Este tío suele ser bastante
pesimista, pero esa sensación de que estamos en un techo del ciclo económico,
que le quedan unos trimestres, y que después nos vamos a enfrentar con varios
problemas, de crecimiento, de devolución de liquidez inyectada al sistema, de
subida de tipos de interés…, me hace pensar que tiene bastante razón, que no va
a haber mucho que ganar en los próximos años, sino más bien, habrá que hacer
trading entre momentos de euforia y momentos de miedos…
Grantham Forecasts Rough Seven Years for Equities, Bonds
+GMO expects negative real returns for both over that
period
+Look beyond U.S. for returns, especially to emerging
markets
His firm,
Boston-based GMO, is out with its latest seven-year outlook and it doesn’t make
for happy reading. GMO expects the annualized, inflation-adjusted return for
U.S. stocks to be negative 4.2 percent over the period. U.S. bonds are forecast
to lose 0.5 percent a year while emerging-market stocks, long a GMO favorite,
are expected to climb 1.9 percent annually.
“To us, the opportunity set for equity
investors looks pretty clear: favor non-U.S. markets, especially value stocks
in emerging markets,” said John Thorndike, GMO asset allocation team member.
“Additionally, with the Fed continuing to raise short-term interest rates and
the potential inflationary effects of tariffs and trade wars, we think
investors are well served to keep their duration short.”
Y el cuadro completo es este:
Poco que ganar…, salvo en los
mercados emergentes!! Sacarle un rendimiento real (por encima de la inflación)
del 2% es apasionante… Ojalá se cumpla!!!
Recién salido de la Universidad obtuve un trabajo en un banco de
inversión estadounidense como operador en el mercado de valores. Era joven,
ambicioso (aunque no tenía muy claro cuál era el objeto de mi ambición), y muy
ingenuo. Pasaba horas analizando balances, intentando descubrir noticias sobre
compañías que habían pasado inadvertidas para el mercado, y realizando gráficos
de las acciones en papel milimetrado. Ya sé que les parecerá increíble, pero en
aquellos tiempos el análisis técnico apenas se conocía en este país, y sólo
éramos un par de locos los que día tras día llevábamos a mano los gráficos de
las compañías que nos interesaban. Luego vinieron los programas de gráficos y
todo fue más fácil, aunque perdió el encanto de intercambiarnos los gráficos entre
los analistas técnicos.
Bueno, que me pierdo, el motivo de explicarles esto es que uno de
mis mentores me dio un consejo que me acompañaría toda mi vida profesional:
“Elige bien a tus referentes. Tómate tu tiempo en analizarlos, y una vez que lo
hayas hecho, sigue con detalle sus consejos e intenta descubrir el motivo de
cada una de sus acciones en el mercado”.
Bien, pues uno de esos referentes que me han acompañado desde
entonces es Jeremy Grantham. No voy a publicar aquí su interesante biografía,
pueden verla en internet, lo que sí diré es que es un inversor que ha superado
al mercado recurrentemente en su larga carrera financiera de unos 50 años.
Les cuento esto porque recientemente Jeremy Grantham dio una
interesante charla en Londres dónde expuso algunas ideas que me gustaría
compartir en estas páginas. Veamos:
- Las probabilidades de una fuerte caída en los mercados de
valores han disminuido, pero aún están alrededor del 40%.
- Las tensiones comerciales producidas por el presidente Donald
Trump podrían ser muy perjudiciales.
- Es probable que en cinco años, el mercado estadounidense pueda
estar un 20% más debajo de los niveles actuales. Pero esto no significa
necesariamente que la caída será brusca, es más probable una serie de máximos y
mínimos descendentes.
- La razón por la que el mercado de valores ha estado funcionando
bien hasta ahora es la combinación de baja inflación y altas ganancias; eso
explica por qué las valoraciones son tan altas. Las ganancias de los Estados
Unidos pueden haber corregido desde sus máximos (como porcentaje del PIB), pero
probablemente recuperen esos máximos para finales de año. El enigma es por qué
las ganancias han sido altas, y esto puede deberse al creciente poder de
monopolio del sector corporativo.
- Los motivos del retroceso esperado serán varios: Aumento de la
inflación que conduce a tasas de intereses nominales y reales más altas,
mayores presiones salariales dado que los factores demográficos significan que
el mundo desarrollado comienza a quedarse corto de mano de obra.
- Los retornos de las acciones de los países desarrollados serán
bajos en el largo plazo.
- La mejor esperanza para los inversores radica en los mercados
emergentes que están más baratos en relación con las acciones de los EE.UU.,
pero no tan baratos como antes.
Podríamos resumir sus palabas con esta idea: La perspectiva a
largo plazo del mercado de valores es desesperantemente aburrida.
Abrazos,
PD1: ¿Cómo afecta la luna llena
a nuestras inversiones? Es de coña, pero la luna llena nos mueve. ¿Realmente
nos cambia el ánimo? Parece que operar contra tendencia los días de luna llena
es muy rentable… Ja!!!
PD2: Además, en EEUU con la
mitad de la subida de tipos ya producida, empiezan a ser muy interesantes las
inversiones alternativas sin riesgo. Mira las letras a 6 meses, por encima del
2%:
Sin embargo, los plazos largos
acojonan, ya que falta bastante en que lleguen a sus altos futuros:
Hay un diferencial enorme entre
los bonos a 2 años yanquis y los germanos, del 3%:
Pero eso no es óbice para que
el euro/dólar esté donde está…, pura especulación que le sirve a Trump para
tratar de reducir su déficit comercial:
Alguno se equivoca…
Y el mercado de acciones
lateral, en mitad de la nada:
Y se espera que siga así muchos
meses…, muy lateral.
PD3: ¡Qué dura es la vida!
Nunca las cosas fueron fáciles…
