31 diciembre 2009

China’s Economic Outlook for 2010

Despido el año con una excelente charla sobre China. No podía ser de otra forma:

A quick overview of the main issues China is facing in the coming year you might find it worthwhile viewing.

Issues include China’s stimulus efforts, the USD/RMB exchange rate, and whether or not China is developing a real estate bubble and what to do about it.

You can view the show
here or by clicking on the picture below:

PD: Ten paciencia y escúchalo hasta el final. Es muy largo, pero la visión de China, desde China es muy interesante. Sacan a relucir los problemas actuales y las burbujas. Pero son positivos. Es difícil, con la mentalidad occidental, entender lo que está pasando en China. El ejemplo que ponen de la apreciación del Renminbi que pide la comunidad internacional, no es tan fácil. Puede que el ajuste sea mejor vía incremento de sueldos y salarios y no tocar su divisa como los americanos proponen para salvarse ellos. Es posible que tenga razón que aceptando un mayor grado de inflación en China, una inflación del 5/7%, fruto de subida de los sueldos, con un crecimiento del PIB del 9%, estaría bien vista. Generaría mayor capacidad de compra a sus trabajadores y ya lo han hecho igual otros emergentes que pasaron por esta fase de fuerte crecimiento hace muchos años (Japón, Corea…)

PD2: Al principio, en la entrevista con el Primer Ministro Winbao, qué sencillez de hombre poderoso, qué paz trasmite por un lado, pero qué realista por otro al coger el toro por los cuernos y entrar en los problemas actuales, reconociéndolos y afrontándolos. Otros políticos occidentales usarían el “tu más” o “yo no” como forma de evasión de las culpas y problemas.

Al loro con los apoya cabezas de los sofás. Luego entiendes todas esas cosas que se venden en las tiendas de los chinos en España. Pero que caramba. Queda bonito. Me recuerda a la España de hace muchos años, cuando se cuidaban ese tipo de detalles.


PD3: Hoy que se acaba 2009, espero con ilusión el 2010, confiando en que sea aún mejor y dando gracias a Dios por todo lo bueno que dejamos atrás en este año que termina. Como decía el Rey, que 2010 nos traiga más empleo, el final de la crisis y ayude un poco a los españoles que nos va a hacer falta.

30 diciembre 2009

decada perdida

MENUDA VOLATILIDAD en estos diez años perdidos del todo. Al final, después de la burbuja de las tecnológicas e Internet del 2000, de los atentados de las Torres Gemelas, de la crisis financiera… al final vienen grandes recuperaciones. Momentos de pánico son buenos para comprar, o para no vender.


Si quieres recibir todo el post, lo tienes que pedir en estrategiastendencias@gmail.com

29 diciembre 2009

garantizados

Vencen muchos garantizados en el año 2010. Ya sabes mi opinión sobre estos productos. Están muy bien ya que duermes muy tranquilo: no tienes riesgo. Pero tampoco tienes rentabilidad. Nunca se acierta a la hora de contratar una garantía que defienda tu dinero. Si no quieres riesgos es muy simple: renta fija. Pero invertir en renta variable sin correr ningún riesgo acaba siendo muy poco rentable.

Para eso estamos los asesores, para tratar de ayudar a los clientes qué comprar y cuándo comprar. Y sobre todo, cuándo vender. El mercado de fondos de inversión en España se ha saturado y llenado de emisiones de garantizados que ahora vencen y que tendrán un efecto perverso sobre los clientes, primero y sobre el mercado después.

Los comerciales bancarios se han puesto un cuchillo en los dientes para que no se les escape ni un euro. Se ofrecerán primas de permanencia y de fidelidad. No las cojas: pan para hoy y hambre para mañana. Lo que hay que hacer es no volver a equivocarse, no volver a comprar ningún garantizado más. Así de fácil.


Para el año 2010 hay que desear simplicidad de productos y honestidad en la relación con tu entidad financiera. Los bancos nos generan confianza, es la debilidad del español la fidelidad con el de la sucursal. Pero rentabilidad y honestidad no se ve por ninguna parte.

28 diciembre 2009

primera semana de enero

La bolsa cierra 2009 en máximos y se queda lista para el siguiente tirón en el primer trimestre de 2010. Ha rebotado varias veces en estos altos, bajando, y quizás sea ahora el momento de romper al alza, con pocos inversores ya que muchos están de vacaciones y los que quedan agotados de los vaivenes bursátiles.

La primera semana de enero suele ser muy buena. Veamos qué pasa.

23 diciembre 2009

feliz navidad


Cuando nació María, los Ángeles dijeron con asombro: ¡huy, huy, huy!


No habían visto cosa tan bonita.

Y cuando nació el Niño, pusieron perdido de lágrimas el suelo de la Cueva.

¡Anda! ¡Haz algo! Da gracias a José que pone a Dios en tus manos para que lo lleves a otros.

Te deseo una Navidad en la que hables de Cristo a los más próximos.

Jesús Urteaga. 25 diciembre 1998.

21 diciembre 2009

hay que bajar los sueldos

Peligra el euro. Cada vez me alegro más de mis inversiones en dólares. Estoy muy cómodo con ellas. Siempre lo he estado. Son apuestas a largo plazo y las veo triunfadoras. Temo por el pururri que forma el euro.

KRUGMAN habla de la necesidad de que se bajen los sueldos en España para incrementar la competitividad. Es la única solución posible: BAJAR SUELDOS.

Estoy totalmente de acuerdo. Ojo, hace falta bajarlos no sólo en el sector servicios, sino sobre todo en la industria. Si queremos volver a competir y no podemos devaluar al estar en el euro, no queda más cáscaras que bajarnos el sueldo para volver a ser competitivos.

Los mercados arriba. La tendencia seguirá arriba. No hay más alternativa de que sigan subiendo. Y cuanto menos se lo esperen los inversores, más subirán. Atentos a la primera semana de enero. Muy alcista. La única duda es si romperemos la tendencia lateral en la que nos metimos en verano. Yo apuesto a que sí.

18 diciembre 2009

¿preguntas?

¿Por qué cae tanto la bolsa en estos días?

¿Por qué había aguantado y de repente se desmorona?

¿Cómo afecta la fuerte y vertical apreciación del dólar al movimiento a corto de los mercados?

¿Qué tenemos que hacer, han cambiado las expectativas del largo plazo?

¿Seguimos positivos para 2010?

¿Nos va a dar la bolsa un susto en medio de las Navidades?

¿Tiene algo que ver el vencimiento de derivados?

¿A quién le puedo preguntar mis dudas?

Hazte cliente que no es tan caro. Hablaremos por teléfono, nos mandaremos emails preguntándonos dudas..

Para ser cliente: Un simple seguro barato, una aportación o traspaso externo a planes de pensiones. Un fondo de inversión desde 2.000 euros. ¿Es tanto lo que pido?

APUNTATE AL EMAIL DIARIO

17 diciembre 2009

previsiones de analistas para 2010

Ayer se publicó en Internet una encuesta de cómo ven los mercados en 2010. Se hacían preguntas a un conjunto de autodenominados “expertos” sobre mercados. Cada uno escribe un blog y la mayoría son analistas técnicos, lo que más abunda en España. Parece que los regalan. Alguno más hábil es McCoy de Cotizalia, donde gracias a las triquiñuelas de buscar cómo polemizar al máximo, consigue más adeptos y más negocio (visitas). ´

Yo que soy CONTRARIAN me quedo encantado con estas previsiones: muy pocos son alcistas.

Ergo la bolsa subirá y seguirán valiendo los argumentos de los últimos seis meses:

+ LIQUIDEZ [se lo han perdido muchos ya que recomendaban vender desde hace muchos meses y otros inversores no se atreven todavía]

+ MAYOR TASA DE AHORRO [fluye dinero al mercado de capitales. España ahorra un 12% s/PIB]

+ FALTA DE ALTERNATIVAS en renta fija [rentabilidad en el suelo]

+ MEJORIA MACRO [ZP acierta cuando dice que España crecerá en breve]

+ PESIMISMO DE ANALISTAS: igual que en los últimos meses. Para un contrarian lo mejor para seguir ganando.

Y en la renta fija también hay consenso: Todos negativos. Y sin embargo creo que los bonos siguen con mucho valor. Si no hay problema inflacionario en 2010 y con la demanda previsible no lo habrá, si tocan los tipos al alza frenarán cualquier repunte económico y más a partir de la segunda parte del año cuando se empiecen a quitar los estímulos fiscales.Los bonos tienen mucho más valor de lo que los analistas creen, sobre todo como alternativa a un mercado monetario sin apenas rentabilidad. Y ojo como nos japonicemos y tengamos un mercado monetario tieso durante muchos años, los bonos serán lo mejor frente a una ínfima rentabilidad de los activos sin riesgo.

Siguen recomendando Materias Primas, cuando cualquier estudio macro de los bancos de inversión alerta de que no les queda recorrido, que con las tasas de crecimiento esperadas y con el acopio de ciertas MMPP por parte de China, se ha acabado el tirón de este año. Parece que los chinos tienen MMPP acumuladas por “si aca” que para qué.


¡Qué nos avisen cuando se pongan positivos para vender!

OJO: hoy habrá fuertes caídas en los mercados. Los motivos te los cuento por email. Y las expectativas sobre si hay que hacer algo también.

16 diciembre 2009

España de cráneo

Los motivos de la crisis actual los recuerdas: exceso de endeudamiento (leverage) y crisis inmobiliaria. Nuestro problema es el enorme endeudamiento privado que alcanzamos ya, el 177% del PIB. Brutal, fruto de un exceso de subida del mercado inmobiliario y de una financiación bancaria barata y accesible. Otros países como EEUU y el Reino Unido sufren un problema similar que genera el credit crunch actual: nadie presta dinero y todo el mundo necesita más.

Nosotros partíamos de una posición envidiable del sector público con una deuda pública del 40%. Ya estamos en el 58% y es previsible que alcancemos el 70% en breve. Es un problema de velocidad. No reducimos deuda privada y sin embargo, incrementamos salvajemente la deuda pública. Peta seguro. Bueno primero definimos petar: que nos bajarán el rating, pagaremos más intereses … Efecto bola de nieve que cada vez generará un problema mayor.

¿Por qué Japón va tan mal? ¿Por qué no sale del abismo en el que lleva metido tantos años? Por el mismo problema: endeudamiento privado y público excesivo. Se pensó que saldría de su crisis de la década de los 90 enchufando deuda, generando estímulos fiscales, como ahora, que ya se pagarían después. Pero no han conseguido desapalancar su sistema y deben un montón. Nos pasará lo mismo a los occidentales: seguro. Es como ir al casino y saber que va a salir rojo 10 veces seguidas. Sería de tontos apostar a negro.

15 diciembre 2009

previsiones 2010 macro globales

A tale of two worlds: We forecast 4% global GDP growth in 2010, up only marginally from three months ago (see the previous Global Forecast Snapshots: ‘Up' Without ‘Swing', September 10, 2009). True, if this turns out to be about right, it would be a fairly decent outcome, especially compared to the widespread doom and gloom earlier this year. However, it falls short of the close to 5% growth rate in the five years prior to the Great Recession, and it will be the product of unprecedented monetary and fiscal stimulus, which poses substantial longer-term risks on various fronts. Moreover, our 4% global GDP growth forecast masks two very different stories. One is a still fairly tepid recovery for the advanced economies - the ‘triple B' recovery we discuss below. The other is a much more positive outlook for emerging markets, where we forecast output to grow by 6.5% in 2010 (China 10%, India 8%, Russia 5.3%, Brazil 4.8%), up from 1.6% this year. A rebalancing towards domestic demand-led growth in EM is well underway. Moreover, as our China economist Qing Wang has been pointing out for a while now, the official statistics are likely to vastly underestimate the level and growth rate of consumer spending in China. In short, we think that the theme of EM growth outperformance has staying power and has even been bolstered by the crisis.

A ‘triple-B' recovery in G10: In contrast to our upbeat EM story, we forecast barely 2% average GDP growth in the advanced G10 economies in 2010 - a triple B recovery where the three Bs stand for bumpy, below-par and boring. On our estimates, GDP growth has averaged around 2% in the G10 in the second half of this year and won't accelerate much from that pace next year - hence our ‘up' without ‘swing' characterisation from three months ago remains valid. The two reasons why we think the recovery in advanced economies will be of the ‘triple B' type are that it is likely to be creditless and jobless. Creditless recoveries - defined as a situation where banks are reluctant to lend and the non-bank private sector is unwilling to borrow - are the norm following a combination of a credit boom in the preceding cycle and a banking crisis; and creditless recoveries typically display sub-par economic growth as credit intermediation is hampered. Moreover, we expect a jobless G10 recovery, with unemployment in the US declining only marginally next year and rising further in Europe and Japan. Unemployment may well stay structurally higher over the next several years in the advanced economies as many of the unemployed either have the wrong skills or are in the wrong place in an environment where the sectoral and regional drivers of growth are shifting.

14 diciembre 2009

cambio del modelo del PIB mundial

Pues eso. Sigue la misma tendencia que empezó en el 2000 y se prolonga hasta el 2009. Las expectativas son que continue, que para el 2014 sea el 50% el peso del mundo de emergentes.

Y para las bolsas, la misma tendencia. Si te apuntas al email diario recibirás el post entero. Esto es sólo un párrafo de muchos que tiene.

11 diciembre 2009

España empieza a crecer

ZP tiene razón: Vamos a empezar a crecer muy pronto, ya mismo. La base del año pasado es tan baja que cualquier comparación interanual da crecimiento positivo. Piensa que el año pasado hubo auténtica parálisis económica en el último trimestre de 2008 y en el primer trimestre de 2009. Cuando comparemos el que viene con esos trimestres, salimos hacia arriba. Y gracias a Dios, empezaremos a crear empleo en el trimestre siguiente. Mercados arriba.

ZP no tiene razón: Dudo mucho que gracias a la lapidación de 8.000 millones en aceras y asfalto haya generado 500.000 empleos. Dudo mucho que sea el Gobierno de España el que nos esté sacando de ésta. Mercados arriba, qué más da lo que hagan los políticos.

Nos van a freír a tasas e incrementos de precios el 1 de enero. ¡Qué trágalas tenemos!. Tendremos que pagar la fiesta gastona entre todos. Próxima estación: impuestos y más impuestos. Pero de austeridad y reducir gastos suntuarios ni pío. ¡Qué vergüenza! Da igual, mercados arriba.

10 diciembre 2009

10/12/09 hay que reducir el ESTADO DEL BIENESTAR

Anoche me planté en el telediario a ver cómo daban la noticia de bajada del rating del REINO DE ESPAÑA. Simple mención recalcando que había sido sólo una agencia de rating y dejando entrever que no tenía importancia. La nota de prensa del Ministerio de Economía es tremenda:


Elena Salgado, "hay variables que no explican mucho esta decisión". Reconocieron el elevado déficit de las cuentas públicas, subrayaron que la deuda en relación al PIB (68%) se encuentra 20 puntos por debajo de la media de la zona euro. Además, recordaron que "afortunadamente" las otras dos agencias de rating, Fitch y Moody's, "no piensan lo mismo".

Y entonces por qué nos tocan el rating. Efectivamente en foto fija estamos mejor en deuda pública frente al PIB que nuestros socios. Pero la evolución en los últimos meses ha sido espectacular, alcanzandoles cuando partíamos de una posición cercana al 40%. Somos el país que más crecemos en deuda ya que nos hemos pasado de alegría gastona. Y esto todos sabemos que tiene mucha inercia y no se frena tan facilmente. No hay visos de atajar el déficit. No hay austeridad en las cuentas. No vamos a reducir el ESTADO DEL BIENESTAR ni aunque queramos. Politicamente incorrecto.

Sin embargo tienen razón, no ha habido un incremento brutal de SPREADS de deuda frente al Bund, ni los CDS han sufrido. Peor estuvieron hace un año. Calma pues que llega el turrón.

Los mercados laterales, deseando que lleguen las copitas de Navidad. Si te apuntas al email te enterarás dónde recomendamos invertir en 2010.

9/12/09 nos recortan el rating

Standard & Poor's ha rebajado la perspectiva de España desde estable a negativa ante las previsiones de un bajo crecimiento económico y la persistencia de un elevado déficit fiscal y mantiene la calificación de la deuda a largo plazo de nuestro país en AA+.

En lo que respecta al rating soberano de España, que perdió la máxima nota AAA de S&P el pasado mes de enero, la agencia considera que refleja la modernidad y relativa diversificación de la economía, así como el "manejable, aunque rápidamente creciente" endeudamiento del Estado, que alcanzará el 67% del PIB en 2010.

"En comparación con otros países con su calificación, España se enfrenta a un prolongado periodo de evolución por debajo de sus pares, con una tendencia de crecimiento del PIB anual inferior al 1% debido al alto endeudamiento del sector privado (177% del PIB en 2009) y a un rígido mercado de trabajo", lo que sugiere que las presiones deflacionarias podrían ser más persistentes en España que en otros países de la zona euro.

Es decir, necesitamos hacer ajustes estructurales, o pagaremos más cara la deuda pública y no recuperaremos la triple AAA ni a tiros. Los trapos sucios se ventilan en casa. Pero en el mundo financiero, te rompen la cara en público. YA SE PUEDEN PONER LAS PILAS GOBERNANTES NUESTROS.

9/12/09 más, más y menos

+ Más argumentos para que las bolsas sigan subiendo: ING RECORTA TIPOS AL 1,5%. Las alternativas de inversión dan cada vez menos intereses. Ni que decir de los fondos monetarios, ni de las Letras del Tesoro, ni de la deuda pública. Lo que de verdad da dinero son los depósitos de las cajas de ahorro, ¿por qué será? Mucho cuidado que las tripas están fatal y ahora no hay dinero para tapar muchos agujeros simultáneos.

+ El dólar ha roto la tendencia larga a la baja. ¿Tendrá su rally ahora? Ojalá. Motivos te puedo dar un montón. Sólo faltaba que saliera rana algún país europeo. El famoso carry trade no podía durar toda la vida. Primera parada: 1,44, segunda parada: 1,38, siguiente: 1,29, siguiente: 1,25, siguiente: 1,16… Los que estamos largos en dólares, nos toca ganar dinero. Aunque son tendencias que se deben ver en el largo plazo, no tirones en el corto como es el que vemos estos días. Pero tener dólares a largo creo que merece la pena.

- Las agencias de RATING otra vez. Moodys ha dicho que Grecia es un bono basura BBB. Y empiezan a pensar mover a EEUU y al Reino Unido de su AAA. Qué cerca han pasado. ¿Será España la siguiente en ser tocada? Si la degradación macro se mantuviera sí que es posible. A pagar más intereses nos va a tocar, por mayor deuda y por incremento de los spreads.

2 "más" y 1 "menos", pero pesa más este último. Seguimos laterales, pese a la bajada de hoy y de ayer.

7/12/09 por fin, plan de austeridad para 2010

Mira que habíamos pedido insistentemente que había que hacer un plan de AUSTERIDAD. Pues los políticos nos han oído a los economistas. No pedíamos nada raro. Es lo que tocaba. Si las familias y las empresas están adelgazando y se ajustan el cinturón, es insensato que las administraciones públicas, las tres, no hicieran lo propio. Desde estas líneas he dicho miles de veces que hasta que no se hiciera un gran plan de austeridad no se vería una salida a la crisis.


Lo están entendiendo, pero poco. Deberían ser más ambiciosos, pero no se atreven. Cuando digo austeridad, lo digo en todos sus términos, austeridad brutal. No mediditas que no valgan para nada. Cuando digo austeridad, o cuando lo decimos los economistas, decimos reducir el ESTADO DEL BIENESTAR. Y aquí duele y escuece. Es difícil que un gobierno populista como el actual se atreva con medidas pragmáticas y eficaces, a meter tijera y volver a como estábamos hace algunos años. No podrán.

Es por eso por lo que desde hace meses insisto que la única forma era llegar a un consenso entre todas las fuerzas políticas. Pero no está el horno más que para hacer bollos. Permanente campaña la que nos toca estos años de descalificaciones al adversario en vez de aunar esfuerzos y unirse para salir de la crisis.

Lo triste de todo es que se terminará haciendo dentro de varios años, cuando no sea posible eludirlo, cuando sea inevitable. Pero por Dios, qué pérdida de tiempo hasta que se pongan de acuerdo y lo hagan. Tenemos que quitar lo que nos sobra, eso que engordamos cuando éramos ricos y prósperos. Debemos volver a nuestro estado natural de país imaginativo y afectuoso, de país creativo, pero pobretón. Y basta ya de esas tonterías de nuevo rico que siempre pagamos las cañas a todos.

4/12/09 faltan dos cosas por hacer este año

Los mercados cautos. No quedan ganas de hacer mucho más. El volumen se secará conforme nos acerquemos a Navidades, salvo aplicaciones fiscales. Sólo resta dejar las carteras preparadas para el año 2010. No todo vale. Hay cosas mejores e inversiones peores. 2010 va a ser un año muy difícil. Hay que prepararse con toda la ayuda necesaria que desde aquí te brindo. Si te apuntas al email diario te diré qué cartera pienso que será mejor tener en 2010. Luego iremos de la mano, te diré cuando hay que vender lo que compres, algo que nadie dice. E invertiremos a largo plazo, sin los problemas y vaivenes del corto plazo, sin preocuparnos por tratar de ganar en los picos y valles, nunca se consigue.

Falta, en los pocos días que restan de ejercicio, desgravar en pensiones, hay que hacer la aportación extraordinaria. Siempre se han mirado los planes de pensiones como vehículos para desgravar. Hoy en día mucha gente los utiliza para complementar esa ridícula pensión que nos pagará el Estado dentro de unos años, mucho menor que las actuales fruto del envejecimiento mayor de la población, de la no renovación del mercado laboral con nuevos nacidos y del caro estado del bienestar que se tendrá que recortar en breve.

3/12/09 se les acabó el chollo

Se acabó lo que se daba.

Se acabó el chollo más grande del mundo.

Se acabó el dinero abundante a tipos mínimos.

Se acabó que sea el BCE el que llene los bolsillos de dinero a los bancos para que estos se lo gasten en lo que quieran.

Se acabó que los bancos tomen prestado al 1% y compren deuda pública al 3,7% y se queden con ese margen impresionante.

Qué jeta, qué cara más dura han tenido durante todo un año. Qué picaresca. Y el credit crunch sigue como si tal cosa. El BCE daba dinero a espuertas para que fluyera a todos los sitios, pero se lo quedaban los bancos para hacer negocios y tener luego pingues beneficios. Qué jeta.

Se acabó. Por otra parte, ya era hora.

Y tienen tanta jeta que el 16/12 que es la última subasta de liquidez a un año van a ir a por todas, van a vaciar al BCE. Qué vergüenza.

Sabemos que no van a mover los tipos de interés en muchos meses. Pero al menos que se acabe esta frescura de favorecer a los bancos que son los culpables de que andemos en esta crisis.

2/12/09 macro mal, mercado bien

Mercado dirigido por liquidez, muy fuerte. Liquidez por flujo de mayor ahorro (tasa ahorro en España del 12% hace un año 0%) Pero macro mal:

• First, the construction sector is still unlikely to stabilise any time soon. With house prices overvalued by as much as 30% on some metrics, we don't expect a return to positive growth rates in construction investment until end-2011.
• Second, although the job shakeout will be sharper but shorter in Spain than in the rest of the euro area, we think that a revival in consumer spending next year is too much to hope for. With wage growth set to slow further, private consumption will lack support.
• Third, private sector deleveraging will continue for quite some time. The pass-through of lower official and market interest rates to mortgage and corporate loan rates might provide some relief, but it is unlikely to prevent a period of belt-tightening altogether.
• Fourth, credit will continue to remain a scarce resource over the next two years. With still considerable uncertainty over potential losses, banks may remain reluctant to lend, even if the government ensures that they are well capitalised.
• Fifth, with a ballooning budget deficit and long-term sustainability problems in its public finances, Spain looks set to be one of the first countries in the euro area to scale back its stimulus measures. Tax hikes are on the agenda as early as next year.
• Sixth, Spain's adjustment is happening at a fast pace. With GDP contracting less than employment, labour productivity growth has accelerated. If sustained, these gains will lower Spain's unit labour costs and trigger an export-led recovery further down the line.

Aunque no cuadre y sean muy negativos, en algún sitio tiene que meter la gente el dinero que ahorra después de quitarse créditos: o en deuda pública en rentabilidades históricas mínimas o en bolsa.

1/12/09 ¿y si ZP tuviera razón?

Llegó diciembre: menos volumen. El año está hecho. Sigue habiendo miedos (Dubai, Grecia, España...) Dudo del efecto dominó. Caerán otros países, pero antes caerá alguna entidad financiera que hará más daño. Lo que si se erosionará es el spread de la deuda española, ahora muy bajo por el mayor riesgo y el empeoramiento de ratios macro que presentamos.

Hay una sensación de que ninguna entidad financiera puede quebrar y, como decía la semana pasada el presidente de la AEB, eso no es cierto. Y no hablaba sólo de las cajas de ahorro, que todos sabemos de lo mal que lo están pasando, hablaba de bancos.

Pero, ¿y si ZP tiene razón y España no está tan mal en 2010?. Y si empezamos a crecer antes de lo que nos imaginamos. Y si sobre todo, empezamos a generar empleo. Pues así podría ser. La base de cálculo es tan baja (3Q08, 4Q08, 1Q09 y 2Q09) que cualquier ratio que comparemos con esos trimestres saldrá bueno. Se ha metido mucho estímulo presupuestario. Vamos para arriba, aunque no lo veamos ni palpemos, a pesar de los agoreros.

30/11/09 lateral

Han ganado las ventas online (+11%) a las tradicionales de Walmart y otros grandes almacenes (+0,5%). En ambos casos subiendo con respecto al último Thanksgiving. Lo malo es que no son comparables. El sentimiento de desconfianza del año pasado fue tan grande que la gente se retrajo un montón, estábamos por entonces debatiéndonos si quebraba el sistema financiero occidental o no, con seminacionalizaciones bancarias y credit crunch espectacular.

Las cifras de este año son buenas ya que mejoran la del año pasado. Y son malas ya que este fin de semana del año pasado fue muy deprimente, con la confianza y las bolsas haciendo mínimos. Sin embargo, había mucho dinero para gastar todavía, había mucho colchón generado de los últimos años que permitía seguir manteniendo costumbres consumistas. Este año me da en la nariz que los estadounidenses se han apretado más el cinturón que el año pasado.

Con lo que nos quedaremos algo neutros. Sigue la consolidación lateral, si nos lo permite Dubai. ¡Qué timo de excusa más tonta se buscaron los inversores para realizar y los más listos para comprar! Volatilidad pura, casi olvidada, para celebrar la que tuvimos el año pasado.

27/11/09 cyber Monday

Grandes caídas de las bolsas por miedo a quiebra de Dubai, país de excesos. Las bolsas son así: capaces de perder en dos días lo que cuesta ganar en tres semanas. Volatilidad. Descuento de expectativas. Hace dos días no había esta incertidumbre y ahora se piensa en quién será el siguiente. Veníamos de una volatilidad mínima. Había una gran tranquilidad y confianza de que las alzas iban a continuar. Y como siempre, el mercado hace lo contrario.

Yo sigo creyendo que da más miedo el “cyber Monday” que Dubai. El lunes sabremos cómo ha ido la campaña de ventas por Internet de los cuatro días de shopping que se van a dar los americanos. Y en cualquiera de los casos, dentro de unos días seguiremos con la tendencia anterior al alza.

Los vaivenes de las bolsas duran unos días y una vez valorado que Dubai no nos afecta nada (salvo a las constructoras españolas) y que el Thanksgiving fue peor que las expectativas, volveremos a ver el empuje de la liquidez que sigue siendo enorme. Si la gente no consume, es que ahorra. Y si los tipos están en el suelo, pues se invierte en riesgo.

26/11/09 MUSTIO: thanksgiving y China

Hoy habrá una buena caída de la bolsa. La tendencia de fondo es lateral, a pesar de que parece alcista, pero estamos consolidando las subidas acumuladas. No rompe hacia arriba, y mira que lo intenta.

Sigue habiendo mucha liquidez. Hemos pasado en un año de una tasa de ahorro del 0% a una tasa de ahorro del 12% sobre el PIB (un pastón). Y ese dinero fluye a los mercados de capitales. Y si no están atractivos los de renta fija por su baja rentabilidad y expectativas, pues se invierte en bolsa.

Pero hay nervios sobre los datos de Thanksgiving de ventas navideñas en EEUU. Hay que esperar a ver qué pasa.

Y China no se escapa a las dudas y vuelve a caer. Exceso de crédito este año. Tienen que frenarlo y lo saben. Pero exceso de revalorización. Llevaba una subida excesiva. Desde agosto está lateral también. Cada vez que se acerca a máximos se vuelve, como esta semana. Está el año hecho.

25/11/09 tranquilidad en la bolsa

Todos sabemos que para salir de la crisis habría que actuar. No podemos seguir perdiendo el tiempo, esperando a que nos saque Europa, EEUU o China, porque no nos sacarán.

Tenemos que poner nosotros los remedios y sin demora. Recuerdas a Kennedy en 1963: ¿qué puedes hacer por tu país? Pues ahora igual. Y deseando que se cumpla el dicho de Obama: “Yes, we can”, aunque deberíamos personalizarlo, “I can”. Si los políticos no hacen reformas, saldremos de la crisis con el trabajo de cada uno de nosotros.

No podemos mirar de lado. Nuestro esfuerzo particular, individual de cada uno, es lo único que nos salvará. Trabajando más y ganando menos. No obstante, ojalá pillemos a un líder de masas, a un político carismático y formado, que empiece a decir las cosas bien dichas, nuevas ideas, sensatez en las propuestas, con puntos sobre las íes. ¡Qué empiece de una vez el BRAIN STORMING!

24/11/2009 corrección hasta mitad semana próxima

Fuerte caída en China (miedo a burbuja por fuerte crecimiento del crédito bancario que genere exceso en activos inmobiliarios). No se pueden ir de rositas el resto de las bolsas. Bajarán unos pocos días.

Esta semana no da pie a grandes alzas, sino todo lo contrario. Ante el próximo fin de semana, THANKSGIVING, se frena cualquier posible tirón adicional. Los yanquis hacen todas las compras de Navidad (físicamente y por Internet). Y luego veremos el "cyber monday" y lo bien o mal que está el consumo. Me da que malo, que peor que los pronosticos. No sé por qué, ¿será la crisis, o el miedo al futuro? Siguen con él los estadounidenses. Estamos en un rebote económico fruto de los estimulos fiscales. Ya veremos cuando los quiten.

La semana siguiente arrancará a la baja con los datos de consumo flojos de TG. Quien quiera comprar que espere.