Whatever it takes

Llevamos 6 años desde que Draghi parara la hecatombe diciendo que haría lo que hiciera falta, “whatever it takes”… Y casi 4 años desde que el BCE se liara a comprar todos los bonos europeos que sobraran, que son casi todos… Ahora en septiembre, en principio, dejará de acumular más bonos, e iremos viendo como se tienen que volver a diluir en el mercado según vayan venciendo…

Caducidad de 'Whatever it takes'

Nos acercamos al sexto aniversario de la famosa intervención de Draghi que supuso un punto de inflexión en la crisis del euro de 2012.

"Dentro de su mandato el BCE está preparado para tomar todas las medidas necesarias para mantener el euro. Créanme, será suficiente"

Las palabras de Draghi y la aprobación del programa OMT (Outright Monetary Transactions) que abría al BCE la posibilidad de comprar en el mercado bonos de un país con problemas de financiación de forma casi ilimitada, supuso un cambio radical en la evolución de los mercados de bonos y de la prima de riesgo.

Posteriormente, el BCE inició los sucesivos programas de compras de bonos de todos los países de la Eurozona en proporción a la participación de cada uno de ellos en el BCE (clave de capital). Como se puede observar en el gráfico de la evolución de las primas de riesgo de España e Italia, estas actuaciones de la autoridad monetaria europea lograron apaciguar los temores. Las primas de riesgo de España e Italia alcanzaron los 638 y 536 puntos básicos respectivamente justo antes de la intervención de Draghi. Hace apenas un mes se situaban en 70 pb en el caso de España y 117 pb en el caso de Italia. El BCE a través del mensaje de "Whatever it takes" y su intervención en el mercado de bonos tuvo éxito neutralizando los conatos de crisis de deuda en Eurozona.

Todo indica que el programa de compra de bonos finalizará en 2018, aunque de momento el BCE seguirá reinvirtiendo la totalidad de los bonos en cartera que venzan. Al finalizar este año su programa de adquisición de bonos el BCE habrá adquirido bonos por un importe de 2,4 billones de euros. Conviene no olvidar que los niveles de tipos de interés que los diferentes tesoros de la Eurozona pagan actualmente están distorsionados a la baja por la continua intervención del BCE en el mercado de bonos. A partir del año que viene el mercado de bonos soberanos no contará con uno de los principales compradores de los últimos años: el BCE.

Las incertidumbres políticas en Italia han puesto de manifiesto que la Eurozona no está libre de futuras crisis de deuda en alguno de los países integrantes de la moneda única. El reciente aumento de la prima de riesgo italiana hasta la cercanía de 300 pb, refleja el temor de los inversores a un empeoramiento de las cuentas públicas del país trasalpino, en caso de llevarse a cabo las medidas anunciadas por los partidos que previsiblemente formarán gobierno ahora o después de unas próximas elecciones.

A pesar de ser temores y no hechos consumados, el final de la política de compras de bonos por parte del BCE y el fin del mandato de Draghi dentro de año, con altas probabilidades de ser sustituido por un alemán, ponen en duda la vigencia temporal del "whatever it takes" de Draghi. A la incertidumbre política italiana, y en menor medida la española, se añade las dudas sobre la actuación futura del BCE una vez que Draghi ya no esté al frente de la institución. De momento el mercado ha reaccionado sólo ante temores, no ante medidas reales. En cualquier caso, la incertidumbre aumenta.

Abrazos,

PD1: En España habrá que ir pagando las facturas atrasadas también…, esas facturas que como no pudieron pagar se dejaron a nuestro hijos y tal.

Por cierto, me ha encantado el equipo de Pedro Sanchez. No me lo esperaba. Qué distintos a otros equipos que hemos visto en el pasado. No hay nada como que te odien los políticos de tu propio partido para hacer lo que quieras… Creo que, a pesar de las dudas iniciales, este cambio puede ser muy bueno para España, sin ataduras, sin mediocres…

PD2: El aspecto más nocivo de la vida contemporánea es que solo se piensa a corto plazo, sin tener en cuenta la eternidad. Se piensa en la utilidad de las cosas, se cree que nos las merecemos y nos las hemos ganado nosotros mismos… Lo que más importa es el enriquecimiento personal, el triunfo en la vida, a cualquier precio, y se desprecian las cosas espirituales… ¡Qué memos somos!

¿Habrá cambio de planes en Europa?

Se están viendo ciertos movimientos…

Mientras Merkel y Macron hacen planes ¿ Italia, mejor fuera que dentro de Europa?

"Merkel ha desgranado alguno de los puntos de la Europa que viene, no de la Refundación de Europa, que es lo que los sabios piden. Cara a cara con el presidente francés Macron, la mandataria alemana pide un Fondo Monetario Europeo; mayor convergencia de los mercadods miembros; una línea de crédito especial a 5 años para países con dificultades y negativa rotunda a una mancomunización de la deuda, en clara alusión a la situación política en Italia. Esto se coincide en el tiempo ¿curioso, no? con un cambio fulminante en la política española. Sánche se enfrenta a serios problemas, como el déficit y la deuda. España es la naciona deudora más grande de toda la Eurozona. Coincide, también, con una nueva oleada populistas antieuropea. A España le ha ido muy bien. A otros, no tanto. Por eso, algunos grandes bancos como JP Morgan concluyen, que una salida de Italia de Europa puede ser una gran opción", me dice el estratega de una importante gestoras.

El nivel de deuda gubernamental de Italia oscila alrededor de un máximo histórico del 160% del PIB, lo que ya es suficiente para que Italia desencadene una crisis de deuda, dice Carmen Reinhart. http://prosyn.org/1KeUbD7

Un gráfico vía Holger Zschaepitz@Schuldensuehner Alemania es la mayor nación acreedora en la zona euro. La posición de inversión internacional neta se elevó a casi € 2bn, impulsada principalmente por los reclamos de Target2. España, la nación deudora más grande con pasivos de 1 billón de euros. Los grandes activos extranjeros de Alemania representan la dinamita en la zona euro

Un gráfico vía  Miguel Otero@miotei. A España no le ha ido tan mal en el euro

Impresionante conclusión de JPMorgan: una salida italiana puede ser la mejor opción de Roma

¿Bolsas? El gestor aludido señala que "en un momento en el que los mercados están suficientemente valorados, los gestores tratan de buscar referencias de futuro con que proyectar sus estrategias. Hay consenso en que la evolución de la economía tendrá más peso que el que ha tenido hasta ahora en la evolución y tendencia de los mercados de acciones, porque es la que permitirá que las empresas mantengan el ritmo de generación, o no, de beneficios. Se otorga, de este modo, más importancia a los resultados empresariales de futuro que al mantenimiento de los tipos de interés en niveles cero o subidas ligeramente por encima de los mínimos históricos..."

Abrazos,

PD1: Esas cosas buenas que nos pasan en la vida, no es suerte, no son cosas que estuvieran en nuestra mano, no es nuestro esfuerzo y sabiduría que nos ha permitido alcanzarlas…, es Dios:

Así que no digamos qué suerte, sino demos gracias a Dios…

la tendencia del largo plazo

La demografía es fundamental. ¿Dónde va a crecer el mundo y habrá mano de obra? En ciertos países es un bien escaso…

Hoy hablemos de lo que realmente importa

En alguna ocasión les he señalado que son los factores estructurales los que realmente tienen un peso esencial en el comportamiento de las bolsas en el largo plazo. Los ciclos económicos, monetarios o empresariales, los factores geopolíticos, las incertidumbres sociales o políticas, son todos ellos variables que condicionan los mercados en el corto/medio plazo, pero a largo plazo, y cuando hablo de largo me refiero a décadas, son otros factores los determinantes.

Entre ellos tiene especial peso el demográfico. El nivel de población de un país, la juventud de dicha población, el índice de natalidad y mortalidad, tienen un efecto tan importante que la evolución de su economía, y por tanto de sus mercados financieros, estarán totalmente determinados por ellos.

En este artículo les voy a mostrar unos gráficos realizados por el geógrafo Simon Kuestenmacher, en el que se ve la evolución de la población mundial desde la década de 1950 hasta la prevista en 2100. También les mostraré el mapa de fertilidad mundial en 2050 y de expectativas de vida en 2100. Un comentario, en España en ese futuro se tendrá una expectativa de vida promedio por encima de los 95 años, entre las más longevas del mundo.

Abrazos

PD1: Tenemos que aprender a superar esa visión que reduce la fe a una cuestión de mero cumplimiento. Nuestra fe es mucho más. Es una adhesión de corazón a Dios. Cuando ponemos el corazón en algo, ponemos también la vida y, en el caso de la fe, superamos entonces el conformismo que parece hoy atenazar la existencia de tantos creyentes. Quien ama no se conforma con dar cualquier cosa. Quien ama busca una relación personal, cercana, aprovecha los detalles y sabe descubrir en todo una ocasión para crecer en el amor. Quien ama se da.

El Profesor Antonio Argandoña del IESE lo tiene tan claro como yo:

El principal problema de la economía española

Arriesgado título: ¿quién puede estar seguro de cuál es EL principal problema de la economía de un país? Pero el martes 15 de mayo, en una sesión para Antiguos Alumnos del IESE en Barcelona, titulada “Coyuntura económica: del corto al medio plazo”, tanto la profesora Nuria Mas como el profesor Xavier Vives y yo mismo coincidimos: el estado del mercado de trabajo en España. Los motivos:

+Una tasa de paro demasiado alta, que no puede tener una explicación meramente coyuntural, cuando la economía está creciendo y la crisis parece superada.

+Demasiado paro de larga duración, que significa que los desempleados están sufriendo demasiado, y están perdiendo oportunidades de volver al mercado y volver a ser productivos.

+Demasiado paro de jóvenes. Incomprensible.

+Además, abundancia de subempleo, visto el número de trabajadores que tienen contratos a tiempo parcial pero que desearían tenerlos a tiempo completo.

+Fallo de los mecanismos para entrar en el mercado de trabajo, sobre todo los mecanismos públicos.

+Detrás de todo esto está el fracaso escolar y el abandono de la escuela por muchos chicos.

+Y una universidad que no cumple bien su función, con exceso de alumnos que luego no encontrarán el empleo adecuado para su cualificación (o sea, sobrecualificados).

+Fracaso de los mecanismos para volver al mercado, cuando uno tiene la desgracia de pasar una temporada en el desempleo (reciclaje, oficinas de empleo, etc.).

+Dualidad lacerante, que significa que hay unos privilegiados que disfrutan de contratos indefinidos con altos costes de despido, y otros que no tienen, ni tendrán durante muchos años, la posibilidad de tener un puesto de trabajo más o menos seguro.

+Por tanto, muchos están condenados a cadenas de contratos a tiempo parcial, sin medios para completar su formación ni adquirir las competencias que necesitan para saltar a puestos mejores.

+Salarios demasiado bajos, por dos razones principalmente: porque hay “exceso de oferta” (muchos parados que pugnan por encontrar un empleo) y porque la productividad es demasiado baja.

+Por tanto, el empleo y el desempleo juegan para crear una sociedad con altos niveles de desigualdad en la renta y, sobre todo, en las oportunidades.

+Y, al final de todo esto, un estado del bienestar que galopa hacia una situación de insostenibilidad, porque los gastos son crecientes (sobre todo las pensiones de jubilación) y los ingresos no.

+Y, ¿por qué pasa todo esto? Yo diría que es por el fallo de los que tienen obligación de solucionar esos problemas: los políticos (falta liderazgo y disposición para entrar a fondo en los problemas), especialmente los gobernantes; los sindicatos, que en lugar de preocuparse de los trabajadores solo cuidan de sus privilegios, y las patronales, que utilizan la estrategia laboral como barrera de entrada y de competencia.

Abrazos,

PD1: Y mientras en España tenemos un déficit crónico de desempleo, por ahí fuera están en pleno empleo y con posibles repercusiones inflacionistas por ello.

Desempleo en EEUU:

Y Alemania igual:

El mejor indicador de lo que dice la evolución económica de un país es el de las ventas minoristas. En España la cosa fue bien hasta hace unos meses que se truncó:

Poco han durado los años de bonanza…

PD2: Lo que dará sentido a nuestras cosas ha de ser siempre el amor: hemos de llegar a saber dar un vaso de agua a quien lo necesita, y no por ningún interés personal, sino por amor. Tenemos que descubrir a Jesucristo en los más necesitados y pobres…

los riesgos que ven...

Al margen del caos en la política, estos son los riesgos según el BCE:

Los cuatro principales riesgos a futuro

https://www.ecb.europa.eu/pub/fsr/html/index.en.html

Los bancos centrales han empeñado todos sus esfuerzos para superar la inestabilidad financiera surgida durante la crisis. Pero no habría sido posible sin el refuerzo de toda la sociedad, comenzando por las entidades de crédito que han combinado una mejora en solvencia y liquidez con su principal razón de ser que es proporcionar la mejor financiación y servicio a sus clientes. Las tres principales ideas que subyacen en el reciente informe del BCE son: 1. La mejora económica favorece la estabilidad financiera 2. Pero también han aumentado los riesgos desde los propios mercados financieros 3. Los bancos han mejorado su rentabilidad, aunque deben seguir reduciendo sus vulnerabilidades

Y entre los bancos europeos destaca el Deutsche Bank, grandioso hace años y en declive recientemente. Ayer se daba a conocer una baja de su rating a basura y se siguió desplomando en bolsa:

¡Qué mal negocio el bancario!

El riesgo de default sigue subiendo…

No se ha ganado nada en la banca en los últimos 20 años. Desde la crisis de 2008, ha pasado su cotización de 123 euros hasta los 11 euros de ayer… Ruina total!!!

Y el otro riesgo es que con las primas de riesgo al alza, quien tenga bonos públicos de España e Italia sufrirán… Y los que más tienen son los bancos españoles e italianos…

Ahora, a esperar a ver que decisiones económicas toma el nuevo gobierno…, y a ver qué les parece a los guiris que tengamos un gobierno apoyado por populistas y nacionalistas… Van a venir inversiones de fuera a mogollón!!! Tiene una pinta atroz, pese al rebote inicial del Ibex de hoy mismo… ¿Ayudas?

Rajoy se tenía que haber ido hace 4 años cuando salieron los pagos en negro en sobres con las siglas “M.Rajoy”, pero no, no era él… Se va ahora dejando el partido muerto, sin sucesión y con muy pocas posibilidades de poder volver el PP en muchos años…, ¿por miedo a perder el aforamiento quizás? Va a pasar a la historia de forma regular…, habiendo destrozado a la derecha, con evidentes indicios de corrupción permitidos, con una España rota por los independentistas… No, no nos lo merecimos, no.

Abrazos,

PD1: Hoy en día, la maternidad no es valorada debidamente. Frecuentemente se le anteponen otros intereses superficiales, que son manifestación de comodidad y de egoísmo. Las posibles renuncias que comporta el amor paternal y maternal, asustan a muchos matrimonios que, quizá por los medios que han recibido de Dios, debieran ser más generosos y decir “sí” más responsablemente a nuevas vidas. Muchas familias dejan de ser “santuarios de la vida”. El Papa San Juan Pablo II constata que la anticoncepción y el aborto «tienen sus raíces en una mentalidad hedonista e irresponsable respecto a la sexualidad y presuponen un concepto egoísta de la libertad, que ve en la procreación un obstáculo al desarrollo de la propia personalidad».