Robeco presenta buenas
perspectivas para el largo plazo:
Robeco ha publicado la edición de este año de su informe Expected Returns (2019-2023),
que ofrece una perspectiva de lo
que los inversores pueden esperar de cara a los próximos cinco años.
El departamento de Investment Solutions de Robeco considera que el ciclo
económico global disfruta de una prolongada
fase de madurez, aunque cabe esperar que esta expansión se
ralentice a medida que los bancos centrales vayan dejando atrás las medidas de
flexibilización cuantitativa para endurecer sus políticas monetarias. Teniendo
en cuenta las saturadas
valoraciones que presentan las principales categorías de activos,
la transición a la siguiente fase bien podría hacer caer a los mercados. Parece
inevitable que tenga lugar una posible recesión que pondría fin al mercado alcista que
vive la renta variable desde hace decenios.
Desde
luego, no hay motivos para que cunda el pánico por ahora, según el equipo, ya
que la economía global se mantiene en relativamente buena forma y el crecimiento sigue siendo sólido.
Estados Unidos sigue avanzando con fuerza, y el endurecimiento de la política
de la Reserva Federal no ha frenado este avance. Por su parte, China ha sabido gestionar con
acierto la moderación de su crecimiento, basado en un
endeudamiento insostenible, hasta niveles más sensatos y la zona euro ha
seguido creciendo. Asimismo, se espera que las economías emergentes progresen
más rápido que las desarrolladas.
El
equipo pronostica que la
renta variable será la categoría de activos de mayor rendimiento en
los próximos cinco años, ofreciendo un 4,5% anual en los mercados emergentes y
un 4% en los desarrollados, para quienes inviertan en euros. La deuda pública alemana ofrecerá
rentabilidades negativas del -1,25% anual, mientras que la
deuda pública global de países desarrollados rendirá un -0,25%. La deuda de
mercados emergentes denominada en moneda local se prevé que ofrezca una
rentabilidad del 3,75% anual, la deuda privada con calificación investment
grade un 1% y los bonos high yield (por debajo del investment grade) un 1,5%.
*La rentabilidad se mide en euros. Las
rentabilidades para activos monetarios y de renta fija incluyen cobertura en
euros, salvo en el caso de la deuda de mercados emergentes denominada en moneda
local. El valor de sus inversiones puede fluctuar y los resultados obtenidos en
el pasado no garantizan el rendimiento futuro. Fuente: Robeco.
A cinco
años vista, Estados
Unidos probablemente experimente una recesión en algún momento,
aunque sólo sea atendiendo a la máxima de Minsky de que “la estabilidad
alimenta la inestabilidad”. Podría ser tras las elecciones presidenciales de
noviembre de 2020. Las autoridades estadounidenses
probablemente dejen que la economía crezca por encima de su potencial durante
el periodo preelectoral, aplicando una combinación de políticas procíclicas que
acaben por tornarse insostenibles debido a la intensificación de la presión
inflacionaria y al déficit público. Las tensiones
comerciales seguramente se contengan, ya que una escalada
grave de las mismas resultaría contraproducente.
Bart
Oldenkamp, jefe del departamento de Investment Solutions de
Robeco: “Claramente, las condiciones de inversión podrían cambiar
enormemente en los próximos cinco años, y no olvidemos que las actuales
resultan ya complejas, con diferenciales
comprimidos, sobrevaloración generalizada en las principales categorías de
activos y baja volatilidad. Para los inversores a largo plazo,
tiene sentido empezar a prepararse para estos cambios. Optar por una cartera más defensiva suele ser
la solución habitual, pero en la situación económica actual
existen riesgos asociados a la posibilidad de excederse o precipitarse. Por
ello, debemos recordar que —también en el mundo de la inversión— la paciencia es una virtud,
pues consideramos que sigue habiendo oportunidades de capturar las primas de
riesgo en las principales categorías de activos.”
Abrazos,
PD1: Qué misterio, el de la
libertad humana! Podemos decir “no” a Dios... El mensaje evangélico no se
impone por la fuerza, tan sólo se ofrece y yo puedo cerrarme a él; puedo
aceptarlo o rechazarlo. El Señor respeta totalmente mi libertad. ¡Qué
responsabilidad para mí el poder elegir!
