Ya sabes, AMC, la cadena de cines
que estos días no ha hecho más que subir… Sí, es una cadena de cines que
capitaliza mucho más que grandes compañías, en un entorno de COVID, después de
un año cerrados, y con unos bonos de vencimiento en 2025 por debajo del
nominal…
Ayer tomo beneficios: empezó
bajando un 40%, se puso en positivo y acabó perdiendo un 18%, todo esto en un
día… Su capitalización es de 25.700 millones de dólares, de coña… Últimos 5
días:
Es el afán especulativo llevado a superlativo, como con los bitcoins… La gente se aburre y se dedica a estas cosas, mientras los reguladores miran para otro lado…
AMC CREDIT VS. EQUITY, TELLING
Institutional
investors can join our live chat on Bloomberg, a groundbreaking venue, just
email tatiana@thebeartrapsreport.com – Thank
you. LGM
Broken Markets, Beyond Silly
Now we have seen everything. AMC´s 5.25s due in 2025 closed down a
quarter-point at 79.796 cents on the dollar vs. the AMC equity 95% higher at
$62.55.
“After 30 years of trading
stocks and bonds, 95% of the time I can assure you, credit leads equities.
That´s a 12.25% yield to worst vs. 5 year Treasuries at 0.79%. Sell Mortimer,
sell AMC equity.”
Larry McDonald, Creator of the
Bear Traps Report.
Bonds are Telling You AMC
Shares are Smoking in the Dynamite Shed
AMC
5.75% due 2025 are offered at 81 cents on the dollar. Meanwhile, the stock is
trading at all-time highs. Disconnect. In the old days when capital
structure arbitrage actually worked, you’d buy bonds and buy puts in the dollar
amount of the next coupon payment if you thought bonds were worth par under a
bankruptcy scenario. The put expiry would be for the month the next
coupon is paid. You’d play this game every six months until it worked. But
markets are so screwed up who knows if it would work anymore. What we know for
sure is that the bond and the stock disagree about the risks inherent in AMC’s
future.
AMC
November 2019
Bonds 96 cents
Stock $9.50
May 2021
Bonds 80 cents
Stock $40.04
Central Banks and Market
Dysfunction
With today’s endless central back accommodation – Lehman Brothers
NEVER would have failed, fact. That´s what “un-free markets” have become in a
world where Adam Smith’s “invisible hand” has been tied behind his back. When
the cleansing process of the business cycle is NOT allowed to function over
longer and longer periods of time, the moral hazard buildup will trigger a
transformation into another serpent, another beast. The next Lehman awaits,
just a different flavor, dressed up in unrecognizable packaging.
The fundamental problem with aggressive accommodation from central
banks comes down to a market foundation built on moral hazard. Each day, week,
and month the Federal Reserve provides more juice, the leverage piles up in
pockets all over the planet. Of course, central bankers often do not see the
toxic leverage until it is far too late. We are led by academics, NOT proper
risk managers. Herein lies the conundrum. While providing excessive
accommodation (the Fed is currently making $120B of asset purchases monthly),
when traditional shocks arrive – as they always have – the loose fiscal policy
will be untenable and looser monetary policy, inconceivable. The market is
ill-prepared today – far less so than under normal conditions historically.
Shares
Complete with Butter, Comedy
Beginning today, shareholders can sign up to receive special
offers and investor updates by registering at amctheatres.com/stockholders.
“Investors who sign up starting today and in the coming weeks will
be awarded with an initial free large popcorn usable this summer when attending
a movie at an AMC theatre in the United States. The offer will be made
available in their AMC Stubs rewards account.” AMC
Y parece que el siguiente valor
que se calienta es Blackberry, esa compañía de móviles que perdió su
anticipación en el mercado al iPhone y los androids. ¿Quién usa una Blackberry
hoy en día? Pues mira en bolsa, sube hasta la basura… Últimos 5 años:
Para que te acuerdes del pasado:
No saben dónde especular… Esto no es invertir, es rojo o negro en un gran casino.
Abrazos,
PD1: El otro día me dieron una
charla de la afabilidad. Yo, que soy de números, no lo pillaba. El que lo
contaba, no lo definía, salvo con ejemplos. Es la típica palabra que lees pero
no usas. Hice la prueba en casa y los más leídos sabían perfectamente lo que
significaba. Me daban sinónimos, pero yo les presionaba porque me dijeran en sí
lo que quería decir. A día de hoy, sigo sin saber muy bien su significado, o el
sentido de la palabra “afable”. Es un gran reto, debemos ser más afables, sin
ni siquiera saber lo que es eso del todo… Vamos a dejarlo en más cariñosos con
los demás, ayudarles, hacerles la vida más fácil, quererles, ser muy pacientes,
sobre todo con los que nos incordian o les querríamos soltar tres frescas…
Me temo que cuando llegue la
palabra magnánimo voy andar igual que ahora…
