Vuelta a las andadas de los pobres bancos que sufrieron ayer otro gran varapalo en bolsa…
No remontan:
El Ibex rebotó desde los mínimos de la semana pasada, pero los bancos españoles no recuperan… Da igual si es el mayor Banco de Santander, o el menor, el Banco Popular, todo el sector anda descalabrado…
Ayer más de lo mismo… Mira que galletones se fueron llevando, y con mucho volumen:
Un 4% de bajada ayer del Santander, un 5% Sabadell, un 7% La Caixa, un 4% Bankia…, terrorífico!
La cantidad de veces que te he dicho desde estas líneas que no tuvieras acciones bancarias, que es un sector roto, desde la crisis no ha sido capaz. Se equivocó en el boom y está pagando sus errores con creces… Los inversores no quieren bancos. ¿Estás preparado para ver una quiebra bancaria en España o en Italia? Va a ser un gran titular de prensa, y va a dejar a muchos cagados, ya que no hay salvación posible. España no tiene dinero, y se ha preparado una legislación de que si quiebra uno lo paguen sus depositantes y acreedores en el llamado “bail in”. Y no me digas que estás seguro de que el Fondo de Garantía de Depósitos te va a pagar 100.000 euros por titular, que me parto… Eso fue una engañifa para calmar los mercados en 2012. El FGD no tiene dinero, ¿con qué lo va a pagar?
Son varios los problemas que tiene la banca, pero entre otros es la poca cobertura de sus créditos mororos:
Aparte de saber los enormes volúmenes de operaciones de refinanciamiento que se han dado, con carencia de principal, a ver si las PYMEs y promotores inmobiliarios sacaban la pasta de algún lago y pagaban solo intereses y el principal después…
Y los italianos no te los enseño que acojonan más…
No hay cobertura apenas en algún gran banco. Y la MORA les sigue subiendo cual espumoso… Mira que les hemos ayudado al sector en su conjunto, con mucha pasta del BCE y de la UE… Nada. Los banqueros no se han enterado de nada y sigue fardando no se sabe de qué. 2008 fue muy severo y, a pesar del mensaje positivista de los políticos, las cosas siguen muy torcidas, sobre todo, para la banca. ¿Les volveremos a ayudar? Lo dudo.
Abrazos,
PD1: Muchos riesgos por Europa… No se fían los bancos unos de otros… Seguimos igual que hace unos años.
Fear!
Money parked at the ECB at a negative rate of 0.3% hit a new high at the beginning of 2016.
Possible Explanations
+ Fear of losses elsewhere
+ No demand for loans
+ No creditworthy borrowers
+ Capital impairment at banks
+ Failure of ECB policy
To encourage more lending, ECB president Mario Draghi cut the deposit rate for money parked at the ECB from -0.2% to -0.3% on December 3.
Clearly that did not work.
Let's now take a good look at Target2 imbalances, an excellent measure of capital flight from eurozone countries to other eurozone countries.
Target2 Imbalances in Billions of Euros
Country
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Symbol
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Target2 Balance
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Comment
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Spain
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ES
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-241.8
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Worst Negative Since 2012
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Italy
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IT
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-229.6
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Worst Negative Ever
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Greece
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GR
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-97.3
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Least Negative Since 2015 Q1
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ECB
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ECB
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-73.8
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Worst Negative Ever
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France
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FR
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-73.5
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Worst Negative Since 2011
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Germany
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DE
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592.5
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Highest Since 2012
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Luxembourg
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LU
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140.4
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Highest Ever
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Netherlands
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NL
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49.4
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Highest Since September 2015
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Finland
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FI
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31.8
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Highest Since August 2015
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Cyprus
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CY
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2.4
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Second Highest Ever
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European Country Codes
Lack of Trust
Target2 is a measure of capital flight between eurozone countries. For example: A depositor in a Greek, Spanish, or Italian bank does not trust their bank so the depositor opens up a new account and transfers the balance to a bank in Germany, the Netherlands, or Luxembourg instead.
The recipient banks then park the money at the ECB at negative interest rates instead of buying Greek, Spanish, or Italian bonds.
Europe Fears Bail-Ins
Stepping back a bit, here's a key question: What caused the depositors to flee their banks in the first place?
The answer is fear of bail-ins, confiscations, capital controls, and bank failures like we have seen in Greece and Cyprus.
Recent examples include Portugal and Italy.
No Demand For Some Italian Bonds
Dec 11 Italians rushed to try to sell their bank bonds on Friday after taking fright at losses imposed on investors in four small lenders which had to be rescued last month.
Italy rescued Banca Marche, Banca Etruria, CariChieti and CariFe at the end of November under new European Union rules that shift losses to investors when a bank runs into trouble, moving the burden from taxpayers.
Some 130,000 shareholders and holders of 790 million euros ($864 million) in junior debt saw the value of their investments wiped out. It was the first time since the 1930s that bondholders suffered losses in a banking crisis. The suicide of a pensioner who lost money in the rescue has added to the outcry.
"People in Italy are rushing to sell subordinated bank bonds," said Giuseppe Sersale, a fund manager at Anthilia Capital. "Retail investors scared by the protests triggered by the rescue of the four banks are trying to sell, but there is no demand for them."
Dark Clouds Gather
Fears grow every day. And why shouldn't they?
In the article, Tenebrarum discusses forced bail-ins, noting two recent cases, one in Austria and one in Portugal.
In the case of Portugal, five bonds were moved from the BES "good bank" to the "bad bank" overnight wiping out everyone holding those bonds when the ECB suddenly discovered a financial hole in a bank thought to have been bailed out in 2014.
The bail-in mechanism is not the problem.
Tenebrarum writes (and I agree) ...
"In principle, the BRRD, or 'bail-in directive' as it is also known, is quite a good idea. The fact that lending money to fractionally reserved banks or even merely depositing it with them, involves risks needed to be firmly reestablished. One simply cannot expect that banks and their creditors will be bailed out by taxpayers at every opportunity. By arbitrarily meting out unequal treatment to similar classes of creditors, they are unwittingly hastening this process of recognition."
Bail-in Jitters
These bail-ins are causing jitters. Can you trust Spanish banks? Italian banks? French banks? Greek banks?
Depositors increasingly say no. And the recipient banks in Germany, Netherlands etc, don't want to risk bonds in those countries when the deposits are transferred.
Target2 imbalances rise nearly every month as a result.
Your Choice
Tenebrarum concludes with few statements that go to the heart of the matter. This one says it best.
“Sorry boys and girls, you will have to choose. You can either have capitalism, freedom, prosperity and personal responsibility, or you can have socialism, tyranny, poverty and ‘security’. You cannot have both.”
Correction: I attributed that quote to Mises but Tenebrarum explains: "That was supposed to be the caption under his photo. My editor apparently mixed something up. So it is actually a Pater Tenebrarum quote."
Are German Banks Safe?
Here's an important question I leave you with: Do you think German banks are safe?
If so, you are badly mistaken. Think about Target2 for a second: If Spain, Italy, Greece, or any country leaves the eurozone, someone will have to eat those Target2 imbalances.
How would the ECB allocate those losses?
Taxpayers, depositors, or bondholders will be bailed-in directly. Alternatively, the ECB will violate the Maastricht treaty and print the money to cover the losses. In that case, the euro will take a hit.
Nothing in Europe is safe!
PD2: Los tipos negativos ya los tenemos y mucho más los vamos a tener a partir de marzo, cuando Dragui vuelva a actuar…, para salvar a las bolsas como dijo.
Los aberrantes tipos de interés negativos
La existencia de tipos de interés negativos en Europa es una anomalía que no se ha dado en ninguna otra parte del mundo, ni en ningún otro periodo de la historia moderna. Ni la Reserva Federal estadounidense, ni el Banco de Japón, ni el Banco de Inglaterra, pese a haber sido muy beligerantes y activos en sus políticas monetarias heterodoxas, no han llegado en ningún momento a aplicar tipos negativos. Con el objetivo fallido de conseguir inflación, el Banco Central Europeo (BCE), entre otros, ha llegado a situar los tipos de interés en niveles negativos.
Cuando los bancos centrales no sólo no remuneran las cantidades depositadas en ellos por las entidades financieras, sino que les cobran, provocan un efecto en cadena de tipos de interés negativos. Tomemos como ejemplo Suiza. El Banco Central Suizo aplica un tipo negativo del 0,75% a las cantidades depositas en su entidad por los bancos. En otras palabras, las cantidades que los bancos suizos no prestan a terceros, o no invierten en cualquier tipo de activo y tienen en liquidez les suponen un coste del 0,75% por depositar en su banco central. En la Zona Euro el tipo negativo aplicado a los depósitos de los bancos en el Banco Central Europeo (BCE) es del 0,3%.
Inevitablemente los bancos acabarán traspasando ese coste a los saldos de sus clientes: primero a las empresas e instituciones y posteriormente incluso a los particulares. De tal forma que depositar cantidades de dinero en los bancos no sólo no aporte ninguna rentabilidad, sino que supondrá un coste, que puede llegar a ser considerable, como en el caso suizo, o sueco, 0,75% y 1,1% respectivamente.
Una vez que los tipos de interés han traspasado la barrera del cero, llegando a ser negativos, es difícil saber dónde se encuentra su límite. Para muestra Suecia, donde el Banco Central cobra (no paga) el 1,1% por las cantidades depositadas. El contagio de los tipos negativos llega a los bonos soberanos a dos años de numerosos tesoros europeos, cuya rentabilidad se sitúa incluso por debajo del -0,30% aplicado por el BCE a los depósitos. Varios factores explican esta anomalía histórica de bonos soberanos con tipos de interés negativos:
-La actuación del BCE comprando ingentes cantidades de bonos con límite del tipo aplicado por él mismo a los depósitos (-0,3% actualmente). El BCE está comprando bonos a un precio al que sabe que perderá dinero al vencimiento de los mismos.
-La expectativa de los inversores de que el tipo de interés futuro pueda ser incluso más negativo del actual. Si compran un bono una rentabilidad del -0,2% ganarán dinero si logran venderlo cuando la rentabilidad sea, por ejemplo, del -0,4%.
-La obligación "normativa" de muchos inversores institucionales (compañías de seguros, fondos de pensiones) de tener que invertir una parte muy significativa de su cartera en bonos con una determinada calificación crediticia, limitándose sus posibilidades de inversión, al menos en parte de su cartera, a bonos con rentabilidad negativa.
-La percepción de riesgo de los inversores que prefieren "pagar" al Tesoro Alemán el 0,4% a dos años para que les guarde el dinero. Prefieren pagar ese coste que asumir otro tipo de riesgo.
No parece que los bancos centrales que han situado los tipos de interés en negativo hayan sido conscientes de las últimas consecuencias de esta situación. Sin duda, es un experimento con efectos secundarios preocupantes
Así, ¿cómo van a ganar dinero los banqueros y los rentistas?
PD2: Estuve de retiro y recé mucho por todos. Estuve meditando mucho sobre mi vida y lo que hago. Y me hice propósitos de mejora.
Este es mi caso: Voy a Misa todos los días, no podría no ir, me faltaría algo. La Misa es el mejor conjunto de oraciones de todas las que conozco. Me confieso todas las semanas, ya sé que puede parecer mucho, pero pido perdón por pecados menores, por faltas de atención a otros, de omisión, por la maldita soberbia innata del ser humano… Recibo la Gracia de los sacramentos que me dan fuerza para lidiar, para buscar la humildad. Hago un rato de oración por la mañana y por la tarde, tantas peticiones, que luego dejo en la Misa. Rezo el Rosario y pido por muchas cosas, por mucha gente y sus necesidades. Hay tantas, tanto sufrimiento... Intento ayudar con lo que puedo a Cáritas, de forma regular, mensual, intento amar al prójimo, ayudando, sirviendo, que para eso estamos aquí, perdonarles sus ofensas y borrarlas de mi cabeza, como cuando nos confesamos que Dios se olvida de lo que hicimos… Trato de llevar la alegría a los que me rodean, siendo simpático y preocupándome por sus problemas. Hasta sonrío a las viejas por la calle cuando me cruzo con ellas!!!
No pienses que son tantas cosas, no llevan mucho tiempo, se espacian al cabo del día y, a ratitos, te van saliendo… No cuestan tanto hacerlas, y sonreír es gratis.
Pero se me escapaba algo más. Llevo muchos años haciendo todo esto y me parecía que era suficiente, estaba bastante satisfecho, pensaba que con estas prácticas de piedad, me tenía que contentar… ¡Qué equivocado estaba! Me faltaba la más importante: amar a Dios. Esto es lo que se me había escapado. Me he pasado muchos años pidiendo cosas, pidiendo por la gente, por los míos, que está muy bien, pero todas estas necesidades ya las sabe Dios antes de que yo se las pida. Me he pasado tantos años corrigiendo mis defectos, tratando de ser mejor, cuando lo que me ha faltado es amar más a Dios.
Esto es lo que me he puesto de propósito en mi retiro espiritual, amarle más, meterme en el evangelio con el Señor, sentarme al lado de Él en una piedra mientras va hablando y explicando a los judíos su mensaje de amor. Maravillarme de los milagros que va haciendo, contemplarle cada día, tenerle cerca de mí, saber que está a mi lado todo el día, darle muchas gracias por esas cosas que nos van pasando y que vienen de su mano… Así que mis ratos de oración van a ser para Él y las peticiones las dejaré en la Patena de la Misa. A ver si lo cumplo.
