Tenedores de deuda soberana española: Entidades de crédito: 213.560 millones de euros, el 32.17%. Administraciones públicas: 79.251 millones de euros, el 11.94%. El 44% sigue en casa. El resto, los guiris... ¿Hasta cuándo? Ay…
Junio no fue un mes fácil para la deuda pública internacional. Los planes anunciados por la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, para ir retirando progresivamente sus estímulos cuantitativos desde finales de 2013 agitaron el pulso del mercado. Los inversores salieron de los bonos y dirigieron su dinero hacia otros activos. Esa estampida también se reflejó en la deuda española y, por ejemplo, el rendimiento del bono a 10 años repuntó del 4,46 al 4,77%. Pero esa incertidumbre dejó otra huella muy relevante. Según los datos publicados hoy por el Tesoro Público, a partir de los datos del Banco de España, la cartera de deuda española a vencimiento -una lectura más estable que los datos de deuda registrada para saber los valores que un inversor ha adquirido- de los inversores extranjeros se redujo en 8.579 millones, el mayor descenso mensual no solo de 2013, sino que ni siquiera en los momentos de mayor tensión de 2012 se vio un retroceso similar.
Como consecuencia, la cartera a vencimiento de los inversores no residentes descendió de los 230.468 a los 221.889 millones de euros. Esta cifra, la más baja desde diciembre, conduce a que el peso de los extranjeros en la tenencia de deuda española se modere hasta el 33,4% del total, por debajo del 35,5% de finales de 2012. Si terminara así el año, se trataría del menor peso de los no residentes desde 1999. Eso sí, esos 221.889 millones todavía están casi 41.000 millones por encima de las cifras registradas un año antes.
En el extremo opuesto, y de nuevo como principales aliados del Tesoro, los bancos nacionales. En junio engordaron su cartera en 15.136 millones de euros, para un récord total de 263.138 millones, casi 40.000 millones por encima de las cifras de cierre de 2012. De este modo, las entidades españoles ya atesoran prácticamente 40 de cada 100 euros que hay en deuda del Estado.
Aunque las aguas del mercado de deuda volvieron a calmarse en julio y agosto -el rendimiento del bono español cerró julio en el 4,65% y agosto en el 4,53%-, con lo que las cifras de esos meses podrían registrar nuevas compras de los extranjeros, el susto de junio constituye un aviso a navegantes, puesto que España necesita el respaldo de los inversores no residentes para seguir financiándose en los mercados y así no depender tanto de los bancos nacionales. Al mismo tiempo, el balance de junio constituye una advertencia de las tensiones que se pueden ver en los mercados de deuda conforme los bancos centrales vayan retirando los extraordinarios estímulos que han activado durante la crisis. Esa desconfianza podría reducir el apetito de los inversores por la deuda pública y, por tanto, encarecer los costes de financiación para el Estado.
Abrazos,
PD1: El Banco de Sabadell amplía capital para refinanciarse por acciones, dada su dificultad de conseguir dinero vía bonos. Me recuerda al Banco Popular cuando hizo lo mismo hace unos cuantos meses… ¿Conseguirá la pasta? Muy probable ya que le mete a sus oficinas como objetivo prioritario colocar sus acciones y punto. Pero ¿piensa en sus clientes? Posiblemente no. Como siempre, se compra lo que la oficina manda y santas pascuas… La dilución de las acciones viejas no importa. Nadie se queja.
Menudo carrerón llevan los sufridos accionistas. Se ha ido incrementando su balance a base de comprar cajas de ahorro quebradas y ahora se pide más capital a los accionistas y tal… De 9,3 euros hasta los 1,8 actuales, esto es un palme de un 80%
PD2: Las dudas con Portugal vuelven de nuevo. Todos los países rescatados vuelven a la palestra. Que si hace falta hacer nuevas quitas y darle más dinero a Grecia. Que si hay que inyectar otros 10.000 milloncejos a Irlanda… Todo sigue igual. Incluso hasta para nuestro vecino Portugal:
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The date is set for the troika inspectors to pay a visit to Portugal.
CBS News: - Portugal's Finance Ministry says inspectors from the country's bailout creditors will arrive Sept. 16 to assess Portugal's progress on repairing its public finances and adopting economic reforms.
In return for a 78 billion euros rescue package in 2011, the creditors -- the International Monetary Fund, European Central Bank and other euro countries -- demanded spending cuts to reduce debt. They also required measures to modernize the economy. Disbursement of bailout funds depends on Portugal's compliance.
Of course these compliance targets have been loosened considerably since the original agreement. Based on the new hurdle level, Portugal should be able to pass the "inspection" this time around. Given the trajectory of the fiscal balance however, the second half of the year is less certain.
But even if the nation is able to meet its targets, there is no way it can return to the private markets in the near future in order to fund its government. And that's assuming the political infighting doesn't preclude them from running into trouble with troika in the near future (see overview).
The Economist: - Even if the recovery gathers momentum and the two governing parties manage to avoid further splits, few believe Portugal will be able to last the course without more outside help. The main question is whether this will take the form of a precautionary credit line, which the authorities could draw on as necessary, or another bail-out with further tough conditions attached. As long as the government delivers promised reforms, other euro-zone governments will probably continue to support it, possibly providing some form of debt relief without calling for write-downs by private-sector investors.
With financing sustainability in question, investors are becoming nervous once again. CDS spreads widened to the levels we saw during the constitutional crisis (see post). It is not just the absolute level of CDS spreads that signals uncertainty. The spread to other peripheral nations, such as Italy and Spain, is now particularly wide.
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PD3: Hasta mañana si Dios quiere…
Que poco se dice. ¡Cuántas veces se decía antes! La cantidad de veces que habremos dicho: “hasta mañana si Dios quiere”. Y cuanta verdad hay en esta frase. Nos veremos mañana, sólo si Dios quiere. Si no quisiese aquí, nos quedábamos más fritos que fritos… Por eso hay que dar muchas gracias por la mañana por haber vivido un día más, porque Dios ha querido…, para que disfrutemos de la naturaleza, para que amemos a los demás y nos ganemos el cielo… Aunque cuando Él quiera nos llevara a verle y a disfrutar al 100% de su amor. Mientras, a esperar que nos llame y a quererle a Él y a los demás un poquito más…
