Inteligencia Artificial

¿Es sostenible este gasto de capital en IA?

Porque es uno de los motores clave del crecimiento económico de Estados Unidos.

Sin embargo, la cantidad invertida supera con creces los beneficios obtenidos.

Sin embargo, es muy  interesante esto:

Sigue cayendo todo lo relacionado con IA, considero que el mercado NO está entendiendo que se está construyendo la infraestructura cognitiva del siglo XXI.  $NVDA $GOOG $AVGO $AMD

En medio de la corrección reciente en acciones de IA, muchos inversores se quedan atrapados en el corto plazo: "CapEx demasiado alto", "los retornos tardan", "se está inflando una burbuja".

Pero la realidad es otra:

Se está construyendo la mayor infraestructura tecnológica desde Internet.

Y la mayoría del mercado no está viendo la magnitud del cambio.

1. La gente analiza la IA como software…

…cuando en realidad es infraestructura pesada.

La IA moderna no vive en "la nube" como metáfora:

vive en centros de datos, subestaciones eléctricas, fibra óptica, GPUs, silicio especializado, energía, cooling y orquestación distribuida.

Es el equivalente digital a construir:

•redes ferroviarias

•autopistas

•centrales eléctricas

•puertos logísticos

Sólo que esta vez, en vez de mover materia, movemos inteligencia.

2. El CapEx no es gasto: es CAPACIDAD

Los $112.000M gastados en un solo trimestre por $MSFT, $AMZN, $GOOGL y $META

no representan "derroche": representan capacidad futura monetizable.

Cada GPU desplegada hoy:

•abarata la inferencia mañana,

•desbloquea nuevos productos,

•crea ventaja competitiva permanente,

•reduce el coste marginal de inteligencia.

El mercado mira el CapEx como si fuera un coste.

Los hyperscalers lo ven como un multiplicador de margen a 5–10 años.

3. La infraestructura de IA crea un nuevo tipo de economía

Nadella, Altman y Jensen Huang convergen en la misma idea:

La IA no es un producto, es una capa económica.

Y las organizaciones pagarán por "inteligencia consumida" igual que hoy pagan por electricidad.

Los "tokens" serán el nuevo combustible transaccional.

¿Qué implica esto?

Que quien controle la infraestructura cognitiva controlará la economía del conocimiento.

4. Estamos al inicio del ciclo, no al final

Cuando el mercado teme una burbuja, suele asumir que "el ciclo maduró demasiado rápido".

Pero observa la secuencia real:

Fase 1 — Construcción de infraestructura (2023–2027)

CapEx masivo, costes altos, márgenes iniciales comprimidos → justo donde estamos hoy.

Fase 2 — Eficiencia + adopción empresarial (2026–2030)

Cae el coste de inferencia, sube la utilización, aparecen casos de uso industriales a escala.

Fase 3 — Productividad macro (2030+)

La IA se integra en todo: flujos de trabajo, automatización, agentes autónomos, sistemas productivos.

Quien juzgue 2025 como "final del ciclo" está mirando la primera sombra de una ola de 10–15 años.

5. La tesis clara:

El mercado subestima el poder transformador de esta infraestructura. No entiende que estamos replicando la lógica del ferrocarril, la electrificación y la nube… pero en inteligencia. La caída de corto plazo no invalida nada. Solo refleja que la mayoría sigue viendo costos donde hay capacidad y ruido donde hay activos estratégicos de largo plazo.

Conclusión

La pregunta correcta no es:

"¿Por qué gastan tanto?"

La pregunta es:

¿Quién se quedará con el monopolio natural de la inteligencia a escala?

Porque eso es, en esencia, lo que se está construyendo hoy.

Y el mercado aún no lo está valorando correctamente.

Por último, Jeff Bezos habla del futuro del mercado laboral con la Inteligencia Artificial:

Jeff Bezos dice que solo hay un tipo de trabajador que la inteligencia artificial nunca podrá sustituir.

Y no es el que más sabe. Ni el que más estudió. Ni el que más teclas toca en una hora.

Es el que aporta algo profundamente humano.

Criterio. Empatía. Creatividad. Juicio.

El que sabe leer una situación, ponerse en el lugar del otro, tomar decisiones sin instrucciones.

En un mundo donde cada vez más cosas puede hacerlas una máquina…

¿Estás seguro de que lo tuyo no?

Por cierto, yo no uso ChatGTP para nada. Ni creo que lo usaré nunca. Lo que lees todos los días o lo he escrito con mi inteligencia propia, o lo ha escrito otra persona con la suya. Abrazos,

PD: Hay que quitarse la vergüenza de confesarse:

¿Crece el PIB porque crece la población?

El crecimiento del PIB español está fuertemente relacionado con el crecimiento de la población, que viene dado por la inmigración, tanto de europeos y suramericanos con importante patrimonio como de inmigrantes sin este.

Solo cuando crece mucho la población, crece mucho el PIB. Eliminando el crecimiento de la población, el PIB crece tan solo entre un 1,0% y un 1,5% en los distintos periodos contemplados desde el año 2000.

La población residente en España a 1 de enero de 2022 era de 47.432.893 habitantes a 1 de octubre de 2025 fue de 49.442.844: una media anual superior a 500.000 habitantes/año.

¿Qué consecuencias tiene este crecimiento poblacional?

EN ALGÚN MOMENTO DE 2026 ESPAÑA TENDRÁ 50 MILLONES DE HABITANTES.

Pero hay un dato clave que lo explica todo: en este crecimiento demográfico, casi 500.000 personas son nacidas fuera de España.

En octubre de este año había 9,8 millones de inmigrantes censados, lo que significa que uno de cada cinco habitantes del país nació en el extranjero. En cambio, en los últimos doce meses, el número de personas nacidas en España disminuyó.

Ese impulso demográfico tiene un reflejo directo en la economía. Si observamos el panorama europeo, la diferencia es evidente. Nuestro país crecerá un 2,9 % en 2025, según FUNCAS y el FMI, mientras que economías como Alemania, Francia o Italia se mantienen casi estancadas. Sin embargo, ese progreso de España se debe sobre todo al aumento de la población y del empleo inmigrante.

El crecimiento español actual se apoya, en gran medida, en el aumento de la mano de obra. Sobre todo, en sectores de baja productividad: hostelería, construcción, agricultura o cuidados. Esto eleva el PIB, pero no asegura un aumento de la renta per cápita. Este modelo económico, basado en más gente, más trabajo, más cotizantes, más consumo, más inflación y más necesidad de viviendas, no incrementa el bienestar de los ciudadanos. Mención especial merecen los efectos de la inmigración sobre la inflación. La población extranjera está incrementando la demanda de bienes y servicios; sobre todo, los básicos, como alimentación, energía y alquileres, lo que está provocando una subida de los precios de los bienes de consumo.

2026 podría ser un año peor. Se espera un cierto enfriamiento del mercado laboral, debido a varios factores que lastran nuestra economía: el aumento del salario mínimo, la imparable subida de las cotizaciones sociales, el elevado peso de los impuestos y la persistente incertidumbre política. Todo ello podría frenar la inversión, el consumo y, por tanto, la creación de empleo. ¿Puede evitarse? Probablemente, sí, si apostáramos decididamente por la productividad, la formación profesional y el avance tecnológico. Así podríamos garantizar empleo estable, de calidad y con salarios dignos, lo que sostendría el bienestar a largo plazo.

Abrazos,

PD: Una de las blasfemias más arraigadas, por lo menos en España, es usar la palabra "Hostia". Es demasiado frecuente escucharla. Muchas veces incluso personas que son católicas practicantes la utilizan. Se entiende porque tal vez no se hable de ello o no se sepa, unido a que es algo muy arraigado y común.

Pero la mayoría lo entiende cuando se les explica y buscan extirpar esta mala costumbre.

Para ello, recomiendo siempre en confesión o fuera de ella:

1. No agobiarse, ya que generalmente es algo arraigado y no es fácil que se escape alguna vez...

2. Cada vez que se diga porque se escapa, simplemente hacer una jaculatoria (viva Jesús en el Santísimo Sacramento del altar, por ejemplo) y golpearse el pecho o algo por el estilo. Pedir perdón y seguir adelante...

3. No acudir a confesión por ello a no ser que se diga conscientemente, con lo cual podría ser pecado mortal.

4. Confesarlo en la siguiente confesión...

La Hostia se refiere a lo más Sagrado que tenemos: la Eucaristía, al mismo Jesucristo presente realmente en Cuerpo, Sangre, Alma y Divinidad.

Por ello usar esta palabra indebidamente es una gran blasfemia. Por amor al Señor y a la Eucaristía, procuremos no decirla y reparar cuando se diga o se oiga de otros.

consecuencias de los aranceles

El tráfico de transporte marítimo de contenedores desde China a EE. UU. está en caída libre:

El número de buques de carga que realizan envíos desde China a Estados Unidos ha caído a 41, el nivel más bajo desde febrero de 2024.

El número de grandes buques de carga ha disminuido en 30, o un 42%, durante las últimas 3 semanas.

Esto está muy por debajo del promedio de ~60 de los últimos 18 meses.

Como resultado, el volumen total de carga se ha REDUCIDO A LA MITAD hasta aproximadamente 300.000 TEU, donde un TEU equivale a un contenedor de transporte estándar, el nivel más bajo desde al menos enero de 2024.

Los volúmenes combinados de carga de todos los principales exportadores asiáticos también han caído a unos 700.000 TEU, el nivel más bajo desde febrero de 2024.

El comercio entre Estados Unidos y China se está desacelerando rápidamente.

Esto afecta a Europa también:

En Alemania donde los datos comerciales superaron las expectativas. Las exportaciones aumentaron un 1,4 % intermensual (frente al +0,5 % previsto), impulsadas por un incremento del 2,5 % en los envíos a otros países de la UE. Las exportaciones a EE. UU. se dispararon un 11,9 % intermensual, pero las exportaciones a China cayeron un 2,2 %. Sin embargo, las importaciones aumentaron aún más rápido (aumentaron 3,1 %) lo que redujo el superávit comercial mensual a € 15,3 mil millones, el nivel más bajo desde 2024.

Y una noticia de la fabricante de coches china BYD, que me ha dejado alucinado:

La ciudad de Buenos Aires tiene 200 km2 de superficie. Esta planta de @BYDCompany en China tiene 130 km2 de superficie. Producirán cerca de 1 millón de autos por año (es decir se producirán 1,9 autos por minuto durante TODO UN AÑO). En el video también podrán ver uno de los buques Ro-Ro de transporte de vehículos de BYD (1 de los 8 de su flota). Mientras el resto de los países invierte en guerras, China en infraestructura e industria. No dejes de ver el video: https://x.com/i/status/1987647086427312493

Mientras tanto los accionistas de Tesla acaban de otorgar a Elon Musk un incentivo de 1 trillón de dólares.

Lo que debe lograr en 10 años:

• Crecer $TSLA hasta alcanzar una capitalización de mercado de 8,5 trillones de dólares (un aumento del 466 % desde los 1,4 trillones de dólares actuales).

• 20 millones de vehículos entregados (acumulados)

• Se han vendido 1 millón de robots humanoides Optimus.

• 1 millón de robotaxis en funcionamiento

• 10 millones de suscripciones a la conducción autónoma total

Si tiene éxito, se convertirá en el primer trillonario del mundo con una participación del 25%

Abrazos,

PD: Todo por amor…

abundante liquidez implica mayor inflación

Este ha sido el principal mal de los últimos años. Y sigue siéndolo hoy…

La liquidez genera inflación

Los índices de inflación oficiales solo recogen parcialmente la pérdida de poder de compra de la moneda

Los bancos centrales se van a ver forzados a permitir, de nuevo, tipos de interés reales negativos

La pérdida de valor de la moneda está casi garantizada

Cuanta más liquidez (dinero) hay en la economía, más probable es que suban los precios y se genere inflación. Hay más dinero para adquirir los mismos bienes, lo que impulsa los precios al alza.

Los índices que miden la inflación (IPC o Índice de Precios al Consumo) solo recogen los artículos que componen una hipotética cesta de la compra representativa de un hogar medio, aunque con matices dependiendo del país. En cualquier caso, la inflación medida a través del IPC no recoge la subida del precio de los activos reales, entre ellos alguno tan relevante para las economías familiares como el precio de la vivienda o el tipo de interés de las hipotecas. Por lo tanto, los índices de inflación oficiales solo recogen parcialmente la pérdida de poder de compra de la moneda (en nuestro caso el euro).

Hasta ahora, la enorme inyección de liquidez generada desde 2008 ha provocado un encarecimiento de los activos reales (incluidas las cotizaciones bursátiles) mayor que la subida de los precios de los bienes y servicios recogidos en el IPC, con la excepción de los fuertes repuntes de la inflación de 2021 y 2022.

La creciente liquidez a nivel global ayuda a explicar en gran parte la subida de los precios de los activos: bolsas, inmobiliario, oro y materias primas. Hasta ahora, la liquidez ha provocado mayor inflación del precio de los activos que en los precios al consumo.

De cara a los próximos años, la liquidez global va a incrementarse incluso más si cabe. Entre otros motivos, por los siguientes:

+China se encuentra en deflación (caída de los precios al consumo) y está realizando un constante aumento de la liquidez con intención de reactivar su economía. Inevitablemente, parte de dicha liquidez acaba en los mercados financieros internacionales.

+Los bancos centrales inevitablemente volverán a comprar activos financieros aumentando la liquidez. Pasarán de reducir su balance vendiendo bonos en cartera comprados en años anteriores a volver a comprar parte de los bonos soberanos emitidos por los distintos Tesoros. La Reserva Federal ha sido el primero de los grandes bancos centrales en parar la venta de bonos que tenía en balance (QT) y no tardará en volver a comprarlos. Tras la Reserva Federal irán el resto de grandes bancos centrales, empezando por el BCE.

+El desarrollo de los mercados de "stablecoins" (explicado en otro artículo) generará más dólares digitales en circulación a nivel global. Parte de dicha liquidez acabará en los mercados financieros y parte se trasladará al consumo y la inversión. Actualmente todas las stablecoins capitalizan, o valen, unos 300.000 millones de dólares. Las propias estimaciones del BIS (el banco central de los bancos centrales) sitúan el valor de todas las stablecoins en 2030 entre 1,6 y 3,7 billones de dólares. Todo este volumen de stablecoins supone creación de liquidez por parte de empresas privadas, no por parte del banco central, que en parte acabará en los mercados de activos y parte en consumo e inversión.

+El valor de todas las criptomonedas ascendía a 3,25 billones de dólares (de doce ceros) a finales de 2024. La subida del precio de las criptomonedas produce un efecto riqueza en sus tenedores que fomenta el consumo, la inversión y la conversión de parte de dichas criptomonedas en dólares y euros bancarios.

La abundante liquidez o incluso hiperliquidez parece garantizada para los próximos años. Esta liquidez puede provocar inflación de precios al consumo, o inflación del precio de los activos reales o ambas cosas a la vez.

Adicionalmente, las presiones inflacionistas del nuevo entorno internacional son evidentes, especialmente en Estados Unidos: acercamiento de las cadenas de suministro y de producción a lugares amigables donde prima la seguridad, no el coste (nearshoring); la guerra arancelaria; la limitación de la inmigración; la fuerte inversión en defensa en detrimento de otros sectores; la necesidad de más energía para hacer frente a la vertiginosa construcción de centros de datos.

Ante este panorama, los bancos centrales se van a ver forzados a permitir, de nuevo, tipos de interés reales negativos. Es decir, con una inflación superior a los tipos de interés.

De ser correcto este análisis, la principal conclusión es que, en cualquiera de las alternativas, la pérdida de valor de la moneda está casi garantizada. Malas noticias para los ahorradores e inversores más conservadores. Los productos de rentabilidad sin riesgo mermarán poco a poco el poder adquisitivo del patrimonio. La inversión en activos reales, incluyendo las empresas, será la única forma de conservarlo.

En EEUU Trump anuncia un dividendo arancelario de 2.000 dólares para los estadounidenses.

No se puede combatir la inflación dándole dinero a la gente para gastar, manteniendo un déficit público del 6% y haciendo que la Reserva Federal recorte los tipos de interés.

Abrazos,

PD: Interesante: En el año 997, el caudillo musulmán Almanzor llegó a Santiago de Compostela dispuesto a destruirlo. Cuando entró en la ciudad vacía, solo encontró a un anciano rezando. Era Pedro de Mezonzo, un gallego que defendía con su vida la tumba del Apóstol Santiago.

Pedro había nacido en Curtis, A Coruña, alrededor del año 930. De familia noble, ingresó joven en el monasterio de Santa María de Mezonzo, donde se ganó fama de sabio y de hombre justo. Décadas después sería obispo de Santiago, en tiempos del rey Bermudo II.

Cuando Almanzor inició su expedición, arrasó Tui, destruyó Salvaterra y avanzó hacia Compostela. Pedro sabía que resistir era inútil, así que ordenó evacuar la ciudad para salvar las reliquias del Apóstol y proteger la vida de los compostelanos.

El 10 de agosto de 997, Almanzor entró en una Santiago vacía. Durante una semana saqueó templos y palacios, incendió la basílica y robó las campanas, que serían llevadas a Córdoba para convertirse en lámparas en la Gran Mezquita.

Pero cuando llegó al sepulcro del Apóstol, encontró allí a un monje que rezaba.

“¿Por qué estás aquí?”, preguntó Almanzor.

“Para honrar a Santiago”, respondió.

El caudillo ordenó que no se tocara ni esa tumba ni a ese anciano, el único que se quedó para cumplir su deber.

Ese monje era Pedro de Mezonzo y, sorprendentemente, las crónicas cristianas y musulmanas coinciden en ese encuentro. Por eso, cuando la ciudad fue reducida a cenizas, la tumba del Apóstol quedó intacta.

Tras el saqueo, Pedro impulsó la reconstrucción de Compostela. Restauró templos, reorganizó la diócesis y devolvió la esperanza a un pueblo devastado. En medio de aquel desastre, compuso un himno que aún se reza en todo el mundo: la Salve Regina.

Dicen que la inspiró una imagen de la Virgen de los Ojos Grandes de Lugo. Su plegaria, “Dios te salve, Reina y Madre de misericordia”, se extendió por toda Europa y convirtió al obispo gallego en uno de los grandes autores del canto litúrgico medieval.

Pedro murió en el año 1003 y su fama de santidad se propagó por Galicia y por Roma. Fue canonizado siglos después, y su figura quedó unida para siempre a la reconstrucción espiritual de Compostela.

Dos siglos y medio más tarde, en 1236, el rey Fernando III conquistó Córdoba, y mandó fundir el bronce de las lámparas de la mezquita, las mismas que habían sido campanas de Santiago, y devolverlas a Galicia. El destino tenía memoria.

Aquel día de 997, mientras Almanzor arrasaba Compostela, un solo hombre defendió al Apóstol. Y gracias a él, la tumba de Santiago sigue en pie.

de nuevo temores a la inflación

Lo decía Milton Friedman hace muchos años: "Los consumidores no producen inflación. Los productores no producen inflación. La inflación solo se produce por el exceso de gasto descontrolado gubernamental y de creación de dinero descontrolado por parte del gobierno, y nada más".

Además, En España crecer más que los demás países europeos tiene sus consecuencias en la inflación:

Loa alimentos: España la de rojo:

Y por poner ejemplos:

AÑO 2015:

• Aceite —> 2,60 €/l

• Huevos —> 1,40€/dz

• Cebollas—> 0,35 €/kg

• Patatas —> 0,45 €/kg

AÑO 2025:

• Aceite —>  6,75 €/l

• Huevos —> 3,80 €/dz

• Cebollas —> 2,20 €/kg

• Patatas —> 1,55 €/kg

DIFERENCIA: +200%

Y eso que los datos del mercado inmobiliario no están incluidos en la cesta del IPC…Abrazos,

PD: Lectura (Rom 14,7-12): Hermanos: Ninguno de nosotros vive para sí mismo ni muere para sí mismo: si vivimos, para el Señor vivimos, y si morimos, para el Señor morimos. Por lo tanto, ya sea que estemos vivos o que hayamos muerto, somos del Señor. Porque Cristo murió y resucitó para ser Señor de vivos y muertos. Pero tú, ¿por qué juzgas mal a tu hermano? ¿Por qué lo deprecias? Todos vamos a comparecer ante el tribunal de Dios, como dice la Escritura: Juro por mí mismo, dice el Señor, que todos doblarán la rodilla ante mí y todos reconocerán públicamente que yo soy Dios. En resumen, cada uno de nosotros tendrá que dar cuenta de sí mismo a Dios.