La macro es desastrosa. España
es la campeona de Europa en descenso del PIB y de pérdida de empleo. ¿Recuerdas
la recuperación en V que lanzaban los políticos antes de la crisis? Papel
mojado, como todo lo que suelen decirnos…
¿Hay que olvidarse de una recuperación de la economía en
forma de V?
La
irrupción de la pandemia del Covid-19 dejó una fuerte caída de los PIB de las
grandes economías del mundo no vista en muchos casos desde la Segunda Guerra
Mundial. Sin embargo, la vuelta a esa nueva normalidad en muchos países ha
permitido una cierta recuperación económica que ha provocado, por ejemplo, que
gran parte de los PMI mundiales vuelvan a estar por encima de ese nivel de los
50 puntos que marca la diferencia entre una economía creciente o decreciente.
Aun así, las incertidumbres ante la posibilidad de que se produzca una segunda
ola que impacte otra vez negativamente en la economía hace que muchos expertos
se planteen si esa recuperación en forma de V que muchos pronosticaban al
principio de la pandemia sigue teniendo vigencia a día de hoy.
Si hay algo en lo que coinciden gran parte de ellos es que la forma que tome la recuperación de
la economía a nivel global depende en gran parte de las políticas fiscales y
monetarias que se acometan tanto desde los Gobiernos como
desde los bancos centrales aunque en todo caso ese impacto diferirá entre
países teniendo en cuenta la evolución del Covid-19 en cada uno de ellos.A este
respecto, Gilles Moëc,
economista jefe de Axa IM considera
que es razonable que se produzca una recuperación “en forma de “logotipo de
Nike”, en lugar de que sea en forma de W debido a que esa recuperación
económica parece haberse ralentizado. “Aunque la dirección genérica al alza de
esa V progresiva siga intacta, probablemente se justifique una nueva
revisión moderada a la baja de las previsiones del PIB, especialmente en
Europa”, apunta experto. No en vano, según se desprende de la última encuesta
de gestores publicada por BofA Securities, la opinión mayoritaria entre estos profesionales es que la
recuperación se produzca en forma de W.
Otra cosa es que la letra de la recuperación sea igual en todas
las regiones. Si antes de verano la tónica dominante era que Europa parecía
estar mejor preparada que EE.UU para hacer frente a una segunda ola de
contagios por coronavirus, ahora el
Viejo Continente vuelve a concentrar la mayor parte de las dudas en este
sentido, lo que impacta en sus datos macroeconómicos. Se ve por
ejemplo en el dato de ventas minoristas de la eurozona que se acaba de publicar
y que muestra una caída en julio del 1,3% tras dos meses de fuertes alzas y en
el estancamiento en PMI que se ha visto en países como España y Francia, con
lecturas en agosto inferiores a las vistas en julio.
Lógicamente, estas renovadas dudas sobre la forma que tomará la
recuperación económica también pueden tener su impacto en unos mercados que se
han apoyado en las expectativas de recuperación para firmas los rallys vistos
en los últimos meses, lo que ha provocado una nueva desconexión entre el mercado y la economía real .
“La esperanza de una recuperación rápida y en forma de V de la economía, como
consecuencia de los paquetes fiscales masivos y de la abundancia de liquidez de
los bancos centrales, ha hecho posible que los mercados de renta variable se
recuperen con una rapidez nunca antes vista en los mercados de capitales desde
la guerra. Es probable que la situación de emergencia de las inversiones haya
contribuido a esta tolerancia al riesgo, ya que los rendimientos de los
mercados de bonos se mueven en un nivel negativo o, al menos, muy bajo”,
explica Stefan Rondorf, estratega económico senior de Allianz
Global Investors.
Por lo que también es previsible que un enfriamiento en la expectativa
económica incida en el mercado. “Las expectativas apuntan
a una desaceleración en el impulso del crecimiento después del rebote inicial
en forma de V. Como tal, es poco probable que si se publican
datos económicos menos sólidos sorprendan a los mercados”, afirma Esty Dwek,
responsable global de estrategia de mercado de Natixis
IM Solutions.
Y las bolsas estos días
corrigen impulsadas a la baja por culpa de las acciones que habían tenido un
comportamiento explosivo y que ya comentamos aquí:
Y el resto de la FAANG andan
igual, tomando esos muchos beneficios que, por estar de moda, habían acumulado…
Abrazos
PD1: El evangelio de ayer fue
la genealogía de San José. Muchas generaciones preparó Dios para cuando naciera
el Señor. Muchos nombres desconocidos que sin ellos no habría sido posible.
Nuestra genealogía es lo mismo, sin nuestros padres, abuelos, tatarabuelos, no
estaríamos aquí. Dios los ha elegido también, no es una pura casualidad.
Estamos aquí por algo, nos espera siempre ya que nos quiere con locura…
