De nuevo la claridad en pocas palabras. ¡Qué fácil parece, pero qué difícil es saber explicar el problema con tan pocas letras! Gracias profesor:
Es de sobra conocido que la banca española es una gran compradora de deuda pública española. O sea, que concede crédito, pero no al sector privado, sino al sector público. Es lo que los anglosajones llaman el efecto crowding out o efecto expulsión: la deuda pública expulsa al crédito a familias y empresas. Hay razones para ello, como ya he explicado otras veces. A diferencia del crédito al sector privado, la deuda pública no exige más capital a los bancos, de modo que aligera sus problemas de financiación; es, pues, un activo seguro y rentable que, además, soluciona los graves problemas del sector público, que necesita financiación abundante. Es una manera de decir que la crisis de la banca y la crisis de la deuda soberana van juntas.
En un artículo reciente en VoxEu (aquí, en inglés) Viral Acharya y Sascha Steffen explican con más detalle por qué los bancos de los países de la periferia europea siguen esta estrategia de colocación de la liquidez que reciben, sobre todo, del Banco Central Europeo. No es una estrategia impuesta por ese Banco ni por los gobiernos nacionales, sino algo planificado por algunos bancos privados. La estrategia consiste en que los bancos ganan financiándose a tipos de interés bajos y colocando los fondos en deuda pública con las elevadas rentabilidades de los gobiernos periféricos, con primas de riesgo elevadas. Y si la estrategia falla y el gobierno no puede hacer frente a su deuda, ellos serán rescatados -un caso típico de riesgo moral, es decir, de actuación consistente en llevar a cabo una conducta arriesgada, con la esperanza de no tener que pagar las consecuencias de ese riesgo, si las cosas resultan mal.
Acharya y Steffen ponen el ejemplo de Dexia, el banco franco-belga que ha tenido que ser rescatado dos veces, y que ha mantenido perseverantemente un alto porcentaje de sus activos en deuda, rentable pero arriesgada, de los gobiernos periféricos. Pero señalan que esa estrategia ha sido más general entre los bancos de esos países. Y concluyen que, mientras los bancos tengan acceso a fondos baratos del Banco Central Europeo (o de otras fuentes públicas), continuarán apostando por la deuda pública de los países periféricos, incluso aunque la prima de riesgo de esa deuda se dispare.
Lo que quiere decir, 1) que es urgente concluir la solución de la crisis bancaria, devolviendo la salud a todas las instituciones ahora en dificultades; 2) que el Banco Central Europeo debe acelerar la retirada de la liquidez proporcionada a la banca en cuanto esta sea capaz de acudir de nuevo a los mercados, y 3) que hay que continuar las políticas de austeridad para reducir las necesidades de financiación de los gobiernos. Si no se cumplen estas condiciones, la recuperación del crédito al sector privado será problemática.
Yo lo que creo es que los grandes bancos privados son unos irresponsables. Si todos sabemos que los estados periféricos, es decir España y después otros, no podrán pagar sus “papelitos” y tendrán que hacer una quita más seguro que seguro, ¿qué sentido tiene que sean los bancos privados grandes, con el dinero de sus depositantes, sean los que se la jueguen en esta especie de “ruleta rusa”? Es indecente. Si tú a nivel particular ni en sueños se te ocurriría invertir en deuda pública española, ¿no te parece mal que lo haga tu banco con tu dinero? A mi sí, muy mal. Son las malas costumbres de siempre que ahora, con el precedente chipriota, permitirá que hagan un bail-in en caso de quiebras… Pero no pasa nada, hay dinero de los depositantes para pagar los desmanes de los gestores bancarios, de los bankkeros…, como los de Bankia, ¿recuerdas?
Abrazos,
PD1: Juan Roig invierte 200.000 euros en cada uno de 15 proyectos elegidos. Generosa financiación de unas ideas que un puñado de españoles han tenido… Olé tus napias de nuevo. Sí señor. Esto es lo que hay, innovar, jugártela con tu pasta y no con la recurrida subvención, y suerte, mucha suerte… No todos los emprendedores triunfan, sólo unos pocos. Pero por intentarlo que no quede. Y si encima tienes tan buen padrino, pues mejor que mejor. Menuda lección ha dado a tanto banquero de tres al cuarto que no les soltaba la pasta a esta gente y que gracias al dueño de Mercado, pueden salir adelante. BIEN. Estos son:
Las 15 startups en las que acaba de invertir Juan Roig, el dueño de Mercadona
La segunda mayor fortuna española pone en marcha su 'venture capital'. Se llama Alquería Capital y es propiedad de Juan Roig Alfonso, dueño del gigante de la distribución Mercadona. El fondo invertirá hasta 200.000 euros en cada una de estas 15 'startups', que acaban de ser seleccionadas para ser incubadas y aceleradas, entre 4.200 proyectos recibidos en el programa Lanzadera.
La expectación es alta con los proyectos de Lanzadera. No obstante, tras el proyecto se encuentra el respaldo personal y el dinero de Roig, la segunda mayor fortuna de España por detrás de Amancio Ortega (Inditex). Al frente de Lanzadera está Javier Jiménez Marco y un grupo de directivos, 'criados' y formados en Mercadona, el mayor grupo de la distribución española por delante de El Corte Inglés, que en 2012 facturó 19.000 millones de euros.
Los 15 proyectos apadrinados por Juan Roig
Los 15 proyectos apadrinados por Juan Roig
1.- Alterkeys. Es una plataforma de alquiler de alojamiento entre particulares. Chema González lidera la startup de la que forman parte Patricia González, Joan Muni y Antonio Robles.
2.- Anna Lozabai. Venta de moda online a la carta: los consumidores son los que diseñan las prendas que luego adquieren, rompiendo barreras de tallaje y altura. Ana García y Anna Lozabai forman el proyecto.
3.- Baravento. Marca global de ropa íntima masculina que busca innovar mediante el uso intensivo de tecnología en productos y distribución online. Tándem emprendedor: Humbert Sasplugas yLorenzo Casaus.
4.- Byom. Plataforma de valoraciones privadas de sus propios clientes, y en tiempo real, sobre un determinado servicio recibido. Los valencianos Pedro Murillo y Luis Adell construyen esta idea.
5.- Codigames. Estudio de desarrollo de videojuegos sociales para smartphones y tablets que ya cuenta con tres videojuegos en el mercado. Fran Martínez y Zacarías Gómez forman el tándem emprendedor.
6.- Dentaldoctors. Concepto de clínica odontológica que incorpora un área de formación e investigación para el colectivo profesional. Ana María González, Lucía García, Ana Noverges, Virginia Balldoví y Primitivo Roig forman este proyecto.
7.- Eslife. Portal de intermediación de servicios en el que usuarios particulares pueden delegar tareas o servicios en profesionales. El pamplonés Richard Gracia lidera la empresa junto a Eneko Ridruejo.
8.- Gpmess. Aplicación impulsada por Javier López, Javier Bada, Juan Hernando y Paula Moreno, que permite escribir mensajes geolocalizados y cualquiera que pase por ese sitio los podrá recibir en su teléfono.
9.- Hiphunters. Plataforma impulsada por Marta Ibáñez y Susana Calabuig que permite a profesionales y prescriptores de moda promover su estilo y contenidos para usuarios que buscan inspiración.
10.- Inventure cloud. Plataforma ideada por Alicia Fuentes que permite a los consumidores diseñar colectivamente los productos que les interesan, financiar su fabricación (crowdfunding) y recibirlos en casa.
11.- Kukupia. Usan la tecnología móvil para introducir innovaciones y mejorar las funcionalidades de los dispositivos médicos. Forman la startup Jesús García, Guillermo López, Rubén López yBernardo Plaza.
12.- Paradox design & development. Proyecto con el objetivo de diseñar una plataforma de contenidos didácticos enRealidad Aumentada. Diego Porto, Óscar San Félix, Abraham Cózar y Alberto Martínez trabajan en la startup.
13.- Pick box. Su objetivo es implantar taquillas en las principales ciudades de España para la recogida de pedidos online. Elvira Pinto y José Luis Lobato lideran este proyecto vinculado al comercio electrónico.
14.- Science fantasy. Pretende potenciar la divulgación y educación a través de talleres, eventos y espectáculos para fomentar la divulgación científica. Es un proyecto de la vallisoletana Raquel Ibáñez.
15.- viVood. Impulsado por el arquitecto segoviano Daniel Mayo, proyecta la construcción de estructuras desmontables, con un sistema patentado y un primer prototipo listo para ser comercializado.
PD2: No saben qué hacer para que no sufran algunos cuando se lie la tostada, cuando empiece el baile…
La UE mitiga el golpe a grandes depósitos de pymes y particulares
Las líneas maestras no han cambiado: todos aquellos depósitos por encima de 100.000 euros serán susceptibles de sufrir una quita en los rescates bancarios. Pero los gobiernos de los Veintisiete, representados por el Consejo Europeo, quieren dar una protección especial a los particulares y a las pymes, situándolos al final de la cascada de pérdidas que se aplicará en caso de rescate. Pero esta protección extra es gratis; supondría un mayor riesgo para los depósitos de las grandes empresas, que a partir ahora tendrían la misma jerarquía que los bonistas senior. Así se desprende del último borrador de la Directiva de Recuperación y Resolución de entidades financieras preparado por el Consejo Europeo, al que ha tenido acceso EXPANSIÓN.
“Para dar cierto nivel de protección a las personas físicas y a las micro, pequeñas y medianas empresas que tengan depósitos elegibles [para una quita] por encima del nivel de los depósitos asegurados [100.000 euros], estos depósitos tendrán una prioridad mayor sobre los acreedores no asegurados ordinarios y los no preferentes”, asegura la versión actualizada del texto. Según la definición de pyme y microempresa propuesta en este borrador de directiva, esto afectaría a todas las empresas con menos de 250 personas con ingresos anuales inferiores a 50 millones de euros o un balance de 43 millones.
En la práctica, esto se traduce en que la lista de activos que asumen pérdidas en caso de rescate sería, de más a menos penalización, la siguiente: acciones, títulos híbridos (preferentes), bonos junior, bonos senior y depósitos no asegurados que no sean de pymes ni personas físicas (pari passu); y, por último, los depósitos no asegurados de las pymes y personas físicas. Los ahorros por debajo de 100.000 euros quedarían libres de la quita bajo cualquier circunstancia.
Las patronales bancarias habían presionado para que los depositantes no asegurados (más de 100.000 euros) sufrieran las mismas quitas que los bonistas senior, para no perjudicar esta última vía de financiación. Este nuevo cambio en el borrador aplaca solo parcialmente esta inquietud, ya que sigue dejando el grueso de los depósitos bancarios con mayor jerarquía que la deuda senior.
El proceso legislativo comunitario (ver información adjunta) obliga a que esta postura del Consejo Europeo sea respaldada por el Parlamento Europeo, que también cuenta con su propio borrador de directiva. En ese documento, la Eurocámara propone quitas para los grandes depósitos, pero plantea la posibilidad de hacer excepciones cuando se trate de crisis sistémicas que escapen al control de los bancos.
PD3: ¿Recordáis a Maragall cuando decía a Mas "su problema se llama 3%"? Pues no era el 3%, según la fiscalía era el 4%. Y pasa lo mismo con Ferrovial… Los contratos ganados al Estado en sus múltiples acepciones (administración general, autonómica, locales…) les cobraba un canon del 4% que disfrutaban los comisiones del Estado, es decir, lo políticos que luego se repartían entre ellos tan amistosamente y que guardaba Bárcenas en Suiza ya que todo era ilegal y tal. Ahora que sabemos que no era el 3% si no que la comisión alcanzaba el 4%, ¿acabará alguien en la cárcel? Sinceramente no lo creo. Sí, están el chorizo de Diaz Ferrán, ya te vale, y el Blesa de los cataplines que menudas liaron, pero no se espera a nadie más.
De esta forma en las siguientes décadas se seguirán produciendo idénticos casos de corruptelas, idéntico comisionaje por las Obras del Estado, ¿o quizás suba el canon de comisión por la jeta al 5%? Si no se mete a los corruptos en la cárcel, se alienta que la corrupción se mantenga. ¿Qué interés tiene la gente en hacer bien las cosas si haciéndolas mal saben que gana mucha pasta y no les pasa nada, se van de rositas? Mal ejemplo, malo. Tendremos mucha más corrupción. Además nunca se atajará cuando los jueces han sido nombrados por los políticos. Sin una separación e independencia judicial, como muchos hemos reclamado, nunca solucionaremos la corrupción institucionalizada que se mantiene entre la casta política y los constructores de turno…
PD4: Habéis visto lo que hacen los magos. Magia. Prestidigitación pura… Algo que parece que es de una forma pero es de otra. Mira este truco a ver si lo pillas. Es como la vida económica misma. Nos están diciendo unas cosas y ocurren otras, truco o magia… Es sólo un truco…Las soluciones mágicas no existen. Y, como todos los trucos de magia, la ilusión se convierte en decepción cuando se ven los cables que sostienen al que levita sobre el escenario. La ilusión, por ejemplo, de pensar que los tipos de interés se van a mantener bajos eternamente. Eso es falso, aunque le gustaría a los políticos poder financiarse barato y así gastar lo que sea, y le gustaría a los que deben invertir poder encontrar financiación regalada… No, los tipos de interés subirán, en cuanto empiecen a haber expectativas de inflación que no necesariamente son subidas de precios, en cuanto se cumpla la tesis de que imprimir e imprimir es inflacionista… Entonces vendrán los llantos y el rechinar de dientes…
PD5: ATT pensó en quedarse la española Telefónica: La oferta del antiguo monopolio telefónico de Estados Unidos por la compañía presidida por César Alierta ascendía a 70.000 millones de euros más la asunción de una deuda de 52.000 millones. La opa amistosa hubiera supuesto una prima del 30% para los accionistas de Telefónica. Según fuentes conocedoras de la operación citadas por 'El Mundo', un representante de AT&T comunicó al Gobierno español sus planes respecto a Telefónica. El Ejecutivo mostró su oposición a la transacción y el grupo estadounidense decidió abandonar la semana pasada en lanzamiento de una opa que ya estaba en su fase final. Es la forma más barata de entrar en Brasil para ATT. ¿La comprará al final? Quién sabe, pero sería una pena. No obstante, vivimos en un mundo global, sin empresas de bandera ni nada que se la parezca… Eso de pedir el visto bueno oficial a los peperos me ha sabido a coña de El Mundo… Además, me extraña que ATT quisiera quedarse con el negocio ruinoso de España. Estoy seguro que lo que quiere es comprarle cosas de fuera (Brasil) y que ésta será la negociación aunque el periodista no se haya coscado…
Es indudable el carácter estratégico de Telefónica... para los ex-políticos españoles. A lo mejor ATT no permitía emplear la nueva Telefónica como retiro laboral de todo cargo público de nivel. Y a ver qué hacíamos…
Si quieres ver las connotaciones de lo que nos espera: los extranjeros nos van a ir comprando las empresas clave españolas por sus intereses de fuera, las propias empresas españolas van a tener que desinvertir en su afán diversificador de la última década para desapalancarse, y no hay ahorro interno para ser la alternativa al guiri de turno que se irá quedando con todo lo nuestro…
PD6: El discurso del PSOE sobre el aborto es un insulto a la inteligencia. Presentar la reforma de la ley del aborto como una concesión a la Iglesia no es razonar: es pulsar la tecla visceral del anticlericalismo para eludir, precisamente, cualquier argumentación racional. Pero enfrente encontramos a una derecha que sigue sin derogar una sola de las leyes de ingeniería social que constituyen lo esencial del legado zapaterino: aborto, divorcio exprés, matrimonio gay, permisividad bioética, ideología de género, memoria histórica... Su pasividad sólo puede ser interpretada como una irritante revalidación de la clásica actitud de sumisión cultural y complejo de inferioridad de la derecha frente a la izquierda.
Esto es lo que hacemos cuando se aborta. Serán muy pocas semanas, será muy pequeño (tan pequeño como una gasa), pero es una vida humana inteligente ya formada, ni lo dudes. Es trágico, es un asesinato autorizado por los políticos de turno… No dejes de mirarlo, no mires para otro lado:
