29 noviembre 2010

29 nov 2010 - ¿quién nos va a sacar de donde estamos?

¿Qué es preferible?:

1.- cobrar, nunca.
2.- cobrar, tarde.
3.- cobrar algo, pronto.
4.- cobrar algo, tarde.
5.- cobrar, todo, muy tarde.
6.- cobrar, en especie, tarde

"Si debes un millón, tienes un problema. Pero si debes 1.000 millones el problema lo tiene tu acreedor”

“Quien paga descansa, quien no paga descansa para siempre”. Uff, qué horror.

Después de leer la prensa esta mañana veo que mis pronósticos pesimistas del viernes no estaban descaminados. No sabemos cuándo ocurrirá, pero vamos a default y salida del euro. No obstante, saldremos de ésta. Un realista abrazo.

PD1: Fiasco de la reunión con los empresarios. Fiasco por la imagen que daban de acato a la autoridad. Fiasco porque no saliera ninguna conclusión de los empresarios. Fiasco porque seguimos con la misma política de imágenes sin contenido. Bien por Roig (Mercadona) y Ortega (Zara), no fueron. ¡No saben aprovechar para hacer algo útil en 4 horas!


PD2: ¿Quién tiene la culpa de que andemos como andamos?:

-        ZP por haber generado una pérdida de confianza de los extranjeros, por haber perdido el rédito que heredó, por haber fulminado la confianza interna y externa sobre nuestro futuro.

-        Aznar: que gobernó entre 2000 y 2004 y fue causante de que se hinchara una burbuja inmobiliaria, con liquidez ilimitada, que ha dejado estos lodos (la crisis actual se gesta en los excesos producidos entre 2000 y 2008)

-        Rajoy: por no haber sido capaz de generar una alternativa creíble y eficaz. (qué pena la clase política, qué pena que no se dediquen a la política los más brillantes, los más listos, los mejores, que cantidad de mediocres hay en todos los partidos políticos, ¿o es el reflejo de la sociedad Española? Educación pedían los empresarios. Yo también, pero no es progre.)

-        Partidos nacionalistas: por haber seguido dilapidando a España en un absurdo estado de las autonomías. Por tener tantos políticos en toda España, por no servir para nada (el Senado si se suprimiera nos ahorraría 3.500 millones de euros. Y no sirve de nada) ¿Para qué queremos 135 diputados en Cataluña? ¿Cuantos habrá en el resto de las 17 comunidades autónomas? ¿Cuantos ayuntamientos que no deberían existir? Cuanto despilfarro.

-        Los banqueros: por haberse aprovechado de la corriente de flujo de prestamos hipotecarios, por haber dado dinero sin garantías, por haber dado tanto a los promotores, por tener ahora el país en un credit cruch horrible, por beneficiarse de la crisis (carry trade del BCE), por beneficiarse del Gobierno, cuantas veces he criticado que le hace la cuenta de resultados en parte el Gobierno español. Por sacarnos las hijuelas primero y ahora chupar de nosotros.

-        Los de las cajas de ahorros: por lo mismo. Además por ser pésimos gestores. Y ambos por haber ocultado la realidad de su situación.

-        Los sindicatos: por ser cómplices del Gobierno. La patronal: por haber tragado.

-        El Banco de España y otros reguladores, CNMV, Control de gastos del Estado y de las CCAA, Competencia, Tribunal de Defensa, Energía…: Por no haberse enterado ni haber parado unas prácticas manirrotas, por no haber corregido los excesos a tiempo, por ser tan lentos, por dejar que hayamos llegado hasta donde hemos llegado…

-        El mercado: por dejar que le manipulen las grandes entidades bancarias. Por ser un ente tonto, con inercia y donde el que marca la pauta es la llegada o no del taxista, que sigue siendo el que define la burbuja.

-        El BCE porque le han metido un gol los banqueros. Por estar a por uvas, por no anticiparse…

-        Los especuladores: porque se están forrando a costa de la desgracia de España, los hedge funds, los que operan cortos contra los bancos, los que operan vendiendo en el mercado de futuros del bono y del Ibex, los que emulan a Soros (menudo negocio se hizo con la Libra esterlina). Qué asco!!! Qué pena que no estén prohibidos estos instrumentos. Qué tontos somos que les damos herramientas a los especuladores para que se forren a costa nuestra, legalmente.

-        Los ciudadanos por haber votado de nuevo a los mismos políticos en 2008, por no protestar, por no salir a la calle indignados, por la trágala enorme que tienen…al menos ayer hubo uno que tiró un huevo a otro y le dio. Eso no se debe hacer aunque me emocionó ver alguien rebelde, al menos hay uno. Creo que es buena cosa lo de tirar huevos a otros como medida de protesta. También sirven los tomates maduros y lo que sea. Que se proteste ya en la calle…Si puedo iré a la primera que se monte (he ido a tantas manifestaciones a favor a la vida y pro familia que estoy deseando ir a una a tirarle huevos al primero que pase por ahí o a destrozar el mobiliario urbano. Se deben enterar los políticos que no estamos de acuerdo con lo que han hecho y con lo que hacen.)

-        Todos nosotros, por no hacer más que quejarnos y estar con la boca abierta viendo como nos piñamos.

Ya lo dijo el Señor, “el que esté libre de pecado que tire la primera piedra”. Yo soy culpable también, por no haber protestado más enérgicamente, por no haber hecho la maleta y puerta…por seguir aquí haciendo el memo.

¡Qué a gusto me he quedado! No veía yo el momento de echar la culpa a alguien, de protestar. Una vez dicho esto, ¿quién nos va a sacar de donde estamos? No va a ser ZP, ni Rajoy, ni los nacionalistas, ni el BCE, ni el FMI, ni los banqueros o cajas de ahorro si sobreviven, ni los 39 empresarios, ni los autónomos o pymes. Saldremos de ésta cuando tú y yo nos pongamos a trabajar a tope, nos pongamos a ayudar en lo que sepamos.

Somos conscientes de lo mal que estamos, no sirve decirlo más veces, hagamos entre todos lo que esté en nuestra mano, trabajemos más y ganemos menos, para que podamos hacer de éste un mundo mejor. Pero si seguimos quejándonos y criticando al vecino o al político, lo llevamos claro. Aunque parezca que somos irrelevantes, aunque pensemos en lo pequeños que somos, la suma de muchos mindunguis, como me gusta llamarme, hace un mindungui mucho mayor, útil y productivo.  

Este fin de semana con todo el mundo que he hablado y contado que es bueno para España que nos saliéramos del euro y que incluso quebrara el país y que cuanto antes mejor, me discutía, y acaloradamente. Si, puede que yo no tenga razón, pero te aseguro que prefiero purgar de golpe, decirle a los extranjeros que lo sentimos que le pagamos sólo el 50% de las deudas, de los bonos que nos han comprado. No nos volverán a comprar nada en cualesquiera de los casos, pero es que ahora tampoco lo hacen y dentro de unos años menos todavía ya que estaremos peor. 

Y conseguir salirnos del euro y devaluar un 50%, seremos más pobres, no podremos ir al extranjero, la gasolina nos costará una pasta, pero volveremos a ser un país atractivo, en mano de obra, en precio, volveremos a crecer y de forma intensa mucho antes. Pero sobre todo, volveremos a generar empleo, volveremos a ser capaces de reducir la mayor lacra social que es el desempleo. Saldremos de un estancamiento que nos espera para muchos, muchos años. Yo prefiero crecer pronto, una vez purgados, aunque seamos más pobres, aunque haya gente que se arruine, a no que tengamos que esperar ni sabe qué para salir de ésta.

Además el país que antes purgue estará más preparado para competir con los demás que, aunque parezca que están mejor que nosotros, están casi peor (Reino Unido y EEUU) Y en el mundo competitivo que vivimos, se lleva el ascua a su sardina quién actúa antes y sabe lo que tiene que hacer. Y por ahí los políticos, gestores económicos... están bastante obtusos.

26 noviembre 2010

26 nov 2010 - quiebra de España y salida del euro, o desplome del EURO

Desde mayo venimos diciendo que esto iba a pasar. Está a punto de ocurrir. Debes salvar tu capital financiero y PRESERVAR EL PATRIMONIO si tienes algo en riesgo.

El cómo se va a producir la declaración de default da igual. Yo soy de la teoría que el detonante será un fin de semana, nos enteraremos en un telediario, y la situación será que nos declaramos en quiebra ante la imposibilidad de atender los pagos de deuda y ante la imposibilidad de recibir financiación ajena. Tendremos una reestructuración de la deuda pública, es decir quitas del principal y de los intereses, y provocaremos irnos del euro, ya que de otra forma no tendremos salvación posible.

Piensa que somos muy grandes y no nos pueden ayudar. Si se les ocurriera darle a la maquina de hacer dinero e inventarse papelitos para tapar nuestro agujero, se tambalearía el sistema; somos un riesgo sistémico. Puede incluso que nos inviten a quebrar.

No es lo mismo Grecia que costó 110.000 mill de euros y que sabemos que entrará en default en unos años ya que no podrá pagar su deuda a pesar de haberla apoyado, que España. En el ECOFIN de mayo se asignó un fondo, el famoso EFSF (european financial stability fund) con 750.000 mill de euros que en teoría era lo que necesitaba entonces España. Este dinero está casi gastado, no en España que no hemos usado mucho, pero sí entre todos los demás países. Es un fondo para comprar deuda pública de la UE y se financiaba al 5%. Como todo el mundo quería que le compraran deuda se usó, como era un fondo para salvar a los bancos y te aseguro que los bancos europeos están tocados, los bancos alemanes, franceses y británicos, han tirado del fondo y mucho. Actualmente hay dudas de montar otro fondo igual, ya han dicho que no los alemanes.

Nuestra única solución es declararnos en quiebra y salirnos del euro para poder devaluar. Y no es malo, no son dramáticas sus consecuencias, es mejor que quedarnos durante años esperando a salir sin modelo de crecimiento ninguno. Es mejor ajustar vía quiebra y devaluación y empezar a crecer y generar empleo, que no quedarnos durante 10 años en una larga fase de estancamiento económico.

Otra gran duda que se está cuestionando es la veracidad de el sistema español (el financiero, el de las cajas de ahorros, el de los ayuntamientos y comunidades autónomas) Mira lo que dijo ayer Almunia y hoy le reprocha ZP. Resulta que Almunia dice lo mismo que el PP, dudando ámbos si se nos está diciendo la verdad de la situación. Este cuestionamiento es muy importante ya que si se sabe que hay engaño, apaga y vamonos.

Pero nos vamos a la mierda porque no hay modelo de salida, porque no se sabe cómo tendremos crecimiento económico en los próximos 10 años. Y esto lo saben los extranjeros, tú y yo.

Lo que hay que vigilar es el spread: Estamos en ello, ahora está 261 pb es decir rentabilidad del bono a 10 años en el 5,28%, más del doble que el alemán. Y más que esto, lo que hay que vigilar es el EURO. (ahora está en 1,32). El problema es el euro no es España. Si se acerca vertiginosamente a los 1,20, se meterá mucha presión sobre su viabilidad. No es lo mismo que se vaya a la mierda España y los otros PIGS que nos vayamos toda la UE, que por culpa de esta tensión, se fuera el euro a los 0,80 y entonces se produjera una devaluación masiva de toda la Unión Europea. Sabemos que los españolitos acabaremos fuera del euro con una devaluación del 50%, es decir, un 50% más pobres. Pero no es lo mismo que seamos sólo los españolitos los que esto nos pase esto, que arrastremos con nosotros a toda la Unión Europea. Esto no lo querrán. Este es el miedo de los burócratas de Bruselas y de los políticos de Berlín, que les dejemos sin trabajo y con un euro en el subsuelo.

¿Cuándo quebraremos? No lo sabemos nadie. La quiebra puede ser dentro de 5 meses, la semana que viene, o este fin de semana. Da igual. Cuanto antes mejor. No tiene por qué repetirse el lapso de tiempo que hubo entre Grecia e Irlanda. Es posible que nos unamos a Portugal y lo hagamos al tiempo. O que lo haga primero Portugal y luego nosotros. O viceversa. Es posible que todo salte por los aires ya que no creo que sea bueno ir dejando a los especuladores con la posibilidad de ir atacando de un país a otro. Ya se habla de Italia y Bélgica. Hungría y los países bálticos están hundidos también.

El ajuste que habrá que hacer luego será descomunal: Fuera la mitad del estado del bienestar, más impuestos, menos funcionarios y menos gastos sociales. Se acabó el modelo español de los últimos años. Y ojo con el estado de las autonomías que se cuestionará y yo creo que se debería reducir a la mitad, o ya puestos, eliminarlo enterito…

En un inicio se contraerá el PIB de forma grave, con muchos nuevos parados. Pero después, si salimos del euro y devaluamos un 50%, nos empobrecemos, pero volverán los europeos a mansalva, por precio, los turistas y los productores buscando de nuevo mano de obra barata. Nos odiarán primero porque les habremos costado un montón, pero después nos querrán ya que estaremos baratos otra vez…Generaremos mucho trabajo, aunque antes se perderán muchos puestos de trabajo más y lelgaremos a los 6 mill de parados.

Lo raro es que hay gente sigue pensando que esto no va con nosotros, qué ilusos. Ni se manifiestan en la calle, ni protestan, ni nada. Se ha conseguido amansar a las fieras. Verás la que se va a liar cuando esto estalle. O es que nos hemos vuelto todos julundrones. Me dan envidia la vitalidad de otros países y sus protestas enérgicas por lo que está pasando. Aquí o nos da igual o es que somos memos.

Por tanto, la quiebra del Reino de España es inevitable. La peor consecuencia es que quebrarán muchos bancos, muchas entidades financieras se irán al garete y no habrá pasta para salvarlas. No sé cuantas, la mitad de ellas o más, dos tercios de los bancos y cajas de ahorro. O sólo una entidad, yo qué sé.

Las hipotecas en euros se convertirán en pesetas y tendremos la misma deuda, aunque tu banco quiebre, lo tendrá otro banco ya que será vendida a alguien esa deuda. Será el Estado el que haga quitas, serán los bancos los que se quitarán la mitad de los depósitos y cuentas corrientes, pero los particulares, nos quedaremos jodidos, nuestras deudas seguirán… Habrá muchos que no podrán pagarlas, habrá mucha mora, descomunal, pero eso sí, lo que se debe, eso es para siempre, contra el patrimonio actual y con ingresos futuros…

Si tienes algo todavía que salvar, mi consejo, no esperes y actúa. Llámame y hablamos. Un abrazo

PD: ojalá me esté equivocando y esto no nos esté pasando a nosotros. Me encantaría tener que pedirte disculpas por haberte metido el miedo en el cuerpo. Yo estoy acojonado. Pero creo que lo mejor para España es que limpiemos ahora, que quebremos, que digamos que no podemos pagar la mitad de nuestras deudas, que nos salgamos del euro y podamos devaluar para volver a tener crecimiento al volver a ser competitivos. Todo esto será bueno, a pesar de que se vayan al garete los bancos y cajas. Muchos ricos antiguos serán pobres y muchos otros serán los nuevos ricos de la nueva España...

25 noviembre 2010

26 nov 2010 - si los países quiebran, los bancos quiebran también

Si un banco quiebra, pierden el dinero sus accionistas (véase lo que les ha pasado a los dos bancos irlandeses que no valen nada). Pero ¿qué pasa realmente? Se cierra durante unas semanas el banco de forma que nadie puede tocar ni su cuenta corriente, ni puede usar las tarjetas… La gente se asusta bastante por ver si se contagian otros, si los otros son bancos buenos o malos. Se generan colas en las ventanillas en muchos bancos, buenos o no, para retirar dinero, el miedo se instala definitivamente, no como ahora que es incipiente…

Y se procede a la liquidación del mismo. Los accionistas lo pierden todo. Los cuentacorrientistas y los tenedores de depósitos bancarios se les pagará al final lo que quede. Los que tengan un préstamo hipotecario o personal, lo seguirán debiendo a otro banco que se quede con esa deuda. Nunca se pierden las deudas, sólo los dineros.

En la liquidación se cogen los activos y se restan los pasivos. Las cuentas corrientes y depósitos bancarios son pasivos bancarios. Se les pagará lo que quede de los activos de forma prorrateada, como una suspensión de pagos… Habrá quitas ante los acreedores…Todo este proceso es muy lento en el tiempo. No sabría decirte los plazos, pero no puedes disponer de la pasta hasta que pasen varios meses, si es queda algo…

Insisto, las cuentas corrientes y los depósitos desaparecen, y sin embargo los créditos hipotecarios o personales se mantienen hasta el final, es decir, no se compensa mi hipoteca con mi depósito…

Algo así fue en Argentina en 2001. Luego se puede complicar con un corralito, con un cambio de papeles del banco por otros de un banco malo creado al efecto, puede saltar por los aires el euro y canjearse automáticamente a pesetas (el otro día un cliente me razonaba que con los lectores de billetes que hay en todas las sucursales, el cambio del euro a la peseta sería de la noche a la mañana)

No creo que quiebren todos los bancos en España. Creo que se irían antes a la mierda, los europeos, están peor. No obstante, en el segundo que empiecen las dudas sobre la solvencia bancaria, échate a temblar, ya que todo irá muy rápido. El efecto dominó es terrorífico. Se dice que quebrarían la mitad de los bancos ya que no se podría salvar a todos. Lo malo es que no sabemos cual es que quebrará y cual quedará…

Y por cierto, el Fondo de Garantía de Depósitos es un fondo que se vacía con los pagos y se rellena cada año con aportaciones de todo el sistema bancario. Ahora está casi vacío tras la CCM y supongo que Caja Sur lo terminará en breve. Otra cosa es que el Gobierno legisló en 2008 que 100.000 euros estaban garantizados por el Estado a cada ciudadano. Lo que no explicó es qué pasaría si el que entraba en quiebra era el propio Estado español…

Insisto lo que te dije ayer. Es mejor tener la pasta en fondos de inversión internacionales que en cuentas remuneradas o depósitos bancarios puros. Si no pasa nada, pues perfecto. Pero desde mayo no hago más que hablarte de que el objetivo no es rentabilidad sino PRESERVAR EL CAPITAL. Si un país quiebra y arrastra a los bancos, lo pierdes todo o parte y no lo recuperas con el paso del tiempo. Si tienes un fondo de inversión (sociedad anónima independiente del banco que lo gestiona, que no tiene pasivos salvo un conjunto de personas que ponen su dinero en común, que no deben nada, que pueden perder una línea porque les vaya mal, que pueden bajar si tienen bolsa, pero que a la postre, con el paso de los años, se recuperaría…) estás más protegido que si tienes el dinero en el banco y pasa todo lo que te he contado ahí arriba.

Está muy feo. No obstante unos meses sí que creo que aguantemos, aunque dependerá de si nos atacan los especuladores o no. Somos carne de cañón. Además, como se les ve venir, no hay muchas ganas ni dinero para defendernos de ataques. Son virulentos y arrasan. Lo que debes seguir para saber cómo vamos es el spread del bono a 10 años y el bund. Puedes verlo en: http://www.invertia.com/mercados/renta-fija/portada.asp Si te he dejado alguna duda o quieres una explicación adicional, me llamas. Un abrazo

Si tienes alguna duda de lo que piensan los extranjeros, que se te quiten. Es peor de lo que te imaginas:

Will Europe face defaults?

Its official – Spain and Portugal will need to be bailed out soon.  How do I know? In one of my favorite TV shows, Yes Minister, the all-knowing civil servant Sir Humphrey explains to cabinet minister Jim Hacker that you can never be certain that something will happen until the government denies it.

So check out this article in Tuesday’s Financial Times:

Spanish and Portuguese leaders, with reinforcements from Brussels, are fighting a rearguard action to convince investors that there is no need for further eurozone bail-outs after the €80bn-€90bn ($109bn-$122bn) rescue agreed for Ireland at the weekend.

“Absolutely not,” said Elena Salgado, Spanish finance minister, when asked in a radio interview on Monday whether Spain needed help from the European Union. “Spain is doing everything it has promised to do, with tangible results.”

Portugal is regarded by bond market investors and economists as next in line for a rescue after the bail-outs of Greece and Ireland. But José Sócrates, Portuguese prime minister, was adamant that there was “no connection” between the Irish rescue and Portugal’s problems.  “Portugal doesn’t need anyone’s help and will solve its own problems,” he said, insisting that the country had a clear strategy to cut its yawning budget deficit.

Was Sir Humphrey exaggerating?  Perhaps, but I do remember that Dublin was pretty adamant just a week or so ago that there would be no restructuring of Irish debt.

The truth is we didn’t need the denials to know what was going to happen.  Everything we are seeing in Europe has a great deal of historical precedence and events are unfolding very much according to the standard script.  I think it is pretty safe to make the following predictions:
  1. Greece will be forced to default and restructure its debt, and the restructuring will come with a significant amount of debt forgiveness.  The idea that it can grow its way out of the current debt burden is a fantasy.  Remember that when countries are in conditions of financial distress, they face systematic disinvestment and capital flight, and as a consequence are never able to grow at anywhere close to the necessary rates – especially since any growth they do manage to achieve generally comes from additional fiscal spending, which simply runs up debt further.
  2. Greece will not be the only defaulter.  Spain, Portugal, Ireland, Italy, Belgium and much of Eastern Europe will also face severe financial distress and possible default.  History suggests that when a country is experiencing a solvency crisis, growth comes only after debt forgiveness, and many or most of those countries will also be forced into debt forgiveness.
  3. Political radicalism in these countries will rise inexorably as a consequence of rising class conflict.  As Keynes pointed out as far back as 1922, the process of adjusting the currency and debt will primarily be one of assigning the costs to different economic groups, and this is never an easy or conflict-free exercise.  Of course the less stable a government becomes as a consequence of this adjustment, the more likely it is to prefer very short-term solutions.* This Sunday, by the way, Catalans are likely to vote in an election in which the “current Socialist-led coalition government in Spain’s northeastern region will fall, a slap in the face for Spain’s prime minister, José Luis Rodríguez Zapatero,”, according to an article in Wednesday’s New York Times.  There will be a lot more of this sort of thing in the next few years.
  4. So why not bite the bullet and just get it over with?  Because the European banking system would not survive even the best-case restructuring scenario.  As a consequence we are fated to witness several years of difficult economic adjustment while everyone pretends that these countries, under the right policies, can work their way through their debt burdens.  What will really be happening is that European banks will aggressively rebuild their capital bases, with the unwilling help of the poor household sector, until they are sufficiently well capitalized to begin taking the write-offs.  Only then will we recognize that some countries cannot repay their debts.
  5. As an aside the European junk-bond market might take off.  With banks crippled in their lending activities, Europe’s financial markets will probably go through a process much like that which the US experienced in the 1980s.  American banks at that time were unable to fulfill their traditional lending function as they struggled to clean up their LDC and energy loan portfolios, leaving the way open for the likes of Drexel Burnham to create a massive junk bond market.  This process will be helped to the extent that European policymakers try to avoid paying for the adjustment by liberalizing bank-lending practices.
  6. Several countries, most notably Spain, will be forced to choose between giving up sovereignty to Germany, suffering extremely high rates of unemployment for several years, or giving up the euro.  They will almost certainly choose the third option.  There are still a lot of people who say giving up the euro is “unimaginable”, but that just shows a weak imagination. I especially remember in 2000 Domingo Cavallo dismissing the stupidity of foreign investors who imagined Argentina might be forced to suspend payments and devalue the peso – which it did in late 2001.  More recently, on April 30, Cavallo warned Greece: “Don’t even think of abandoning the euro, whether temporarily or definitively, because that will provoke a financial catastrophe in Greece and various other countries in Europe.”  Now there’s some useful advice, especially when you consider the huge surge in growth and the fall in unemployment Argentina experienced after it devalued.
This has been said before, but in a way this crisis is the European equivalence of the American Civil War.  Once the dust finally settles Europe will either be a unified country with fiscal sovereignty firmly established in Berlin or Brussels, or it will be fragmented with little chance of reunion. (Michael Pettis)


PD1: No debemos seguir negando que no somos Irlanda, ni Portugal ni leches…Hay que actuar ya con reformas contundentes, que duelan, que saquen a la gente a la calle a protestar. ¿Vamos a ser el único país que se vaya de rositas?. No creo, significaría lo peor. Ha habido muchas protestas en Grecia, en Irlanda, ayer en el Reino Unido. En Portugal están de huelga general, seguida por el 75% de la gente, justo el día más difícil, donde todo el mundo les miraba, qué puntería la de los sindicatos…Esto es lo que dice Expansión:

Los cinco problemas que debe resolver Zapatero para evitar el rescate

El Ejecutivo debe convencer a los mercados de que España no es ni Irlanda ni Grecia y que no necesita un rescate. Para eso, tendrá que tener bajo control los riesgos que acechan a la economía española. La receta de los expertos: aplicar las reformas sin demora. (Expansión)

Los expertos apuntan cinco ámbitos en los que el Gobierno debe actuar con contundencia y sin más dilación para evitar, en la medida de lo posible, el riesgo de contagio de la crisis de deuda.

1- Sector financiero
Los analistas empiezan a poner el foco en la reestructuración de las cajas de ahorros. Reclaman que se acelere y culmine un proceso que empezó hace 18 meses.


Ahora, hay 12 procedimientos de fusión y SIP, en los que están implicadas 40 de las 45 cajas y para los que el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria ha inyectado 10.582 millones de euros.

El nuevo mapa financiero español ya está sobre el papel, pero queda mucho camino por andar. Por ejemplo, en este año y medio la reducción de oficinas ha sido del 5%, una cifra muy lejana al recorte de entre el 10% y el 30% que incluyen los planes. El Banco de España ha justificado la demora diciendo que los procesos “no son fáciles” y que van al “ritmo adecuado”.

La tarea ahora es que ese mensaje cale en los inversores internacionales, que desconocen en gran parte la naturaleza de las cajas de ahorros.

2- Mercado inmobiliario
Los problemas más acuciantes de la vivienda están directamente vinculados a los de los bancos y, sobre todo, a los de las cajas porque siguen muy atrapadas en este sector. El crédito promotor ascendía a 322.685 millones de euros en el segundo trimestre (un 3,6% más que al inicio de 2008) y la ratio de préstamos dudosos a la construcción y a actividades inmobiliarias se ha disparado al 11% (diez puntos básicos más que a principios de 2008).

En este contexto, el año 2011 se presenta clave. Los informes aseguran que el precio de la vivienda caerá un 20% el próximo ejercicio (así lo apuntaban recientemente Acuña&Asociados).

José García-Montalvo, profesor de Economía de la Universidad Pompeu Fabra, asegura que “las entidades financieras no van a poder seguir manteniendo precios artificiales y van a ir reconociendo la depreciación de sus activos inmobiliarios y, por tanto, de las pérdidas que hasta ahora se han ocultado. La credibilidad del sistema va a depender de cómo se haga”.
A juicio de Pablo Vázquez, director ejecutivo de Fedea, este afloramiento hay que hacerlo con cautela. La noticia de que Cajasur había perdido 4,4 veces más de lo que se pensaba antes de ser auditada “genera incertidumbre y pone en entredicho la fiabilidad de las cuentas del sector”.

3- Finanzas autonómicas
El Gobierno debe cumplir a rajatabla los límites de déficit públicos marcados en el Plan de Austeridad, cualquier desviación podría hacer saltar las alarmas. El objetivo del 9,3% déficit para 2010 parece factible, pero la reducción hasta el 6% en 2011 genera más dudas.

En este punto, el gran foco de incertidumbre es que las cuentas de las comunidades autónomas puedan lastrar las finanzas del conjunto de la Administración. Las CCAA deberían rebajar su déficit desde el 2,4% en 2010, al 1,3% en 2011. El principal problema es que el próximo ejercicio se celebran elecciones autonómicas y hasta que éstas no pasen, probablemente, no se acometerán verdaderos ajustes. Por ahora, Madrid, La Rioja y Galicia son las únicas comunidades que han cumplido el objetivo de déficit fijado por el Gobierno para el 2009.

La novedad es que se les va a exigir más transparencia y que muestren su situación fiscal por lo menos trimestral. En estos momentos, sólo seis presentan su ejecución presupuestaria mes a mes como hace el Gobierno. Además, se les va a limitar la emisión de deuda si no cumplen con los requisitos de déficit establecidos.

4- Pensiones
El Gobierno empezó a hablar de la reforma de las pensiones el pasado enero y, según lo anunciado, no se firmará hasta abril o mayo de 2011. Más de un año especulando sobre cómo será y sin concretar ningún punto. “Los mercados necesitan eficacia, si lo anuncias, lo debes aprobar con rapidez. Fuera de aquí se desconoce qué es el Pacto de Toledo y no se entiende que una reforma se pueda retrasar tanto”, explica Ángel Laborda, director de Coyuntura de Funcas.


Además, "supone un buen gesto porque se trata de una medida estructural que, aunque no va a tener un impacto inmediato, quita presión sobre el gasto a medio plazo y eso es fundamental", explica Vázquez, de Fedea.

Sin ir más lejos, el Consejo de Ministros de Economía y Finanzas de la Unión Europea (Ecofin) presentó un informe la semana pasada sobre la situación de las pensiones en España y alertaba de que, aunque el sistema es "sólido", habrá "desequilibrios" a partir de 2030 si no se llevan a cabo reformas. La principal causa: el creciente envejecimiento de la población española que a largo plazo hace insostenible el sistema (ver gráfico). Así, por ejemplo, si en 2009 por cada pensionista hay cuatro personas en edad activa aportando al sistema, la previsión es que en 2009 los activos se reduzcan a 1,75.

5- Los efectos del paro
Para Vázquez es imperativo impulsar medidas para generar empleo, porque la combinación de un paro elevado (la tasa está en el 19,8%) y un elevado endeudamiento de los hogares (86% del PIB) son una mezcla letal.


“Si una persona hipotecada agota su paro y se queda sin prestación va a tener graves dificultades para hacer frente a sus deudas y eso puede elevar la tasa de morosidad del sector financiero”, concluye. De hecho, si se aprecian los gráficos se ve como la escalada del desempleo y la morosidad ha ido de la mano en los últimos años.

El problema es que la morosidad., que ahora está en el 5,4%, podría elevarse una vez que los casi dos millones de parados de larga duración se queden sin paro y desaparezca la ayuda de 420 euros para quienes ya no tienen prestación cuya fecha de caducidad es febrero, según mantiene el Gobierno.

PD2: Lo dice Almunia, lo dice porque como todos sabemos que es lo que preocupa a los guiris. No se sabe cómo va a crecer España en los próximos 10 años. Este es nuestro verdadero problema: la falta de crecimiento por el modelo económico que tenemos. Grecia era un problema de excesos del estado. Irlanda era un problema de excesos bancarios. España, su problema, la falta de crecimiento, o mejor dicho, sabemos que hemos basado nuestra economía en la construcción, la venta del coches (somos los mayores ensambladores de Europa) y el turismo. Y las vamos a pasar canutas en los próximos 10 años. Eso lo saben los extranjeros, por eso están tan temerosos. Por eso y por la picaresca bancaria y el horror de las cajas de ahorro. Por esto y por el estado del bienestar que todo se lo come. Por esto y por el estado de las autonomías y los ayuntamientos quebrados con politiquillos haciendo disparate tras disparate fuera de control ninguno. ¿Qué porvenir nos queda?

Almunia dice que España tiene que explicar cómo va a crecer

El comisario europeo de la Competencia, Joaquín Almunia, dijo el jueves que España debería explicar a los mercados que cumplirá estrictamente el proceso de consolidación fiscal y que cuenta con una estrategia de crecimiento adecuada para salir de la crisis. "Ante las dudas en el mercado sobre la capacidad de España de aplicar lo que ha decidido aplicar, esta duda hay que despejarla cuanto antes", dijo el comisario europeo en un enrtrevista con la Cadena Ser. Agregó que el gobierno debería explicar cómo remplazará el sector de la construcción como motor de crecimiento de la economía española en los próximos años. "Yo creo que lo que hay que decir es que España ... tiene una estrategia de crecimiento necesaria porque el crecimiento español hasta la crisis estaba basado en buena medida en un sector que ya no volverá ahi, que es el sector inmobiliario, el sector de la vivienda", dijo Almunia. (Invertia)

PD3: Ya sabes las consecuencias que traerá todo esto: pobreza y más pobreza. Se juntará con el estancamiento económico, ¿llegaremos a una depresión con brusca contracción del PIB? ¿Devaluación por rotura del euro? No lo sabemos, pero antes de eso veremos más paro y el colchón que se hizo en la década de crecimiento irá desapareciendo. Hay que ser muy precavido y pensar en el largo plazo, hay que dejar fuelle para dentro de unos años. Hay que pensar que esto va a durar mucho. Y si nos equivocamos y salimos creciendo pronto, Dios lo quiera, pues bendito sea.

Los americanos ya lo empiezan a pasar mal. Las food stamps me recuerdan a las cartillas de racionamiento. No es lo mismo, pero casi: 42 millones sobre una población de 320 millones. Muchos son. En el fondo es como los famosos 426 euros mensuales de paga a los parados que han agotado su prestación. Lo malo es que aquí ZP se lo va a quitar en la siguiente reforma que haga, mientras allí les durará.

PD4: No es tan grave que quiebre España o que nos vayamos del euro. No pasará nada. No nos moriremos, no se acabará el mundo. Seremos más pobres, podremos comprar menos cosas en el extranjero, todo será más caro, un 50% más caro, nada de coches de importación, nada de electrodomesticos o informática barata. Volveremos a tratar las cosas con mimo, para que duren. Nada de viajes al extranjero, a donde sea, lo más lejos posible. Bueno te podrás seguir yendo, pero serán carísimos. Y la gasofa en las nubes. Movernos será un lujo y el AVE para ricos.

Estos son en dos patadas los efectos de una salida del euro: devaluación de España, encarecimiento de las cosas que compramos y afluencia masiva de turistas ya que saldremos más barato que ir a otro país. Esto es lo nuestro, atraer a los turistas y que se gasten sus divisas en nuestras ricas paellas, tortillas de patatas y nuestra sangría.

Lo que tendremos que ver es cómo convencemos a los inversores que somos un país serio, cómo les decimos que se queden en España las empresas, qué cara nos pondrán al ver que no les pagamos las deudas, al ver que no cobran todos sus bonos, ni el principal ni los intereses... Si les convencemos de que no somos malos y que fue culpa de otro, enseguida se olvidarán y volverán a venir...Pero primero se van a enfadar mucho con España.

Por tanto, no estés triste cuando esto suceda. No pasa nada ni por quebrar ni por que España salga del euro. En la vida todos pasamos por ciclos: a veces somos más potentes y ricos, y otras veces somos más pobres. Ahora nos toca el ciclo de ser más pobres, pero sonrientes siempre...

La segunda derivada sería que quebraran los bancos y cajas, no todas, algunas, las que les pille con más deuda o con más mora. Morosidad habrá un montón más. Entonces una quiebra de entidades generará más paro y más pobreza, pero ya estaremos acostumbrados a ser más pobres. Total, el dinero no da la felicidad... la tendremos que buscar en otro sitio...

Un abrazo y que pases un buen fin de semana. Es la satisfacción de haber hecho los deberes. Llevamos meses avisando que esto podría ocurrir. Si pasa, lo sufriremos juntos, aunque al menos hemos puesto los medios para que no nos afecte lo que vaya a pasar, hemos preservado el patrimonio de esta eventualidad, de este grave riesgo.

24 noviembre 2010

25 nov 2010 - ¿Y si el estancamiento nos lleva a una depresión económica?

Política monetaria: expansiva (EEUU) versus contractiva (CHINA). Lo puedes leer aquí.

Desde FT empiezan a hablar muy clarito. Las consecuencias de todo esto es que nos metamos en una nueva Gran Depresión. Glups…Dios no lo quiera, pero la historia parece que tiende a repetirse… Ojo y no soy yo quien lo dice. No creo que los políticos sean tan tontos para tropezar dos veces en la misma piedra. O eso espero.

Mira como se parece la situación actual a la del 29: Se pasó de acumular un exceso de deudas privadas y públicas en los años anteriores, se pasó de tener un conjunto de deudas del 120% hasta doblarlas en pocos años. Ahora las deudas en EEUU acumulan la friolera del 370% después de haberse producido una escalada en la última década, a otro ritmo mayor que al que se iba creciendo previamente:


Mira qué gráfico más horrible. Mira el guarrazo que se llevó Francia y EEUU, los que tenían problemas de déficit por cuenta corriente. En los primeros 3 años de lechón, los índices de producción industrial se desmoronaron hasta un 60% desde el 100% del 1929. Sólo Japón se puso las pilas, era el emergente de la época. Pero los demás, caos, ruina, desesperanza… ¿Lo estaremos repitiendo ahora? Puede, esperemos que no…


Ya les pasaba por entonces que la producción de coches se desplomaba como ahora. Normal, la gente alarga la vida como sea, con ITV o sin pasarla. Fue una crisis donde en tres años se desmoronó todo lo creado, el consumo, la producción…


En materia de precios vivieron lo que muchos esperamos para estos momentos: deflación. Más que temores inflacionistas, lo que muchos economistas nos tememos es que al margen de lo que haga Bernanke, los precios irán hacia abajo irremediablemente. Si no vendes bajas el precio. Si sigues sin vender, tratas de que tu divisa se devalúe para vender más fuera… Pero ojo, fíjate como después hay una escalada sin igual de los precios. Desde el 1932 se inflaciona todo. Las deudas son más fáciles si se monetizan, si se devalúa su importancia. Y tuvieron el mismo motivo de la crisis como ahora: excesos de deudas, privadas y públicas. Esto es lo que tendremos nosotros ahora: primero deflación y luego inflación  y mucha.


 Los sueldos y salarios no suben al mismo ritmo de la inflación, típico de una fase de fuerte inflación. Resultado: empobrecimiento de los trabajadores y de los pensionistas y de los rentistas y de los ahorradores. Hay que ser muy cuco y estar muy vivo para evitar que te empobrezca una fase de inflación. Ya te iré contando…


Fue una crisis motivada por una burbuja inmobiliaria, como ahora, por una inflación excesiva de los 10 años anteriores de los activos inmobiliarios, vamos que te suena un montón. No te fíes de este gráfico ya que dudo que se mezcle obra civil y residencial:


Ya sabes lo que hicieron para salir del bache: Darle a la máquina de hacer dinero, como ahora. Lo hicieron los estadounidenses fundamentalmente. Los alemanes sufrían una hiperinflación que hizo que el pan les costara más de un millón de marcos y que ha provocado que desde entonces condicionen su política monetaria y la de sus aliados europeos en este sentido, temiendo y odiando a la inflación como mal mayor, grave. Un abrazo


PD1: ¿Qué pasará con los bancos irlandeses?

Allied Irish Bank: Ayer estaba en 0,28 euros, qué ruina!!! Llegó a valer 23,75 euros en 2007. No calculo el porcentaje de pérdidas ya que se me rompe la calculadora.

Banco de Irlanda: Ayer a 0,25 euros. Alcanzó los 18,53 euros. Esto es lo que se llama perder dinero, perderlo todo. Y eso que ambas entidades eran las mayores empresas irlandesas de siempre, las más sólidas y rentables, las que pagaban jugosos dividendos, las que hicieron ganar muchas plusvalías a sus accionistas. ¡Qué desastre! Que no se repita en ningún sitio, please.

La historia reciente es singular. Dicen desde Alemania y Francia que no se puede pasar factura a los contribuyentes de los errores financieros cometidos y aquí tenemos un paquete de 85.000 millones de euros para salvar a los bancos irlandeses. El problema radica en que el Gobierno Irlandés hizo una ley en la que aseguraba 100.000 euros a cada depositante bancario, igual que ZP en España. Por eso es por lo que se traslada el problema al Estado Irlandés desde la banca privada irlandesa. Bueno esa banca de privada le queda poco ya que ha sido intervenida hace muchos meses. Un país de 4,4 millones de habitantes, mucho más pequeño que la comunidad de Madrid, provoca un agujero descomunal del que tenemos que apechugar entre todos. Todo porque no salte la banca, porque no haya quiebras bancarias.
Yo creo que podemos ver esto no como un precedente sino como algo a no repetir. Posiblemente Irlanda se siga poniendo de ejemplo de lo mal que se hacen las cosas. Que por culpa de los bancos y por el tonto de un político seas capaz de quebrar un país entero, demencial. El apalancamiento bancario irlandés fue descomunal, como en España.


Podrían hacer un infograma de Portugal y de España. Mejor no que nos asustaríamos…
Las medidas que adopta obligadamente Irlanda son en términos generales muy sensatas y no les van a gustar a los irlandeses: Los muy jetas dejan el tipo de sociedades en el 12,5% (frente a una media del 30% en el Continente). Con los recortes de gasto, dejan el gasto del sector público en el 36% del PIB desde el 49% actual. Se cargan 7.000 millones del estado del bienestar. Pasan de 8,65 euros a 7,65 euros el salario mínimo por hora (era el segundo más caro de Europa) Y obligan a pagar impuestos a sus ciudadanos (hoy no pagaban impuestos el 45% de ellos y no lo harán el 36% en el futuro). Despiden a 25.000 funcionarios. Suben el IVA del 21% al 23%, te cagas la que nos espera.

¿Podría pasar esto en España? ¿Podrían poner en peligro las entidades financieras al propio Estado español? Ni lo dudes. Para que te hagas una idea, el Banco de Santander tiene unos activos y pasivos de 1.000.000 de euros, cifra que coincide con el PIB español. Y aparte hay otros muchos bancos grandes y muchas cajas de ahorros que están entrampadas hasta las orejas. No si no es España a quien hay que mirar para las dudas que te surjan sobre el sistema bancario. España es pícara y sigue escondiendo sus vergüenzas, pero si miras a los entrampados bancos europeos te echas a temblar: Deutsche Bank, Barclays Bank, Soc Generale…El riesgo lo tienen los bancos franceses, alemanes y británicos, aunque la mora de escándalo la tenemos en España. A ver si le echan huevos, la sacan y se purga de una vez.


Si me preguntas si estaría yo tranquilo teniendo depósitos bancarios en los bancos y cajas españoles o europeas, no sabría qué contestarte. Si se repite la historia te diría que los tengas en entidades irlandesas, ahora son ya las más solventes, aunque ya veremos cómo acaban. Pero como creo que no se va a repetir la historia, como creo que cada vez queda menos para que el Estado salve al personal de los errores garrafales de los gestores bancarios, porque no puede, porque sino quiebra, porque son enormes, te sugiero que seas cauto y tengas mejor fondos de inversión. Si hay una quiebra perderás una línea del fondo de inversión, si quiebra una entidad, te pillará con todo tu depósito y perderás tu dinero.

PD2: ¿Conoces a los principales responsables de las mayores empresas españolas? Les han convocado el sábado para que nos saquen de la ruina. Pero si España es un país que lo mueven las Pymes. Las grandes, nada altruistas, se centran en sus negocios. Son centros de beneficios no hermanitas de la caridad. El planteamiento es brutal: que inviertan fuera, que exporten a tope a ver si se reanima el cotarro. Nueva memez y van…miles, así estamos.

El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, ha convocado una reunión el próximo sábado, a las diez y media de la mañana en el Palacio de la Moncloa, con los presidentes o máximos responsables de las treinta primeras grandes empresas españolas, informaron a Europa Press en fuentes gubernamentales. El objetivo del encuentro, que según la previsión inicial durará unas tres horas, es movilizar la economía y la inversión española, a través de la apertura de nuevas mercados, consiguiendo en el exterior a través del Ejecutivo nuevos pedidos. El fin último es que se cree empleo en España y que como consecuencia del mismo se active también el consumo.

Los 30 empresarios que han sido convocados el sábado, según han confirmado fuentes próximas a Moncloa, pertenecen a las mayores compañías cotizadas y algunos de los principales grupos por facturación:

  1. José Manuel Entrecanales (Acciona)
  2. Borja Prado (Endesa)
  3. Baldomero Falcones (FCC)
  4. Jorge Calvet (Gamesa)
  5. Salvador Gabarró (Gas Natural)
  6. Víctor Grifols (Grifols)
  7. Rafael del Pino (Ferrovial)
  8. José María Aldecoa (Grupo Mondragón)
  9. Ignacio Sánchez Galán (Iberdrola)
  10. Florentino Pérez (ACS)
  11. Francisco Javier García (Anfac)
  12. Emilio Botín (Santander)
  13. Alejandro Echevarría (Telecinco)
  14. César Alierta (Telefónica)
  15. Ángel Ron (Banco Popular)
  16. Francisco González (BBVA)
  17. Rodrigo Rato (Caja Madrid)
  18. Dominique de Riberolles (Cepsa)
  19. Isidoro Álvarez (El Corte Inglés)
  20. Antonio Hernández Calleja (Ebro Foods)
  21. Antonio Vázquez (Iberia)
  22. Amancio Ortega (Inditex)
  23. Francisco Javier Monzón (Indra)
  24. Isidro Fainé (La Caixa)
  25. José Manuel Martínez (Mapfre)
  26. Juan Roig (Mercadona)
  27. Juan Miguel Villar Mir (OHL)
  28. Antonio Brufau (Repsol)
  29. Luis del Rivero (Sacyr)
  30. Sebastián Escarrer (Sol Meliá)
A decir verdad, hay unos cuantos que ni conozco ni sé nada de ellos. Y eso que me dedico a seguir la economía a tope y estoy muy al día de las noticias. Eso te indica que me temo que no van a hacer mucho por nosotros ellos tampoco, quizás aprovecharse y tratar de vendernos sus productos.

Otra duda, ¿Están ordenados? ¿Por entidad o por simpatía con ZP? Cuando lo que tenía que hacer este hombre es pactar con el PP. Cuando le toque meter más tijera le va a necesitar, ya que de los nacionalistas no podemos esperar nada, si no hay pasta a cambio.

De nuevo un gol a la CEOE, mira que tenemos un presidente demagogo, ni cuando nos dan cera traga. Nuevo corte de magas a la patronal, si es que él sólo, a pachas con los sindicatos, lo arreglaba todito todo. Memez tras memez…

PD3: Totalmente de acuerdo con Marc Vidal. El problema lo tenemos en España con el sector bancario y cajas de ahorro: LEER Nos vamos al hoyo, sí o sí.