16 mayo 2017

¿precios estables o economía inestable?

Es el gran dilema. Los banqueros centrales tiene como objetivo primordial buscar la estabilidad de los precios. Y si se pasan de rosca, pueden alcanzar la inestabilidad de las economías.
No, por ahora no es que no se hayan pasado, sino que han llegado ya demasiado lejos… En lo que llevamos de año, han comprado 1 trillón de dólares el conjunto de los bancos centrales:
Ya han llegado los tres grandes bancos centrales a acumular la friolera de 4,5 trillones de dólares cada uno… Igualitos!!!
En términos de PIB, la cosa anda poco fina para el siempre sonriente Dragui, con una barbaridad de casi el 40% del PIB europeo comprado en bonos:
¿De qué se reirán siempre?
Ahora toca hacer el “tapering”, es decir, dejar todo como estaba antes, vender esa montaña artificial de papelitos que han ido comprando. No se los van a quedar los bancos centrales y subir tipos para que les perjudiquen sus cuentas de resultados y no puedan cobrar sus jugosos bonus…
Aunque como no se den prisa en vender sus activos puede que no los consigan vender nunca. ¿Quién se los iban a comprar? Es de locura total…, demencial!
En EEUU la deuda pública sube y sube:
Y la situación de apalancamiento se deteriora paulatinamente:
La crisis de 2008 sirvió muy poco de palanca para reducir las deudas:
Y en Europa igual:

Fixation on the Consumer Price Index

For most economists the key factor that sets the foundation for healthy economic fundamentals is a stable price level as depicted by the consumer price index.
According to this way of thinking, a stable price level doesn’t obscure the visibility of the relative changes in the prices of goods and services, and enables businesses to see clearly market signals that are conveyed by the relative changes in the prices of goods and services.
Central planners at work. It looks stable, doesn’t it?
Consequently, it is held, this leads to the efficient use of the economy’s scarce resources and hence results in better economic fundamentals.

The Rationale for Price-Stabilization Policies

For instance, let us say that demand increases for potatoes versus tomatoes. This relative strengthening, it is held, is going to be depicted by a greater increase in the price of potatoes than for tomatoes.
Now in an unhampered market, businesses pay attention to consumer wishes as manifested by changes in the relative prices of goods and services. Failing to abide by consumer wishes will result in the wrong production mix of goods and services and therefore lead to losses. Hence in our example, by paying attention to relative changes in prices, businesses are likely to increase the production of potatoes versus tomatoes.
According to the stabilizers’ way of thinking, if the price level is not stable, then the visibility of relative price changes becomes blurred and consequently, businesses cannot ascertain the relative changes in the demand for goods and services and make correct production decisions.
Thus, it is feared that unstable prices will lead to a misallocation of resources and to the weakening of economic fundamentals. Unstable changes in the price level obscure changes in the relative prices of goods and services. Consequently, businesses will find it difficult to recognize a change in relative prices when the price level is unstable.
Based on this way of thinking it is not surprising that the mandate of the central bank is to pursue policies that will bring price stability, i.e., a stable price level.
The history of central bank-managed “price stability” in actual practice
By means of various quantitative methods, the Fed’s economists have established that at present, policymakers must aim at keeping price inflation at 2 percent. Any significant deviation from this figure constitutes deviation from the growth path of price stability.
Note that in this way of thinking changes in the price level are not related to changes in relative prices. Unstable changes in the price level only obscure, but do not affect the relative changes in the prices of goods and services. So if somehow one could prevent the price level from obscuring market signals obviously this will set the foundation for economic prosperity.
At the root of price stabilization policies is a view that money is neutral. Changes in money only have an effect on the price level while having no effect whatsoever on the real economy. In this way of thinking changes in the relative prices of goods and services are established without the aid of money.

There Is a Problem – Newly Created Money Is Not Neutral

When new money is injected there are always first recipients of the newly injected money who benefit from this injection. The first recipients with more money at their disposal can now acquire a greater amount of goods while the prices of these goods are still unchanged.
As money starts to move around the prices of goods begin to rise. Consequently, later receivers benefit to a lesser extent from monetary injections or may even find that most prices have risen so much that they can now afford fewer goods.
Increases in money supply lead to a redistribution of real wealth from later recipients, or non-recipients of money, to the earlier recipients. Obviously this shift in real wealth alters individuals demands for goods and services and in turn alters the relative prices of goods and services.
The ECB proclaims its ignorance on the topic in several places on its own web site, where it is inter alia asserted in a speech by a member of the council that “Money is neutral and super-neutral in the longer run”. The speech is quite interesting in its emphasis on various models and empirical evidence (and its frequent admissions that the planners are actually groping in the dark). All the models mentioned – and that holds even more for the interpretation of the statistics of economic history (“empirical evidence”) – are deeply flawed in that they assume that there are actually quantities that can be sensibly measured. What is the constant underlying such measurements? It does not exist. It has been known that money is not neutral since at least the early 18th century, when Richard Cantillon first described the effect named after him. A concerted effort to banish the monetary theory of the trade cycle from economic debate has been in train for nearly 150 years, mainly because accepting the theory would make it rather awkward for  inflationist and “stabilizers” alike to justify their claims (and policies). And yet, if one is in possession of even a shred of common sense, one should be able to debunk all competing theories with one hand tied behind one’s back (beginning with Jevons’ idea that  “sunspots” are responsible for the business cycle). It is utterly baffling to us that there really appear to be people who believe in the illogical notion of the neutrality of money.
Changes in money supply sets in motion new dynamics that give rise to changes in demands for goods and to changes in their relative prices. Hence, changes in money supply cannot be neutral as far as the relative prices of goods are concerned.
Now, the Fed’s monetary policy that aims at stabilizing the price level by implication affects the rate of growth of money supply.
Since changes in money supply are not neutral, this means that a central bank policy amounts to the tampering with relative prices, which leads to the disruption of the efficient allocation of resources.
Furthermore, while increases in the money supply are likely to be revealed in general price increases, this need not always be the case. Prices are determined by both real and monetary factors.
Consequently, it can occur that if real factors are pulling things in an opposite direction to monetary factors, no visible change in prices might take place. In other words, while money growth is buoyant, prices might display low increases.

Conclusion: The “General Price Level” May Mislead Rather than Illuminate Economic Observers

Clearly, if we were to pay attention to the so-called price level, and disregard increases in the money supply, we would reach misleading conclusions regarding the state of the economy. On this, Rothbard wrote:
The fact that general prices were more or less stable during the 1920s told most economists that there was no inflationary threat, and therefore the events of the great depression caught them completely unaware.
In his book America’s Great Depression Murray Rothbard describes how economists were misled by Irving Fisher’s misguided ideas on price stability. Long after the depression Hayek once asked rhetorically: “Haven’t the stabilizers done enough damage yet?”. Evidently not, since they are still at it.
From 1926 to 1929, the alleged stability of the price level caused most economic experts, including the famous American economist Irving Fisher, to conclude that US economic fundamentals were doing fine and that there was no threat of an economic bust.
Pronto no haremos más que hablar del “tapering”, de reducir el tamaño de sus balances para que puedan volver a empezar, or else… ¿Quién comprará esta montaña de bonos? Abrazos,
PD1: El relato de Fátima:
“Soy del Cielo”
Lucía –la mayor de los videntes de Fátima– contaba sólo diez años cuando la Virgen apareció por vez primera a los pastorcillos, el 13 de mayo de 1917; sus primos, Jacinta y Francisco, tenían siete y ocho respectivamente. Esta aparición había sido precedida por otra: la de un ángel, que en 1916 se les había presentado tres veces, en el lugar llamado Loca do Cabeço, denominándose a sí mismo, primero como el Ángel de la Paz, y más tarde como el Ángel de Portugal.
La presencia del Ángel dejó una huella muy profunda en los niños. La primera vez, el Ángel se arrodilló, e inclinándose hasta tocar el suelo con la frente, repitió tres veces: «¡Dios mío, yo creo, adoro, espero y te amo! Te pido perdón por los que no creen, por los que no adoran, por los que no esperan, ni te aman».
Refiere Sor Lucía: «Nadie pensó hablar de esta aparición, ni recomendar secreto a los demás; el silencio se imponía por sí mismo. Era una gracia tan íntima, que no era fácil decir de ella la menor palabra. De ahí en adelante, los niños, siempre que podían sin que los viesen, repetían la oración tal y cómo habían visto hacer al Ángel».
El año 1917 fue especial. Europa estaba en guerra. El domingo 13 de mayo, en un lugar escondido de la Serra do Aire, en el centro de Portugal, tres niños salían con sus rebaños, después de haber asistido a la Santa Misa. Se dirigieron hacia los pastos de Cova da Iria. Empujaron el rebaño hacia la parte alta de la propiedad, sobre la cima de la colina. Allí, sin perder de vista a las ovejas, se pusieron a jugar a albañiles, uno de sus pasatiempos preferidos. Esa vez, se trataba de levantar una cerca protectora, alrededor de una hermosa mata de brezo blanco, del que sus padres podrían hacer escobas. Era mediodía. De pronto, ante ellos, y sobre una carrasca, en el centro de una gran aureola de luz que los envolvió, vieron a una hermosa Señora, más resplandeciente que el sol.
– «¿De dónde sois, Señora?»
– «Soy del Cielo».
Así empezó la primera conversación entre la Virgen y Lucía.
Entre mayo y octubre se sucedieron seis apariciones de la Virgen. Les pidió que se rezase el Rosario todos los días, y que se hiciera penitencia. Este último ruego impresionó tanto a los niños, que buscaban modos de hacer penitencia y aprovechaban todos los pequeños sacrificios que se les presentaban.
En la tercera aparición, el 13 de julio, la Virgen pidió la consagración de Rusia a su Corazón Inmaculado –aquellos niños campesinos ignoraban el significado de la palabra Rusia– y la Comunión reparadora de los primeros sábados. «Si esto no se hace, Rusia propagará sus errores por el mundo (...), algunas naciones serán aniquiladas. Portugal conservará siempre la Fe». Fue en esta aparición cuando la Virgen indicó: «Cuando recéis el Rosario, al final de cada decena, decid: ¡Oh, Jesús mío! Perdonadnos, libradnos del fuego del infierno; lleva al Cielo a todas las almas y socorre principalmente a las más necesitadas».
En la última aparición, el 13 de octubre, la Señora les dijo:
– «Soy la Virgen del Rosario. Deseo que en este lugar se levante una capilla en mi honor».
Por sexta vez recomendó que se continuara rezando el Rosario todos los días.
La primera capilla que se edificó fue destruida poco tiempo después por anarquistas, que también quemaron la encina sobre la que se posó la Virgen. La Capelinha que actualmente alberga la imagen de Nuestra Señora ocupa el sitio de la carrasca.
Como la Virgen les había anunciado, en la aparición del 13 de octubre tuvo lugar el milagro del sol, presenciado por unas setenta mil personas, que habían a acudido a la Cova da Iria, y publicado con detalle en la prensa.
Llovía torrencialmente. De pronto, cesó la lluvia y las nubes, negras desde la mañana, se disiparon. El sol apareció en el cénit como un disco de plata que podían mirar los ojos sin deslumbrarse. Alrededor del disco mate se distinguía una brillante corona. De improviso, se puso a temblar, a sacudirse con bruscos movimientos y, finalmente, dio vueltas sobre sí como una rueda de fuego, proyectando en todas direcciones unos haces de luz cuyo color cambiaba muchas veces.
Ese mismo mes estallaba la revolución bolchevique en Rusia.
La devoción a la Virgen tiene en estas tierras antecedentes multiseculares. Desde finales del siglo X, las regiones entre los ríos Douro y Vouga aparecen con el nombre de Terra de Santa Maria, denominación que más tarde se extiende a todo Portugal. Desde tiempos remotos, se multiplican las advocaciones de Nuestra Señora.
El 13 de agosto de 1385, el Condestable don Nuno Álvares Pereira, más tarde Beato Nuno de Santa María, había invocado solemnemente la protección de María en los parajes de Fátima, que quedaron ya desde entonces bajo la especial custodia de Nuestra Señora. A partir del 13 de mayo de 1917, ese lugar está indisolublemente unido a la Virgen del Rosario, como lugar de oración y penitencia.
El mensaje de Fátima contiene un aspecto de exigencia cristiana universal: es necesario desagraviar al Señor por todos los pecados cometidos, hacer penitencia, rezar el Rosario, difundir la devoción al Corazón Inmaculado de María, y rezar mucho por el Papa. También incluyó algunas revelaciones particulares de la Virgen:
– «La guerra pronto terminará pero, si no dejaren de ofender a Dios, en el pontificado de Pío XI, comenzará otra peor».
– «Vendré a pedir la consagración de Rusia a mi Inmaculado Corazón y la Comunión reparadora de los primeros sábados».
– «Los buenos serán martirizados y el Santo Padre tendrá mucho que sufrir; varias naciones serán aniquiladas».
Los tres niños tuvieron la visión del infierno: «Nuestra Señora nos mostró un gran mar de fuego que parecía estar debajo de la tierra. Sumergidos en ese fuego, los demonios y las almas, como si fuesen brasas transparentes y negras o bronceadas, con forma humana, que fluctuaban en el incendio, llevadas por las llamas que de ellas mismas salían, juntamente con nubes de humo que caían hacia todos los lados, parecidas al caer de las pavesas en los grandes incendios, sin equilibrio ni peso, entre gritos de dolor y gemidos de desesperación que horrorizaban y hacían estremecer de pavor. Los demonios se distinguían por sus formas horribles y asquerosas de animales espantosos y desconocidos, pero transparentes y negros».
Con las apariciones de la Virgen creció visiblemente la devoción popular a Nuestra Señora. Durante el mes de mayo, los caminos de Portugal convergen en Fátima; entre mayo y octubre, la afluencia a la Cova da Iria los días 12 y 13 de cada mes alcanza proporciones enormes; las carreteras se llenan de peregrinos, no sólo portugueses, sino de todas partes del mundo.
Jacinta y Francisco, tal y como la Virgen les había anunciado, se fueron al Cielo poco después de las apariciones. Lúcia, siguiendo el deseo expreso de la Virgen, aprendió a leer y a escribir, y en 1926 ingresó en la Congregación de las Doroteas, en la ciudad de Oporto. Más tarde, entraría en el Carmelo de Coimbra.
Como había pronosticado Santa María, empezó la Segunda Guerra Mundial, más violenta que la primera. Portugal, seguramente por gracia de la Virgen, quedó al margen de la contienda. El 31 de octubre de 1942, el Papa Pío XII consagró el mundo al Corazón Inmaculado de María.
Este viernes pusieron una película de este año que me encantó. Un trozo de dos minutos: https://www.youtube.com/watch?v=EjEDsqJNiAc
Y la gran duda, ¿ahora qué, había más secretos?: https://www.youtube.com/watch?time_continue=10&v=ubo9mcXpZTU