La inflación siempre ha sido la
palabra maldita… Ahora no, ahora nos gustaría que hubiera más inflación, ¿o no?
Mejor inflación que depresión
El
gran temor de las autoridades ante
el colapso global del PIB tras
el confinamiento de más de la mitad de la población mundial y las medidas de
restricción de la movilidad posteriores, es que la recesión en la que estamos
inmersos derive en una depresión económica al estilo de la
vivida en los años treinta del siglo pasado. Para evitar dicha eventualidad,
los gobiernos y los bancos
centrales están tomando medidas de gasto público y de
creación de dinero absolutamente impensables hace apenas un año.
Así, no sorprende que Powell,
el presidente de la Reserva
Federal (Fed), pida de forma vehemente un mayor gasto
fiscal en forma de nuevos
programas de ayudas a familias, empresas y entidades locales.
"EE.UU. se enfrenta a riesgos
trágicos si se hace demasiado poco para apoyar la economía". A
su vez, considera que los riesgos de excederse en las ayudas a la economía son
sensiblemente inferiores a los riesgos de quedarse cortos en nuevos estímulos.
En pocas palabras, mejor
inflación que depresión económica.
Hasta ahora el Congreso
estadounidense ha aprobado y distribuido programas de ayudas a familias, empresas, desempleados y entidades
locales por importe de $3 billones (trillones americanos).
Como resultado de ello, casi la mitad de los 22 millones de empleos perdidos
entre marzo y abril se han recuperado. Mientras estas ayudas se han estado
entregando, el consumo se ha mantenido. Efectivamente, como menciona Powell, si
este tipo de ayudas desaparecen el consumo se resentirá.
El mensaje que
se desprende de las palabras
de Powell es que el gobierno federal no tiene límite en cuanto al déficit
presupuestario. Los ingresos federales no son una referencia
para establecer un techo de gasto. El exceso de gastos sobre los ingresos se financia a través de la
emisión de bonos del Tesoro que en gran parte serán comprados por la propia
Fed.
Cuando Powell menciona que
"la recuperación será más
intensa y más rápida si la política monetaria y la política fiscal trabajan
codo con codo para proporcionar soporte a la economía hasta que la economía
esté claramente recuperada", claramente está anticipando
que cualquier déficit público
adicional motivado por nuevos programas de ayudas será financiado por la Fed.
Las palabras de Powell parecen
animar incluso a la utilización más intensa del "helicóptero monetario", entregando directamente dinero
a los ciudadanos. De hecho, los ciudadanos americanos han
recibido "dinero
gratis para todos" con los talones enviados en su domicilio por importe de
$1.200. Adicionalmente, algunos han estado recibiendo talones
semanales de $600. Hasta ahora parecería
que la creación de dinero de la nada por parte de la Fed,
incluso para dar "dinero gratis" a los ciudadanos, no tiene consecuencias adversas.
El posible efecto secundario de
las medidas de creación de dinero de la nada en cantidades ingentes es el riesgo de inflación.
Es cierto que las cifras de inflación actuales y las expectativas de inflación
futuras no muestran signos de preocupación. No obstante, cuanto más tiempo transcurra
con las políticas monetarias actuales de inyección permanente de liquidez,
mayor el riesgo de inflación.
Aunque las declaraciones de
Lagarde, presidenta del BCE,
parecen ir en
la misma dirección que las de su homólogo estadounidense,
hay una diferencia
esencial: EE.UU. tiene un gobierno y un banco central. Por el
contrario, la Eurozona
se compone de 19 gobiernos distintos y un banco central. Aunque
hasta ahora parece haber consenso, incluso con el lanzamiento del Fondo de
Recuperación Europeo, difícilmente se mantendrá en el tiempo.
De momento se ha evitado la
depresión económica, sin que aflore la inflación. Cuanto más tiempo transcurra
con el mantenimiento de las políticas actuales, mayor el riesgo de que aflore
la inflación. De hecho, tanto
la Fed como el BCE están haciendo todo lo posible para que aparezca la
inflación. Cuidado con lo que se desea.
Para que veas los últimos
datos:
US headline inflation rose to 1.4% in September, the
highest level since March. Core inflation, consumer prices ex Food &
Energy, was steady at 1.7%.
Germany's core inflation is quickly heading towards zero:
Abrazos,
PD1: Siempre la oración, lo
importante de pedir, de hablar con Dios, de decirle nuestros problemas, de
desahogarnos como niños pequeños…
