Creíamos que habíamos salido de la crisis de 2008, pero no. Es una crisis de deuda y siguen quedando demasiadas… El próximo desenlace: la banca europea…
El enfermo europeo ¿Por qué se sigue rescatando a la banca?
"But you better not lock that door because you´ll be coming back" Tony Banks, Phil Collins, Mike Rutherford
El 28 de junio de 2013, el Consejo Europeo aprobó a bombo y platillo la propuesta de directiva que fijaba los mecanismos de recapitalización de la banca ante episodios de insolvencia sobrevenida. El llamado "bail-in", que se iba a implementar a lo largo de 2016 y 2018, forzaría a las entidades financieras a recapitalizarse con cargo a sus accionistas y bonistas, no contra el erario público. Un mecanismo que muchos reclamábamos desde hacía años.
Sin embargo, ante el inminente riesgo de la banca italiana, que acumula más de 200.000 millones de euros de préstamos de difícil cobro, vuelve a saltar el fantasma de los rescates públicos de la mano de, nada más y nada menos que de Mateo Renzi, el primer ministro italiano, y un firme defensor de evitar los mismos.
¿Por qué?
El problema de Europa es triple.
- Una economía hiperbancarizada. Los activos totales de la banca en Europa superan el 320% del PIB de la Eurozona. En el cénit de la crisis, en EEUU no llegaban al 80%.
- Una errónea política de dar la patada hacia delante vía tipos bajos y alta liquidez ha hecho que los préstamos de difícil cobro se acumulen ante la entelequia de que "en unos años todo se arregla" gracias al BCE. Los préstamos de difícil cobro en EEUU en el peor momento de la crisis no llegaban al 7% del total, en Italia la cifra es casi el triple, hoy. En la Eurozona los préstamos de difícil cobro (seamos serios, la mayoría son simplemente incobrables superan los 900.000 millones de euros) .
- Exigencia política de que "fluya el crédito". A la banca europea se le ha diagnosticado el "saneamiento" erróneamente y mucho antes de tiempo por la obsesión de los Estados de que se lancen a prestar a toda velocidad, a pesar de que ni las condiciones económicas ni de riesgo aconsejaban aumentar el balance, porque la demanda de crédito solvente no aumentaba. Vía la mayor política de represión financiera de la historia de la Unión Europea, se ha debilitado, en vez que permitir que la banca se fortalezca. A pesar de enormes provisiones y ampliaciones de capital, el proceso de fortalecimiento de los balances bancarios ha sido mucho más lento de lo deseable.
Hasta que en Europa no se rompa este triángulo letal no se va a salir de la crisis. Pero ningún Estado quiere hacer una reforma financiera como la española porque pierde poder en el sistema financiero y quiere tener a su alrededor "sus bancos". La viñeta inferior, cortesía de Signe Wilkinson, lo ilustra magistralmente.
Ilustración Signe Wilkinson.
En definitiva, no es que Renzi haya sucumbido a los males del perverso capital, es que no hay manera matemática de cubrir el riesgo de una banca descapitalizada sólo a través de ampliaciones de capital y acudiendo a los bonistas. De hecho, se están rescatando a los depositantes, nos guste o no. Más de 600 entidades, muchas de ellas públicas, con enormes conexiones políticas con municipalidades y entes públicos, y que han ido perpetuando sus desequilibrios.
La negativa a hacer un ejercicio de transparencia como el que hizo España con la reforma financiera hoy pesa mucho en los bancos europeos.
Llevo diciéndolo desde hace años. A la banca europea se le exige soplar y sorber a la vez. Reforzar capital y a la vez prestar mucho más, seguir financiando estados deficitarios y a su vez regar de crédito a familias y pymes que, encima no lo demandan. Hay que sostener el PIB y en Europa siempre se acude al gasto para ello.
¡Que paguen los accionistas y bonistas! Perfecto, pero eso no cubre ni de lejos la enorme cantidad de préstamos incobrables. Y debemos saber que eso implicará quiebras y, con ellas, pérdidas de depósitos. Los 20 mayores bancos de la Eurozona tienen una capitalización bursátil total que no llega a un tercio del total de activos bancarios. Con tipos reales negativos y márgenes de intermediación en caída libre, aumentos de capital de un 20-25% y decenas de miles de millones en provisiones y desinversiones han ayudado a aumentar la ratio de capital de máxima calidad, pero no han "saneado" un sector debilitado e hipertrofiado.
Lo que es peor, es imposible que se sanee un sector bancario que ha hecho enormes esfuerzos, como explicamos aquí. Vean la diferencia entre un país, España, que ha hecho un esfuerzo vía reforma financiera, y otro, Italia, que se ha negado.
¡Si no prestan los bancos que preste la banca pública!
En Europa seguimos pensando que todo es un problema de más crédito y es erróneo. La banca pública genera todavía mayores desequilibrios (lean). De hecho, algunas de las entidades con peor situación de solvencia de Europa son públicas. El caso español fue evidente, el rescate tuvo que hacerse a las cajas públicas ineficientes, y la banca privada se recapitalizó vía mercado.
Pero no es un problema de propiedad, pública o privada, ni de regulación. Todos los papeles y normas que quieran no van a solventar un problema de modelo de crecimiento y un sector financiero que, lo gestione un politólogo o un parlamentario, se endeudará en más de 20 veces sus activos para prestar a sectores rentistas. Endeudado e intervenido… Y volverá a rescatarse con impuestos.
Hasta que no desatasquemos una Europa hiperbancarizada con una enorme simbiosis estado-sector financiero, la consecuencia será siempre la misma. Nos rasgaremos las vestiduras porque hay que rescatarla, y le echaremos la culpa a cualquier chivo expiatorio, mientras repetimos el error, multiplicado, exigiendo que se financie a sectores de baja productividad y estados deficitarios a tipos irrisorios... Y luego les decimos a los bancos que son culpables, primero de no prestar y luego de no gestionar el riesgo.
Hoy, tal vez, la banca suba en bolsa porque se va a rescatar a los italianos. Pero es un espejismo en un entorno de represión financiera, y hasta que no entendamos que el principal objetivo de los estados y el BCE debe ser desbancarizar de verdad, no de cara a la galería, la economía real y potenciar la financiación privada, identificada con los objetivos de pymes y empresas, iremos directos a la próxima crisis europea
Además, Alemania sigue siendo la acreedora principal de los bancos periféricos:
Y esto es bastante insostenible…
Abrazos,
PD1: Es demasiado dinero el que hay que poner encima de la mesa para salvar a los bancos de nuevo. ¿Alguien quiere? La Merkel no… El problema es que el bail in como medio de rescate bancario está legislado después de Chipre. Y ahora Italia se lo quiere saltar a la torera… y dudo que tenga dinero para hacer un bail out y se lo tenga que pedir a la UE. Merkel por ahora no cede, aunque todos sabemos que va a ser un precedente muy gordo que veamos el primer bail in después de lo que se legisló. España tuvo que pedir un rescate bancario por 60.000 mill de euros. Italia creo que necesita casi el doble. Es un dinero tuyo y mío, que lo vamos a dar para tapar los errores cometidos en Italia en la concesión de préstamos fallidos y mala gestión de los banqueros. Yo no quiero pagar esto, ni nadie quiere… Veremos qué pasa
In the aftermath of Brexit, much of the investing public's attention has turned to Italian banks which are in desperate need of a bailout as a result of €360 billion in bad loans growing worse by the day (and not a bail-in, as European regulations mandate, as that would lead to an immediate bank run) to avoid a freeze and/or collapse of Italy's banking sector. This has pushed stock prices - and default risk - on Italian banks to record levels. So far Italy's bailout requests have mostly fallen on deaf ears, as Germany's political leaders have resisted Renzi's recurring pleas for a taxpayer funded rescue. However, as we have alleged, and as the Italian Prime Minister admitted last week, the core risk for Europe is not just the Italian banking sector but the biggest bank of all in Europe: Deutsche Bank.
Recall last Thursday, when speaking at a joint news conference with Swedish Prime Minister Stefan Lofven, Matteo Renzi said other European banks had much bigger problems than their Italian counterparts.
"If this non-performing loan problem is worth one, the question of derivatives at other banks, at big banks, is worth one hundred. This is the ratio: one to one hundred," Renzi said.
Today, we got the most definitive confirmation yet that the noose is tightening not only around Italy, but Germany itself (where as we reported on Thursday, Europe's Bank Crisis Arrives In Germany as €29 Billion Bremen Landesbank On The Verge Of Failure) when none other than David Folkerts-Landau, the chief economist of Deutsche Bank, has called for a multi-billion dollar bailout for European banks.
Speaking to Germany's Welt am Sonntag, the economist said European institutions should get fresh capital for a recapitalization following a similar bailout in the US. What he didn't say is that the US bailout took place nearly a decade ago, in the meantime Europe's financial sector was supposed to be fixed courtesy of "prudent" fiscal and monetary policy. It wasn't.
As Landau says the US helped its banks with $475 billion dollars, and such a program is now needed in Europe, especially for Italian banks. In other words, just because the US did it, now it's Europe's turn to ask for more of the same.
"In Europe, the bailout does not need to be so large. A €150 billion program should be enough to help European banks recapitalize," said David Folkerts-Landau. He adds that the decline in bank stocks is only the symptom of a much larger problem, namely a fatal combination of low growth, high debt and a "dangerous" deflation.
"Europe is seriously ill and needs to address very quickly the existing problems, or face an accident," said the chief economist.
The Deutsche Bank expert said he is particularly worried about Italy and the condition of local banks, where the €40 billion in funding needs is said to be "conservative." He said that the bank bailout is so urgent that it should permit Europe to violate the bail-in rules of the new Banking Directive. The economist notes that such a bail-in is not doable and is politically unfeasible because it would hit people's savings and may cause a bank run in both Italy and elsewhere. We find it strange how nobody thought of this before the rules were implemented, or rather how impairing savings was only a problem when "second-rate" European citizens such as those in Cyprus and Greece were affected. Now that Italians and even Germans are in the cross hairs, suddenly "it is time to change the rules."
His conclusion: "Strictly adhering to the rules rules would cause greater harm than if they were suspended."
Our only question is whether Deutsche Bank's chief economist is more worried about the future of Italy's banks, or that of his own employer.
In the meantime, we look forward to the next pan-European bank bailout, now that even Germany's biggest bank has thrown in its support behind the proposal, which means Merkel and Schauble's resistance will promptly evaporate in the coming days as insolvent banks across Europe once again get rescued by taxpayers, in the process further escalating populist anger at the treatment of banks, leading to more Brexit-like events and the further fragmentation of Europe.
PD2: Los Cocos del DB están desatados…
Y las pérdidas de los bancos son increíbles:
Así que toca esperar que se hace con la mora italiana:
Que tiene una pinta atroz:
PD3: Indecente que se suba el impuesto de sociedades como mecanismo para ajustar las cuentas públicas. Sobre todo cuando se había dicho lo contrario hace 16 días… Pero es indecente ya que de esta forma no se tocan los gastos públicos que sí que hay que tocar. No se atreven a meterle mano a los gastos y así no se puede. Subir los impuestos es lo contrario que se hace por ahí. Si quieres atraer el capital, si quieres fomentar la inversión y el ahorro, o te denotas como mejor comparativamente del resto, caso irlandés que le ha ido de cine mudo, o actúas como el Reino Unido, que quiere bajar los impuestos societarios como mecanismo defensivo para atraer más inversiones tras el Brexit.
Nosotros no, somos tan tontos que, aunque apenas recauda nada la tributación por sociedades, le vamos a dar una vuelta de rosca para cobrar los 6.000 millones que faltan de ajuste de gastos. Te lo aseguro, son unos memos…
Y sí, España se merece ser sancionada por incumplir con el déficit público. Se creyeron los políticos que nos podíamos ir de rositas y hacer lo que nos venga en gana y no, hay que cumplir lo que firmamos…, que hasta cambiamos la Constitución de tapadillo para que no hubiera derroche de gastos, pero ni por esas aprenden. Son unos listillos que argumentan que "semos cojonudos" por crecer tanto y crear tanto empleo precario, cuando la realidad es que no hacemos nada de nada… Hay de la ineficacia de los políticos, es cada vez más aguda…
PD4: Como humanos, es muy difícil amar de verdad y saber perdonar a las personas, y caemos en la tentación de preocuparnos de las apariencias, para adquirir así la reputación de una vida virtuosa, mientras continuamos cultivando nuestra tendencia a juzgar y a no perdonar. Muchas de las narraciones del Evangelio nos hablan de la actitud de los fariseos frente a los publicanos. Si ahora quisiésemos describir lo que los fariseos harían si viviesen en nuestra sociedad actual, podríamos ver, por ejemplo, que ciertamente irían a Misa y la seguirían debidamente pero, en su camino de vuelta a casa, no dudarían en criticar negativamente a los demás. Desde luego es saludable asistir a Misa y observar las normas de la conducta cristiana, pero toda esa cuidadosa observancia carece de valor si no va acompañada de un genuino espíritu de amor y perdón. No seamos como los antiguos fariseos…
