubilación y entonces recibe un 'plus' por su aportación al sistema.

Va a más

El número de pensiones de más de 2.000 euros mensuales seguirá creciendo a este ritmo alto durante un año más si no se introducen cambios normativos antes, escenario que es descartable, ya que cualquier modificación requerirá un periodo de adaptación para que los futuros pensionistas puedan adaptarse. Esto significa que la Seguridad Social acumulará más de 60.000 nuevas pagas de jubilación que superen los dos millares de euros.
A partir de 2019 esta tendencia cambiará, ya que empieza a funcionar el factor de sostenibilidad, un ajuste para las nuevas pensiones que adapta la prestación inicial que percibe un trabajador cuando se jubila a su esperanza de vida en ese momento. Si los mayores van a vivir cada vez más años, se reduce la cuantía que cobran cada mes para así adaptar lo que van a percibir hasta que fallezcan con lo que han aportado. El factor se contempló por primera vez en la reforma de las pensiones del gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero en 2011, pero no se concretaron cifras concretas. Fue con la reforma de 2013 de Mariano Rajoy cuando se determinó que empezaría a funcionar en 2019 y que se revisará cada cinco años para actualizarlo a la esperanza de vida.
El número total de pensiones de jubilación crece a ritmos del 1,7% anual, pero las pensiones de más de 2.000 euros aumentan un 9%
El factor de sostenibilidad reducirá la cuantía inicial de todas las pensiones, por lo que será más difícil que los trabajadores tengan derechos acumulados para percibir más de 2.000 euros al mes. Esto no significa que no vaya a seguir creciendo este número de prestaciones, simplemente lo hará a menor ritmo para evitar que los gastos de la Seguridad Social crezcan tan rápido como lo están haciendo en los últimos años.
Desde el estallido de la crisis la pensión media de jubilación se ha disparado un 40%, pasando de los 766,5 euros a superar los 1.070 euros en diciembre (todo en términos nominales, esto es, sin descontar la inflación). Tal subida supone un gran esfuerzo para las generaciones de trabajadores, que además de pagar sus cotizaciones, ven cómo el Fondo de Reserva (la famosa hucha de las pensiones), se ha vaciado y la Seguridad Social empieza a acumular deuda.
En este periodo de bonanza para las pensiones ha sido de grave crisis para el empleo. El salario medio ha subido menos de un 11% (en buena medida porque se han expulsado a los trabajadores más precarios), casi cuatro veces menos. La pensión media también ha crecido mucho más rápido que el Salario Mínimo Interprofesional (SMI), que ha subido desde 2007 un 24%, poco más de la mitad.
Además, la Seguridad Social ha perdido un millón de afiliados respecto al máximo alcanzado antes de la burbuja. Según los datos del INE, el coste salarial por trabajador bruto para las empresas es de 2.500 euros al mes (incluidas las cotizaciones). Si se aplica un tipo de cotización del 28,3% (que es el del Régimen General), hacen falta casi tres trabajadores para abonar una sola pensión de 2.000 euros. Proporciones que no encajan con la realidad del mercado laboral español y que de alguna forma se tendrán que cuadrar en el futuro.
Abrazos,
PD1: Se acaba al final de este año que entra 2018, la bonificación del 40%, al cobrar el plan de pensiones, para lo que se metió antes de 2006 y se hayan jubilado antes del 2010:

¿Cómo afecta la Reforma Fiscal del 2015 a los Planes de Pensiones?

La reforma fiscal del año 2015Ley 26/2014, trajo novedades para los Planes de Pensiones y los Planes de Previsión Asegurados (PPA). El objetivo de este artículo es informarte de que novedades son, ya que pueden afectarte de una manera o de otra, tanto si estás pensando en rescatar este año o a partir del 2015, o si realizas aportaciones. Las principales novedades o cambios son:
1. NUEVA VENTANA DE LIQUIDEZ
Se habilita una nueva ventana de liquidez, la cual consiste en poder rescatar los derechos consolidados o provisión matemática de las aportaciones y sus respectivos rendimientos, con una antigüedad superior a 10 años (sin necesidad de justificar motivo). Para las aportaciones realizadas a planes y PPA´s ya formalizados antes del 1 de Enero del 2015, se permitirá el rescate a partir del 1 de Enero del 2025.
2. APORTACIONES
Independientemente de la edad que tenga el partícipe o asegurado, a partir del 1 de Enero del 2015, como máximo, sólo se podrá aportar un máximo de 8.000 €, este límite se denomina el "límite financiero". Respecto la desgravación, el "límite fiscal" será la menor de las siguientes cantidades:
8.000€
30% de la suma de los rendimientos netos del trabajo y de actividades económicas.
A partir de 2015 también se modifica el límite de las aportaciones realizadas a favor de cónyuges que no obtengan rendimientos del trabajo o de actividades económicas, o que los obtengan por cuantía inferior a 8.000 € (aportaciones que también dan derecho a reducir la base imponible del aportante). Dicho límite anual pasará de los 2.000 € actuales a 2.500 €
3. BAJAN LAS COMISIONES MAXIMAS UN 30%
En este caso afecta únicamente a los Planes de Pensiones y no a los Planes de Previsión Asegurados (PPA). Las nuevas máximas comisiones que se pueden cobrar son:
Entidad Gestora: 1,50% (anteriormente el 2%)
Entidad Depositaria: 0,25% (anteriormente el 0,50%)
En total: 1,75% (anteriormente el 2,5%)
En este caso, este cambio ya se ha implementado a través del Real Decreto 681/2014 de 1 de Agosto. a partir de octubre del 2014.
4. PORCENTAJE DE REDUCCION DEL REGIMEN TRANSITORIO EN RESCATES EN FORMA DE CAPITAL
Existe la incertidumbre si a partir del año 2015, con la nueva reforma fiscal, se va disminuir esta reducción, del 40% al 30% (como van a sufrir las rentas irregulares), pero esto no va a suceder. La nueva normativa mantiene la Disposición Transitoria Duodécima (punto 1), respetando la reducción del 40%. El Registro de Economistas Asesores Fiscales (REAF) ha presentado un documento con 60 recomendaciones respecto a esta nueva reforma fiscal, donde también informan sobre el mantenimiento de dicha reducción.
Esta reducción sólo sigue siendo posible aplicarse a las aportaciones realizadas antes del 31.12.2006.
5. TIEMPO DISPONIBLE PARA PODER APLICAR LA REDUCCION DEL 40% DEL REGIMEN TRANSITORIO EN RESCATES EN FORMA DE CAPITAL
Se establece un límite temporal para la aplicación de dicha reducción a las prestaciones percibidas en forma de capital:
+ A partir del 1.1.2015 el capital con derecho a reducción se deberá cobrar en los 2 años siguientes al acaecimiento de la contingencia.
+ Para las contingencias acaecidas entre los años 2011 y 2014, el capital con derecho a reducción deberá cobrarse en los 8 años siguientes al acaecimiento de la contingencia.
+ Y para las contingencias acaecidas en el año 2010 y anteriores, el capital con derecho a reducción deberá cobrarse antes del 31.12.2018.
PD2: ¡Feliz Año Nuevo 2018! Que logres todo lo que te propongas, que te propongas cosas buenas, que alcances la felicidad…

28 diciembre 2017

escuchar a los que más saben, acierten o no...

Muy interesante lo que dice este:
Ayer les comentaba que hay indicios preocupantes en el mercado de valores que sugieren un techo de mercado en el corto plazo. Soy consciente, también lo decía ayer, que estas advertencias han sido recurrentes en los últimos años y sin embargo las bolsas no han hecho más que subir y subir. Ahora bien, los datos actuales han sobrepasado todo nivel razonable de sobrevaloración, y hay indicadores tan extremos que no se habían visto niveles parecidos ni tan siquiera en la burbuja tecnológica del 2000.
En un escenario tan peligroso como el actual, mi consejo siempre es el mismo. Lean y escuchen a los que saben. 
Cuando digo "los que saben", me refiero a los gestores que han demostrado durante muchos años que han sabido sacar rentabilidades positivas en cualquier escenario. Uno de ellos, sin duda, es Henry Singleton.
Singleton fue un ingeniero electrónico estadounidense que desarrolló su labor financiera a partir de los años 40. Uno de sus grandes logros fue invertir en Apple en 1978. Ya pueden imaginar cuál fue la revalorización de esa inversión. Bien, pues vamos a traer unas citas de Singleton comentadas por Tren Griffien, pues las creemos apropiadas para lidiar con el actual clima de euforia en los mercados financieros:
1. “No creo en toda esta tontería de la sincronización del mercado”.
Singleton no era alguien que creía poder beneficiarse del “timing” del mercado en el corto plazo. A causa de su aversión al momento del mercado, Singleton pensaba que hacer predicciones precisas sobre la dirección de los mercados en el corto plazo, ni era posible ni necesario. Siguiendo este enfoque, Singleton fue capaz de acumular uno de los mejores registros en la asignación de capital de la historia. Generó un rendimiento anual compuesto del 20,4% en más de 27 años.
2. "Mi único plan es seguir viniendo a trabajar todos los días. Me gusta dirigir el barco cada día en lugar de planificar el futuro camino al futuro. Sé que mucha gente tiene planes muy sólidos y definidos sobre todo tipo de cosas, pero estamos sujetos a un gran número de influencias externas y la gran mayoría de ellas no se pueden predecir. Así que mi idea es mantenerse flexible.”
Henry Singleton era también alguien que entendía el valor de la opcionalidad. Singleton fue capaz de capturar de forma oportunista grandes inversiones. La estrategia era simple: Apueste fuerte cuando tiene un gran potencial y un pequeño riesgo. Cuando tiene grandes inconvenientes y pequeño potencial no apueste. Si tiene grandes riesgos y gran potencial, pregúntese si hay otras apuestas más valiosas.
3. “Es bueno comprar una gran empresa con buenos negocios cuando el precio sea penalizado por las preocupaciones”
La compra de acciones de una empresa cuyo precio esté abatido es el mantra del inversor valor. Cuando los precios estén muy castigados por un gran nivel de incertidumbre causada por la preocupación. Singleton utilizaba las grandes caídas de los precios de acciones para comprar agresivamente.
4. “Hay un enorme valor en el mercado de acciones, pero comprando los títulos, no las compañías enteras. La compra de empresas tiende a elevar el precio de la compra demasiado”.
A Henry Singleton no le gustaba el pago de una prima de control. El pagar una prima de control implica que usted está descontando el hecho que será capaz de cambiar la estrategia y operaciones de la compañía y aumentar el valor de la compañía.
5. “Después de adquirir una serie de empresas hemos llegado a la conclusión que la clave es el flujo de caja”
Este enfoque no es diferente a Jeff Bezos, John Malone, y otros que centran su análisis en el flujo de caja libra, más que en los beneficios. El crecimiento de los ingresos y el tamaño de la empresa nunca fueron metas financieras claves. A Singleton le gusta las empresas que generan dinero en efectivo, que o bien pueden utilizar para reinvertirlo, o para distribuir entre sus accionistas.
6. “Nuestra actitud hacia la generación de caja y la gestión de activos se originó de nuestro propio proceso de pensamiento. No es una copia”
Usted no puede superar al mercado si ocasionalmente no es contrario a él. Charlie Munger dijo en una ocasión de Singleton: “Él era 100% racional, y hay muy pocos directores generales de los que se pueda decir lo mismo”. Arthur Rock afirmó: “A Singleton en realidad no le importaba lo que pensara otra persona”.
7. “Si vende algo para subir el precio de la acción no está pensando correctamente”.
En esta cita se refería a una posible escisión o venta de parte de un negocio, pero también tenía el mismo pensamiento sobre compras apalancadas o nueva emisión de acciones. Henry Singleton cree que el momento para vender una acción es si está sobrevalorada, y el momento de comprarla es cuando está infravalorada. ¿Puede haber algo más simple?
8. "Construimos para el largo plazo."
Cuando las acciones bajan y la empresa es atractiva, Henry Singleton compra más. Eso es un ejemplo de pensamiento de largo plazo. Tener miedo simplemente porque los demás tienen miedo es un gran error. Las mayores oportunidades surgen cuando la gente esta temerosa.
9. “Todos los nuevos proyectos deben retornar al menos el 20% de los activos totales”.
El flujo de caja libre no es la única medida que Henry Singleton ve a la hora de decidir sobre una inversión. Él cree que las empresas con rendimientos sobre activos sostenidos (años no meses), producen mejores rendimientos. Este alto retorno sostenido es lo que los inversores como Buffet o Munger definen como “calidad” de una acción. Esta tasa de retorno se debe mantener durante un período de años para ser considerado como un criterio de inversión positivo.
 10. “No centrarse en los resultados de corto plazo”. Henry Singleton no es alguien que se centra en los beneficios trimestrales. Prefiere un retorno medio anual del 14%, que picos de rentabilidad un ejercicio y caídas el siguiente, incluso cuando la rentabilidad anual promedio sea mayor. Si las cifras de ingresos son desiguales, la solidez de los resultados decrece.
11. Singleton ignora las críticas si está convencido de su estrategia.
A Singleton se le criticó muchas veces que su conglomerado empresarial, Teledyne, es poco eficiente. Singleton ha sido capaz de ignorar estas críticas ya que tiene la disciplina para pensar y actuar de forma independiente. Una cosa es hablar de ser contrario y otra muy distinta es serlo realmente.
El tiempo le ha dado la razón, y una de las claves de su éxito es que es de los pocos inversores, según el propio Warren Buffet, que encaja en el perfil de inversor de “únicamente compra lo que entiende y conoce”
12. “La competencia no siempre viene de las empresas de tu sector”
Una empresa siderúrgica podría pensar que está compitiendo con el resto de empresas siderúrgicas, pero en realidad está compitiendo con el conjunto de compañías. Las mayores amenazas competitivas de un negocio tienden a ser asimétricas. Las empresas tienden a afrontar con éxito los ataques frontales, pero no aquellos que no son directos.
Estos son las doce recomendaciones o vivencias de uno de los personajes más admirados por los profesionales financieros.
Abrazos,
PD1: En los evangelios se habla continuamente de pesca, de pescar… ¿Qué quiere decir “ser pescadores de hombres”? “Pescar hombres” quiere decir ayudar a quienes nos rodean en la familia y en el trabajo a que encuentren a Cristo que es la única luz para nuestro camino.

27 diciembre 2017

expectativas para 2018

Nunca aciertan, pero no es malo escuchar al que sabe…

What To Expect From Equities In 2018

Summary: US stocks will likely rise in 2018. By how much is anybody's guess: the standard deviation of annual returns is too wide to get even close to a correct estimate on a consistent basis. Earnings growth implies 6% price appreciation, but tax cuts could boost that to 13%. Investor psychology could push returns much higher (or lower).

While it's true that investors are already bullish and valuations are already high, neither of these implies a likelihood of negative returns in 2018. That the stock market rose strongly this year also has no adverse impact on next year's probable return.

A bear market is always possible, but is also unlikely. That said, the S&P typically experiences a drawdown every year of about 10%; even a 14% fall would be within the normal, annual range. It will feel like the end of the bull market when it happens.

The Fed will likely continue to raise rates next year, which normally leads to higher stock prices. While political risks seem high, the stock market usually ignores these. The "Year 2" presidential cycle provides no investment edge.

This article highlights 11 key ideas to explain what to expect in 2018.

Heading into the end of the year, investment pundits are beginning to share their expectations for how stocks will fare next year. All ten strategists polled by Barron's expect the S&P to rise in 2018, by a mean/median of 6-7% (full article is 
here; the next three charts from Barron's). Enlarge any image by clicking on it.
Abrazos,

PD1: Un cristiano lleva consigo dos dimensiones de la fe: la unión con Dios y el servicio a los otros. Con unidad de vida: que impida que haya una solución de continuidad entre una cosa y otra. Nos comportamos como creemos, amamos a los otros como amamos al Señor, somos cristianos siempre, a todas horas, no solo en el templo, sino las 24 horas del día… Refractamos nuestro modo de ser cristiano, somos distintos a los demás, que nos deben ver como cristianos, ya que todo lo que hacemos tiene esta característica diferencial…

22 diciembre 2017

Feliz Navidad

Los días que vivimos son los previos al nacimiento del Señor ¡Ya estarían de viaje! Siempre impresiona San Jose, su fortaleza, su silencio, su enorme papel en la vida de la Sagrada Familia… ¡Qué duro debió ser el viaje! Muy peligroso, por medio del desierto de Judea, sorteando a los malos de entonces, que los había…, y montando un burrito que no debía ser muy cómodo para la Virgen muy embarazada…
El recorrido lo puedes ver en google maps (había varias rutas, una muy larga, otra por el desierto, una de caravanas de peregrinos… ¿Por cuál irían?). Y el relato aquí. Que disfrutes de la Navidad. Un fuerte abrazo

21 diciembre 2017

Los tiempos han cambiado

Las empresas de antes no son las de ahora. Ya te he contado muchas veces las implicaciones que tiene la moda de los mercados. Han sido los valores tecnológicos, los FAANG, los que han liderado la subida de las bolsas, haciendo que estas alcanzaran los niveles actuales. ¿Qué ocurrirá en los próximos años?

“La Bolsa no es consciente de que el tejido empresarial y económico de ayer no es el de hoy ni el de hoy será el de mañana…”

"El gráfico adjunto muestra una impresionante evolución de la composición del tejido empresarial USA, algo que ha cogido desnudos a los mejores gestores, inversores y analistas. Sentarse en un montón de acciones y esperar rendimientos, esperar ver cómo pasa el tiempo, es una mala política. La evolución última de las seis grandes compañías tecnológicas USA ha llevado en volandas a los tres grandes índices de Wall Street. Pero muy pocos gestores han participado de la feria, del vino y de las rosas. La transformación que han experimentado algunos índices MSCI en la última década está siendo espectacular. El caso del MSCI World es un buen ejemplo. Si se analiza la composición actual de los valores de más peso y se compara con la de diez años atrás se puede observar esta transformación en toda su dimensión. El cambio ha sido brutal. En 2007, el índice estaba dominado por grandes empresas de los sectores del petróleo, las finanzas y la industria. Hoy, en cambio, las compañías de mayor tamaño que ocupan los primeros puestos del ranking están relacionadas con el mundo de la tecnología. La Bolsa, en fin, no es consciente de que el tejido empresarial y económico de ayer no es válido hoy ni el de hoy valdrá mañana", me dice el CEO de una importante gestora que me envía el siguiente enlace:
Ha escrito Óscar Rodríguez Graña | Funds People que “La economía del conocimiento, o comercio digital, está cobrando impulso, y está dando paso a una nueva generación de empresas globales basadas en la generación de ideas. Se trata de empresas creativas, dinámicas y bien conectadas, que utilizan la tecnología en su propio beneficio”, explican desde Capital Group. Como resultado de todo ello, Apple, Alphabet, Microsoft, Facebook y Amazon son, actualmente, las cinco empresas de mayor capitalización bursátil del MSCI World. Hace diez años sólo Microsoft aparecía en el top 10.
De hecho, si se compara el ranking de las diez primeras posiciones de 2017 con el de 2007 se puede apreciar que, además de Microsoft, que es la única que se mantiene en el ranking en los últimos 20 años, solo otras dos compañías –Johnson & Johnson y Exxon Mobil- han conseguido mantenerse en el ranking, aunque con tendencias diametralmente opuestas. La primera lo ha hecho escalando cuatro posiciones, al pasar del décimo al cuarto lugar, mientras que la segunda abandonando el primer puesto que ocupaba en 2007 para situarse ahora octava.
“Los inversores solían pensar que las multinacionales son compañías de gran tamaño que pertenecen al sector de las materias primas o de la industria pesada, pero están apareciendo muchos tipos de empresas globales. Internet ha acabado con las fronteras reales, lo que ha generado cambios en el modo en el que las empresas se organizan y los productos se consumen. Se puede acceder a los productos con rapidez y los costes de distribución son reducidos; el mecanismo de distribución es el teléfono o las tablets. No es de extrañar que la composición de las empresas más valiosas del mundo por capitalización de mercado haya cambiado de forma espectacular desde 2007”, afirman desde Capital Group.
Esta transformación supone un argumento más para los detractores de la gestión pasiva, en el sentido de que apostar por productos cuya estrategia sea simplemente replicar un índice no lleva más que a comprar éxitos pasados y a concentrar la inversión en aquellas empresas de mayor tamaño, un factor que algunos expertos consideran contribuye a alimentar burbujas. Hoy las FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google) y las FAMMG (Facebook, Amazon, Apple, Microsoft y Google) suponen el 15% de la capitalización del S&P 500.
Sin embargo, los cambios que están experimentando los índices bursátiles no solo se limitan al mercado estadounidense. En el mundo emergente, el MSCI Emerging Markets Index también ha sufrido una importante transformación en la última década. Según explica Alexis Freyeisen, gestor de renta variable emergente en UBS AM, en 2007 el peso del sector energético en el índice rondaba el 37%, mientras que el de la tecnología y el consumo apenas alcanzaban el 12%, respectivamente. Hoy la situación es justo la contraria. La ponderación del sector energético ha caído al 14%, siendo ampliamente superado por las compañías tecnológicas, cuyo peso se ha más que duplicado (28%), así como el de las vinculadas al consumo, cuya ponderación actualmente ronda el 17%.
Abrazos,
PD1: Mira lo que dijo el Papa Francisco ayer:
Darse, darse y darse… Eso es lo que importa, no lo que se tiene o se es. Amar es darse y lo que nos pide Dios es que nos amemos los unos a los otros.

20 diciembre 2017

preparar la jubilación es cosa nuestra

No esperes que el Estado te vaya a ayudar. El sistema está quebrado y no hay visos de solución alguna. Sólo empezar cuanto antes a prepararla es como se conseguirá no ser un “pobre de solemnidad” cuando nos llegue la hora…

NADIE LO HARÁ POR USTED

Dar malas noticias nunca es agradable, pero ocultar un problema sólo lo agrava. El poder adquisitivo de las pensiones en los próximos veinte años va a descender. El envejecimiento de la población, la menor proporción de trabajadores por cada pensionista y, a Dios gracias, la mayor esperanza de vida hacen que la factura de las pensiones cada vez sea mayor.
Mientras que la pensión media mensual se ha incrementado un 36% en la última década, de 679¤ a 925¤, la nómina mensual del conjunto de las pensiones se ha incrementado en un 56%. Hay que recordar que en España las pensiones se pagan a través de un sistema de reparto. Ello quiere decir que son las aportaciones actuales a la Seguridad Social de las empresas y los trabajadores actuales las que financian las pensiones de ahora. La proporción de trabajadores por cada jubilado tiende a empeorar, no a mejorar. Crear nuevos impuestos para pagar las pensiones supondría crear nuevas cargas que al final recaerían directa o indirectamente en los trabajadores actuales y no solucionaría el problema a futuro, sino que drenaría capacidad de ahorro de los trabajadores actuales.
España es el país de nuestro entorno en el que la pensión cubre un mayor porcentaje del último salario: un 82%, frente al 55% de Francia o el 37% de Alemania. Obviamente estos cálculos están realizados sobre los salarios medios de cada país, siendo los españoles sensiblemente inferiores a los franceses o alemanes.
Quien desee mantener cierto nivel de vida al llegar la jubilación, deberá tener en cuenta la cobertura previsible que la pensión supondrá respecto de su salario actual. Evidentemente, cuanto mayor sea el sueldo actual, menor será la cobertura que le proporcionará la pensión pública y mayor la necesidad de complementar la misma. Sería deseable que la Seguridad Social hiciera llegar a cada trabajador a la edad más temprana posible, y de forma recurrente (anualmente), una estimación de cuál será su pensión futura. Al cabo de unos cuantos años el trabajador será más sensible a la situación que le espera al llegar la jubilación.
Cuando llega esta época del año y cualquier persona que trabaje en una entidad financiera comenta la necesidad de complementar la pensión pública con una pensión privada, enseguida surge la maledicencia de considerar dichos comentarios interesados al querer vender planes de pensiones privados.
Los planes de pensiones privados son sólo un instrumento más donde se puede acumular ahorro para la jubilación. Por supuesto que también sirven otros vehículos como los fondos de inversión u otro tipo de activos. La particularidad de los planes de pensiones es el ventajoso tratamiento fiscal de las aportaciones. Permite deducir de la base imponible las aportaciones realizadas con un máximo de 8.000 ¤, bajo ciertas condiciones. El ahorro fiscal es inmediato. Ningún otro vehículo de ahorro ofrece esta ventaja.
Suele esgrimirse que muchas familias no llegan a fin de mes y se les está pidiendo que ahorren para la jubilación. Ahorrar implica renunciar a consumo actual por consumo futuro. Es posible que no puedan ahorrar nada ahora. Bastante tienen con llegar a fin de mes, pero el problema futuro no desaparecerá.
Sería ideal que las pensiones públicas mantuvieran siempre el poder adquisitivo e incluso se aumentaran, pero la evolución de la pirámide de población y la mayor esperanza de vida impiden que sea así. Es una mala noticia, pero ocultarlo sólo agrava el problema.
Lo que usted no haga para complementar su pensión futura, nadie lo hará por usted.
Abrazos,
PD1: "Me gustaría poder volver al pasado, no para cambiar cosas, pero sí para revivir la época en la que era feliz y no lo sabía."
Como siempre, las personas no aprecian lo que tienen, siempre quieren algo más. No, que nos toque la lotería, más que cambiarnos a mejor, por el tema económico, nos daría más quebraderos de cabeza. Hay que valorar lo que tenemos, la salud, la familia, el trabajo…, ya que llegará un día en que perdamos a nuestros seres queridos, que perderemos el trabajo, o que nos dolerá aún más lo que ahora nos duele. Hay que ser felices hoy y ahora, con nuestras limitaciones, y recordar lo que hemos vivido y hecho, con todos nuestros errores, que han sido muchos, y confiar en el futuro.
Esperar en Dios, prepararnos para la nueva vida que acaba llegando cuando menos te lo esperas. La vida terrena es muy corta y siempre andamos insatisfechos por todo. Hay que contentarse y disfrutar de todos los momentos que Dios nos ha dado…, ver su mano en todas las cosas buenas que nos pasan, y las malas, por algo las habrá querido también.

19 diciembre 2017

todo está descontado en precios

Todo lo bueno ya está descontado. El efecto Trump, la rebaja de impuestos… Hemos metido en precio el futuro de varios años. Ahora solo falta por esperar a que una noticia mala provoque recortes…, que llegarán.
The global stock market is just a few days from entering the history books, largely thanks to the constantly priced in tax reform. As SocGen calculates, and barring any end of year sell-off, the MSCI World index is set to record it first ever year of posting a positive total return in every single month and will hit a remarkable sequence of 14 months of positive returns.
And, as we noted in our morning wrap note, spurring the US on has been the prospect of the much promised tax cuts, with US corporation tax set to be cut to 21% from its current headline rate of 35%. Mechanically this would imply a significant boost for US EPS numbers were it not for the fact that actual tax rates are significantly lower. Top-down numbers, compiled using actual tax revenue from the BEA national accounts, suggests that the effective paid tax rate is already at 21%, and this is similar to SocGen's own bottom-up calculations using cash tax paid from report and account cash flow statements. As SocGen's Andrew Lapthorne writes in a note this morning, "Yes, tax rates from the P&L are higher, but not much higher at 25%, implying a 4% boost to net income once the reforms are passed. So positive, yes, but not dramatically so."
Which brings us back to the constant pricing in of not only tax reform but every and any form of good news. This may be a problem, because as the French bank calculated one month ago, more than all of tax reform has already been priced in, to wit:
Since Trump’s election, the S&P 500 has risen 24%. Only half of this performance has been driven by earnings growth; the other half is from P/E expansion. Assuming that analysts have not factored tax reform into their earnings forecasts, tax reform expectations have been the driver of P/E expansion. The S&P 500 index tax rate is currently 26.6%. Assuming that US companies generate 43% of their profits abroad (here) and pay 35% of their US profits on taxes (i.e. with no loopholes for US profits), the average tax rate outside the US would be 15.5%. A decrease in the US tax from 35% to 20% as planned by Trump’s tax reform would thus theoretically boost earnings by 8.5%. The 12-month forward P/E has risen 12% over the last 12 months.
Fast forward to today with the Dow Jones more than 1,000 point higher, when SocGen again asks "so are these tax cuts priced in?" Here is the answer: 
We’d argue that every bit of good news looks priced in. Median US stock valuations have rarely been higher on both a forward PE and EV/EBITDA basis and valuation dispersion remains tight in all but a few sectors. To argue for a re-rating then seems ambitious. But there has nonetheless been a clear spike in outperformance in recent weeks in stocks with higher tax rates. And perhaps this is the real story – one of rotation. But where to? Value is not cheap and suffers from balance sheet risk. Growth stocks are clear losers as they pay relatively little in tax and will have bills to settle. Perhaps it’s our old favourite, defensive orientated Quality Income stocks (that have lagged during 2017) with their Telco, Oil & Gas and Utilities bias, that will prove to be the surprising winners in 2018...
Whatever the correct answer - assuming there is one - for now stock algos don't care and take every opportunity to buy the dip, and since there are no longer any dips, just buy...
Abrazos,
PD1: Se nos acaba el Adviento y seguimos pensando demasiado en regalos y poco en la espera, en la esperanza. Aún tenemos unos días…

18 diciembre 2017

¿Qué hacer?

Es la gran duda que se tiene siempre. Y el mejor consejo es seguir a la tendencia, no anticiparse a la misma…
Los inversores saben que en muchas ocasiones se les ha advertido de las altas valoraciones bursátiles que se han alcanzado. Algunos los han estado llamando una burbuja. Otros creen que nos acercamos a un crash. Y otros han estado diciendo a los inversores que esperan rendimientos bajos en el futuro cercano.
El problema es que la mayoría de los inversores no entienden realmente qué significan valoraciones superiores a la media para las acciones, y los datos son muy poco concluyentes.
Por mis cuentas, ha habido 15 mercados bajistas desde la Segunda Guerra Mundial para el S&P 500. Eso significa que ha habido un mercado bajista cada cinco años en los últimos más de 70 años. Las valoraciones fueron elevadas en muchos de los picos de mercado que precedieron a estas caídas, pero no en todas. Eche un vistazo a cada mercado bajista junto con la relación precio/ganancias (PER) a 12 meses, la relación precio/ganancias ajustada cíclicamente de Shiller (CAPE) y el rendimiento del Tesoro a 10 años:
Desde 1945, el promedio PER de 12 meses fue de 17,5x; la relación promedio CAPE fue de 18.6. Eso significa que seis de los 15 mercados bajistas provinieron de relaciones PER por debajo del promedio y siete de 15 alcanzaron su punto máximo por debajo de la media de las tasas CAPE. Y las tasas de interés tampoco ayudan mucho aquí. Las acciones pueden caer cuando las tasas son altas, bajas o en un punto intermedio.
La mayoría de las caídas en el mercado bursátil pueden haber ocurrido debido a valoraciones elevadas, pero no existe un nivel umbral que, una vez violado, brinde a los inversores una señal clara para salir. No hay catalizador que determine el disparador que hará que los inversores cambien sus preferencias de asignación o pánico.
Aunque no existe una relación clara entre un colapso del mercado y los niveles de valoración, existe un fuerte vínculo entre una valoración inicial y los rendimientos posteriores. La siguiente tabla muestra un rango de las proporciones iniciales de CAPE junto con las rentabilidades anuales promedio de tres, cinco y 10 años del S&P 500 desde 1945:
Puede ver un punto en común en los diversos puntos de corte. 1 Las valoraciones iniciales más bajas han dado lugar a rendimientos del mercado de valores superiores a la media, mientras que las valoraciones iniciales más elevadas han dado lugar a rentabilidades bursátiles inferiores a la media. Esto es fácil de comprender, pero los inversores también deben recordar que los promedios pueden ser engañosos. Nadie obtiene una experiencia promedio en los mercados. Esta tabla muestra el rango de las mejores y peores rentabilidades anuales usando los mismos puntos de partida de valoración y marcos temporales:
Todavía existe una relación entre las valoraciones y los mejores y peores escenarios. Hubo máximos más altos y mínimos más altos para el rango de baja valoración y máximos más bajos y mínimos más bajos para el rango de alta valoración. Pero también ha habido retornos de mercado muy respetables durante períodos de altas valoraciones. También hubo entornos en los que las bajas valoraciones no recompensaron a los inversores tanto como cabría esperar. Esta es la naturaleza del riesgo en el mercado de valores.
Este tipo de análisis puede ayudar a los inversores a restablecer sus expectativas. En el futuro, los rendimientos deberían ser más bajos a partir de los niveles de valoración actuales. Pero eso no significa que no puedan seguir estando por encima del promedio durante algún tiempo. Y las valoraciones elevadas no significan que las acciones deban colapsar.
Las valoraciones pueden bajar a través del tiempo o el precio. Aunque un desplome de las acciones haría la vida más fácil para aquellos que han estado pronosticando un colapso, otro escenario simplemente podría ver a las acciones mantenerse planas durante un tiempo o caer, pero sin un gran colapso. Mientras los fundamentos continúen mejorando, esto haría que las valoraciones fueran más atractivas.
Las valoraciones del mercado de acciones nunca han funcionado como una herramienta para entrar o salir. No le dicen cuándo vender o cuándo volver a comprar. Esto se debe a que los mercados están impulsados por el sentimiento, las tendencias y el impulso más que por los fundamentos a corto y medio plazo. Pero las valoraciones pueden ayudar a los inversores a enmarcar mejor sus expectativas para los rendimientos futuros del mercado. No es una ciencia exacta, pero los periodos de rentabilidad superior a la media suelen dar lugar a valoraciones superiores a la media que, finalmente, conducen a períodos de devoluciones y valoraciones inferiores a la media. La parte difícil es que esta no es una relación precisa y no funciona en un horario fijo.
Los últimos ciclos nos han enseñado que pueden durar mucho más de lo que la mayoría de las personas imaginarían, tanto al alza como a la baja.
Abrazos,
PD1: Y sobre la prudencia, esto es lo mejor que se ha dicho: "No vayas a donde no te inviten, no te metas en lo que no te importa y no hables de lo que no sepas." ¡Qué pocas veces lo cumplimos…!