Hoy me gustaría destriparte un informe de JP Morgan. Las conclusiones son:
· We estimate that central banks and commercial banks currently hold $24tr of bonds or 55% of the global bond universe.
· Non-bank investors, which invest in both bonds and equities, hold the remaining $20tr of bonds globally, 30% of their combined holdings of bonds and equities.
· This 30% bond allocation by non-bank investors is marginally below the historical average since 2002. This casts doubt on the idea that non-bank investors are overweight bonds globally.
· Global share buybacks are up 50% from a year ago. They are on track to reach $590bn this year. The previous high was in 2011 at $640bn and before then in 2007 at $900bn.
· A negative ECB deposit rate will further hurt the Euro area money market fund industry, which has already contracted by €70bn since last August.
· Peripheral banks could benefit from a negative deposit rate at the expense of core banks. Core banks are currently "long cash" by around €430bn, while peripheral banks are "short cash" by €650bn.
Como puedes ver, a nivel global, los bonos los tienen los bancos centrales y los bancos comerciales. ¿Qué sentido tiene? Los Tesoros de los países se financian con papelitos que se los compran los bancos centrales y los principales bancos del país… Se emiten todos los papelitos que quieras, y los bancos, por lo que están demostrando, lejos de desapalancarse, siguen comprando todo lo que sale al mercado. No dan créditos a empresas ni a particulares, pero se hinchan en comprar esos papelitos para hacerle un favor a los Tesoros Públicos. Esto no pasa sólo en España, sino es una burbuja que ocurre en todas partes…:
El credit crunch en el G4 es descomunal. No, no hay crédito señores. Todo el dinero que tienen los bancos lo tienen que destinar a comprar los papelitos públicos…:
La labor que hacían antes los bancos de dar créditos a empresas se la tienen que hacer por su cuenta emitiendo bonos:
¿Qué activos tienen los fondos de pensiones? Pues el negocio de los bonos sigue creciendo… Apalancamiento como antes de que estallara la burbuja en 2008… Venga a imprimir y venga a crecer el negocio de los bonos…
Abrazos,
PD1: Las mentiras de los índices de precios, del IPC, ocurre en todas partes. Mira los Estados Unidos que fardan de no haber tenido inflación:
The following is a list that shows how prices for many of the things that we buy on a regular basis absolutely skyrocketed between 2002 and 2012...
Eggs: 73%
Coffee: 90%
Peanut Butter: 40%
Milk: 26%
A Loaf Of White Bread: 39%
Spaghetti And Macaroni: 44%
Orange Juice: 46%
Red Delicious Apples: 43%
Beer: 25%
Wine: 60%
Electricity: 42%
Margarine: 143%
Tomatoes: 22%
Turkey: 56%
Ground Beef: 61%
Chocolate Chip Cookies: 39%
Gasoline: 158%
Even the price of water has absolutely soared in recent years. According to USA Today, water bills have actually tripled over the past 12 years in some areas of the country
El IPC estadounidense ha subido en este periodo de 2002 a 2012 un 27,77%:
Por cierto, hubo muchos años en donde no había inflación en el mundo…, donde no se creaba dinero de la nada, donde no estaba todo indiciado a una cosa llamada IPC… ¡Qué suerte tuvieron! Ahora no, ahora imprimen como locos, está todo indiciado al IPC, nos come la inflación…, corremos tras ella… ¡Qué cansancio madre! Todo se lió cuando la crisis del petróleo de los 70, se desmadró y ya nunca fue lo de antes…:
Si ponemos el SP500 teniendo en cuenta la inflación, eso implica que no ha alcanzado los máximos de 2000, que tendría que subir mucho más para llegar, en términos reales, a marcar nuevos máximos. Inflación, ¡maldita inflación!
PD2: Parece que ya se ha puesto las pilas el Banco de España, ya no se cree nada. Es que huele a tufillo y desde aquí te lo he ido contando. Te acuerdas del "delay and pray" de la patada hacia adelante que hizo la gran banca española para diferenciarse de Bankia y del Popular… Ellos no, por favor, ellos eran más listos. No señorito. Todos fueron igual de tontos y a todos les ha pillado el toro. No hay mucha diferencia entre la gran banca y las rescatadas cajas de ahorros, no. La diferencia estriba en la ocultación de la mora a través de una refinanciación con carencias de amortización, con alargamiento de plazos…, todo menos reconocer la mora que se come los bonus de los banqueros… No por favor, eso nunca…
El BdE pone bajo sospecha los 88.000 M de créditos refinanciados 'sanos' de la banca
La nueva circular obligará a clasificar como subestándar todos estos préstamos salvo aquellos que, tras una duras exigencias, las entidades puedan seguir demostrando que no tienen problemas de pago. El sector tiene casi 120.000 millones en situación dudosa o morosa. El volumen de refinanciaciones de préstamos a empresas alcanza los 144.078 millones. La banca cuenta con 50.802 millones reestructurados en préstamos hipotecarios.
El gran foco de la mora oculta de la banca española se esconde en su bolsa de 88.270 millones de créditos refinanciados normales, es decir, que aún están al corriente de pago. Precisamente, la nueva circular del Banco de España sobre refinanciaciones y reestructuraciones considerará a estos tipo de préstamos como riesgo subestándar, es decir, que las entidades deben comenzar a provisionarlos con la consideración de que existe el riesgo de que acaben convertidos en morosos.
El supervisor ha tomado esta medida ante la sospecha de que las entidades utilizan estas reestructuraciones para evitar la entrada en mora de operaciones que son claramente inviables. La nueva norma permite a la banca española aflorar toda su mora oculta antes del próximo 30 de septiembre. De hecho, para que un préstamo refinanciado pueda seguir considerado como normal tendrá que cumplir unas duras exigencias que hagan altamente probable la recuperación de todos los importes debidos. Para ello se tomarán en consideración factores tales como la inexistencia de un dilatado periodo de carencia, cuotas mensuales que no superen un porcentaje significativo de los ingresos recurrentes en el caso de los particulares o la adición de nuevos avalistas de indudable solvencia o de nuevas garantías eficaces".
Por el contrario, se convertirán de "subestándar" a "dudosos" (una definición que indica que la deuda será difícilmente recuperable y por tanto exige a cambio más provisiones) todos los créditos en los que "se evidencie acusada debilidad en la capacidad de pago del prestatario". Factores tales como "la existencia de garantías eficaces, el otorgamiento de periodos de carencia en la amortización del capital superiores a 30 meses, o la procedencia de refinanciaciones o reestructuraciones previas", especifica el supervisor.
El gran problema de las refinanciaciones son las empresas. La Administración Pública, por contra, apenas ha reestructurado 2.290 millones
Los datos del supervisor, recogidos en el Informe de Estabilidad Financiera de mayo, cifran en 208.206 millones el nivel de préstamos refinanciados por la banca española al cierre del pasado ejercicio, un 13,6% del crédito al sector privado residente. De ellos, el 42,4% (88.270 millones) está clasificado como normal por las entidades, mientras que un 20,6% (42.890 millones) es subestándar y el 37% (77.036 millones) restante, como dudoso. En total, casi 120.000 millones (concretamente, 119.926 millones) están con problemas de pago.
Esta cantidad se incrementará considerablemente tras la reclasificación de los préstamos refinanciados 'sanos' a subestándar o, directamente, a dudosos. En el sector se calcula que, al menos, el 50% de estos 88.270 millones pasarán a una situación dudosa, lo que obligará a las entidades a realizar nuevas provisiones.
Fuentes del Banco de España, no obstante, consideran que el impacto de esta nueva vuelta de tuerca a las provisiones no será muy elevada, si bien en el sector financiero se apunta que dependerá del caso individual de cada entidad. En el sector se maneja una factura conjunta en el entorno de 10.000 millones en nuevas provisiones.
Los datos del Banco de España evidencian que el gran problema de las refinanciaciones se encuentra en la cartera de empresas. El 69,2% del total de las reestructuraciones (144.078 millones) corresponden a los préstamos a empresas, mientras que el 29,7% (61.837 millones) son operaciones con hogares. El crédito refinanciado a Administraciones Públicas representa apenas un 1,1% del total (2.290 millones).
Las sociedades relacionadas con el ladrillo se llevan el 33% de estos procesos: un total de 68.707 millones
Las refinanciaciones a empresas de construcción y promoción inmobiliaria son un 33% (68.707 millones) del total, mientras que las hipotecas, consideradas como tales las operaciones con personas físicas en las que se ha prestado hasta el 100% del valor de la vivienda, representan un 24,4 % (50.802 millones). Las empresas fuera del ámbito del ladrillo suman un 12% de las refinanciaciones: casi 25.000 millones.
Las entidades contarán con 12 meses para provisionar los nuevos créditos que se consideren como dudosos. En función de la naturaleza del crédito, los bancos tendrán que cubrir diferentes porcentajes de su cuantía. El mayor castigo será para los préstamos inmobiliarios que hayan financiado la adquisición de suelo. En ese caso, la provisión será del 100% sobre la financiación
Es el nuevo timo del tocomocho… Salgo adelante refinanciando todo, así me diferencio de Bankia y tal…
PD3: La banca deniega 8 de cada 10 créditos, pero invierte masivamente en deuda pública según Banco de España. Completo éxito de subastas, pero es que no se fían de nadie. Prefieren meter su tela en deuda pública, ay madre, que prestar a empresarios o a particulares.
PD4: Hay prisas por encontrar dinero… Necesita dinero urgente, y los bancos no se lo dan a ellos tampoco…!!! Y tiene que emitir desde fuera, desde Irlanda, que allí son más permisivos… Es la leche en vinagre, el Corte Inglés que nunca salió de España a vender, ahora se tiene que ir a vendernos sus bonos desde fuera. Acojonante…
El Corte Inglés se va a Irlanda a emitir sus bonos por las trabas de la ley española
La primera emisión de bonos en la historia de El Corte Inglés tendrá sello extranjero. La operación, que puede ascender hasta los 1.000 millones de euros, se realizará desde Irlanda, ya que la regulación del país de las islas británicas es más flexible en comparación con la española. Para hacer la colocación, el grupo de distribución está negociando con Standard & Poor's para que le otorgue una calificación financiera.
Según han indicado fuentes del mercado, El Corte Inglés ya está en contacto con la Irish Stock Exchange (ISE) para registrar el folleto informativo de la emisión con la que pretende titulizar los derechos de cobro de las compras a crédito que hacen sus clientes, tal y como adelantó El Confidencial el pasado 17 de abril. La decisión de irse a Irlanda ha sido consensuada con Banco Santander, el broker que va a dirigir la operación, con gran experiencia en este tipo de transacciones desde Dublín.
La idea inicial era que la venta de los bonos se hiciera en España, bajo la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Sin embargo, la legislación española, mucho más exigente que la irlandesa, retrasaría la colocación hasta finales de año. Preguntado a este respecto, El Corte Inglés ha preferido no hacer comentarios.
El Corte Inglés tampoco quiere esperar hasta finales de año para realizar la titulización del cobro de sus clientes. Al contrario, su pretensión es cerrarla antes del verano, por lo que ha optado por irse a Irlanda. El supervisor del mercado celta le ha asegurado que en dos meses podrá darle el visto bueno a su emisión de bonos, que irá destinada a inversores institucionales.
El valor del 'rating'
En ese periodo de tiempo, el grupo presidido por Isidoro Álvarez pretende que Standard & Poor's le otorgue su calificación financiera, un aspecto clave para saber qué rentabilidad darán los primeros bonos de su historia y, en consecuencia, el precio al que saldrán a la venta. Cuanto más alto sea el rating, menor será el interés que El Corte Inglés tendrá que pagar a los inversores, por lo que rebajaría el coste financiero de la operación. Fuentes de la empresa declinaron ayer hacer cualquier comentario al respecto.
Al holding le gustaría que la calificación fuese al menos de BBB, lo que significaría que es una inversión segura. Sin embargo, una tasación de BB incluye mayor vulnerabilidad para hacer frente a situaciones adversas e incluso caracteres especulativos.
El grupo de distribución no es el primero en recurrir a la Irish Stock Exchange para financiarse. Este año han sido muchas las empresas cotizadas españolas que han acudido a Dublín para emitir pagarés. Abengoa, Acciona, OHL, Banco Popular, Banesto, BBVA y Banco Santander tienen registradas varias emisiones de pagarés. Hasta ACS, que nunca había colocado ningún tipo de deuda en el mercado, se ha estrenado con una oferta de 500 millones de euros.
La compañía de centros comerciales se estrenará entre los inversores cualificados a través de Financiera El Corte Inglés, la primera empresa española en créditos al consumo. Esta filial movió en el último ejercicio fiscal publicado casi 7.400 millones de euros, un 5,8% menos que en el curso anterior. El Corte Inglés, que en 2012 ganó 210 millones de euros, tiene en circulación 11 millones de tarjetas de crédito, que hacen compras por cerca de 5.300 millones al año.
PD5: Antonio Basagoiti se incorporará al Banco Santander. O sea, que no abandona la política sino que asciende en el escalafón. Es repugnante. No consigue en política sus objetivos y ahora es recompensado, aparcado, enchufado, o como quieras decirlo, en las grandes empresas españolas. Si esto no es corrupción tu me dirás… ¡Qué asquet! Seguimos igual y todos tragando… ¿Entiendes el cabreo general que hay? Es sordo, pero se escuchan los gritos…
PD6: Esta es la nueva felicidad:
* Antes de comprar algo me hago la pregunta ¿Lo quiero, pero lo necesito de verdad? y si la respuesta es no, no lo compro…
* En vez de comer/cenar fuera con materia prima dudosa y pagando bastante hemos pasado a comprar muy buena materia prima y vinos y cocinar en casa, se come mejor y sale mucho más barato, además de disfrutar haciendo cosas en casa.
* Voy a la playa y al parque, en vez de al bar.
* Rechazo el consumismo como filosofía de vida y ya no vinculo mi calidad de vida con el poder comprar cosas… Una vez cubiertas las necesidades básicas, hay mil formas de tener una vida plena sin que te cueste una pasta, no hay porque encapricharse con cosas caras cuando hay alternativas mejores y casi gratis.
* Yo aconsejo cambiar el chip y ser menos dependientes de lo material, uno vive mejor y es más feliz y libre…
Lo malo es que seremos más felices, pero si no consumimos, y parece que esta es la felicidad que se ha establecido, no saldremos de este agujero que nos han metido. Si no se vuelve a esa sociedad consumista que todo lo compraba y todo lo quería, todos querían tener sus casas llenas de mierdas, vestirse de gala, llenarse la vida de viajes, poseer unos coches de ensueño…, no saldremos de ésta. Esto lo sabemos todos, pero ninguno estamos dispuestos a repetir los mismos errores…, por eso no saldremos de ésta. ¿Quién se va a gastar este año una pasta gansa en coches caros, en viajes de placer, en ropa, restaurantes o bares? Nadie. ¿Y el año que viene? Tampoco, ¿Y el siguiente? Tampoco… ¿Hasta cuándo? Hasta que olvidemos esta desazón, este comezón que nos ha amargado tanto… Si es que seguimos acojonaditos puros; si es que nos tememos ir al paro, si no lo estamos ya; si es que nos tememos por nuestra pensión, si es que cobramos algo cuando nos jubilemos; si es que pensamos que aún no hemos visto el suelo de la crisis. Bueno a mi no me afecta tanto, ya que no solía ser muy consumista y tal… Se han olvidado de la máxima: "Si gastas en lo que quieres no tendrás para lo que necesitas."
PD7: Recuerdas que hace unas pocas semanas el Ejecutivo de Mariano Rajoy aprobó un paquete de medidas, de reformas, que te hablé aquí. Parece que ni eran tantas y que no se pudieron explicar en su momento suficientemente bien. Desde Bruselas se mantienen perplejos, ojipláticos diríamos, de ver que ya estaba todo, que no se reformó la estructura del estado y sus gastonas administraciones autonómicas y locales, y que el retoque era no deflactar el IRPF, es decir, volver a subir impuestos, y meter otra subida a los impuestos especiales…(alcoholes y tal). Hubo un toque de atención del Comisario finlandés Rehn, se aceptó que se retrasase el cumplimiento del déficit del 3% obligatorio hasta no se sabe cuándo, y ¿ya está? Me temo que no era suficiente y que habrá quejas de la UE si no se hace nada más… Sí, los mercados subirán, manipulables, patatita caliente que pilla siempre a los pobres inversores, pero de reformas por parte de los políticos, nada de nada… Seguimos sin un duro, ni para parchear las carreteras, y no estamos dispuestos a enemistarnos con los barones, ni con los votantes… Ala, a esperar a que el mercado se ponga + nervioso para volver a actuar… Mientras, ganamos tiempo, que ya ha pasado un mes más y la legislatura se va acabando… ¡Qué poca vergüenza! Con lo que se necesitaría coger de una vez el toro por los cuernos ahora…
PD8: De nuevo, Francia. Ay que se está frenando mucho…
Si lo vemos con más perspectiva:
Se frena y se desemplea…, como nosotros. Y Hollande, ¿qué tal? Pues mal, muy mal…
PD9: No hacen más que decir que si reducen la economía sumergida se solucionarían los problemas de déficit. Si la economía sumergida, la "B" no hace más que crecer, si todo el mundo pide sin IVA… Es una lacra que difícilmente se puede dar la vuelta. Siempre ha costado un huevo. Es mentira que se sepa cuánta es la economía sumergida como dicen ahora. Yo te pongo unos gráficos que la comparan con otros países:
En valor absoluto:
Lo que se deja de generar en impuestos:
Pero el año que viene seguirá siendo la misma, en todos los países…, así que no sean ingenuos señores políticos, busquen otras vías… ¿Qué tal pensar en recortar el gasto en duplicidades de las administraciones públicas? Ahhh, que en eso no se atreven. Ya…
PD10: Inminente devaluación del peso argentino de nuevo… Suma y sigue. Mira su evolución con el dólar en su cambio oficial (el extraoficial anda mucho más arriba):
Argentina was once the 5th richest country on earth in terms of per capita GDP. It is richly endowed with natural resources, but things have been going wrong for quite some time now. Looking at Mrs. Fernandez-Kirchner's opposition, that seems unlikely to change. Under Fernandez-Kirchner's rule, with the able assistance of her Yale-educated central bank chief Mercedes dela Pont (who once opined that her money printing was not to blame for soaring prices in Argentina), the peso has been in free-fall anyway, so 'those waiting for devaluation' probably won't have very long to wait (timing-wise, the day after the coming election can be tentatively penciled in for the next big lurch lower).
PD11: No sé si sigues los tuits del Papa, te copio unos poquiños, por si se te han pasado. Fraternal y cercano, buscando desde la humildad que la gente rece más. Mira qué lindos:
Sería hermoso, en este mes de mayo, recitar juntos, en familia, el Santo Rosario. La oración fortalece la vida familiar.
Pidamos a la Virgen María que nos enseñe a afrontar con fe las actividades de cada día, abriendo cada vez más nuestra vida al Señor.
Cada cristiano es misionero en la medida que da testimonio del amor de Dios. ¡Sean misioneros de la ternura de Dios!
Pidamos al Señor que toda nuestra vida cristiana sea un testimonio luminoso de su misericordia y su amor.
