254.070 millones de euros. Es el montante de deuda española en manos de bancos españoles. Ninguno tiene más "papelitos" que ellos… El volumen en manos de la banca es el 37,7% del total de la deuda, igual que el que poseen los inversores extranjeros.
Para 2014 las previsiones recogidas en los Presupuestos anticipan que el coste de intereses crecerá hasta los 36.000 millones de euros, el doble que en 2007 cuando teníamos el 37% de deuda/PIB. En el 2015 llegaremos al 115% de deuda…, ufff!!! Los Presupuestos Generales de 2014 contemplan una emisión bruta de 243.888 millones de euros ¿Quién la comprará? Los bancos, of course, hasta que se cansen de tener tantos papelitos…, o no sepan donde meterlos.
El Gobierno aliviado con la prima de riesgo dispuesto a gastar más y poniendo sus esperanzas en la recaudación exclusivamente, de locos… Es como si los particulares y empresas pidiéramos más créditos para pagar los intereses de los créditos que tenemos y para pagar los gastos de los colegios, el consumo de la gasolina del coche, o los gastos de la comunidad de propietarios…, es decir, los gastos corrientes… Ni se nos ocurriría ni habría nadie dispuesto a financiarnos. Pero los bancos sí, se fían de que el Tesoro les va a pagar a vencimiento. Prefiere tener un macro cliente llamado "papá estado" que le debe ni se sabe… ¿Y si no pagase?
Prefieren no prestar a empresas ni particulares, que prestarles al "papá estado"
Y se aceptan mayores niveles de deuda porque nos comparamos con los malos, no con los que van bien…:
El dinero que España pedirá prestado a los mercados batirá un nuevo récord en 2014. El Tesoro Público ha anunciado este miércoles que emitirá 242.400 millones de euros en deuda, lo que supone un aumento de 6.000 millones respecto a los 236.700 que finalmente colocó en 2013. El volumen de títulos previstos para este año supone el mayor registrado hasta ahora si se excluye el efecto que el rescate europeo a la banca tuvo en 2012, de casi 40.000 millones (sin el programa europeo, las emisiones de ese año del Tesoro se hubiesen quedado en poco más de 210.000 millones).
Sin embargo, descontando las amortizaciones (los títulos que venden y que se vuelven a emitir), la emisión neta de deuda quedará en los 65.000 millones, lo que supone un descenso del 10% respecto a lo colocado en 2013 (71.900 millones) por el descenso previsto en el déficit. En la cifra de nueva emisión queda incluido el presupuesto para el llamado rescate de las comunidades, el Fondo de Liquidez Autonómico (FLA). Este mecanismo, que provee a los Gobiernos autónomos de condiciones de financiación más baratas que las que estas encuentran en los mercados, contará con 23.000 millones en 2014, una cifra similar a la de 2013.
La mejora de la deuda pública española en los mercados, que ha reducido notablemente los intereses que se ofrece a los inversores por comprar bonos o letras, también ha permitido al Tesoro potenciar el largo plazo en su estrategia para este año, hasta el punto de que no aumentará en un solo euro la cartera de letras. Es decir, el organismo solo realizará emisiones brutas de corto plazo (las necesarias para renovar las letras que venzan, que suman unos 109.100 millones de euros), pero los 65.000 millones nuevos previstos corresponden íntegramente a bonos y obligaciones.
Gracias al auge de las compras de títulos soberanos españoles, alentado por el crédito barato del Banco Central Europeo (BCE), La vida media de la cartera de deuda del Estado en circulación se ha situado en 6,20 años y el coste medio de las emisiones ha bajado al 2,45%, lo que supone medio punto inferior al pagado en 2012.
Abrazos,
PD1: Encima veremos si cuenta la deuda pública en sus balances de cara a los test de stress que tienen que enfrentarse este ejercicio del BCE que será el nuevo supervisor dentro de muchos años…
Los test de estrés, más duros de lo que parece:
A la banca española le va mucho en el envite. "Todo el mundo dice que los bancos españoles van a aprobar con nota los test de estrés, pero no está tan claro porque no se van a parecer nada a los de Oliver Wyman del año pasado. Entonces el foco estaba puesto en la exposición inmobiliaria, pero una vez desnudada y provisionada, ahora se van a buscar problemas en otras áreas. Y esas áreas son las refinanciaciones y las hipotecas minoristas", afirman en una de estas consultoras.
El ministro Economía, Luis de Guindos y el presidente del BCE, Mario Draghi. Dos ámbitos en los que se pueden encontrar bastantes muertos en los armarios de la banca española; de hecho, el Banco de España tuvo que endurecer la normativa de refinanciaciones a principios de año por las presiones de Bruselas, pero las nuevas reglas se quedaron muy lejos de la dureza que pedían las autoridades comunitarias. Y la morosidad hipotecaria se ha convertido en la gran amenaza para nuestro sistema financiero, amén de que nadie se cree las cifras oficiales en este capítulo.
La deuda pública, la gran amenaza: Pero el gran temor de nuestras entidades es que se penalice a las posiciones en deuda pública, algo que parece que va a suceder. Y no sólo en los test de estrés, sino también en las nuevas normas de capital con una importancia mayor si cabe que la de los famosos DTA (activos fiscales diferidos). El sector ha tocado a rebato y han comenzado a vender masivamente posiciones en bonos del Estado por lo que pueda pasar. "Alemania está decidida a penalizar estas posiciones para romper de una vez la ligazón entre crisis bancarias y crisis soberanas, así que algún tipo de penalización va a haber en función del rating de los activos que tenga la banca en su balance", insiste una de las fuentes citadas.
Y en esta batalla, Alemania siempre ha conseguido la victoria hasta ahora. Ha aceptado que se cree un fondo de rescate europeo, pero sólo a partir de 2026, y a cambio tendrá derecho de veto sobre el rescate de cualquier entidad. Asimismo, ha impuesto que los depósitos de más de 100.000 euros sufran pérdidas en caso de insolvencia a partir de 2016 y ha elevado las aportaciones de los bancos al citado fondo de 55.000 hasta 70.000 millones.
Alarma en la banca: el BCE medita dejar fuera el 'carry trade' en los test de estrés
Draghi ya comunicó esta posibilidad a algún presidente y CEO en el encuentro celebrado en noviembre. Algunas entidades han vuelto a recibir indicaciones en este sentido. La banca española ha ingresado más de 17.000 M. en 2013 con esta práctica.
El Banco Central Europeo está dispuesto a desnudar a la banca europea antes de que caiga bajo el manto de la supervisión única en noviembre próximo. Pese a que no será hasta finales de este mes cuando se definan las grandes líneas de los test de estrés, el sector confía en que algunas intenciones de Mario Draghi no se lleven a efecto. En especial, la posible eliminación de los ingresos de las entidades generados por el conocido como 'carry trade' (tomar dinero barato -por debajo del 1%- en la ventanilla de Francfort para después colocarlo en deuda pública) para conocer cómo soportarían los diferentes escenarios con sus ingresos recurrentes.
"El BCE quiere conocer al detalle la rentabilidad de cada entidad, lo que realmente está generando con su negocio puramente bancario, eliminando así los ingresos por el carry trade", explica un alto ejecutivo a Vozpópuli. Incluso el propio Mario Draghi, según confirman otras fuentes del sector, ya realizó algún comentario en este sentido a alguno de los presidentes y consejeros delegados de entidades españolas con los que mantuvo una reunión el pasado 18 de noviembre.
Toda la Troika, no sólo el Banco Central Europeo, está preocupada por el exceso de deuda pública española en el balance de las entidades de nuestro país. La eliminación de los ingresos generados por el 'carry trade' de cara a los test de estrés del BCE castigaría especialmente a las bancas italiana y, en especial, española, que han apelado a esta práctica para compensar la caída de su margen de intereses. Un ejemplo. Un estudio de Analistas Financieros Internacionales (AFI), del pasado mes de octubre, aseguraba que uno de cada cuatro euros que ingresan las entidades de crédito por operaciones financieras procede de comprar y vender títulos públicos de renta fija. En concreto, unos 17.300 millones de euros que representan el 26% de sus ingresos financieros totales en 2013. Los ingresos derivados del crédito, según los cálculos de AFI, se reducen a la mitad.
Según los datos agregados de la AEB, los resultados de operaciones financieras (ROF), donde se apuntan estas operaciones, se dispararon el 34,3% en el primer semestre hasta 4.045 millones. Esto contrasta con la caída del 10,7% del margen de intereses -que mide el negocio puro bancario de tomar dinero prestado para prestarlo- e incluso la del 4,5% de las comisiones.
Un informe de AFI calcula que uno de cada cuatro euros de los bancos españoles por operaciones financieras provienen del carry trade
El informe de noviembre del Bundesbank alemán (BUBA) dirigía su aguijón sobre este asunto. El banco central teutón criticaba como la banca española e italiana han llenado sus balances de deuda pública con títulos de cada uno de sus países desde el 30 de noviembre de 2011 al 30 de septiembre de 2013. Buena parte del período de mayor volatilidad de los mercados y de los meses donde la prima de riesgo no encontraba su techo.
En concreto, las entidades españolas, según el informe del Bundesbank, han incrementado sus títulos de deuda pública desde los 166.000 millones de euros (noviembre 2011) hasta los 299.000 millones (septiembre 2013), un 81% más en menos de dos años. Los datos del Banco de España reducen ese volumen de deuda soberana en manos de los bancos en el entorno de los 30.000 millones, justo el volumen de fondos del Tesoro que detenta el supervisor español en su balance. De esta manera, el conjunto de las entidades financieras de crédito poseen el 45% del saldo vivo de la deuda pública española que asciende a 664.000 millones.
En el caso de la banca italiana, el incremento de las compras a su Tesoro se eleva en un 73% en estos casi dos años. Las entidades transalpinas han aumentado su tenencia de deuda pública italiana desde los 240.000 millones de euros hasta los 415.000 millones.
La mayoría de las entidades españolas, en mayor o menor medida, han comenzado a retirar posiciones en deuda pública ante el temor de que finalmente se produzca algún tipo de penalización a las carteras soberanas, pese a los continuos mensajes del BCE de que no será así. La tendencia empezó a notarse en septiembre cuando las entidades financieras nacionales vendieron deuda pública por valor de 3.400 millones de euros. Pero en octubre, según los datos del BCE, la cifra casi se ha triplicado al alcanzar los 8.900 millones de euros.
Esta es la cuestión, ¿por qué los bonos suben y suben y se llevan arriba a la bolsa, cuando los datos macro siguen siendo horribles?
Another day, another update on the disastrous state of some important European economies. This time it's the official unemployment rate from the European Union's statistical body, which shows Spain's unemployment rate at an ungodly 26.7%.
What's interesting is that financial markets don't seem bothered at all by the ongoing pain in the euro zone's fourth-largest economy. In fact, the bond market thinks Spanish government bonds are the safest that they've been in years.
You can tell that from looking at interest-rate spreads. Spreads are the difference between the market rate one entity—like a corporation or, in this case, a national government—pays to borrow money compared to the rate paid by another, usually super-safe entity. (In Europe, the reference entity is usually Germany.)
Here's how they've looked over the last few years.
You can see that they moved sharply higher starting in 2010, as the European debt crisis started to flare up in Greece. Concerns about Spain continued to grow. By 2012, the market was asking Spain to pay 600 basis points—that's a full six percentage points—more in interest than Germany to borrow for 10 years.
Then what happened? Did Spain suddenly cut its debt load sharply and get its financial house in order? Not at all. In fact, Spain's financial house was never that disorderly in the first place. (It was a real estate bust—and the potential costs the government would face if it had to bail out its banking system—that was the source of the central risk surrounding Spain.) And since the economic crisis struck, Spain's debt burden—captured by the country's debt-to-GDP ratio—has only gotten worse in recent years.
So why are bond market investors less and less worried about lending to Spain? It's very simple actually. On July 26, 2012, European Central Bank President Mario Draghi said he would do "whatever it takes" to ensure that the euro zone would survive, adding wryly "and believe me, it will be enough." Draghi backed up his tough words by unveiling a new policy in September 2012 laying out a plan for the European Central Bank—under strict conditions—to step into the market to buy government bonds of troubled European countries.
The markets believed it. And despite the fact that the ECB hasn't actually bought any government bonds under that program, the European sovereign debt crisis appears largely over. Draghi's turn at the top of the ECB has been a big success, if you think the role of a central banker is mainly to be a firefighter tamping out financial panics.
Unfortunately, while the financial market crisis might be over, the economic crisis continues unabated. And the ECB—and more importantly, the political forces with the fiscal muscle to try to reinvigorate European growth—seem unwilling to do anything about it.
¿Manipulación de los mercados? ¿Estrechez de los mismos? No hay inversores finalistas en el mercado de bonos, en el mercado de deuda pública. Los inversores finalistas son los grandes bancos locales y los grandes bancos foráneos… Y ambos tienen un carterón de papelitos españoles y no quieren perder dinero…
PD2: Como sabes, llevamos años practicando una devaluación interna, es decir, bajadas de precios de los activos (inmuebles), bajando sueldos y salarios, bajando precios en general…, como forma de volver a ser competitivos. La alternativa habría sido hacer una devaluación de la divisa, pero al estar en el euro esto era imposible y encima, para colmo de males, el euro se ha fortalecido frente al dólar y esto juega en contra de nuestro afán exportador…
En una DEVALUACIÓN DE DIVISA típica pierden todos en proporción a lo que tienen En una DEVALUACION INTERNA, la pérdida se concentra en clase asalariada…
¿Recuerdas cuanto te dije hace años que debía doler para que saliéramos de la crisis? Ahora les empieza a doler a muchos desfavorecidos que han visto como sin trabajo, sin subsidio de desempleo, con una ayuda social paupérrima, están fritos… Muchos se largan ya que no hay futuro en España. Los demás, seguimos con la trágala, con impuestos por todas partes que reducen las posibilidades de consumo, con problemas para llegar a final de mes…, pero sigue sin doler. Papá estado no quiere que nos duela mucho para que les sigamos votando. Está dejando una herencia envenenada a la siguiente generación. Pero no duele mucho todavía. Sin austeridad, o con la escasa austeridad que se ha hecho, no duele. ¿Pregúntale a los griegos y portugueses lo que les ha dolido? Y mejor no le preguntes dentro de 30 años a nuestros hijos lo que les va a doler lo que les dejamos…
PD3: Resulta bastante curioso que los 77 Km del canal de Panamá vayan a costar menos de la mitad que los 32 Km de las obras de la M30 madrileña. ¿Sobrecostes? La M-30 costará el doble que el Canal de Panamá
PD4: Hoy he estado un pelín pesimista. A ver si te compenso. Nunca te cuento chistes. Así que a ver si te alegro el día. Ahí va uno, para sacarte una sonrisa…
Un maestro pregunta a sus alumnos:
- ¿Cómo sería para ustedes una muerte dulce?
A lo que una pequeña en el fondo de la clase responde:
- Sería morir como mi abuelo.
- Oh, bien contesta el maestro. ¿Y cómo murió tu abuelo?
La pequeña responde:
- Se durmió.
Entonces el maestro les pregunta:
- ¿Y cómo sería entonces para ustedes una muerte atroz?
La misma pequeña chica responde:
- Sería morir como los amigos de mi abuelo.
El maestro intrigado le pregunta a la niñita:
- ¿Y cómo murieron?
La niña responde:
- Ellos iban en el coche de mi abuelo ..................... cuando se durmió...
