¿Miramos a la prima de riesgo? O es pronto todavía…
En el gráfico de hoy se puede
apreciar la evolución de la llamada prima de riesgo de la deuda pública
española a 10 años respecto a la de Alemania (línea naranja). También la
correspondiente a la deuda pública italiana para el mismo plazo.
Destacan por su altitud los
momentos críticos y recesivos coincidentes y posteriores a la crisis del
Sistema Monetario Europeo en septiembre de 1992, con la expulsión de éste de la
lira italiana y las sucesivas devaluaciones de la peseta entre 1992 y 1995.
Pasados esos malos momentos y
con la perspectiva del nacimiento del euro las primas de riesgo se van a cero
para, tras la recesión de 2008-2009, volver a subir a los niveles de diez años
antes: por encima de los 600 puntos básicos de nuevo en 2012 (aunque en el
gráfico por ser de cierres mensuales no se perciba exactamente así). Tras la
decidida actuación de Mario Draghi en septiembre de 2012, las primas de riesgo
vuelven a bajar.
De nuevo en 2018, por la
formación en Italia de un gobierno populista que cuestionaba el proyecto
europeo, su prima de riesgo sube a 300 para decender a continuación.
Finalmente la crisis económica
provocada por el coronavirus ha vuelto a tensionar las primas de riesgo, sin
que, por ahora, hayan ido demasido lejos, aunque la reciente sentencia del
Tribunal Constitucional alemán pone en riesgo el que esto vaya a poder seguir
siendo así.
¿Hasta que punto el riesgo?
Bastante elevado, no solo por lo que tiene de cuestionar los QE del pasado (y
quizá terminar obligando al Bundesbank a vender parte de su cartera de bonos
alemanes) sino porque siembra dudas sobre la propia arquitectura institucional
de la zona euro al no aceptar la corte de justicia alemana la superioridad de
la instancia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea, que ya se había pronunciado
sobre la cuestión.
Ayer la Presidenta del BCE,
Christine Lagarde, repitió el, ya convertido en mantra de la factoría Draghi,
“whatever it takes”, pero desafortunadamente sonaba un poco huero, dadas las
circunstancias. A Angela Merkel le corresponderá intervenir, como otras veces,
con su peso político, para resolver esta cuestión que no es que pueda afectar
más o menos a las primas de riesgo de España e Italia (por ahora no lo ha
hecho) sino que pone en cuestión la misma vigencia de los tratados de la Unión.
Primas de riesgo de España e
Italia
O seguimos mirando como fluye el dinero de los bancos centrales
al mercado de capitales…. ¿Acabará algún día o seguirá así de fuerte? Paciencia
que todo tiene su fin. Que los que quieren comprar no se desesperen y tenga
paciencia, que todo se andará. Abrazos,
PD1: Ya sé que no podemos hacer una confesión sacramental
todavía. Se podrá el 18 de Mayo que vuelven a abrir las iglesias y se volverá a
celebrar culto. Mientras tanto hay que hacer una confesión particular y esperar
a que se pueda para hacer una acumulada de las previas sin confesor. Muy
interesante lo que dijo el otro día el Papa: concreción para que así haya dolor
y arrepentimiento, de ahí la vergüenza. Y no vale lo genérico, lo indefinido.
Esto lo sabía yo, que me pasé de confesarme muchos años de soberbio, hasta que
un cura me dijo que le especificara el cuándo y el cómo, que era la única forma
de luchar contra lo indefinido…
