Definitivamente son unos ilusos los políticos españoles. Si es cierto esto que cuentan abajo, van de cráneo. Cuando han solicitado el rescate los demás países (Portugal, Irlanda y sobre todo Grecia), sus respectivas primas de riesgo se han desmoronado. Es otro de los factores por los cuales se está tardando tanto en pedirlas. Se pedía auxilio cuando se superaba los 500 pb y las primas de riesgo, con el auxilio concedido se desmoronaban hasta los 800 pb… Ha sido así en los tres casos. Y el Gobierno español, sabiéndolo, quiere que le garanticen que se pide el rescate y se obliga a los alemanes a que paguen nuestra basura por el morro… Deben alucinar los germanos con la petición española… Ojalá fuera posible, ojalá la prima se pudiera bajar hasta el nivel deseado. Cuando se pide, las condiciones de ajuste son tan extremas que meten a los países rescatados en depresión. Además, se cierra la financiación del país, no se venden bonos. Y el dinero llega con cuentagotas, el paganini sólo suelta la pasta si ve que se cumple a la perfección sus condiciones, esas que los fardones de los del gobierno dicen que no existen, vaya que sí existirán, vaya.
La prima de riesgo se mueve más que por expectativas negativas, que las hay, más que por una total pérdida de confianza, que no existe y con los negros nubarrones y la parálisis total del país da miedo, más que cualquier cosa, crece porque hay entidades vendiendo los papelitos españoles. Hay papel, mucho papel. Nadie quiere quedarse con los bonos españoles, nadie. Si pudiera la banca española hacerlos desaparecer, estarían encantados. Los bancos extranjeros están en ello, han pasado de tener un 50% en estas fechas del año pasado a tener el 32% actual. Han sido los culpables de que tengamos la prima donde la tenemos. Y no venden más rápido porque hundirían a la prima de riesgo más y tendrían ellos graves pérdidas mayores. Con esto es con lo que cuentan en el BCE, que dicen que no se pasen de vender que se arruinan…, es por eso por lo que estos días tenemos un alivio temporal.
Por tanto, hablar de deseos en este mundo ruin es utópico y estéril. Si lo único que tendrían que hacer es algo, algún decretito, afilar las tijeras de nuevo, ajustar a España a la nueva realidad de ingresos y gastos. Cualquier otra cosa es perder el tiempo y que se deteriore nuestra complicada situación. Hasta que no se afronte con valentía los desfases iremos encaminados a nuestra ruina, esa que han tenido los helenos y los lusos ya…
España quiere que el BCE le garantice una prima de 200 puntos si pide el rescate
El Gobierno quiere obtener garantías de que el Banco Central Europeo (BCE) intervendrá en el mercado secundario de deuda para conseguir que la prima de riesgo del bono español baje hasta los 200 puntos aproximadamente y se mantenga en ese nivel. La falta de estas garantías está en el origen de las dudas de Mariano Rajoy a la hora de pedir el rescate, según fuentes gubernamentales, que niegan que la demora responda a la inminencia de las elecciones vascas y gallegas (21 de octubre) y posteriormente catalanas (25 de noviembre). También rechazan que la canciller germana, Angela Merkel, presione para que el rescate de España se demore y pueda someterlo a su Parlamento en un único paquete junto con la ayuda a Chipre y una ampliación de la concedida a Grecia.
El Gobierno asegura que los 200 puntos suponen un diferencial “razonable” entre el bono español y el alemán a 10 años, dada la situación económica de ambos países; y alega que el resto responde a la incertidumbre que rodea la propia supervivencia del euro. Al mismo tiempo, estima que con ese diferencial de 200 puntos la deuda española resultaría sostenible y el Tesoro podría hacer frente a los vencimientos previstos a medio plazo, incluso sin necesidad de rescate. La prima española cerró el viernes a 417 puntos y alcanzó los 638 en julio pasado; un nivel al que podría escalar de nuevo, e incluso superar, si se descartase definitivamente la intervención.
El problema es que el presidente del BCE, Mario Draghi, ha dejado claro que no pondrá en marcha el programa de compra ilimitada de deuda española o italiana en el mercado secundario si sus Gobiernos no solicitan expresamente la ayuda del fondo de rescate europeo, sujeta a “estricta condicionalidad”.
Fuentes gubernamentales explican que el rescate de la economía española debe cumplir cuatro requisitos: que lo pida España; que se acepten las condiciones del mismo; que se fijen sus objetivos; y que lo aprueben todos los socios. Hasta ahora se ha puesto el acento en las condiciones, con el argumento de que estas podrían obligar a nuevos recortes de las prestaciones sociales, pero el Gobierno considera más importante el objetivo: que el BCE acepte intervenir cada vez que sea necesario para estabilizar la prima de riesgo en torno a los 200 puntos.
PD1: Schaeuble Says ‘Impossible’ for Germany to Pay Everybody’s Bills. Yo en esto estoy de acuerdo. Es imposible que los alemanes puedan sanearle las finanzas a todos los países hundidos, es imposible y les llevaría a su propia quiebra… No van a pagar mucho más. Cuando antes nos demos cuenta que dependemos de nosotros mismos será mejor, no va a haber rescate ni nada que se le parezca…
PD2: España es un loco país zombie con 40.000 sucursales bancarias, donde damos un 10% del PIB para mantener con vida a unas cajas zombies, con sucursales infrautilizadas y sus balances llenos de pisos vacios.
NO ES CIERTO que hayamos gastado más de lo que teníamos, lo que hemos hecho ha sido gastar el dinero de otros, el que NOS PRESTARON!
PD3: La locura del banco malo. Como siempre, te pongo lo mejor que he leído: Nos estamos yendo al hoyo, por lo que dice Daniel Lacalle, porque creemos que podemos con todo y no es así. Debemos dejar caer las entidades malas, las cajas que no tienen solución, y que los depositantes y bonistas sufran sus pérdidas. Debemos valorar a mercado y provisionar las pérdidas del ladrillo. Es una locura montar un banco malo como se quiere hacer. La experiencia pasada en otros países así lo indica…
Harakiri, el banco malo y la japonización de Europa
“EU wins the Nobel Prize for pillaging its people with debt and bailouts”. Keith McCullough
“Doing a bank rescue right is more costly, not less, which is why political leaders prefer to zombify rather than clean up their banking systems”. Yves Smith
Esta semana tuve un encuentro con lectores de El Confidencial y comentaba que la burbuja de deuda soberana global ya está estallando. Una burbuja que está íntimamente ligada al gasto público salvaje que se financió con un sector bancario hipertrofiado que es ahora rescatado con dinero público y bancos malos.
El capital disponible para invertir en deuda se ha reducido año tras año globalmente en un 3,5%, mientras la voracidad emisora de los estados y las necesidades de recapitalización bancaria garantizada por el gobierno aumenta casi un 8% anual. En España además vamos seis años por detrás del resto, con lo que tendremos un impacto mayor y en menos tiempo.
Cuando venía el Estado o las Comunidades Autónomas a vender sus bonos a Londres siempre nos comentaban que las cajas públicas eran un modelo mundial de gestión y que todos tenían menos deuda que Japón. Por supuesto. Yo también tengo menos deuda que Donald Trump, lo cual no implica ni que pueda ni que deba tener el mismo endeudamiento. Ahora corremos el riesgo de sufrir las dos décadas perdidas de Japón, y seguimos su política. Queremos ser Japón pero sin Toyota. Y Japón va mal.
El banco malo y el rescate bancario, como el japonés pero a lo bruto
Japón llevó a cabo rescate tras rescate entre 1995 - 2005 y 2008 bajo la misma premisa que estamos llevando a cabo en Europa, que ya ha fallado en Irlanda y que queremos replicar, que a largo plazo todo sube, que las valoraciones eran “atractivas” y que el crédito mejoraría. Pues no.
Las dudas sobre el banco malo y las ayudas a la banca –esas cajas que tan bien reguladas y maravillosamente gestionadas estaban- no son dudas. Son certezas. Los inversores no quieren aceptar las valoraciones de los préstamos que va a asumir el banco malo y rechazan recapitalizarlo. La prensa los llama “fondos buitre”. Yo alucino. O sea, un banco en quiebra que no puede vender sus activos ni limpiar sus préstamos se junta con un gobierno sin dinero y exigen que los inversores internacionales compren a un precio pactado entre los dos para que ninguno quede “muy mal” ante acreedores y votantes. Pero al que llaman buitre es al inversor.
De la década perdida… a las dos décadas perdidas
Disculpen la mala calidad del gráfico inferior, pero muestra lo siguiente. La OCDE ha gastado más de 4.9 billones (trillones americanos) de euros en rescatar bancos desde la crisis. Eso es 4 veces y pico el PIB de España. Excepto en casos muy específicos, Estados Unidos y poco más, prácticamente nada de esa “ayuda” se ha recuperado. Si es así, ¿Por qué se hace?.
Porque se teme que la caída de bancos sea mas dañina que mantenerlos zombis y esperar a que escampe y suban las valoraciones. Luego nos llaman especuladores.
Hace cinco años me contaba un banquero francés que “al gobierno no se le analiza un crédito”. Y ahí está el problema. La limpieza del sistema es la limpieza de una forma de hacer política, infraestructuras inútiles, burbujas inmobiliarias e intervencionismo en lo que se llaman “políticas de crecimiento” que no tiene fácil arreglo.
Y una vez hecho el entuerto, el problema del banco malo es que las experiencias pasadas no ayudan y que, aunque nos repitan una y otra vez que la crisis fue de origen americano, el problema es Europa. Unas cifras para mostrar el enorme problema de tapón bancario europeo:
La mitad de los mayores bancos del mundo están en la Unión Europa. El 56% de la banca europea es de control político o publico. En 2010 los bancos americanos tenían activos de 8,6 billones de euros (trillones americanos, 80% del PIB). En la Unión Europea superaban los 43 billones de euros (350% del PIB). Según el FMI, solo para limpiar sus balances, la banca europea tiene que desinvertir 4,5 billones de euros. ¿Va a fluir crédito? No.
A estas alturas se duda de que el descuento con el que el banco malo compre los préstamos de la banca sea adecuado, aunque se habla de 50% para inmobiliario y 90% para suelo. De hecho, lo que se percibe es que el problema de la cartera de préstamos no es de “difícil cobro” sino de insolvencia absoluta. Sobre todo en el suelo. Y desde luego el riesgo de que el banco malo solo tenga un 10% de capitalización hace que se perciba como una enorme apuesta a que la burbuja inmobiliaria se reactivará algún día. Cuando se dice que el banco malo no costará un céntimo al contribuyente es precisamente eso, que se espera –se reza- que los precios de los activos crecerán por arte de magia, mientras los ciudadanos tienen menos dinero por políticas impositivas confiscatorias. Como para comprar pisos. Como en Japón en los 90.
La semana pasada la ministra irlandesa Joan Burton comentaba que el banco malo irlandés, NAMA, probablemente perderá 15.000 millones de euros de los 32.000 pagados por los “prestamos tóxicos” que se consideraba en su momento que habían sido adquiridos por el contribuyente a precio “de chollo” (74.000 millones de euros, un 58% de “descuento”). En España dicen que no será así. Veremos.
La solución, desde mi punto de vista, ya lo he dicho muchas veces, es el “bail-in” que los tenedores de bonos y accionistas cubran las pérdidas y que quiebre quien tenga que quebrar. Que en Europa no puede existir un sistema bancario cinco veces más grande y endeudado que el americano. Se separaría a los bancos buenos de los malos y se solucionaría el problema de deuda pública pagada por impuestos y gastada en rescates.
Hundirnos como samurais, pero sin katana
La gente clama. Piden “políticas de crecimiento”, más infraestructuras y no preocuparnos por el déficit. Japón. Pero Europa no es Japón. Y, aunque lo fuera, porque no funciona. España no puede emular la carrera de deuda y gasto publico de Japón porque es hacerse el harakiri.
Japón es el sueño de un ministro de Fomento. Gastos en infraestructuras inútiles, obra civil a dar y tomar y estado de bienestar piramidal a pesar de tener población decreciente.
Japón gasta un 60% más de lo que ingresa, tiene un déficit cercano al 10% del PIB, una deuda neta –deduciendo activos gubernamentales- de 135% sobre PIB. En 2013 tiene que emitir deuda equivalente al 60% de su PIB.
Si lo leen nuestros políticos les parecerá un sueño
La mitad del presupuesto japonés se dilapida en intereses de deuda y pensiones. ¿Les suena? Con una población envejecida en la que la estructura piramidal del estado de bienestar y el gasto publico no se modificaron, Japón vive de prestado y sus ciudadanos contribuyen con sus ahorros a mantener una deuda que ni está garantizada por activos sólidos ni se pagará jamás. ¿Les suena?
Además, el 95% de la deuda japonesa esta en manos de inversores japoneses. En España ya es el 70%. ¿Van cogiendo el problema a donde vamos? Colocar el máximo de deuda viva a los inversores domésticos es una de las razones por las que la calificación crediticia de Japón no importa. Nadie compra deuda japonesa más que los japoneses. Pero los japoneses ahorran y las empresas japonesas son líderes mundiales en exportación. Japón repatria divisas. Europa, sobre todo España, consume divisas.
Y a pesar de todo, la solución “japonesa” a la recesión es la que nos repiten una y otra vez, garantías sociales eternas y gasto público, aunque ello solo ha llevado a la crisis de “las dos décadas perdidas” y a una deuda inasumible.
Es curioso, el proyecto que exigen a Draghi, el clamor de Hollande, de nuestros partido y los fans de las “políticas de crecimiento” es Japón pero sin Toyota ni Sony. Y encima no funciona.
Japón tiene, obviamente, un sistema productivo moderno, un desempleo moderado y una industria potente. Además tiene una población ahorradora y obediente. A pesar de ello y de ser una potencia mundial, va camino de la mayor crisis de deuda tras una década de gasto desbocado. Porque depende, para colocar su deuda, del ahorro de una población envejecida cuya renta disponible sigue decreciendo. La crisis que se prepara en el país del Sol Naciente, como alertaba The Atlantic, tiene todos los visos de ser el siguiente tsunami financiero, porque el esquema piramidal financiado por el ahorro domestico se está consumiendo.
Los que en Europa claman que el Banco Central Europeo se comporte como el Banco de Japón, alimentando la burbuja de deuda publica, y que el estado lleve a cabo “políticas de crecimiento”, más gasto público para contrarrestar al sector privado, están apostando a ser Japón sin tener ni el ahorro privado ni las industrias del mismo. Es suicida.
La solución no es endeudar a nuestros nietos en un esquema Ponzi para subvencionar a corto plazo el placebo de un empleo efímero. Ya vimos el éxito del Plan E. Según El Confidencial, el 99% de los empleos que “creó” -subvencionó con deuda- se han destruido. Las cajas zombis deben morir, sin coste para nadie más que sus acreedores. Los inmuebles invendibles y los prestamos incobrables, que se provisionen. Economía de mercado. La solución fastidia. Porque no hay milagros. El desapalancamiento llevará mucho tiempo, y mientras tanto hay que revitalizar la economía atrayendo inversión privada. Pero eso no da votos ni oportunidades de fotos inaugurando puentes. Queremos Japón, pero sin Toyota y con castañuelas. Ya pagará alguien
PD4: Definición de hijo por Jose Saramago, premio Nobel de literatura:
Hijo es un ser que Dios nos prestó para hacer un curso intensivo de cómo amar a alguien más que a nosotros mismos,
de cómo cambiar nuestros peores defectos para darles los mejores ejemplos y
de cómo nosotros aprender a tener coraje. Si, ¡eso es!
Ser madre o padre es el mayor acto de coraje que alguien pueda tener,
porque es exponerse a todo tipo de dolor, principalmente de la incertidumbre de estar actuando correctamente y
del miedo a perder algo tan amado ¿perder?, ¿cómo?
¡No es nuestro! Fue apenas un préstamo... EL MÁS PRECIADO Y MARAVILLOSO PRÉSTAMO
ya que son nuestros sólo mientras no pueden valerse por sí mismos,
luego le pertenecen a la vida, al destino y a sus propias familias.
Dios bendiga siempre a nuestros hijos pues a nosotros ya nos bendijo con ellos
