Eso dice JP Morgan:
As we look at the year ahead, analysts generally see a continuation of the increasingly synchronous global economic expansion. Still easy monetary policy should support growth in the US and the UK, while a gradual recovery in Europe and diminished pressures in Latin America and Asia are all positives as well. Of course there are some risks, primarily those associated with the potential for policy error or geo-political shocks. However, barring such shocks, accelerating growth should translate into stronger corporate profits, which should in turn drive equity markets higher. While this improving backdrop will likely push bond yields higher as well, it important to remember that they will be moving higher for the “right” reasons, rather than being driven by tighter monetary policy or inflationary pressures.
Previsiones MACRO:
Previsiones de los MERCADOS:
Estas son las previsiones de las principales casas de análisis de Wall Street sobre el S&P 500 a finales de 2014 (el pasado viernes cerró en 1842,37):
Deutsche Bank: 1.850
Barclays: 1.900
Goldman Sachs: 1.900
BMX Capital: 1.900
Nomura: 1.925
Jefferies: 1.950
UBS: 1.950
RBC: 1.950
Credit Suisse: 1.960
Citi 1.975
BofA Merrill Lynch: 2.000
Morgan Stanley: 2.014
JP Morgan: 2.075
Aunque las previsiones de cierre de 2014 están basadas en estimaciones de beneficios empresariales. Y éstas fluctuarán conforme avance el año:
Los analistas están actualmente esperando un crecimiento de las ganancias de dos dígitos para el año 2014. Para todo el año (2013), estimaron un beneficio por acción del S&P 500 de 109 dólares.
Mirando al futuro, los analistas esperan un BPA para 2014 de 117 dólares. El gráfico adjunto muestra la trayectoria de éxitos y fracasos de los analistas a la hora de pronosticar los beneficios del S&P 500
Este año va a haber más nervios:
Abrazos,
PD1: Las bolsas engañan a muchos inversores. Este arranque fulgurante puede que no tenga tanta continuidad… La volatilidad está al caer. Siempre ha sido así, por lo que no sería nada raro ver reveses en los siguientes meses…
Habrá correcciones significativas
Durante 2013 hemos asistido a subidas muy relevantes en las principales bolsas mundiales. En general, los inversores son muy optimistas con el comportamiento de las bolsas para el 2014, y aunque es cierto que no se vislumbran claros riesgos que sirvan de catalizador para correcciones significativas, el sentimiento de los inversores está lindando la euforia y complacencia.
¿Qué significa complacencia desde un punto de vista de mercado? Los inversores ven la botella medio llena y no medio vacía, no ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos, las alternativas a la inversión en renta variable a penas obtiene retornos mínimamente razonables, por lo que solo parece que hay un camino: comprar riesgo y comprar bolsa.
Este entorno de tranquilidad y certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se recupere rápidamente.
Es difícil que todos acertemos y realmente existe casi una misma opinión en el camino a seguir por las bolsas en 2014: continuidad alcista.
Los mercados estadounidenses se enfrentarían a su 4º año de subidas de doble dígito de los últimos 5 años, en los que el S&P 500 ha subido un 173% desde los mínimos de marzo de 2009. Este dato nos debe hacer reflexionar, que no será tan fácil que se repita un año como los pasados y que la única manera para lograr subidas de doble dígito en la bolsa estadounidense es que el crecimiento económico y los resultados empresariales, superen las ya de por sí optimistas expectativas.
¿Qué significa complacencia desde un punto de vista de mercado? Los inversores ven la botella medio llena y no medio vacía, no ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos, las alternativas a la inversión en renta variable a penas obtiene retornos mínimamente razonables, por lo que solo parece que hay un camino: comprar riesgo y comprar bolsa.
Este entorno de tranquilidad y certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se recupere rápidamente.
Es difícil que todos acertemos y realmente existe casi una misma opinión en el camino a seguir por las bolsas en 2014: continuidad alcista.
Los mercados estadounidenses se enfrentarían a su 4º año de subidas de doble dígito de los últimos 5 años, en los que el S&P 500 ha subido un 173% desde los mínimos de marzo de 2009. Este dato nos debe hacer reflexionar, que no será tan fácil que se repita un año como los pasados y que la única manera para lograr subidas de doble dígito en la bolsa estadounidense es que el crecimiento económico y los resultados empresariales, superen las ya de por sí optimistas expectativas.
En el caso de Europa no es tan diferente como parece. Es verdad que hay bolsas como la española y la italiana que teóricamente tienen más potencial por la lejanía de los niveles a los que cotizan de los máximos históricos a los que cotizan índices europeos como el alemán, suizo o inglés. Pero el Euro Stoxx 600 que engloba la mayor parte de las compañías relevantes de Europa, obtiene revalorizaciones muy significativas también. Subidas de doble dígito en 4 de los últimos 5 años y recuperación del 110% desde los mínimos de 2009.
Desde mi punto de vista, aunque sí que espero un buen comienzo de 2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013 en el que apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los últimos movimientos de las tires de la renta fija y la nueva distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo compensarán.
Como siempre, la economía y sobre todo, los mercados, no son una ciencia exacta y es de esperar movimientos sorprendentes y poco previsibles. No dejarse llevar por las rentabilidades espectaculares de las bolsas el último año y componer una cartera equilibrada acorde con el riesgo que cada inversor esté dispuesto a asumir es prioritario para no llevarse sorpresas negativas en periodos en los que los mercados dejen a un lado la euforia que reina actualmente.
PD2: Los mercados están demasiado comprados…
Algo falla: Irlanda 3,5% EE.UU 3%.
La evolución de los mercados financieros (bolsa, tipos de interés de los bonos, prima de riesgo) condiciona en gran medida el estado anímico general y la percepción de mayor o menor confianza respecto al futuro inmediato de la economía. Cuando las bolsas suben, los tipos de interés de los bonos bajan, existe un cierto efecto riqueza que incide en un incremento del consumo. Incluso aquellas personas que no tienen inversiones financieras, se contagian de la percepción de mejora económica y de una mayor alegría consumidora.
El comienzo de año ha sido extraordinario para los emisores de los países periféricos del euro, creándose una cierta sensación de mejora económica y mejora de expectativas.
- Irlanda ha conseguido emitir bonos a 10 años al 3,5%, incluso por debajo de los tipos españoles o italianos. En los peores momentos de la crisis los bonos irlandeses llegaron a situarse en el 14% de rentabilidad.
- Portugal ha aprovechado la voracidad de los inversores en busca de activos con rentabilidad para emitir bonos a 5 años. La noticia es enormemente trascendente, ya que aleja el riesgo de un nuevo rescate al país luso una vez que finalice en marzo el actualmente en curso. Hasta hace escasas semanas se dudaba de la capacidad del tesoro luso de poder emitir en el mercado
- España ha logrado emitir bonos a 5 años al menor tipo de la historia: 2,41%, con fuerte demanda.
- Emisores que hasta ahora tenían el mercado cerrado, como las entidades nacionalizadas BMN y BANKIA, han podido emitir bonos en condiciones tremendamente favorables e impensables hace escasos meses.
- Empresas como CIRSA, con calificación crediticia inferior a la considerada como grado de inversión (High Yield), logran emitir a tipos sensiblemente inferiores a los de hace un año: 6,4% frente al 8,75%
Bienvenida sea la alegría inversora actual, pero los mercados financieros no siempre se comportan de forma racional. En el análisis de tanta euforia compradora de cualquier bono periférico hay algo que no cuadra. A modo de ejemplo: no tiene sentido que Irlanda logre emitir en el mercado por primera vez desde su rescate bonos a 10 años al 3,5%, con una demanda que cuadruplicó el importe emitido, mientras el tipo del bono del Tesoro americano cotiza al 3%.
Por mucho que haya mejorado la situación macroeconómica en Irlanda o en España, es evidente que el riesgo de los bonos soberanos de ambos países es superior al existente en los bonos del Tesoro americano. Entre otras razones, ningún país del euro, y menos los periféricos, tienen capacidad para forzar al BCE a adquirir su deuda. No controlan la emisión de la moneda: el euro. Por el contrario, en EE.UU. la Reserva Federal ya ha demostrado que puede incrementar su balance de forma holgada adquiriendo bonos del Tesoro. La coordinación entre Tesoro y Banco central americano es evidente.
Los Bancos Centrales están teniendo éxito en lograr reducir el coste "unitario" de la deuda pública. No obstante, su actuación sólo permite ganar tiempo para conseguir hacer las reformas y ajustes necesarios que permitan un mayor potencial de crecimiento futuro. Lamentablemente en la mayoría de los países la reducción del coste "unitario" de la deuda lleva a la complacencia y a la relajación de las inevitables medidas de ajustes.
La Reserva Federal ya ha reconocido que no puede incrementar su balance indefinidamente sin que los efectos secundarios de dicha política sean mucho más perjudiciales que los pretendidos beneficios. Quien considere que la alegría sobre los bonos periféricos va a durar eternamente se equivoca. Pese a ello, es difícil determinar cuánto tiempo durará la alegría inversora actual, pero al final los mercados financieros siempre acaban corrigiendo los excesos.
El comienzo de año ha sido extraordinario para los emisores de los países periféricos del euro, creándose una cierta sensación de mejora económica y mejora de expectativas.
- Irlanda ha conseguido emitir bonos a 10 años al 3,5%, incluso por debajo de los tipos españoles o italianos. En los peores momentos de la crisis los bonos irlandeses llegaron a situarse en el 14% de rentabilidad.
- Portugal ha aprovechado la voracidad de los inversores en busca de activos con rentabilidad para emitir bonos a 5 años. La noticia es enormemente trascendente, ya que aleja el riesgo de un nuevo rescate al país luso una vez que finalice en marzo el actualmente en curso. Hasta hace escasas semanas se dudaba de la capacidad del tesoro luso de poder emitir en el mercado
- España ha logrado emitir bonos a 5 años al menor tipo de la historia: 2,41%, con fuerte demanda.
- Emisores que hasta ahora tenían el mercado cerrado, como las entidades nacionalizadas BMN y BANKIA, han podido emitir bonos en condiciones tremendamente favorables e impensables hace escasos meses.
- Empresas como CIRSA, con calificación crediticia inferior a la considerada como grado de inversión (High Yield), logran emitir a tipos sensiblemente inferiores a los de hace un año: 6,4% frente al 8,75%
Bienvenida sea la alegría inversora actual, pero los mercados financieros no siempre se comportan de forma racional. En el análisis de tanta euforia compradora de cualquier bono periférico hay algo que no cuadra. A modo de ejemplo: no tiene sentido que Irlanda logre emitir en el mercado por primera vez desde su rescate bonos a 10 años al 3,5%, con una demanda que cuadruplicó el importe emitido, mientras el tipo del bono del Tesoro americano cotiza al 3%.
Por mucho que haya mejorado la situación macroeconómica en Irlanda o en España, es evidente que el riesgo de los bonos soberanos de ambos países es superior al existente en los bonos del Tesoro americano. Entre otras razones, ningún país del euro, y menos los periféricos, tienen capacidad para forzar al BCE a adquirir su deuda. No controlan la emisión de la moneda: el euro. Por el contrario, en EE.UU. la Reserva Federal ya ha demostrado que puede incrementar su balance de forma holgada adquiriendo bonos del Tesoro. La coordinación entre Tesoro y Banco central americano es evidente.
Los Bancos Centrales están teniendo éxito en lograr reducir el coste "unitario" de la deuda pública. No obstante, su actuación sólo permite ganar tiempo para conseguir hacer las reformas y ajustes necesarios que permitan un mayor potencial de crecimiento futuro. Lamentablemente en la mayoría de los países la reducción del coste "unitario" de la deuda lleva a la complacencia y a la relajación de las inevitables medidas de ajustes.
La Reserva Federal ya ha reconocido que no puede incrementar su balance indefinidamente sin que los efectos secundarios de dicha política sean mucho más perjudiciales que los pretendidos beneficios. Quien considere que la alegría sobre los bonos periféricos va a durar eternamente se equivoca. Pese a ello, es difícil determinar cuánto tiempo durará la alegría inversora actual, pero al final los mercados financieros siempre acaban corrigiendo los excesos.
PD3: Pisha, fíjate si los franceses son raros que escriben "foie" con tres vocales distintas y lo pronuncian con las otras dos, y para decir agua escriben “eau” y lo pronuncian "o". Sin mencionar que la crisis actual, aparte de económica, es una crisis de valores. ¿Cómo es posible que los presidentes de la República sean tan promiscuos? La decadencia de Roma, paradigma de un imperio, fue por una crisis de moral y por tener unos emperadores perniciosos… Ahora, desde embajadores maricones, pasando por el mal ejemplo de los que deberían ser ejemplares (no te olvides del caso español), nos lleva a donde estamos. Todo vale, cuando es falso, no todo vale y el fin no justifica los medios…, pero se les olvida a muchos que debieran mostrarse con mayores virtudes.
Y el pueblo se atonta con las redes sociales, frivolea con las revistas del corazón, acepta la corrupción institucionalizada y se dedica a leer novelas eróticas… ¿Es esto la modernidad? No, es una crisis de valores, es una moda tan trágica como la de copiar la violencia de género que la machaquean por la tele…, todo el mundo copia lo que ve y lo que se acepta como irremediable/aceptable, aunque no lo sea.
